行業景氣指數

為了更好地反映不同行業、不同規模企業（尤其是大型企業）在一定範圍內經濟份額中的代表性差異，在編製景氣指數時以反映行業、企業綜合生產經營狀況的總量指標（如產品銷售收入）為權數，對各行業、企業所做結論進行了加權處理。

行業景氣指數是將能綜合反映行業的各種指標進行加權編製而成的能夠反映行業變動趨勢的一種綜合指數。

行業是提供同類產品或服務的企業類別總稱，因管理水平、企業規模、地域分佈等差異，使得同行業的不同企業生產經營、效益等方面存在較大的差異。因此，只有了解了整個行業的大多數企業，才能把握行業的發展方向，獲得比較穩定可靠的信息。

描述行業發展、變動的指標很多，既有總量指標又有比率指標，不同指標從不同方面描述行業。為了對行業經濟有整體把握，同時能分析行業變動狀況，我們需要構建行業景氣指數，它是綜合反映行業的各種指標並能反映行業變動趨勢的綜合指數。

處於周期波動不同周期節點的行業將有明顯的表現差異。處於周期上升期的行業出現需求旺盛，生產滿負荷，買賣活躍的景象；反之，處於周期下降期的行業出現需求萎靡,生產能力過剩,產品滯銷,應收款增加，價格下跌，多數企業虧損的景象。行業周期波動是行業在市場經濟下的必然規律。當需求增加時，促進行業生產規模擴張，生產能力增加，供應超過需求，導致行業內競爭加劇，行業周期由上升期轉向下降期，下降到一定程度，落後企業淘汰，供應量減少，價格上漲，行業轉向復甦，這樣周而復始。

根據以上分析並綜合目前國內外有關行業景氣方面的定義，本文定義行業景氣如下：當行業處於不同的周期

節點時呈現不同的市場景象，稱之為行業景氣。

影響行業景氣的外因是宏觀經濟指標波動、經濟周期、上下游產業鏈的供應需求變動,內因是行業的產品需求變動、生產能力變動、技術水平變化及產業政策的變化等。本文重點討論如何判別行業經濟所處的周期節點及未來走勢，什麼因素導致行業景氣變化，以及通過什麼方面能發現出現的景氣轉變。

( 1)需求：當行業產品需求增加時，會導致銷售增加，總產量提高，行業景氣由差向好轉變，但這取決於需求量

的多少，維持時間的長短。短時間的需求量提高不能作為景氣轉好的特徵，僅作為波動而已。

(2)供應：當行業內部因競爭或產業政策限制，使總供應下降，而總需求不變，這時企業效益好轉，景氣轉好。只

要總需求不變，這種景氣轉變往往能維持較長的時間。

( 3)產業政策：由於環保因素或產業升級，使行業的企業數減少，導致競爭下降，效益轉好，這種景氣能長時間

維持。

(4)價格：價格因素是比較敏感的因素，也是波動較多的因素。價格上漲，一般實際需求增加，行業景氣向好，但

價格上漲是由於原料價格上漲造成反而使行業景氣向淡。價格因素導致的景氣轉變往往持續時間不長，這時由於價格因素改變會導致供應能力變化，供求關係改變進一步影響價格。

總之，從行業供求關係及價格入手分析，有四種組合:

量增價增往往處於行業周期的底部或新興行業的初步；量減價增往往處於行業周期的底部；量增價減既可以

處於上升期，也可以處於底部；量減價減處於周期頂部。通過量價能大致分析行業所處的位置，但量價變動分析最

終須落實到企業利潤上，不能給企業帶來利潤就不能說明景氣的好轉，因此衡量景氣變化的重要因素是企業效益

的變動。當然效益好壞涉及到成本，必須考慮供應鏈的量與價，由於某些原因使供應量減少，價格上揚，從而使成本上升，或反之成本下降。總之，衡量行業景氣與否必須以行業效益變動為重要指標，只有效益好才是實在的景氣變好，很難想象效益下降而景氣變好。

從流動角度看，任一行業都有兩個流動，一是物或人的流動，二是資金流動。生產行業流動的是物，服務行業流動的是人或物，而與物流反向的是資金流。生產行業流入的物是原材料，同時流出的是購買原料的資金。經過生產過程價格增值流出的物是產成品,同時流入的資金是產成品貨款。服務行業與生產企業不同，對流入的人或物服務企業一般無需流出資金，它是在服務過程完成資金流動。因此，決定行業效益好壞的重要標誌是物流 (人流)的流量大小及流動的價格水平。不同行業存在行業的差異，但衡量行業效益的物流量及價格是共同的。現將上述分析總結如下:

價格不僅能反映行業的景氣，因為價格存在短期的波動，這種波動由各種因素引起，若由隨機因素引起，更不

徠能說明行業的景氣。同樣僅銷售量也不能反映行業的景氣，銷售量增加但行業競爭激烈，利潤下降，行業實際進入

壞的景氣。因此，最終反映行業景氣指標的應是利潤指標，利潤指標中毛利率反映了產品成本情況，凈利潤反映了

銷售、管理、財務費用控制情況，這兩個利潤指標都是領先的指標，但卻是短期的，是由需求引起的。價格指數及銷售總額從一個側面反映了行業景氣狀況，總產值反映了行業生產規模狀況，銷售收入反映了行業的產品需求狀況，都是衡量行業景氣的重要總量指標；固定資產投資量反映了行業新增生產能力情況，是判別產品供應量的重要總量指標；原料價格指數反映了行業生產成本的變化情況；成品價格指數反映了行業需求變化狀況;產能利用率、庫存率反映了行業生產、銷售狀況。

反映景氣變動的指標按時間關係分為領先、同步和滯后指標。為了反映行業的景氣，應盡量選擇領先指標。對反映行業經營的指標進行分析發現，資產負債類指標滯後於行業景氣的變動，這是由於資產負債指標需一年左右才能統計一次；經營類指標能較好地反映行業景氣的變動。本著突出重點的原則，本文選擇反映生產行業基本景氣變動指標如下:

服務行業與生產行業指標的差異在於服務行業無原料價格指數、成品價格指數、庫存率，但多了服務價格。製造業雖然各行業的產品有差異，但都有產品從供應到需求共性，為簡單起見，且為了具有可比性，本文對製造業的景氣指標選擇相同。

以上分析了判斷行業景氣與否的重要標誌是行業收益的變動，同時必須考慮產品需求總量、持續時間長短、原材料供應的量價等。綜合這些因素，才能較好地判斷景氣變動，避免為短期的波動迷惑。