option

期權具“零和遊戲”特性，而個股期權及指數期權皆可組合，進行套利交易或避險交易。

期權主要可分為買方期權（Call Option）和賣方期權（Put Option），前者也稱為看漲期權或認購期權，後者也稱為看空期權或認沽期權。

一、根據布萊克-斯科爾斯模型（Black-Scholes Model）進行定價

二、基本上，交易市場具有買賣雙方（Holder/ Buyer、Writer/ Seller），使期權具有四種基本形式：

1. 買入買權 (Long Call)

2. 賣出買權 (Short Call)

3. 買入賣權 (Long Put)

4. 賣出賣權 (Short put)

買入買權及賣出賣權為看漲性質，賣出買權及買入賣權為看空性質，期權具有時間性，無法永久持有，四種基本期權模式皆可對沖，並可依履約價（Strike）各組合成不同交易型式。

三、在期權交易中，具有保證金及權利金（Premium）的概念，買方支付權利金予賣方，賣方繳交保證金防止違約；買方擁有買賣權履約與否之權利，而賣方因一開始收取權利金，具有履約義務。

在期權之中，市場所交易的即是權利金，權利金包含兩個部分內含價值（Intrinsic Value）與時間價值(Time Value)：

權利金=內含價值+時間價值

買賣權的權利金高低會因價平、價內、價外而有不同；內含價值的部份，深入價內之期權越具履約價值，權利金也較高，反之亦然，時間價值則是接近到期日而呈現遞減的情況。

四、期權依照履約日期可分為歐式期權（European Option）及美式期權（American Option），歐式期權需在到期日或特定日期才可執行權利，美式期權則可提前贖回。

在具有現金股利發放下，可能影響期權價格。

五、期權所具影響因素：

1. 標的資產價格

2. 履約價

3. 波動率

4. 無風險利率

5. 時間

6. 股利

根據Put-Call Parity，買賣權若其中一者價格錯估，即可進行套利：

六、組合交易：根據不同履約價或使用不同交易部位，可進行組合交易。

考量市場風險可選擇不同交易策略，控制風險及利潤。

Options strategies:

Covered call（保護性買權）

Naked put（無掩護賣權）

Collar（保護性封頂保底）

Straddle（跨式交易）

Strangle（勒式交易）

Butterfly（蝶式交易）

Iron condor（鐵兀鷹部位）

Options spreads:

Bull spread（多頭價差）

Bear spread（空頭價差）

Calendar spread（跨月價差）

七、期權的基本功能是通過對沖操作減少風險帶來的損失，下面以看漲期權為實例加以詳細解釋。

看漲期權（Call Option）：

例如A賣空一手股票，為了防止該股票上漲導致損失，A向B買入一筆看漲期權。假設當前價格為每手100元，該期權規定，當三個月後，A有權以120元的價格向B購買該股票一手的數量。假如到時市場價格漲到了130元每手，A可行使該期權，B必須按期權價格（120元）把該股票一手（B手上已有，或從市場買入）轉賣給A，A的利潤是10元再減去期權費用（期權金）；但如果到時市場價格只漲到了110元，A有權放棄該期權（即不行使期權），B無權強制對方履約，A的損失僅是當初支付的期權費用。

期權又分為歐式期權和美式期權兩種，前者要求必須在到期日行權，不能提前；美式期權就靈活的多，允許權利人在至期日前的任意一天行權。

具體的定價問題在金融工程學中有比較全面的探討。

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