贏者詛咒

股市中的贏者詛咒

贏者詛咒通指在任何形式的拍賣中，由於拍賣品的價值是不確定的，贏得拍賣品的中標者出價高於其他中標者，但他很可能對拍賣品估價過高，支付了超過其價值的價格，從而贏得的拍賣品的收益會低於正常收益甚至為負。

新股的市場價值也具有不確定性，發行公司須設定發行價格並按發行價銷售新股，投資者依發行價格認購，如果認購過度，則須按比例配售。

潛在投資者之間存在信息不對稱，潛在投資分為有信息群（informed investors）和無信息群（uninformed investors）。

有信息的投資者對新股有充分的信息，他們認購預期市場價值大於發行價格的新股；

而無信息群容易遭受所謂“贏者詛咒”式的損失。

認識到這種可能性，他們就只認購定價相對較低的新股，而且很多人將沒有積極性參與新股認購。如果發行公司不降低發行價格，信息較少的投資者（less-informed investors）就將不進入新股市場，許多新股發行就會失敗，總之，為了吸引廣大的無信息群參加認購新股，新股發行價格就必須低於正常價格。