債務憑證

美國財政部發行的短期債務工具，期限不超過一年，類似國庫券。債務憑證按約定的票面利率支付利息，這與國庫券按面值貼現發行不同。債券憑證的主要客戶是銀行、公司和富有的個人。債務憑證是指在信用活動中產生的、用以證明債權債務關係的書面憑證。

債務憑證存在於各種信用形式中：

在商業信用中，債務憑證表現為各種形式的商業票據，如商業本票、商業匯票等；在銀行信用中，債務憑證表現為銀行券、銀行票據以及各種形式的銀行存款憑證等;

在國家信用中，債務憑證表現為各種期限的國庫券;

在消費信用中，債務憑證表現為各種形式的抵押憑證等。

除此之外，債務憑證還包括各籌資主體所發行的其他各類債券，如國內市場的市政債券、公司債券以及國際市場的外國債券、歐洲債券等。

按債務憑證的不同期限分：

按債務憑證的不同期限，可將債務憑證分為貨幣市場上的債務憑證和資本市場上的債務憑證。

在貨幣市場上，債務憑證的期限通常不超過一年，主要有短期國庫券、商業票據、可轉讓定期存單以及各種歐洲貨幣等。

在資本市場上，債務憑證主要有各國政府發行的中、長期國債。

按照一般的習慣，人們將期限不超過一年的債務工具稱作短期利率工具，以短期利率工具為合約標的物的期貨交易稱為短期利率期貨;而將超過一年的債務工具稱作長期利率工具，以長期利率工具為合約標的物的期貨交易稱為長期利率期貨。

通常將償還期限不超過1年的國債稱為短期國債，而將償還期限在1年以上的國債稱為中長期國債。在美國，通常將償還期限在1至10年之間的國債視作中期國債，而將償還期限在10年以上的國債視作長期國債。

短期國債的付息方式與中長期國債有很大差別。短期國債通常採用貼現方式發行，到期按面值進行兌付。中長期國債通常是附有息票的附息國債，通常的付息方式是在債券期滿之前，按照票面利率每半年付息一次，最後一筆利息在期滿之日與本金一起償付。

債務憑證價格決定於:

債券的面值

債券的期限(剩餘期限)

債券的息票利率

當時的市場利率

(一) 有關利率的基礎知識

(1) 單利。用單利計息時，利息等於本金與計息期利率及計息期期數的乘積。設P為本金，i為計息期利率，n為計息期期數，Sn為n期末的本利和，則 Sn=P(1+ni)

(2) 複利。複利與單利的差別在於計息時必須將前期利息轉入本金后再行計算，即Sn=P(1+i)n在計算複利時，如果計息周期為一年的話，則計息期利率即是年利率，而如果計息周期短於一年，就會引起名義利率和實際利率的問題了。設r為名義利率，m為一年中的計息次數，則每個計息期的利率為r/m，因而實際利率 i=(1+r/m)m-1

(二) 短期存款憑證及短期國債的價格與收益率

短期存款憑證及短期國債通常都採用單利計演演算法。一般來說，計算涉及四個因素，即期初價格(稱為現值)、期末價格(稱為將來值)、時間長度、收益率。將來值=現值*(1+年利率*年數)

(三) 中長期國債的價格與收益率

中長期國債通常採用複利計演演算法，原因在於中長期國債通常是附有息票的，這就導致流通期之間有多筆現金流發生。