中國股市20年投資智慧

1封面 2基本信息 3內容介紹

4作者簡介 5目錄 6前言

封面

基本信息

作者：李曉偉

ISBN號： 9787121130939

出版日期： 2011-5-1

字數：245千字

頁碼：264

開本：16

定價：￥32.00元

出版社：電子工業出版社玩股堂出版策劃中心聯合出版發行

內容介紹

本書通過對中國股市二十年的回顧與總結、細緻深入的研究，分析20年中國股市裡的得與失，得出適合中國人的股市投資智慧，是一本權威、實用、不可多得的股市智慧指南。

讀者對象：愛好經濟學的成年人、股民等。

作者簡介

李曉偉：職業投資人，知名財經評論家，玩股堂創始人，曾任私募基金研究員，投資總監等職，現任玩股堂總策劃，投資總監。著作《中國股市20年投資智慧》，《中國股市散戶生存秘訣》。

前言

一、本書的由來

多年以來，筆者始終在探尋，和西方成熟的市場相比，中國股市有哪些獨到之處，有沒有規律可循，有沒有持續穩定的贏利方法，這是本書所探尋的核心問題。

在中國，散戶是個特殊的群體，儘管在數量上佔據絕對的優勢，但整體處於弱勢地位，股市每次的大起大落，最終受傷的往往總是散戶。人們通常將投入股市資金量較小的個人投資者界定為散戶，這種以資金量為主要標準的判斷方式存在明顯的誤導。根據筆者的理解，“散戶”二字更多地代表著一種散兵游勇式的操作思想，隨性、散漫、盲目、無紀律約束是這種思想的典型表現，和資金多少沒有必然關係，哪怕有100億，假如整天追漲殺跌，漫無目的地頻繁操作，說到底還是散戶。這種區別如同軍隊和平民，軍隊哪怕只有一名士兵，它還是軍隊，平民哪怕有十萬之眾，它還是平民。軍人訓練有素，紀律嚴明，平民隨心所欲，如一盤散沙，而這正是散戶屢戰屢敗的根源。

墨西哥著名詩人克塔維奧帕斯有詩句這樣寫道：“一條沉寂的長街。我在黑暗中行走，跌倒又站起，我盲目而行，雙腳踏上靜默的石頭和枯葉。”股市這條路，就是這樣“一條沉寂的長街”，投資者註定孤獨而艱難，但別無選擇，只有一往無前，才能通向光明大道。在此過程中，需要勇氣、沉著、耐心和堅毅，這恰恰是散戶最缺乏的品質。

本書寫作自2006年1月開始，至2010年10月結束，前後歷經近五年之久，期間正好趕上轟轟烈烈的股權分置改革和2005～2009年股市的牛熊輪迴，可以說，這是中國股市浴火重生和脫胎換骨的年代，能夠見證這段崢嶸的歲月，是我們的幸運，同時還能在歷史經驗中汲取投資智慧。為智慧而存在，這是本書的唯一由來。

二、中國股市的財富狂歌

中國股市的誕生，註定要演繹無數的財富神話。在股市的這些財富神話中，有些故事在民間廣為流傳，最著名的當屬投資萬科A(000002)的超級散戶劉元生。此君1988年買入萬科股票，初始投資400萬元，如今該部分股權的價值最高時超過20億，增值500倍。與此同時，經過20多年的高速增長，萬科已成為主營業務收入過400億、市值過千億的地產業翹楚。在A股的長河中，有許多像萬科這樣耀眼的浪花，它們在為投資者帶來豐厚收益的同時，也共同繪成一幅A股市場里的美麗畫卷。

30多年的改革開放，使中國GDP總量從世界第十位躍居第二位。相信在不久的將來，中國將超過美國，成為全球最大的經濟體。20年資本市場的發展歷程，使A股市場的流通市值從1470億元到2007年最高時的457799億元，增長超過300倍。據中國社科院預測，到2020年，A股總市值將達到80萬億元。金融是現代經濟的核心。1997年的亞洲金融危機表明，實體經濟如果沒有完善而強大的金融體系為支撐，是多麼不堪一擊。在中國復興的路上，必然要建立起透明、高效、公正的證券市場，這不僅是經濟發展的需要，而且承載著中華民族的強國夢。未來A股市場一定會誕生像微軟、可口可樂這樣的偉大企業，並同時誕生像沃倫巴菲特這樣的偉大投資者。可想而知，屆時將有多少投資者在股市裡成為億萬富翁。

投資A股看重的是中國的未來，中國的未來無疑是光明的，這個擁有五千年文明史的民族，猶如一輪火紅的朝陽，正在這960萬平方公里的土地上冉冉升起，以罕見的速度，找回那曾經的文明與榮光。歷史賜予我們最好的時刻，我們沒有理由拒絕。

李曉偉

寫2011年3月在古城西安

序言

序言1

是智慧，也是信仰

李曉偉先生送來剛剛殺青的大作《中國股市20年投資智慧》，請我作序，卻之不恭，所以，不揣冒昧，也來說說股市。

全球股市幾乎一樣，都是一個盛產傳奇的地方，各種各樣的故事一直以一種形式在演繹。中國股市20年來，也一直這樣演繹著。不同的是，在李曉偉的筆下，娓娓道來的不是一般的傳奇，而是條分縷析的經濟學思考，點燃的是股市投資的思想火花，不經意之處常能見到平凡易懂的真知灼見。

我很少幫人作序，原因是自己學識淺陋，難以承認。我讀過很多序，大興作序之風，源於上世紀初中國的新文化運動，期間傑作甚多，而傳至今日，再也難見當初好文。因為書的序，總要能給書進行提綱挈領式的總攬，然後能談出高人一籌的見解；有的是好友的就互相吹捧，言辭之肉麻，自己渾然不覺；現今之人，有思想者甚少，再能在序里談出驚世駭俗的言論更不驚見。所以，我寫這篇序言，只有一個想法，那就是談談我對中國股市陋見，以此就教於李曉偉先生和這本書的讀者。

投資有智慧，更多的是信仰。在中國股市追漲殺跌的人很多，往往一無所獲者甚多，這不是智慧的問題，而是信仰的問題。

對中國股市來講，投資人的信仰無法建立在大盤上，只能建立在個股上。如同所有的資本市場一樣，中國股市的大盤，也是一個不可預測不可琢磨不可左右的一個毫無規則的市場。政府決策層面試圖控制股市，但是，一次一次的努力在市場面前徹底潰敗。

於是，我們終於看見了一個中國特色的股市。在中國經濟增長保持2位數增長的形態下，在中國GDP一舉超越日本而成為全球第二時，2010年中國股市的市場表現，在全球倒數第二，只差沒有崩潰。

於是，近20家公募基金虧損嚴重50餘家公募基金基本沒有盈利；大多數中小投資人沒有什麼收益，很多血本無歸；股市在3289點開盤，年終尾盤報收2808點，一年跌去481點。在這樣的單邊下跌股市上，要以一種什麼樣的智慧，才能保證投資收益啊？

我的體會是：

一、價值投資注重趨同性。

市場的價值認同度，被很多機構稱作是股市的題材挖掘，許多黑馬是這樣被挖掘出來的。我們在布局全年股市投資計劃時，最早做的是濱海能源。在元月份開始建倉，當月就有不錯的收益；在3月份開始做國電南瑞和康美葯業，在6月份開始做中科三環，在8月份開始做橫店東磁和敦煌種業，在這些股票的估值考察分析了市場認同度，題材的亮點決定股票的價值。

濱海能源當時是重組。國電南瑞是智能電網龍頭。康美葯業剛剛傳出三七坐地生財。中科三環和橫店東磁當時剛剛介入稀土。

價值投資，遠比跟風炒作更穩妥。而價值認同度雖然不好用數量來衡量，而基本評估還是能找出幾大特徵，再輔佐以技術形態來決定是否值得投資。

二、短線題材注重新聞性。

中國股市採取的是股票T加0，資金T加1。這樣，就難免促使許多投資人做短線。2010年一開年中央政府就開始到處畫圈圈，新疆振興、西藏、成渝特區、海峽西岸等等一個一個地域性的經濟振興計劃紛紛推出。到年終時，又是高鐵的炒作達到高潮，水利問題不斷被提起，而且，中央1號文件重點規劃水利建設。

在這些汗牛充棟的經濟新聞題材中，挖掘有價值的股票進行投資，是中國股市一大特色。只要新聞炒作成功的股票，基本上都會得到資金的追捧。

三、持有才不會後悔。

找到好的股票，應該耐心持有。在2010年股市單邊下跌481點的背景下，中國股市仍然有134支股票股價翻番，有的甚至翻了兩倍。比方說，橫店東磁、中科三環、廣晟有色、國陽新能等等，就連一些不起眼的中潤投資、st昌河等也翻了兩倍。所以，股市上不缺少投資機會。但是，很多中小投資人，往往拿不住，一有獲利立馬出逃，結果再來找更好的股票已經很難把握機會。所以，對股票也是一種能夠信仰。

在李曉偉的筆下，這種智慧和信仰，演化成通俗易懂的語言。相信對許多投資人有所啟發。

中央電視台財經評論員中國房地產最具影響力的獨立評論家牛刀

2011年2月18日於上海

序言2

有智慧才能投資成功

在人的一生中，投資是個人生活不可或缺的一部分。如果一個人不知道投資，如果一個人不去投資，如果一個人投資沒有智慧，那麼這個人的人生也會缺少什麼，是不完整的。在現實世界中，每一個人都在進行各種投資，只不過，所採取的投資方式不同罷了。

既然投資是人生的重要部分，既然投資是人生的一種生活方式，那麼什麼樣的投資才會有意義？什麼的投資才是智慧的投資？如果要進行智慧的投資，那麼其投資的智慧又從何來？對這些問題的思考，實際上也是對個人人生的思考。

因為，在現實的生活中，人對現實事物的理解、認知、描述及表達，既可以是用意見，也可能用知識，還可用智慧。意見就是個人站在其特定的角度或某種思維定勢來對不同的事物表達其個人觀點；知識則是用語言客觀地描述某種事物。智慧則個人能夠把其掌握的知識與個人經驗體悟結合起來看待外在世界發生了什麼，從中形成洞見。因此，智慧從何而來，並非來自個人意見，也非來自書本知識，更非來自個人經驗了解，而是能夠把個人的意見、所掌握的知識及經驗而融合在一起形成的體悟。因此，投資智慧只能來自有廣博的知識、有豐富的經驗並能夠有真正體悟的人生。只有這樣的投資才是智慧的投資。

《中國股市20年投資智慧》一書，就是作者根據其知識背景及幾十年的投資經驗對市場的一種體悟。儘管這種體悟談不上是一種純粹的真正的投資智慧，但是書中卻透露出20年來中國股市到底發生了什麼，哪些東西是一般性的東西，哪些東西是中國特色，並從中體悟出個人投資智慧。閱讀該書有益於投資者對中國股市的認識，有益於縮短投資者對中國股市體悟的時間。但願我們的投資者成為一個有智慧的投資，這才是你投資成功的關鍵所在。

是為序

中國社會科學院金融研究所研究員易憲容

媒體推薦

投資取勝不能靠運氣，要靠知識和經驗

著名經濟學家、北京天則經濟研究所理事長茅於軾

一個人在市場里的輸贏結果，實際上是對他人性優劣的獎懲。《中國股市二十年投資智慧》從多重角度闡述了達致成功所應信奉的投資哲學與思想。

深圳東方港灣投資管理有限責任公司總經理但斌

和成熟的證券市場相比，中國股市還相當幼稚，存在諸多的問題。但二十多年來，它每天都在進步，在逐漸成熟起來。上市公司質量不斷提高，機構投資者隊伍不斷壯大，制度不斷健全和完善等。在此過程中，投資者的盈利模式也在悄然地發生著變化。《中國股市二十年投資智慧》揭示的不僅僅是中國股市歷史的變遷，更重要的如何成為“具備穩定盈利能力”的投資者。

中國政法大學資本研究中心主任劉紀鵬

投資類的書籍大概有兩種，一類講的是理念，一類講的是技巧，前者缺乏實戰的考驗，後者缺乏宏觀的視野。《中國股市二十年投資智慧》將投資的理念和技巧完美地結合在一起，以中國股市二十年的歷史為實戰背景，清晰地勾勒出中國股市運行的路徑和未來變化的趨勢，具備極強的實戰指導意義，是真正的投資大智慧。

著名財經評論員皮海洲

傑出的企業如同皇冠上的明珠，在歷史的長河中，真正能為投資者帶來超額收益的一定是這些企業。讀完《中國股市20年投資智慧》這本書，相信投資者能找到如何發現“皇冠上的明珠”的方法。

申銀萬國證券研究所研究總監、首席分析師桂浩明

深刻體驗痛苦之艱辛，方能了解幸福來之不易；宏觀層面危機與機遇常常並存；微觀視角風險與收益往往成正比；這種辯證的思維邏輯是貫穿本書的主線，對於投資理念的完善很有裨益，值得一讀。

北京大學經濟學院金融系副主任北京大學證券研究所所長呂隨啟

金融的成就來源於實踐積累和經驗過程，傑出的企業發展來自經濟的氣候與環境，歷史長河的過程充滿智慧、真知和真理，如何投資，尤其是如何投資股市，投資者的收益在哪裡？投資者的選擇依據在哪裡？請閱讀這本《中國股市20年投資智慧》的投資指引和實踐結晶，相信你能找到更多的方法、思想和經驗，你一定能夠發財致富，成為成功的投資者和財富擁有的智者。

中國銀行高級研究員，中國外匯投資研究院院長譚雅玲

智慧的人不一定是股市中的贏家，但股市中的大贏家一定是有智慧的人。每個人都希望到股市裡找財富，也許我們應該先找到的是智慧。希望這本能對我們有所助益!

資深財經媒體人卓旨傳媒創始人李南

“股市尤如大海，風高浪急！如果在遠方能有一盞明燈指引著這些風雨飄搖的小船，該是何等美事！對於中小股民來說，《中國股市二十年投資智慧》可能就是這樣一盞燈。”

著名經濟學家北京科技大學經濟管理學院教授趙曉

不得不承認，這是一本獨特的書。書中沒有千篇一律的說教，沒有“一夜暴富”的技巧。投資不是追求過山車般的刺激，亦不是打游擊般的斷斷續續，而是一項終生的事業。在追求事業的路途中，態度和方法決定結果的成敗。本書用大量的歷史事實和經典案例，生動地闡釋了成功投資者的心態和技巧，相信所有讀者都將從中受益終生。

著名經濟學家、中國政法大學教授楊帆

投資是一種資產配置行為，需要在資本市場價格變幻中把握先機。證券市場上流動著的，是以股票、債券等各種金融工具為承載主體的社會經濟資源，這些社會資源的價值創造能力即它的內在價值隨著時間和空間的變化不停地改變，加上市場競爭的不充分，就有了價格的波動起伏。投資者要判斷宏觀經濟形勢、行業、企業的基本情況，基本情況也同時被市場量化分解為一個個技術指標，綜合判斷基本面和技術面的情況，需要一個歷史的高度，需要智慧。李曉偉先生以一個投資者的視角總結了《中國股市20年投資智慧》，雖是一家之言，也閃耀著普適性智慧，仁者見仁，智者見智，值得一讀。

西部證券總裁祝健

《中國股市20年投資智慧》拋棄了多數投資書籍中急於求成的東西，而是將投資的理念和原則娓娓道來，幫助投資者認清人性的缺點，交給投資者正確的投資之道，值得投資者一讀。

中國農業大學期貨與金融衍生品研究中心研究員喻猛國

市面上講K線、跟庄的書很多、很爛。《中國股市二十年投資智慧》讓人眼前一亮。在可預見的將來，中國經濟將保持可觀的增長率，投資工A股就是分享中國經濟增長。但這是一場馬拉松，整天讓工作、學習和自己的情緒隨著K線起伏絕非長久之計。《中國股市二十年投資智慧》不一定能讓讀者成為賺錢最多的投資人，卻能讓他們成為一個明白、通透的，快樂的投資人。書中充滿作者的真知灼見，既有全局觀，又有歷史感，對國學典籍的精當引用更是畫龍點睛，的確是一本好書。本人強烈推薦此書給廣大讀者！並向作者表示衷心祝賀！

《商界評論》雜誌主編李彤

溫一壺好酒，讀一本好書，不亦快哉！隆冬寒夜，茫茫網海中偶遇的曉偉兄給我帶來這樣的時光。連夜捧讀樣書，感悟歷史與明天的交匯，身臨散戶與莊家的博弈，體會哲學與技術的融合，恍如隔世，醍醐灌頂。二十年彈指一揮間，什麼帶走了，什麼留下了，每個人都有不同的答案和回味。可是，我們終究企盼好運，渴望智慧，以及嚮往一個富有又充實的人生。二十年過去了，接下來的二十年甚至更長的時間，該如何打算，從這本書中或許能找到答案。

楚天都市報經濟部副主任楊向明

推薦人

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數十位經濟學家，資深投資人、媒體人強力推薦

揭秘中國證券市場的獨特基因

探索適合中國股市的盈利模式

2011年最值得期待的投資經典

精彩片段

《中國股市20年投資智慧》精彩片段

1、“散戶”二字更多地代表著一種散兵游勇式的操作思想，隨性、散漫、盲目、無紀律約束是這種思想的典型表現，和資金多少沒有必然關係，哪怕有100億，假如整天追漲殺跌，漫無目的地頻繁操作，說到底還是散戶。這種區別如同軍隊和平民，軍隊哪怕只有一名士兵，它還是軍隊，平民哪怕有十萬之眾，它還是平民。軍人訓練有素，紀律嚴明，平民隨心所欲，如一盤散沙，而這正是散戶屢戰屢敗的根源。

2、愚者和智者的主要差別在於，智者能從錯誤中學習，而愚者則不會。古人講，一日三省吾身。對投資者來說，懂得自我反思是成功最重要的素質。

3、“船是否好調頭”的決定因素不是船的大小，而是船夫的能力。股市如同大海，有人形象地將散戶比作小船，將機構比作大船。於是，“船小好調頭”便成為普通投資者頻繁交易的理由，買賣瀟灑，去留無痕。因此，他們理所當然地以為，小資金就應該也能夠取得高額的投資回報率。

4、世界上真正的英雄不是征服別人，不是征服高山，不是征服大海，而是征服自己。股市如人生，人生最大的敵人不是別人，而是自己。

5、準確、客觀地評估自己的投資能力是成功的前提，盲目的自信和驕傲是阻礙做出正確決策的罪魁禍首。

6、通常，人們習慣把好事想得更好，把壞事想得更壞。而要想在股市裡成功，必須盡量克服這種壞習慣。

7、看漲看跌的邏輯是“因為滿倉，所以看漲，因為空倉，所以看跌”，而非“因為看漲，所以滿倉，因為看跌，所以空倉”。看漲者千方百計地尋找上漲的理由，對利空視而不見，看跌者千方百計地尋找下跌的理由，對利好視而不見。

8、世界上通向成功的路有許多條，但成功的原則卻亘古不變。最重要的是找到適合自己的路，並終生堅持。

9、技術分析的精髓不在於對行情的預測，而是解讀市場的一種思想，是人性在證券市場上的量化體現。

10、讀懂人生即讀懂股市，讀懂股市即讀懂人生。

11、如果要明白人生如何才能幸福，首先應懂得怎樣才能變得痛苦，如果想在股市投資上取得成功，首先應該知道什麼將導致失敗。

12、股市的瘋狂歸根結底是人性的瘋狂。這種瘋狂以經濟領域為基礎，以投資者的預期為風向，以股指的暴漲或暴跌為表現。洞察經濟需要的是知識，洞察人性需要的是智慧。

13、股票屬於可交易的同質化商品，其價格必然由資金供求關係決定：資金供過於求，股票價格上漲，資金供不應求，股票價格下跌。

14、永遠不要想著在最高點逃頂和在最低點抄底，因為那是只有神仙才能做到的事，凡夫俗子，切勿摻和。

15、對企業而言，管理層是最寶貴的資產。傑出的管理層能讓瀕臨破產的企業起死回生，平庸的管理層則足以毀滅任何優秀的企業。

16、在股票市場中，紀律是克服貪婪和恐懼的最有效武器。

17、你有多大腳，就選擇多大的鞋子。這不僅是投資智慧的體現，而且是持續盈利的要求。但具體實踐中，最難的並非是定做鞋子，而是多數人不知道自己腳有多大。

18、投資真正的風險不是來自市場，而是來自人的內心。市場的風險可以迴避，但內心的風險卻如影隨形，而這才是最致命的風險。

19、在股票投資中，投資的邏輯和流程比盈虧本身更重要。不論盈虧與否，必須清清楚楚、明明白白，糊裡糊塗的盈利隨時可能再虧回去，朦朦朧朧的虧損還會虧得更多。投資像是一道複雜的電腦程序，當你正確地輸入每行代碼后，盈利只不過是水到渠成的結果。

20、理想的投資者狀態，應該是“要麼已找到好股票，要麼在尋找好股票的路上”和“要麼正在享受牛市，要麼在為牛市做準備”。