高息債券

高息債券(High-yieldBond)：顧名思義，利息自然比政府債券和資本雄厚的大公司企業債要高一些，但是風險也大得多，而且結構複雜，所以投資者必須有足夠的理性和經驗。投資者還應該通過安排複雜的條款來保障本金的補償率。

通常高息債券其信貸評級只有BB級或以下的債券，通常這類債券的息率比較高，以彌補投資者所承擔的高風險。

高息債券投資者面臨最大的風險是信用風險，一旦發債公司違約，投資者不但拿不到利息，甚至會損失本金。哪怕發債公司不破產，如果它的財政情況不佳，就會導致信用評級的下降。而許多投資機構對所投債券的評級有嚴格規定，如果評級下降，他們不得不拋售出該債券，造成價格下跌，帶來投資損失。另外，美國大多投資機構都以市場價來計算報表論文聯盟WWW.LWLM.COM整理中的投資市值(mark to market)，發債公司的業績直接影響債券市價格的起伏，哪怕投資方不賣出債券，債券下跌，也要影響機構投資者的業績。

徠因此，儘管高息債券提供高的收益率，但因為風險也高，美國許多保險公司和退休金基金都不允許投資信用評級太低的債券，所以高息債券和投資級別債券的投資者群是不同的。

垃圾債券，是指標準普爾信用評級B13以下企業所發行的債券。美國的幾大評級公司雖然使用不同的字母來評定發債公司的信用等級，但含義非常接近，反映了發債公司償還債務的能力，違約的可能性(probability 0fdefault)，還有違約后本金的補償率(fecovefyrate)。

企業債券評級基本可分為兩大類：投資級別(1ilVeShlient grade)和非投資級別論文聯盟WWW.LWLM.COM整理(noninvestmdentt grade)。投資級別的評級在BBB以上，信譽比較穩定，基本具備支付能力，稍有風險。

BB級以下的債券一般被認為具有投機成份，風險比較高，支付能力不穩定，也被稱作投機債券(speculative grade)，甚至被戲稱為垃圾債券。這類債券需要高息來吸引投資者，這就是“高息”名稱的由來。

債券市場一度兵敗如山倒，其中損失最慘重的當然是高息債券。2009年1月，違約公司的違約額高達483億美元，幾乎超過以往的全年水平。2009年整年的違約債券總共是940億美元，再創紀錄。高息債券長期的平均補償率只有39.2％，就是說2009年投在這近千億美元違約債券上的投資者只拿回不到40%的本金。當然長期的補償率只是一個平均數，選擇不善，有可能全部本金都搭進去了。這樣看來，高息雖然誘人，風險也同樣嚇人。除了運氣和時機，投資者必須精通信用分析，並不是誰都可以賭上一把。美國的高息債券市場已經非常成熟，積累了一些經驗，但是教訓也不少。這些經驗和教訓都值得我們思考和借鑒。