權證投資

投資者關鍵應該關注權證的所有公告信息和風險提示，包括上市公司的公告和交易所的風險提示，並在此基礎上掌握基本的分析方法。

方法一：仔細閱讀上市公司關於權證的相關公告

上市公司關於權證的公告包括權證上市公告書、權證上市首日開盤參考價、調整行權價格公告、到期風險提示性公告等。為了充分了解某權證的風險，投資者首先應熟悉掌握權證上市公告書中行權價、行權比例、有效期等信息。上市公司會在權證到期前三個月開始刊登到期風險提示性公告，且越臨近行權期，到期風險提示性公告的披露頻率越高。

到期風險提示公告中揭示了內在價值，溢價率等指標，投資者基本可以依據這些數據作出投資決策。例如，萬科於2006年8月15日的公告中明確指出當時權證的理論價值已經為0.000元，投資者可以依此分析離行權日8月29日不足幾日，不應再盲目買入。

除上市公司公告外，交易所為加強風險提示，還會在權證臨近行權時向全市場發布風險提示，及時向市場警示風險，同時還設置了基於權證價格漲幅或上漲金額的風險提示和臨時停牌機制，及時向市場傳遞監管信息，加大投資者爆炒的市場風險和監管風險。

例如，2006年8月16日和8月28日深交所兩次向全市場發布《關於“萬科HRP1”權證的風險提示》，2007年5月29日鉀肥認沽權證全天上漲最大幅度達到了326.54%，被深圳證券交易所實施臨時停牌，投資者無疑可以從交易所的信息中讀取到權證投資的風險信號。

除了仔細閱讀權證投資的相關信息，投資者還應掌握風險分析的基本工具，如權證內在價值的計算工具等。投資者可參閱一些行情軟體系統推出的權證理論價格計算器，通過輸入相關的參數，自動計算各類認購權證和認沽權證即定市場條件下的理論價格。當然，投資者還應儘可能熟悉掌握權證的相關知識，以便正確更好地防範相關投資風險。權證投資應注意事項

投資者在選擇權證投資時應注意以下幾個問題：

1)一定要仔細分析各對價方案中權證所包涵的深層次含義。隨著股權分置改革的全面鋪開，會有越來越多的公司在股改方案中包含權證這個衍生產品，由於各上市公司的千差萬別，所以股改方案也不盡相同，這其中引申的權證含義也有差別，這就意味著行使權證所導致結果的性質各不一致。投資者應準確把握各對價方案中的含義，對投資者控制風險和增加收益會有幫助。

2)應避免把全部資金都投資於權證，權證屬於較高風險品種，不能把權證倉位等同於股票倉位來看待，尤其應避免把全部資金都投資於權證。否則，運氣好時獲利固然可觀，但若方向判斷錯誤，損失也會相對較大。

3)注意權證的時效性風險。權證的投資價值包括內在價值和時間價值，時間價值會隨著權證到期日逐漸接近而遞減，長期持有的結果很可能是最終損失全部權利金。所以權證具有時效性，具有存續期間，一般為三個月到兩年不等，權證在到期時如不具有行使價值，投資人將損失其全部權利金。

4)投資權證應嚴格遵循止損原則，一旦跌破止損位應及時退出，不應等待解套，或試圖通過低位補倉攤低成本。嚴守止損原則的原因在於：首先，當權證處於深度價外時，其價格敏感度會大大降低，除非標的證券大幅反彈，否則幾無解套可能；其次，權證價值會隨著時間流逝而減少，因此被動持倉等待往往是得不償失的。

5)投資權證時不能貪圖一時的便宜。不要僅因為一個權證的價格極低而去買入。對於一些價格僅為幾分錢的權證，通常蘊含著極大的風險。因為權證過了期限之後，權證的價值將為零，投資者會損失全部本金。

6)不能時常關注大盤變化則不要投資權證。權證較適合作為短線投資品種，持倉時間一般不應過長。由於它和股票投資有本質的不同，它不適合於買到手之後的捂，由於權證價格容易出現急劇波動，因此買入權證后需要密切關註標的證券以及權證本身的價格動向，如果投資者不能經常盯盤，則應盡量避免投資權證。

由於權證在我國證券市場中屬於相對新生的交易產品，不少投資者對權證的潛在風險了解並不透徹，甚至部分投資者簡單地認為，權證投資只需看資金動向，只要有大資金買入，就可放心參與。實際上，正因為這些投資者的誤解和部分資金的不良動機，導致權證投資的風險進一步加大。

一般來說，權證投資主要存在五大風險：

風險一：價格劇烈波動的風險

權證是一種帶有槓桿效應的證券產品，何以言此？《權證管理暫行辦法》中規定，權證跌幅價格＝權證前一日收盤價格－(標的證券前一日收盤價－標的證券當日跌幅價格)×125%×行權比例，依此式可推出，權證跌幅＝10％×125%×行權比例×（標的證券前一日收盤價／權證前一日收盤價）。一般來說，行權比例為1，標的證券的價格遠高於權證價格，所以，權證跌幅一般都會大於10%。例如，T-1日權證的收盤價是2元，標的股票的收盤價是10元。T日，標的股票跌停至9元，如果權證也跌停，則權證的跌幅將達到10%×125%×1×（10／2）=62.5%，該權證投資者的最大損失將達到股票投資損失的6.25倍。

風險二：價外風險

按權證的內在價值，權證分為價內權證和價外權證，內在價值大於零的為價內權證，內在價值為零即無行權可能的為價外權證。對於認購權證而言，價內權證指行權價格與行權費用之和低於標的證券結算價格；對於認沽權證而言，則指行權費用與標的證券結算價格之和低於權證行權價格。例如，鉀肥認沽權證將於2007年 6月25日進入行權期，行權價為15.1元，截至2007年5月31日收盤，鹽湖鉀肥收報41.18元，權證當日最高達6.5元, 鹽湖鉀肥至少跌至8.6元（=15.1-6.5），權證才可能行權，顯然這種可能性極小，因而鉀肥認沽權證行權的可能性極小。

在權證內在價值為0的情況下，尤其是臨近行權期時，投資價外權證的風險非常大。例如，萬科認沽權證的最後一個交易日，權證全日單邊下跌，最終跌幅達95%，倒數第二個交易日的跌幅達44.44%，部分投資者的損失超過100萬元。

風險三：T+0風險

權證交易實行T+0交易，因為可以當天買賣，蘊含的投機氣氛更濃，權證單個交易日可以被來回買賣N次，導致投資者對於資金動向及買賣市場實況更加難以判斷，市場風險因而進一步加大。例如，某些炒作權證的短線資金大量交易、頻繁迴轉，而導致散戶盲目跟風以至於虧損。

風險四：行權風險

目前，一部分投資者由於對權證的行權原理不太熟悉，未及時對價內權證行權或者對價外權證誤行權，導致了巨大的損失。如，有1661萬份包鋼價內認購權證未及時行權，投資者為此損失了5735萬元；38060份大冶特鋼價外認沽權利誤行權，投資者為此損失了20.63萬元。

風險五：市價委託風險

除以上風險外，權證交易中還存在因市價委託方式導致的風險，雖然出現這種風險的概率很低，但投資者也應加以注意。例如，2007年2月28日，投資者A 以市價委託賣出收盤價0.699元的海爾認沽權證82萬份（實際成交價為每份0.001元），56萬變成820元，損失慘重。由於權證的漲跌幅區間巨大，因此，投資者在買賣權證時，務請注意謹慎使用市價委託方式，以避免造成不必要的損失。

一種有效的權證投資方法，大概可以歸類為微利大交易量投資策略。其要點是捕捉權證的短期漲勢，全倉快進快出，利用T+0的便利，一天做多次來回，相對於T+1的股票投資而言，有限的資金被放大幾十倍運用，或相當於把個人的投資生命周期放大數十倍，這樣，即使每次來回的收益率低至千份之幾，但是複利效應經過超高次數的滾動放大，即產生令人意想不到的驚人效果！事實上，大部分由一二十萬起步，一年盈利數百萬的權證炒家，都是倚賴這套策略取得成功的。而 2006年我國權證市場僅以33隻權證，就取得了全球權證交易額第一，日均換手率超過50%的佳績，這一策略也發揮了關鍵的作用。

在投資權證的策略之中，除了利用權證的槓桿放大作用，使用中(長)線持有策略，以及微利大交易策略之外，還有一些並非目前市場主流的策略，比如套利。套利主要也有兩種，一種是“認沽權證＋正股”套利，另外一種是利用“認購權證的負溢價”套利。

“認沽權證＋正股”，即以1:1的比例買入正股和認沽權證，其實際效果就是以買入認沽權證的代價，給正股買了一份保險，總體上，當正股價格下跌時，認沽權證的價值上升，使整個投資組合具備了抵禦下跌風險的能力，而當正股漲幅大於認沽權證價格之後，組合將隨之增值。在特殊情況下，當認沽權證出現負溢價的情形，意味著在不考慮資金成本的情況下，可以獲得無風險收益。例如早期的滬場JTP1和華菱JTP1( 5.680,0.35,6.57%)都曾一度出現-5%以上的溢價，如果其時投資者構建這一組合，隨著正股上漲，目前溢價分別回升至49.54%和 26.67%，無風險收益可觀。其實，即使正股沒有上升，只要溢價水平回升，負溢價的程度縮小，或轉為正溢價時，將組合分別平倉也可獲利。

另一種是利用認購證負溢價的套利，這種機會也曾在武鋼認購證最後交易日出現。2006年11月15日，武鋼正股收於3.35元，認購證收於 0.497元，溢價為-6.96%，當日以負溢價買入權證並參加行權的投資者均大有所獲。不過該種策略也有一些限制，因為不是品種之間的套利，所以應盡量降低隔夜風險，縮短套利過程的時間。

從上述兩種通過負溢價構建的套利策略，可以讓我們對權證的溢價指標有更深刻的認識。溢價是指投資者以現價買入該認購證，正股須上漲多少的百分比，才能實現保本；而負溢價正好相反，代表投資者可以折扣價格買到權證。通常，在成熟市場權證只有在很特殊的情況下才會出現明顯的負溢價。目前國內權證市場出現如此多負溢價的權證，多少反映出市場不理性的一面。

投資者因此不難理解，為何有資格的券商不會創設負溢價的權證，相反，當溢價跌至接近零時，創設券商應收回該權證進行註銷。而將來，在備兌權證市場中，權證的負溢價現象也不可能長時間維持，通常發行人在溢價下跌一定程度時，就會主動收回權證。

隨著滬綜指逼近3000點大關，兩市日成交金額合計屢屢超千億，市場分歧日益加大，習慣於做股票的投資者可能會感到彷徨，因為即使以加快操作頻率來迴避大幅波動的風險，也仍須面對隔夜的風險。而如果投資者了解權證的一些股票所不具備的特性，就可更為從容地應對波動的市況，甚至按照自己的設想量身定做不同風險收益特徵的投資組合。其中的關鍵在於兩點：一是權證交易便利，可T＋0交易且交易成本低；二是由於權證是一種期權類的投資品，投資者可以通過不同的期權組合策略來構建複雜的結構性投資組合，甚至達到無論漲跌都能盈利的效果。

假設有投資者認為市場處於震蕩市況中，則可利用認購證來追漲，以及利用認沽證來追跌。這一策略實際上是上周提到的微利大交易量策略的變通，相對提高交易節奏可以有效迴避級別較高的逆向波動，保護賬面利潤。具體操作上應該注意以下一些方法：

一是選取正股與指數走勢較為同步的權證，或者正股中短期趨勢較明朗的權證，順勢而為；二是每次只集中精力盯住當天的市場領先指數以及2-3隻認購及認沽權證，關注過多目標只會分散精力，降低成功率；三是權證的成交量要足夠大，最好近期其正股的波動較大和權證的有效槓桿較大，這樣可以方便進出，降低交易成本。投資者只需集中注意力觀察市場的上升/下跌力度的強弱變化，選擇認購或認沽權證擇機進出，就可達到積小勝為大勝的效果。

不過，這種策略也有其局限性，投資者需有較強的短線判斷能力，以及能夠嚴格地執行止損紀律，缺乏自制力的投資者並不適合。在目前認沽權證普遍深度價外的情況下，當天平倉的策略還可以使投資者捕捉下跌獲利機會的同時，迴避時間價值的快速損耗。

假設投資者認為市況快將出現大幅波動，或者經短暫創新高后恐有大幅回落，還可以採取較為進取的策略。理論上，同時買入認購證(最好選擇強勢的電力股權證)和認沽證(宜選擇弱勢正股的權證)，既可以捕捉潛在的最後一段升幅(假設尚難估計還有多少)，又可以在出現大幅調整時獲利，只要波幅足夠大，一方的損失完全可以通過另一方的權證獲利進行補償。期權組合不同於純股票投資的精彩之處正在於此。

在震蕩的市況下，投資權證比直接買正股更具靈活性和可操作性。事實上，可以進一步綜合長線和短線兩種策略來應對目前的波動市況，一是在看好正股的前提下，選擇相應的權證，一旦正股拉升，權證的收益在有效槓桿的放大下大大超過正股；二是一旦發現市場與自己的判斷背離，權證T+0的交易機制使得投資者可以及時實現盈利或止損離場。

國電JTB1( 13.710,0.47,3.52%)和長電CWB1就是一個最好的例子。周三、周四大市開盤隨即下調，長江電力( 13.77,0.03,0.22%)曾一度逆市上漲，其權證在正股的推動下亦大幅拉升，但受市場大幅下挫的拖累，長江電力最後也以下跌5.36%收盤。如果習慣追漲的投資者在開盤時便建倉，則建倉后當日即被套牢，蒙受的浮動損失超過5%，投資者面臨斬倉還是忍耐的兩難局面。但如果投資者選擇長電CWB1，情況則大不相同，當日在正股拉升過程中長電CWB1一路攀升，上午最大漲幅超過6.5%，下午則開始大幅跳水，此時，投資者見勢不對仍可以馬上出貨離場，如果之前設定的止盈點低於6.5%，則投資者還有盈利收入。從當日長電CWB1的表現來看，不少投資者已經在運用這一策略進行操作。因此，相對於正股，選擇權證可以給投資者更大的操作空間。

上述策略的關鍵在於，雖然大市波動較大，但中長線看好正股，選擇對應的低溢價高槓桿權證，並結合日內的短線交易技巧進行反覆操作，可以獲得意想不到的收穫。從另一角度分析，看好正股，即使不做短線操作，此類低溢價高槓桿同時兼具一定時間價值的品種，從長線來說也較安全。因此，可以說是一種進可攻退可守的策略。

當然，這一策略對投資者的交易經驗和技巧要求比較高，適合比較專業的投資者，面對市場大幅波動，投資者在進行權證交易時，應注意結合自身的風險承受能力，嚴格設定止損點和止盈點，見好就收。

權證投資的止損技巧投資權證和投資股票是有區別的，兩者不能採用相同的策略。投資股票的時候，只要確認該股票質地優良，即可中長線持有，即使短期被套也無所謂。而投資權證卻不同，權證價值會隨著時間流逝而減少，被動持倉等待往往得不償失，到期后如果無法行權，權證將一文不值。

因此，投資權證需要遵循止損原則，一旦跌破止損位應及時退出，不應等待解套，或試圖通過低位補倉攤低成本。

權證投資屬於短線操作 交易傭金的多少在一定程度上，影響到您的交易成本. 很多投資者都對交易傭金是比較關心的，在此就不同的交易傭金作一個簡單的例子給大家看看： A 客戶通過折扣網開戶交易傭金為0.1% B 客戶交易傭金為0.2% C 客戶交易傭金為0.3% 1、假如ABC的資金量都為10萬元，每月交易4次，傭金為0.1%、0.2%、0.3%等三種費率情況下的交易成本節約一覽表：

2、假如您資金量為10萬元，每月交易20次，傭金為0.1%、0.2%、0.3%等三種費率情況下的交易成本節約一覽表:

通過上述表對比 不同的傭金可省出不少錢呀！股民朋友應該注意了