價值型投資

應用

價值投資通常被認為比成長型投資承擔相對較低的風險，但回報卻不一定比成長型投資低，尤其是長期來看，採取價值型投資獲得成功的投資者，數量也高於成長型投資者。其背後的道理在於，真正的成長型投資機會並不多，許多投資者為追求快速的高增長而承擔了額外的風險，使得他們的投資回報記錄難以長期持續，或在資金規模擴大后只能轉為價值型投資策略。然而，價值型投資並不是在所有市場、所有時間都奏效。比如在中國這樣經濟高速增長的新興市場，在流動性非常充裕的情況下，股票估值普遍高於其它市場，如果純粹按照理論上的價值投資方式，很難找到符合低估標準的股票，很容易失去誘人的市場機會。

在這種市場上，更實際的做法是結合公司成長性來決定估值，並在市場內尋找相對低估的板塊或股票。比如一家公司預期未來3 年每股收益年複合增長率可以達到50%，給予這樣高成長公司 50 倍的高市盈率也會得到市場的認可；再比如，整個市場的預期市盈率為35倍，一隻股票因某種原因被市場忽視，預期市盈率只有25 倍，雖然根據公司的內在價值或全球估值比較來看，這個估值倍數可能並不低，但相對於整個市場卻是明顯的低估買入機會。事實上，價值型投資發揮威力的時候是當市場出現大幅下跌或進入熊市，價值型投資者就可以找到真正被低估的股票。