槓桿比率

槓桿比率（Gearing Ratio）是正股市價與購入一股正股所需權證的市價之比，即：槓桿比率=正股股價/（權證價格÷認購比率）

槓桿比率可用來衡量“以小博大”的放大倍數，槓桿比率越高，投資者盈利率也越高，當然，其可能承擔的虧損風險也越大。"

認股證的吸引之處，在於能以小博大。投資者只須投入少量資金，便有機會爭取到與投資正股相若，甚或更高的回報率。但挑選認股證之時，投資者往往把認股證的槓桿比率及實際槓桿比率混淆，兩者究竟有什麼分別？投資時應看什麼？

想知道是否把這兩個名詞混淆，可問一個問題：假設同一股份有兩隻認股證選擇，認股證A的槓桿是6.42倍，而認股證B的槓桿是16.2倍。當正股價格上升時，哪一隻的升幅較大？可能不少人會選擇答案B。事實上，要看認股證的潛在升幅，我們應比較認股證的實際槓桿而非槓桿比率。由於問題缺乏足夠資料，所以我們不能從中得到答案。

槓桿比率=正股現貨價÷(認股證價格x換股比率)

槓桿徠反映投資正股相對投資認股證的成本比例。假設槓桿比率為10倍，這隻說明投資認股證的成本是投資正股的十分之一，並不表示當正股上升1%，該認股證的價格會上升10%。

以下有兩隻認購證，它們的到期日和引伸波幅均相同，但行使價不同。從表中可見，以認購證而言，行使價高於正股價的幅度較高，股證價格一般較低，槓桿比率則一般較高。但若投資者以槓桿來預料認股證的潛在升幅，實際表現可能令人感到失望。當正股上升1%時，槓桿比率為6.4倍的認股證A實際只上升4.2% (而不是6.4%)，而槓桿比率為16.2倍的認股證B實際只上升6%(而不是16.2%)。

要預計認股證的升跌幅，我們應該看實際槓桿。實際槓桿是由槓桿比率及對沖值相乘而來：

實際槓桿比率 = 對沖值×槓桿比率

透過實際槓桿，投資者可知道當正股升跌1%時，認股證的理論價格會變動多少個百分點。如投資者欲爭取較高的回報率，實際槓桿將提供較實用的資料。不過，投資者須注意實際槓桿的數據是假設其它因素不變(引伸變化及市場因素)，而數據亦只反映正股價在短時間內變動時，認股證的理論變幅，所以投資者不要以為一隻提供10倍實際槓桿的認股證，其理論升跌在任何時間也是正股的10倍。

最後提醒投資者，實際槓桿比率有如一把雙面刃，看中正股表現時可以取得較高的利潤，看錯時則同樣會有較大的損失，所以投資者不應只著眼於潛在回報有多大，還要看潛在風險有多高，那才可在風險與回報之間取得平衡。