低市盈率

低市盈率效應是指由低市盈率股票組成的投資組合的表現要優於由高市盈率股票組成的投資組合的表現。

這與基本分析中的低市盈率指標基本吻合，而這一觀點也得到了一些研究的支持。通過對低市盈率股票的觀察可以發現，一方面這一類股票的市場價格更接近於價值，或者出現價值被低估的情況；另一方面，這類股票往往是市場投資者關注較少的股票，或者不是短期內的熱點。而對於資本市場而言，價格向價值回歸是一種長期趨勢，而熱點轉換也是市場運動的規律，因此價值被低估的、暫時性非熱點的公司，往往就是潛在的下一個熱點，而其股價上漲的空間和概率都比較大。

市盈率指某隻股票的市盈率相對較低。

市盈率又稱股份收益比率或本益比，是股票市價與其每股收益的比值，計算公式是：

市盈率=普通股每股市場價格÷普通股每年每股盈利

市盈率是衡量股價高低和企業盈利能力的一個重要指標。由於市盈率把股價和企業盈利能力結合起來，其水平高低更真實地反映了股票價格的高低。例如，股價同為50元的兩隻股票，其每股收益分別為5元和1元，則其市盈率分別是10倍和50倍，也就是說具當前的實際價格水平相差5倍。若企業盈利能力不變，這說明投資者以同樣50元價格購買的兩種股票，要分別在10年和50年以後才能從企業盈利中收回投資。但是，由於企業的盈利能力是會不斷改變的，投資者購買股票更看重企業的未來。因此，一些發展前景很好的公司即使當前的市盈率較高，投資者也願意去購買。預期的利潤增長率高的公司，其股票的市盈率也會比較高。例如，對兩家上年每股盈利同為1元的公司來講，如果A公司今後每年保持20%的利潤增長率，B公司每年只能保持10%的增長率，那麼到第十年時A公司的每股盈利將達到6．2元，B公司只有2.6元，因此A公司當前的市盈率必然應當高於B公司。投資者若以同樣價格購買這家公司股票，對A公司的投資能更早地收回。

為了反映不同市場或者不同行業股票的價格水平，也可以計算出每個市場的整體市盈率或者不同行業上市公司的平均市盈率。具體計算方法是用全部上市公司的市價總值除以全部上市公司的稅後利潤總額，即可得出這些上市公司的平均市盈率。

影響一個市場整體市盈率水平的因素很多，最主要的有兩個，即該市場所處地區的經濟發展潛力和市場利率水平。一般而言新興證券市場中的上市公司普遍有較好的發展潛力，利潤增長率比較高，因此，新興證券市場的整體市盈率水平會比成熟證券市場的市盈率水平高。歐美等發達國家股市的市盈率一般保持在15～20倍左右。而亞洲一些發展中國家的股市正常情況下的市盈率在30倍左右。另一方面，市盈率的倒數相當於股市投資的預期利潤率。因此，由於社會資金追求平均利潤率的作用，一國證券市場的合理市盈率水平還與其市場利率水平有倒數關係。

在股票市場中，當人們完全套用市盈率指標去衡量股票價格的時候，會發現市場變得無法理喻：股票的市盈率相差懸殊，並沒有向銀行利率看齊；市盈率越高的股票，其市場表現越好。是市盈率沒有實際應用意義嗎？其實不然，這只是投資者沒能正確把握對市盈率的理解和應用而已。

1.市盈率指標對市場具有整體性的指導意義

徠2.衡量市盈率指標要考慮股票市場的特性

3.以動態眼光看待市盈率

市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。每股盈利的計算方法，是該企業在過去12個月的凈收入除以總發行已售出股數。假設某股票的市價為24元，而過去12個月的每股盈利為3元，則市盈率為24/3=8。該股票被視為有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。

投資者計算市盈率，主要用來比較不同股票的價值。理論上，股票的市盈率愈低，愈值得投資。比較不同行業、不同國家、不同時段的市盈率是不大可靠的。比較同類股票的市盈率較有實用價值。

市盈率高，在一定程度上反映了投資者對公司增長潛力的認同，不僅在中國股市如此，在歐美、香港成熟的投票市場上同樣如此。從這個角度去看，投資者就不難理解為什麼高科技板塊的股票市盈率接近或超過100倍，而摩托車製造、鋼鐵行業的股票市盈率只有20倍了。當然，這並不是說股票的市盈率越高就越好，股市尚處於初級階段，莊家肆意拉抬股價，造成市盈率奇高，市場風險巨大的現象時有發生，投資者應該從公司背景、基本素質等方面多加分析，對市盈率水平進行合理判斷。

費雪和約翰涅夫的投資方式，在研究費雪和約翰涅夫的過程中，明顯能體會到兩種投資方式的情緒是不同的。費雪是永遠充滿著激情在探索尋找更偉大的行業和企業的誕生，而約翰涅夫的低市盈率投資法則相對簡單不少，只是在一堆被市場遺棄的冷門股中找到仍能顯出價值的那些。從情緒上講，也很受費雪感動，渴望找到屬於自己慧眼發掘的長期高速的成長股。但是從理智上來說，選股的習慣總是不自覺的偏好低市盈率股。有時候，市場會非常不理智的把一些其實成長性還相當不錯的股票，甚至是一些高速成長型股票，打落到冷宮。在08年的1664階段，就有不少G超過35%的股票市盈率幾乎跌至一位數。這種偉大的機遇非常的少，可是只有準備好了的人才能完美的抓住這些機會。一個原因就是市場底部時，符合買入條件的股票非常之多，亂花漸欲迷人眼，根本不可能全部去分析一隻只股票，並且為買入條件排序。但是如果能夠在這種機會中買到涅夫價格的費雪的股票，絕對是投資者值得慶幸的一件事情。

高市盈率與低市盈率投資法

在很多時候，高市盈率往往也能被企業歷史數據的發展所證明是合理的，不過，常常有點抵觸這種預測，因為高市盈率代表企業發展已經並無退路了。如果企業發展好，那麼也只能獲得企業高速發展的那部分收益，企業的市盈率溢價已經不會再高了。而企業如果發展突然發生問題，那麼投資者在戴維斯雙殺的打擊下，很可能蒙受巨大損失。而低市盈率企業，則剛好相反，屬於企業預期已經無法再壞了。如果企業發展普通，那麼獲得企業發展的收益，不太可能再次在市盈率下降時遭到什麼打擊了，而如果企業發展超乎預期，那麼在戴維斯雙擊趨使下，很可能獲得相當棒的超額收益。基本上，低市盈率投資法符合那種先為己之不可勝的保守思想。基本上做什麼事情，都是Prepare For The Worst，Hope For The Best那種態度。

投資總結

目前為止，仔細的去看自己的投資記錄發現：1，利潤都是來自快速成長股。但是也無一例外的，曾經持有的成長股都多少出現了問題，賣出的理由都成立，只是賣的總是太早。2，低市盈率股的防禦性很強，在熊市虧損也不是很厲害。並且實際上這些股票質量上反而沒出什麼大漏子。作為很好的防禦性品種，卻總是買入這些股票太早。在過去的記錄里，總是會不自覺的將已經在股價獲得一定報酬的成長股賣掉，換成不漲或者下跌的低市盈率股。從而在成長股上，總獲利並不出色。但在股市下跌的過程中，低市盈率股票的防禦性使得相對大盤的業績反而隨指數下降而放大。說明本質上，是比較擅長防禦而不是進攻的選手。在倉位上比較高的選手，的確應該注意防禦。而擅長進攻的選手，也應該在倉位控制上比較保守。