商品貨幣

主要有高利率、出口佔據國民生產總值比例較高、某種重要的初級產品的主要生產和出口國、貨幣匯率與某種商品（或者黃金價格）同向變動，等等。

澳大利亞和紐西蘭盛產煤炭、鐵礦石、銅、鋁、羊毛等工業品和棉紡品，澳大利亞在這些產品的國際貿易中占絕對優勢，佔據了支配地位，而這些產品在國際市場上的價格基礎上以美元標價，因此這些商品價格的上升不但有利於該地區經濟的增長，也有利於自己國家貨幣匯率的上揚。去年底這一年初，黃金、石油價格、農產品大幅走高，國際商品期價指數（CRB）也升至五年高點，一路推升了澳元和紐西蘭元貨幣匯價。統計和圖形表明，世界商品價格與澳元、紐西蘭元匯率的走勢有著較強的相關關係。從圖形中可以發現，儘管澳大利亞和紐西蘭不是黃金的重要生產和出口國，但是這兩國貨幣匯率和黃金價格相關的特徵比較明顯。CRB走升為澳元和紐西蘭元帶來積極影響。因此該兩種貨幣常有“商品貨幣”之稱。而加拿大雖然也是世界上重要的出口國，但國際商品期價指數的主要組成部分中，難以看到加拿大的優勢商品，因此CRB的變化同加元缺乏相關性。從圖形中，我們可以發現這一點。

除此三種常見貨幣之外，南非蘭特和挪威克朗也被人們習慣性的稱之為商品貨幣。

（一）

澳元和澳大利亞經濟分析

澳大利亞的出口貿易情況。

澳大利亞很大程度上是一個出口導向型的國家，現在，出口佔澳大利亞國內生產總值的25%左右，而80年代中期，這一比率僅在15%左右。作為先進產品和服務的供應國，澳大利亞在開發新的經濟增長點。90年代，經精心改造、高增值的產品的出口年均增長14%，遠遠超過日本和德國的增長速度。機械設備、電子元件和組裝汽車的出口在過去十年中也有大幅度提高。在科學和醫療設備、電信設備、計算機軟體和航空產品等高技術產品領域澳大利亞也頗具競爭力，現在形成新的優勢。

“澳大利亞所有商品均受到澳元升值的衝擊，加上旱災的影響，這將會對澳大利亞商品出口獲利造成重大打擊。”澳大利亞政府高級官員表示，澳元走堅以及新州和昆州的旱災，澳大利亞農業遭受了巨大打擊。在過去一年多的時間裡，農產品出口損失逾20億澳元。但實際上，這對於澳大利亞整體而言損失不大，幾乎可以忽略。因為按照2002年的數據，澳大利亞的農業出口值只佔全部出口額的6%左右。與此同時，澳大利亞出口產品的加工程度有了穩定提高，反映了澳大利亞出口產品的組合愈加精細，原材料的附加值有了提高。未經加工的食品、燃料、礦產和其它初級產品的出口從90年代初的46%降到了2002年度的30%。上述數字中，特別需要注意的是，近年來澳大利亞的初級產品出口在整個貿易中的比例越來越小，同期，包括服務貿易、移民以及高附加值的製造業在國際中的優勢越來越明顯。由於受到了恐怖襲擊和單邊政治經濟霸權主義的影響，美國的旅遊以及移民受到了前所未有的限制，而澳大利亞卻與此恰恰相反，以咱們中國為例，這兩年去澳大利亞留學、移民、旅遊的國人呈現直線上升之勢，在這些因素此消彼長的不斷變化中，澳元匯率兌美元保持了一個長期的升勢。

（二）

加元和加拿大的情況。

加拿大出口商品結構在過去十幾年中發生很大變化, 自1976年以來，出口增長較多的是通訊，運輸設備，化工品及石油產品，上述產品在加拿大總產品出口中的比重已由1976年的30%上升到45%,出口年增長率為15%。木材及紙製品(紙漿，新聞紙)是第二大類出口產品，出口年增長率為10.4%,年出口額在180億美元以上。食品, 飲料，煙草已成為第三大類出口產品，年出口額超過95億美元。此外，小麥，肉,海產品，石油，天然氣，鋁,鎳，鉛,黃金等有色金屬也是加拿大重要的出口產品。我們應該注意到黃金在加拿大整個出口中的比例也是十分小的，大概只佔到1個百分點，所以比較后發現加元匯率和黃金的價格幾乎沒有什麼關聯。按出口在 GDP中所佔的比例，加拿大分別是美國和日的四倍和兩倍。因此，雖然在大家的認識中都認為日是一個出口外向型的國家，但是實際上，加拿大是西方七強里依賴出口最重的國家。

我們可以發現，由於一些初級商品的需求缺乏價格彈性，也就是說這些商品可能是一些人們的生活必需品，如海產品、農產品，因此如果價格上揚如加元的升值，可能不會對這些產品出口量產生特別大的影響。與此相對應的是，一些無法替代的商品如果價格上揚，卻給加元造成升值的壓力。

通過上述分析，在某種意義上講，商品價格的變化對於這些所謂的“商品貨幣”匯率走勢的影響力依然存在，但作用上越來越小，因為這些商品不論在整個國際貿易抑或這些國家的外貿中的地位和份額都日漸甚微。並且在研究之後發現，澳元匯率雖然同黃金有一定的關聯，但是這種很多時候都發生失真的情況，更有甚者，澳元匯率和黃金價格不僅沒有相關的關係，反而呈現相反的變動方向。對於澳大利亞來說，黃金並不是其主要的出口產品，占整個出口的比例大概不到1個百分點，更是無法同南非這個世界的黃金出口國相提並論。因此 澳元的走勢和黃金價格的關係是否可簡單下定論，仍有待於商榷和進一步的研究，就我個人而言，這種關係在很大程度上存在著很大的不確定性和偶然性。

（一）所謂美元集團指的是那些同美國經濟具有十分密切關係的國家，這主要包括了同美國實行自由貿易區或者簽署自由貿易協定的國家，以加拿大、拉美國家和澳大利亞為主要代表。同時，將要成為美元集團貨幣的還有亞洲的新加坡，大家已經知道美國和新加坡已經簽訂了雙邊自由貿易協定，新加坡經濟日後對於美國的依賴程度家進一步加大，雖然處在亞洲，深受日元的影響，但未來也許將會在很大程度上追隨美元的走勢。

這些國家同美國經濟有著極為密切的關係。鑒於我們手中關於拉美國家的資料極為有限，且這些貨幣基本上同我們沒有關聯，因此不作分析，這裡主要以加拿大為例，加拿大對美貿易約佔加外貿總額的81.6%，我們知道加拿大出口佔據其GDP的四成，那麼換句話說，也就是說加拿大的全部GDP中有三分之一是美國購買的，相對而言，澳大利亞和美國的經濟依存度相對較低，因此在隨後的一系列問題中，我們將會看到這一點對於匯率的影響。

我們通常說的美元集團貨幣和商品貨幣有一些區別，這種區別主要表現在這些國家同美國的經濟是否極為密切，表現在匯率上面，加元兌主要幣種的走勢同美元兌主要幣種的走勢基本一致，因此嚴格意義上講，加元是特別典型的美元集團貨幣，例如我們可發現歐元兌美元和歐元兌加元的圖形保持著良好的同向性，只是在去年以來美元普遍下跌的過程中，這種聯繫才慢慢減弱。同時鑒於澳大利亞和美國經濟聯繫相對小於加拿大，而其匯率和商品價格更有關聯性，因此其商品貨幣的屬性要大於加元，但通常基本上可以認為加元、澳元既是商品貨幣又是美元貨幣。

另外，雖然同屬於美元集團，或者說具有類似的特點和屬性，但是各國的經濟周期同美國並不完全一致，有的時候稍稍滯后一些，有的時候則會提前一些。因此商品貨幣的走勢，特別是加元、澳元同美元的聯繫也不盡相同。