市政債券

市政債券起源於19世紀20年代的美國，當時城市建設需要大量的資金，地方政府部門開始通過發行市政債券籌集資金，到了20世紀70年代以後，市政債券在世界部分國家逐步興起。

對於市政債券概念，很多人都把它理解為地方政府發行的債券，屬於政府債券的一種。筆者認為，這種說法從理論上講不夠完整。

按照比較一致的看法，市政債券大體可分為兩類，一般責任債券（general obligation bonds，或GOs）和收益債券（或收入債券）（revenue bond）。一般責任債券是由州、市、縣或鎮（政府）發行的，均以發行者的稅收能力為後盾（以一種或幾種方式的稅收），其信用來自發行者的稅收能力。收益債券是由為了建造某一基礎設施依法成立的代理機構、委員會和授權機構，如修建醫院、大學、機場、收費公路、供水設施、污水處理、區域電網或者港口的機構或公用事業機構等所發行的債券，其償債資金來源於這些設施有償使用帶來的收益。收益債券故此得名。

首先，對於一般責任債券，我們可以進行以下理解；第一，這種債券是以地方稅收能力作為信用基礎的，違約的情況極為罕見，本金和利息都能定期足額及時支付，因此也被稱為“信息與信譽完備債券（full faith and credit bonds）”（與“金邊債券”有些相似）。第二，這種債券以發行人（有關地方政府）的一種或幾種方式的稅收作為償債資金，與各級政府的財政收入預算聯繫在一起，因此這些債券應該稱為地方政府債券。因此，對於一般責任債券而言，市政債券可以理解為地方政府債券，其理論基礎屬於公債理論。

其次，對於收益債券，第一，這類債券是“地方政府”的代理機構或授權機構發行，其償還資金來源於投資項目的收益，與“地方政府”的預算沒有直接關係，第二，“地方政府”並不為此類債券的償還進行擔保，不是“地方政府”財政預算中的直接債務或者或有債務，與“地方政府”預算既無直接聯繫，也無間接關係。因此，把這種債券理解為“地方政府債券”既沒有理論依據，也不符合實際。