期貨交易市場

期貨交易市場（market of futures transaction）

由期貨交易主體、期貨交易所、期貨經紀公司和期貨結算所構成的有機整體，現代市場體系中的一個重要組成部分。發達國家期貨市場及其結構和功能已實現了制度化、規範化和法律化。我國尚處於試點、起步階段，有關政策法規正在不斷完善之中。

期貨交易主體亦稱期貨交易者，根據參與交易的動機，可分為套期保值者和投機套利者。套期保值者指通過在期貨市場上買賣與現貨市場數量相等但交易方向相反的期貨合約，來抵消現貨市場價格波動所帶來的風險的企業或個人。套期保值者有兩個主要的共同點： （1）他們都必須在現貨市場上操作，買進或賣出實物商品或金融商品； （2）利用期貨市場轉移和迴避價格風險。在期貨市場中，參與套期保值的主要是產品生產者和使用者以及經營者。他們進入期貨市場的目的是為了尋找一種理想的保值手段，因而總希望價格能夠平穩，這與投機者不同，投機者則希望價格波動頻繁以便捕捉獲利機會。投機套利者與套期保值者投機套利者又稱為期貨投機者，指那些專事在期貨市場上賺取買賣價差的企業或個人。他們不同於套期保值者，無現貨在手，絕大多數的投機者都是期貨經紀商的客戶。期貨市場吸引投資者的原因有二：一是獲得的可能性；另一個是交易成本的動力。期貨交易以小博大的刺激性及其中所含的專業知識和買賣樂趣，吸引大量的投機者不斷地入市交易。當投機者預測某種期貨商品的價格將要上漲時，他們往往選擇時機先買入期貨合約，待將來價格上漲時再賣出，稱為“買空”或“多頭”；而當投機者預測某種期貨商品的價格將要下跌時，他們先在期貨交易所內賣出期貨合約，等日後價格下跌時再買入，稱為“賣空”或“空頭”。無論“買空”還是“賣空”，均存在著相當大的風險，其關鍵在於對價格變動預測的準確性和投機者的膽識。在期貨市場中，如果沒有套期保值者，期貨市場就沒有經濟上的存在意義，因為他們對整個社會提供實質的商品和服務，期貨市場使他們的產品和服務更有效地提供給市場。套期保值者的交易是期貨市場上供求關係的主體。但如果期貨市場只有套期保值者在進行交易，那麼他們將很難找到交易的對象，從而無法保障其轉移價格風險。而投機者正是促成市場流通的基本組成部分，是他們吸引了存在於生產者和使用者之間的價格風險。投資者往往通過事先的預測，不斷地分析，去把握價格的變化趨勢，總希望能夠在同位上賣空，在低位上買空，並從中獲利，在期貨交易中不斷變換交易角色，持有期貨合約的時間較短，不像套期保值者那樣長，從而促使市場更具有流動性和效率。期貨交易所一般是以股份有限公司形式組成的非盈利性組織，它本身並不參加交易活動，旨在提供期貨交易場所及其有關設施，制定交易規則，維護公開、公正、平等交易。期貨交易所為了加強管理所實施的規章制度、無負債制度等。會員制度主要分為：交易所會員制度和結算所會員制度。交易所會員制度規定，只有交易所會員才可入場進行交易，非交易所會員必須通過交易所會員才可入場進行交易，交易所會員每年需交納一定的會費。結算氛地員都是交易所會員，主要是交易所會員中那些資本雄厚、信益卓著且有嚴格財務制度的會員，結算所會員只對從事的期貨交易進行結算，那些非結算所會員必須通過結算所會員才能得到結算。凡是在期貨交易所進行期貨合約的買賣者，均應依據一定的規定交納保證金，這筆初次存入的保證金稱為初始保證金，也可稱為履約保證金，用來作為買賣雙方確保履約的一種財務保證。保證金開設的水平通常由交易所規定，一般為交易總金額的5%-10%。每筆期貨交易成效后，結算所負責將其登記在有關會員的保證金賬戶，監督其會員賬戶資金的情況。結算所成為每筆交易的對方，即成為賣方的買方、買方的賣方，使合約的履行得到充分的保障。有時，期貨價格會因突發性因素的影響而發生大幅度變動，為保障交易者不受大的損失，目前，各期貨交易提供結算服務的機構。在期貨交易中，期貨合約的成交，必須經過結算所結算才是合法的。結算所主要負責期貨合約的結算，其結算方式包括：（1）實物交割。嚴格按照期貨合約規定的商品數量、質量、時間、地點等條件向買方運交實物商品，而買方則按照期貨交易中很少，一般實物交割的合約僅佔1%-3%。（2）平倉。期貨交易者買入或賣出一份數量相等而性質相反的其他合約，以便與手持合約對沖，即多頭賣出期貨合約，空頭買入期貨合約，又稱為對沖。絕大多數期貨交易採用這種方式了結清算。（3）現金結算。以交易所制定的結算價為基準，計算多方或空方的損益，就差額收付現金完成結算手續。如股票指數期貨合約的交割往往通過現金結算了結。期貨經紀公司期貨經紀公司是指 向交易主管部門登記註冊，經批准取得營業執照后，可接受戶委託，用自己名義進行期貨買賣，以獲取傭金為業的經濟實體。期貨經紀公司也稱為期貨經商。它主要從事代理業務，但也可自營。期貨經紀公司一般制定一套嚴格的規章制度，以保證期貨交易正常進行和維護客戶的權益。