現金循環周期

現金循環周期（cash conversion cycle）

現金循環周期=存貨轉換期間+應收賬款轉換期間－應付賬款遞延期間=生產經營周期－應付賬款平均付款期

cash conversion cycle= operating cycle- accounts payable deferral period

operating cycle= inventory conversion cycle+ average collection period

其中，平均應付賬款期=365/ (銷售成本/應付賬款)

accounts payable deferral period= 365/ (cost of goods sold/ accounts payable)

現金循環周期的變化會直接影響所需營運資金的數額。一般來說，存貨周轉期和應收賬款周轉期越長，應付賬款周轉期越短，所需營運資金數額就越大；相反，存貨周轉期和應收賬款周轉期越短，應付賬款周轉期越長，所需營運資金數額就越小。此外，營運資金周轉的數額還受到償債風險、收益要求和成本約束等因素的制約。

流動資金既然供營運周轉之用，就應該有一個循環周期。周期的長短，關係到資金成本及運用效率。

假定有一家生產個人電腦的公司，預測市場需求為100部，以下步驟決定其未來可產生的現金流量，並顯示出其生產決策對公司流動資金地位的影響：

一、公司訂購生產100部電腦所需的零組件，因電腦行業採購原料、零件習慣上實行信用賒購方式，因而此項交易僅發生應付賬款，對現金流量並無立即影響；

二、組裝零件成為電腦成品，需要雇傭若干勞動力，產品完成時，工資並未全部支付，因而一部分發生應付工資；

三、電腦成品以信用銷售方式售出，因而發生應收賬款，並無立即現金流入；

四、在生產過程中的某一階段，在收回應收賬款之前，公司必須支付應付賬款及應付工資，因而發生凈現金流出。此項現金流出須向銀行借款融通；

五、當公司收回應收帳款時，流動資金的現金流程循環（cash flow cycle）已經完成。此時公司有能力償還借款，此項借款的目的在於協助生產的進行及營運周轉。

電腦公司進行產銷活動，把零組件及人工轉換為現金的過程，稱為現金轉換循環（cash conversion cycle），這一模型中應用若干術語，分別解釋如下：

存貨轉換期間：是指把原物料或零組件製造為產品，並將產品售出所需的時間；銷貨/存貨=存貨周轉率，存貨周轉次數愈多，代表該企業推銷商品的能力及經營績效越佳，因此存貨轉換期間不宜過長。

應收賬款轉換期間：是指應收賬款收回現金所需的時間，又稱為銷貨懸帳天數（days sales outstanding.DSO）。

銷貨/應收帳款=應收賬款周轉率，應收賬款周轉率越高表示企業收帳的速度及效率越佳。假定DSO為54天，就是指銷貨發生的應收帳款轉換為現金，需要54天時間。

存貨轉換期間與應收帳款轉換期間合稱為營業循環周期。

應付賬款遞延期間：是指自購進原料或雇傭人工至支付價款及工資所遞延的平均天數。一般公司支付購料價款及工資的遞延期間，通常為30天。

現金循環周期包括上述三個期間，其長度等於自公司購買（生產所需資源）原材料及人工支付現金之日起，至銷售產品收回價款之日止所經過的天數，可以衡量公司的現金凍結在流動資產上的時間長短。

現金循環周期可用下列公式計出：

存貨轉換期間+應收賬款轉換期間－應付賬款遞延期間=現金循環周期

從另一角度看則為：

現金回收遞延天數－現金支出遞延天數=凈遞延天數

公司管理當局及財務管理人員對現金循環周期應有正確認識，因為周轉期的長短關係到資金凍結時間的長短，影響資金成本及運用效益。財務管理人員應研究縮短周期的可能途徑，以提高資金運用效率及營運收益。

因此，縮短存貨周轉期和應收賬款周轉期，延長應付賬款付款期是縮短現金循環周期的基本途徑。企業可以根據自身的實際情況，壓縮收款流程、優化貸款支付過程如利用現金浮余量，支付帳戶集中、展期付款、設立零餘額帳戶、遠距離付款等方法，在合理的範圍內盡量延長貸款支付的時間，加速現金流的周轉，相應的提高了現金的利用效果，從而增加了企業的收益。