股票升值權

什麼是股票升值權(Stock Appreciation Rights,SAR)？

其內在機理是，在股票期權制度中，既然存在著股東授予價(即行權價)與經理人員出售價之間的差額，那麼，公司先從股市回購股票，將這些股票授予經理人員，然後，經理人員在獲得這些股票后，再將它們以高於授予價的市價賣出，既程序複雜又需支付各種交易費(包括交易稅等)，不如直接計算經理人員買賣股票期權的差價收益，並將此差價收益作為激勵工具。

與股票期權相比，股票升值權一般不授予經理人員購買股票或分紅的權力，也不要求他按照行使股票升值權時的價格，支付相應數量的現金來購買公司的股票；同時，這種方式不以公司股份總額的增加為前提，因此，對公司的可流通股份不會形成“擴容”。其不足是，對經理人員的約束程度較低。

與其他以股權為基礎的管理層激勵方案不同，股票升值權方案不要求公司擴充資本，增發股票，但股票升值權要求公司在股票升值權到期時以支付現金的形式，獎勵有經營業績的管理人員。

股票升值權是一種長期的激勵方式，並且不要受權者預先拿出現金來。這對於我國的國有企業尤為適用。因為，中國的國企多為基礎性的行業，投資收益期相對較長，這就要求其經營者能夠在其崗位上工作一個較長的時期，以便於企業能夠獲得連續的發展；再者，中國的國企經營者一般不擁有該企業的股份，自身資金十分有限，很難拿出行使MBO、股票期權等權力的現金。因此，在國企中實行股票升值權激勵，不失為一種明智的選擇。這有利於調動國有企業的員工（尤其是高層經營者）的積極性，增強其對其所在的國有企業的歸屬感，對於深化國有企業的進一步改革具有拋磚引玉的作用。