錢荒

錢荒，一面是資金“饑饉”，一面是遊資“過剩”，中國式不對稱“錢荒”，折射出的是金融領域和實體經濟發展的不平衡、不匹配。

第一，資金外流。5月3日，標準普爾指數首次突破1600點，道瓊斯工業平均指數也刷新歷史紀錄，站上 16000點的高位，一周后，美聯社發布新聞稱美聯儲官員正在籌劃退出QE的策略。美聯儲一直以各種不同的口徑向市場吹風：“量化寬鬆政策將逐步退出。”加上美國經濟復甦數據的日益走強，美國對全世界資本的吸引力增強，造成新興國家資金外流。中國也不例外，今年上半年，我國銀行結售匯餘額逐月下降(2月份由於季節性因素除外)，從2012年12月的509億美元下降到5月份的104億美元。

第二，國家外匯管理局5月5日發布的《關於加強外匯資金流入管理有關問題的通知》在6月底即將實施，迫於外幣納入貸存比考核的壓力，一些銀行可能已經提前開始買入美元補充外匯頭寸，以求達到監管標準，這是這一段時間美元買盤力量增大的主要原因，也在一定程度上加劇了銀行間資金面緊張狀況。同時，20號文還強調了“對進出口企業貨物貿易外匯收支的分類管理”，這實際上是監管層在嚴查虛假貿易，使得國際熱錢流入大幅減少，5月份以來外匯占款增長進一步大幅下降。

第三， 2013年以來，隨著槓桿率的不斷放大，商業銀行的人民幣超額備付金在逐漸下降，3月末超額備付金率從去年年底的3.51%降至2.58%，二季度，超儲率繼續下降，業內人士估計已經降到1.5%左右，銀行體系流動性的邊際承受力也因此大為下降。

第四， 6月底之前，銀監會將針對8號文的落實情況展開檢查，迫使銀行將表外非標資產轉移至表內同業資產，直接擠壓同業拆借額度。

上述各種因素都對金融市場的流動性產生了一定的收縮壓力，而6月上旬光大銀行對興業銀行的違約門事件產生的蝴蝶效應，進一步強化了市場對資金緊缺的猜測和預期，放大了“錢荒”的恐慌效應。

當然，比光大銀行蝴蝶效應更強烈的市場恐慌心理，來自央行對市場流動性緊缺的態度和反應。在金融市場資金利率急速飆升的情況下，央行釋放流動性的動作遠遠低於市場預期，由此透露出強制商業銀行去槓桿的政策預期，這導致恐慌情緒越來越濃，市場利率越走越高。

從季節性因素來看，6月份是商業銀行考核二季度貸存款規模的時點，短期存款沖規模導致市場資金更加緊缺，資金成本上升在所難免；加上6月底7月初又恰好是準備金繳款和財政繳款的時點，流動性上收也會在一定程度上加劇市場的資金緊缺。因此，如果央行近一段時間沒有安排大力度的釋放流動性措施出台，“錢荒”至少要延續至7月初。而資金面吃緊也將導致銀行理財產品的收益率有所攀升。

1、中小企業總體來說2013年並沒有出現中小企業“倒閉潮”，但與2008年訂單一夜間消失導致“猝死”相比，現在中小企業的訂單倒有，活著又看不到希望。

2、現在我們看到的是生存危機，如果這種情況得不到改觀，下半年真有可能迎來一波倒閉潮。

3、沒有錢升級措施和風險防護都做不了。

4、由於信貸額度緊張，銀行議價能力普遍較強，對中小企業的貸款利率最高可上浮30%，可很多中小企業仍 然貸不到款，只能轉向民間市場。1%的月利率還算公道，由於貨幣持續收緊，2011年民間借貸市場利率比往年高出不少，3%的月利率比較常見，高的可以達到6%~8%，這意味著最高近100%的年化利率。

5、“錢荒”波及中國股市資本市場遭遇“大旱”，在股市連連創下新低后道出了A股快速走熊的一個原因。而市場成交金額的迅速下滑，正在驗證沒有新增資金入場的猜測。與入市抄底的巨大風險相比，當下不少手頭現金充裕的人士似乎更願意選擇將資金投入民間借貸領域。

6、股市“大旱”不僅是因為“降水”過少，在銀行信貸緊張的現狀下，A股市場成為套取資金最為便利的“抽水池”，“竭澤而漁”正在成為股市“大旱”面臨的又一個危機。

1、現在越來越多的公司通過海內外上市獲得巨額資金、出手闊綽；民間資金高息放貸、借貸利率節節攀高；金銀價格大起大落、遊資投機花樣迭出，尋找出口的資金在中國市場中左右突圍。

2、一面是資金“饑饉”，是遊資“過剩”，中國式不對稱“錢荒”，是金融領域和實體經濟發展的不平衡、不匹配。

3、這種失衡與錯配，在對未來經濟前景不確定性的憂慮下被成倍放大，結果之一便是，許多民資“打死也不進實體經濟”，洶洶湧向各種可以炒作的虛擬經濟與商品中，泡沫迅速膨脹。如何以豐補歉，這是眼下一道亟須破解的難題，困難重重，卻又迫在眉睫。

1、“誰出錢”“借不到錢”成了近來銀行間資金交易市場里最糾結的話題。伴隨著“錢荒”，資金利率一漲再漲。直接反映銀行之間互相拆藉資金“貴”“賤”的銀行間市場回購利率，無論期限長短，基本都創下了春節之後的新高。

2、另一個與實體經濟關聯更為緊密的市場中，票據直貼、轉貼利率也同時上行，錢荒源於銀行體系，然而和民間利率相比，官方貸款利率依然“非常低”。

3、這一切正在發生5%的隔夜拆借利率甚至高出了10年期國債的利率水平，而民間高利貸也已經成為“錢荒”之下無奈的選擇。

4、在民營經濟發達、中小企業集聚的浙江省，融資成本高企已經成為一些企業生存的攔路虎。一些企業已經在承受甚至高達60%年化利率的民間融資成本，而另一方面官方貸款利率並不高，使得企業遭遇“冰火兩重天”，利率“雙軌制”的現象也愈演愈烈。

央行貨幣政策委員會公布2013年第二季度例會內容，再提“優化金融資源配置，用好增量、盤活存量”。這是6月8日以來半個月時間，國務院和央行第三次做此表態。專家認為，這表明了政府“寧可犧牲速度，也要把經濟結構調整好”的決心。近期銀行間市場出現錢荒風波，平常在人們眼中最“不差錢”的銀行出現“錢荒”。

從2013年5月份以來，金融市場的資金利率全線攀升。以三個月國債利率為例，5月7日，其到期利率為2.59%，6月19日升至3.39%，升幅高達30%;銀行間隔夜拆借利率更是狂漲，6月20日的拆借利率高達7.66%，比5月7日的2.36%暴漲了2.24倍。同期固定利率企業債券到期收益率也從2.35%陡升到6.97%，漲了近兩倍。

加上本月上旬市場盛傳的光大銀行與興業銀行的同業拆借違約事件，整個市場像抽筋一樣緊縮流動性。幾乎所有人都在喊：“錢荒來了!”

2013年6月19日，大型商業銀行加入借錢大軍，在銀行間拆借市場連續數天飆高之後，6月20日，資金市場幾乎失控而停盤：隔夜頭寸拆借利率一下子飆升578個基點，達到13.44%，與此同時，各期限資金利率全線大漲，“錢荒”進一步升級。

隔夜拆借利率的失控讓更多的人開始好奇國內資本金市場究竟發生了什麼。“同業拆借利率的驟升背後存在眾 多原因，包括季節性流動資金需求（納稅、監管規定和理財產品的成熟）及供應面因素（打擊虛報出口導致資本流入量大幅下滑以及銀行流動資金的囤積）。”摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為。

對此，摩根大通預計，6月流動性狀況將會得以緩解，但近期內仍存在有關央行所採取的強硬態度將人為地創造流動性緊縮並導致實質部門貸款利率走高（Shibor利率也大幅攀升至5.4%）的風險，為已然乏力的經濟活動雪上加霜。

國際金融問題專家趙慶明表示，導致市場利率急速飆升更強烈的原因是市場的恐慌心理，很多機構一緊張都不願意拆出資金了，實際資金並沒有那麼緊張。他表示，我國不存在資金大量流出的機制，貿易結售匯相對比較平穩，所以不會有大量的資金撤出。對於近日資金面的緊張局面，實際上反映了國內市場的不成熟。

其實，在6月20日當天曝出一國有大行違約之前，6月6日就有傳言稱一中型規模的銀行出現違約，“拆藉資金違約門”其實已經預示了此次“錢荒”的來臨。

過去幾年，商業銀行已經習慣於央行在市場資金緊缺時的出手相助。然而面對6月20日破天荒的拆借市場利率，央行態度卻異常平靜。不但沒有啟動逆回購、短期流動性調節工具SLO等工具，反而在當天繼續發行20億元央票，央行突然“斷奶”令市場擔憂情緒瞬間到達頂點。

方案之一

6月25日，國務院秘書一局緊急下發通知，要求銀監會聯繫各家金融機構，立即上報“用好增量，盤活存量”的建議方案。

根據這次國務院的通知，各中外資機構的首席經濟學家，都要針對這次國務院常務會議的精神，對“用好增量，盤活存量”提出建議方案和具體措施，由銀監會匯總後於6月28日之前上報國務院。

6月19日，國務院召開常務會議，“用好增量，盤活存量”的提法首次出籠。據悉，在會議召開之前，銀監會提供的方案相對積極和寬鬆，比如，推動民間資本進入金融業，鼓勵民間資本參與金融機構重組改造，探索設立民間資本發起的自擔風險的民營銀行和金融租賃公司、消費金融公司等，進一步發揮民間資本在村鎮銀行改革發展中的作用。其中，民間資本發起民營銀行的提法尚屬首次。但會議的總基調卻被市場解讀為資金面繼續從緊。

方案之二

在錢荒和股市暴跌的行情下，房地產已經成為無數國人投資的最佳選擇，昨日某報紙報道了無錫市的商業地產火爆成交場面。

取消利率優惠

“錢荒”效應造成銀行資金的緊張，多家銀行在信貸方面有意放慢節奏。房地產、基建類限制類貸款的新增幾乎為零，而老客戶和優質客戶的貸款申請，也相應拉長了出款周期。

京城多家大行的房貸按揭利率都取消了優惠，都按照基準利率執行，放款的周期也超過一個月。深圳一家銀行甚至將消費貸款利率也上浮了30%。

今年6月資金格外緊張

通常情況下，銀行在6月份時，資金和房貸額度都比較緊張，這是季節性因素。不過，今年的情況更嚴重一些。各家股份制銀行的情況不一樣，但是都缺錢。

據該人士稱，在監管部門的要求下，銀行的房地產開發貸款、平台貸款都沒有新增。這塊業務的風控還是做得比較謹慎。大額信貸的審批都放慢了節奏，審批周期也長了。事實上，相比大行，中小銀行受“錢荒”衝擊更大。

5月底到6月初的時候，銀行放貸增加太快，導致額度提前用完了。如今銀行在審批上就只能處於“半停貸”狀態。通過審批的貸款也可能會因銀行資金緊張放不出款。

日前，受銀行流動性趨緊的影響，不少城市銀行房貸業務收緊，甚至有城市傳出銀行停貸“傳聞”。“錢荒”真的能讓持續高燒的樓市降溫嗎？對此，有業內人士表示，由於“錢荒”事出突然，對樓市的影響還有待觀察。如果“錢荒”繼續升溫，不排除樓市降溫的可能。但也有專家認為，開發商現有資金尚且充裕，“錢荒”短期並不能扭轉樓市高燒的大局。

流動性若持續緊縮樓市可能面臨風險

此次“錢荒”能否讓高溫的樓市降溫？對此，房地產專家韓世同指出，銀行的“錢荒”顯現才剛剛開始，現在還很難判斷其對樓市的影響。如果銀行流動性持續緊縮，不排除會對樓市施壓，導致成交萎縮，市場停滯的局面。黃韜也指出，樓市對資金流動性的反應存在滯后性，往往3-6個月才會在市場上有所顯現，所以長期影響有待觀察。因此，短期內，樓市並不會受“錢荒”波及，而是受限價限簽政策影響，在供需失衡的同時，也導致樓價和成交繼續上揚。

鄧浩志則認為，現在銀行“錢荒”，主要是受月底繳納存款準備金導致，因此這種現象是短期的。這對於個人房貸，可能短期會有所影響，主要是放款速度減慢甚至暫停。但對於開發商，融資渠道增加，對銀行依賴減小，短期也不會受波及。

辦房貸好難，優惠快絕跡

有位叫“老傑”的網友發帖稱，最近買了一套房，好不容易湊足首付，打算去辦房貸，但是跑了好幾遍銀行，都說貸款額度用完了。銀行告訴他，前面還有好多人在排著隊，輪到他至少還要等上20多天。

而在市區某銀行上班的小倪對錢荒的感受就更強烈。“今年我們銀行工作人員的攬儲壓力也是特別大，放貸出口當然也要收緊。”小倪說，6月中旬，她們銀行的房貸額度就沒了，無論是個人還是對公的貸款，幾乎都不放。

小倪坦言，自己和老公也是不久前剛剛在市區買了一套房，也是排了一個多月，前幾天才辦好了房貸。“大家都一樣，現在是真心缺錢”。據她了解，目前金華大部分銀行也都面臨同樣的困境。

除了辦理房貸速度變慢，許多市民也發現辦房貸的各種優惠在縮水。

記者了解到，目前市區多家商業銀行對首套房的貸款都以執行基準利率為主，只有少數國有銀行還保持著少量優惠，但最多也只有95折，而且只有少數貴賓客戶和與銀行合作樓盤才有資格申請。

銀行錢荒，許多市民會收到陌生放貸電話和簡訊，這些小額貸款無須擔保，似乎方便快捷。但業內人士表示，小額貸款公司雖然從事的是金融業務，但其本身不屬於金融機構屬公司性質，應屬民間借貸。超過了基準利率4倍的利息就不受法律保護，大家還是要謹慎。

公積金貸款已排至明年1月

商業房貸緊張，公積金也緊張，金華市住房公積金管理處表示，現在貸款緊張，要至少要到明年1月才能排到。

“原因是一季度的商品房和二手房交易倍增，加劇了公積金貸款的緊張局面。”相關負責人介紹，今年2月份公積金貸款最高限額也下調了10萬元，可是公積金入不敷出的緊張狀況一直沒有緩解。記者了解到，到目前為止，住房公積金中心已受理未放貸的住房公積金貸款戶達600多戶，未放貸款金額達1.6億多元。

6月23日上午，中國工商銀行在全國多地的網點、ATM機、POS機、網銀出現故障，導致眾多儲戶無法正常辦理業務。在銀行業遭遇“錢荒”的當口，這一次的故障令人“虛驚”不小。

從形成原因來看，“錢荒”並不是商業銀行突然出了問題，而是諸多因素匯合而形成的。據某銀行負責貸款業務的消費金融部人士透露，按照以往經驗，每年6月和12月都是資金需求量大的月份，銀行資金本身就比較緊。此外，加上美國退出寬鬆的預期加強引導資金外流、外管局限制“熱錢”流入等，而且央行沒有首先選擇為商業銀行注資，最終才導致“錢荒”問題發生。

那麼，既然銀行“錢荒”，為什麼央行這次會一反常態，非但沒有優先選擇注資，反而袖手旁觀呢？筆者以為，其中傳遞出了多個經濟信號。

2012年，中國佔全球新增貨幣供應量近一半。近年來，央行更是被指責為全球最大的“印鈔機”。此次央行不再向“錢荒”施救，表面上看，是迫於應對輿論壓力，不敢再增加流動性的被動之舉。其實不僅於此，從深層次分析，這與打造經濟升級版和金融改革方向具有內在一致性。

首先，央行不再優先考慮注資，其直接結果是加大了商業銀行的生存壓力，倒逼其轉型，比如提高金融創新能力、改善金融服務、增強盈利能力，比如優化貸款方向、提高貸款效率等。

而從種種跡象來看，銀行機構的競爭機制也正逐步建立，銀行在壓力和競爭中轉型的趨向愈加明顯。中國人民銀行在5月24日發布的《2013年中國金融穩定報告》（以下簡稱《報告》）強調，下一階段要繼續深化改革，穩步推進金融創新，改善機構業務結構和盈利模式，提高定價能力和風險管理水平。央行行長周小川也在多個場合強調，建立“存款保險制度”的時機已基本成熟，這一制度的建立，可為銀行間充分競爭消除後顧之憂。

另外，央行此次“故縱錢荒”，恰好可以推動市場充分利用好資金存量，推動不同銀行間資金充分流動和利用，減少流動性，體現了中國金融業啟動調結構、防範金融風險、提升金融業服務實體經濟的能力。

從這些意義上而言，“錢荒”是改革帶來的陣痛，是一個必然而又偉大的陣痛，央行不會也沒必要在當前情況下對商業銀行施以援手。並且，作為一項重大改革，國家對其後果也必然考慮周詳，即便需要“救市”，國家也是有這個實力的，實在沒必要形成“錢慌”。