投資者關係管理

投資者關係（IR，Investors Relation）與“投資者關係管理”（IRM, Investors Relation Management ）在西方成熟資本市場上已有三十多年的歷史。然而，在發展中國家，這一概念還不廣為證券市場參與各方所知，也並不是所有上市公司管理層都能充分理解IRM對公司長遠發展的重要意義。國內學者田書華曾對投資者關係管理進行過深入系統的研究。

投資者關係（I R）是指上市公司（包括擬上市公司）與公司的股權、債權投資人或潛在投資者之間的關係。也包括在與投資者溝通過程中，上市公司與資本市場各類中介機構之間的關係。

在海外發達資本市場上，IRM也經歷了一個逐漸成熟的過程。以美國為例，20世紀30年代以前，美國的證券市場也處在不規範狀態，內幕交易盛行，虛假信息泛濫，也談不上上市公司與投資者之間的正常良好溝通。1929年後，隨著美國證券監管、法制的逐步健全，以及上市公司、投資人素質的提高，市場本身自發形成了對投資者關係管理的需求。1969年，美國成立了投資者關係協會，英國、加拿大、德國、法國、日本等國紛紛效仿。1990年，國際投資者關係聯盟應運而生，現已有18名國家成員。

對投資性資本的競爭，是IRM產生的直接原因。就全球證券市場甚至某個發達地區證券市場來看，基金經理、做市商、經紀人及個人投資者的可作出的投資選擇都非常之多。僅以美國為例，其證券市場上就有約13,000家上市公司。在這樣擁擠的市場環境中，很多上市公司甚至真正的藍籌股公司都很容易被忽視。顯然，對上市公司管理層而言，只在管理、業績、財務狀況等層面達到相應目標，已不再是足夠吸引投資者的條件。公司管理層還應積極向現有及潛在投資者、合伙人、銷售商等相關主體主動提供有關公司競爭力及發展潛力的信息。從更深層次上講，除了內生於上投資品種相對過剩的資本市場結構外，IRM的產生、發展還與以“股東至上主義”為核心的公司治理在全球如火如荼的發展不無相關。

國外經驗已經證明，積極提供一貫而專註的投資者關係計劃，是上市公司管理層用以改善公司形象、提高公司對投資者吸引力的理想方式之一。不僅如此，上市公司管理層還可藉此設立證券研究部門、擴大投資者基礎、增強股票流動性、提升股票價值，進而為公司未來再融資夯實基礎。

因此要實現上述功能和目標，上市公司IRM的具體工作一般就有以下幾個方面的內容：分析研究；信息溝通；危機處理；公關；參與制定公司的發展戰略；投資者關係管理從業人員進行培訓並在在同行中開展交流與合作。

一般來說，IRM的重任，通常由具有豐富財務交流經驗並在資本市場、財經媒體等領域有良好關係的專業人士擔任。其現實運作形式一般有三種：第一，由上市公司在內部設立IRM部門獨立進行；第二，委託專業的IR公司；第三，上述兩種方式的某種結合。值得一提的是，國內採取第二、第三種方式將IRM業務全部或部分外包給專業投資者關係公司的上市公司日益增多。

事實上，對於上市公司來說，IRM 涉及金融、大眾傳播、市場營銷等專業，是一項營銷事業，是由市場驅動的，這一點與建立公眾關係形成公司CI系統進而促進產品銷售，有相似之處。不同的是，IRM應著眼於吸引投資者購買並持有公司的股票或債券。在這個意義上，上市公司管理層應具備如下觀念：把整個公司當作產品來運營，尊重該產品“消費者”或投資者的現行選擇。亦即商品市場上的“消費者主權”理念在資本市場上的反映，即IRM應秉承“投資者主權”理念。

首先，成熟的資本市場有系統的IRM理論，有國際IRM協會和各國的IRM協會。

其次，海外的業內人士普遍重視IRM，他們認為，在海外發達的證券市場上，機構投資者已成為市場的主導力量。上市公司必須力爭成為基金投資組合的核心部分，因此，上市公司必須要向基金經理講清自身價值，吸引他們成為長期投資人，此時，IRM就顯得至關重要：如果IRM做得不好，投資者可能就有一個謹慎的心理，會對公司有一個懷疑的心理。IRM工作在很大程度上就是消除這種懷疑心理。IRM做得不好會也直接影響到，發行上市的時候投資者認購興趣及持有期限，進而影響公司股價及二級市場融資的成本。

比如，總部位於西雅圖的微軟公司是最先設立IR網站之一的公司，堪稱進行個人投資者溝通的先鋒。微軟投資者關係總裁Carla Lewis說道：“在過去的五年裡，公司將對個人投資者的關心作為整個IR戰略的一部分。”而比爾蓋茨，每次在每季業績披露時都會出來同投資者見面，出來時都帶一個IRM班子，然後這個IRM班子會處理一些更為細節的問題。

在中國資本市場，IRM對許多人來說，還是一個比較陌生的名詞，儘管隨著我國證券市場的發展壯大，IRM的理念已經開始引入，同時，也已經開展過一部分屬於IRM範疇的工作，如在報刊和網站上公布年報、中報、公布股民諮詢電話並派專人回答股民提問、路演、網上直播新股發行等，但與西方成熟市場經濟國家相比，IRM在中國還只是剛剛起步。

2002年1月，中國證監會有關人士在上海出席“中國投資者關係”會議時表示，進行上市公司治理對於完善公司治理結構，監管固然將會發揮更大作用，但同時上市公司自身在加強內部治理工作的過程中，不妨引進在國際上已廣泛流行的IRM。

中國IRM滯后，主要有兩大原因，第一，中國資本市場作為發展中的市場，投資品種數量過少、市場體系深化程度不高並缺乏彈性，IRM的產生、發展尚缺乏市場結構基礎；第二，就目前來看，中國資本市場還是一個以股權分割為主要特徵的市場，上市公司外部約束弱化，普遍沒有建立起符合“股東至上主義”的公司治理機制，IRM更是缺乏產生、發展的制度基礎。

但隨著中國證券市場的進一步發展及不斷規範，投資理念的轉變，監管水平的提高，可以預計在不遠的未來，IRM將成為中國上市公司不斷完善治理結構，加強與投資者及中介機構交流與溝通的有效管理工具，並將成為上市公司內部管理的重要組成部分

“資本營銷中的投資者關係管理研究”是指——運用多學科理論和知識，以公司價值理論、市場營銷理論、信息經濟學、公共關係學、公司治理理論等多學科理論為基礎，借鑒國外經驗和研究成果，結合中國資本市場實際情況，以提升公司資本營銷能力為目標，以提高上市公司的投資者關係管理水平為手段，以上市公司和投資者作為主要研究對象，揭示投資者關係管理與資本營銷的關係，並分析研究中國投資者關係管理的狀況、問題、原因及改善投資者關係管理的對策與措施。研究的目的是，結合中國資本市場實際情況，構建起資本營銷中投資者關係管理的基本理論框架，從而對我國的投資者關係管理和資本營銷工作起到一定的指導作用。國內學者田書華曾對“資本營銷中的投資者關係管理研究”進行過深入系統的探索。