金融項目差額

(一)金融項目差額分析1

金融項目差額是金融項目貸方與借方的差額，它也等於直接投資差額、證券投資差額和其他投資差額之和。該差額為正時，稱作金融項目順差，為負時稱作金融項目逆差，為零時稱為金融項目平衡。金融項目順差表示在對外金融交易中資金凈流入，金融項目逆差表示在對外金融交易中資金凈流出，金融項目平衡表示在對外金融交易中資金流入流出相等。表和圖給出了1982—1999年我國金融項目差額情況：

表 金融項目差額 單位：百萬美元

註：本表數據取自《2000中國國際收支統計年報》。

從表和圖可以看出，1982—1992年，我國直接投資差額和證券投資差額變化的比較平穩，金融項目差額主要受其他投資差額左右，其變動趨勢與其他投資差額的變動趨勢基本一致。這種情況與當時我國的對外直接投資(包括我國在外直接投資和外國在華直接投資)和證券投資(包括我國對外發行的證券和我國常住單位持有的外國發行的證券)的規模較小有關。1993—1996年，證券投資差額和其他投資差額變動幅度較小，金融項目差額主要受直接投資差額左右，隨著後者的迅速上升而上升。這種情況與當時外國在華直接投資的迅速增長有關。1997—1999年，其他投資差額變動幅度較大，決定了金融項目差額的變動趨勢。這種情況主要是亞洲金融危機期間我國短期對外貿易信貸迅速增加形成的。

(二)金融項目差額分析2

金融項目差額一方面表現為金融項目貸方金額與借方金額之差，另一方面表現為外國在華投資凈增加額與我國在外投資凈增加額之差。上面已經分析了金融項目差額的第一種表現形式，下面分析其第二種表現形式。

1．外國在華投資凈增加額

外國在華投資凈增加額等於外國在華直接投資凈增加額、證券投資凈增加額與其他投資凈增加額之和。外國在華直接投資凈增加額等於外國在華直接投資的當期增加額減去當期減少額，也就是國際收支平衡表中的外國在華直接投資差額；外國在華證券投資凈增加額等於外國在華證券投資的當期增加額減去當期減少額，也就是國際收支平衡表中證券投資項目下的負債差額；外國在華其他投資凈增加額等於外國在華其他投資的當期增加額減去當期減少額，也就是國際收支平衡表中其他投資項目下的負債差額。外國在華投資凈增加額及其構成反映了我國吸收外資的規模及其構成情況。表和圖給出了1982—1999年外國在華投資凈增加額及其構成資料。

表 外國在華投資凈增加額及其構成 單位：百萬美元

註：本表數據取自《2000中國國際收支統計年報》。

從表和圖可以看出，1982—1991年，外國在華直接投資凈增加額、證券投資凈增加額、其他投資凈增加額的規模都比較小，因而三者的合計也比較小。其中，外國在華直接投資凈增加額呈平穩上升的趨勢，證券投資凈增加額呈現出先平穩上升然後平穩下降的趨勢，而其他投資凈增加額的波動則相對較大，因此，外國在華投資凈增加額基本上與其他投資凈增加額呈相同的波動狀況。1992—1997年，外國在華直接投資凈增加額迅速上升，帶動外國在華投資凈增加額迅速上升。其中1997年由於證券投資凈增加額和其他投資凈增加額同步上升，導致外國在華投資凈增加額上升的幅度較大。1998—1999年，外國在華直接投資凈增加額呈平穩下降的趨勢；證券投資凈增加額也呈下降的趨勢，但1998年降幅較大，1999年降幅較小；其他投資凈增加額則呈現出大落大起的變化狀態，這一時期，外國在華投資凈增加額受其他投資凈增加額的變動狀況影響較大，也呈現出大落大起的變化狀態。1998年其他投資凈增加額的大幅度下降是由外國在華其他投資中的貨幣和存款的減少引起的；1999年其他投資凈增加額的大幅度上升主要是由外國對華短期貿易信貸增加引起的。總的來說，90年代外國在華投資以直接投資為主，以證券投資和其他投資為輔，因此受國際投機資本的影響較小。

2．我國在外投資凈增加額

我國在外投資凈增加額等於我國在外直接投資凈增加額、證券投資凈增加額、其他投資凈增加額之和。我國在外直接投資凈增加額等於我國在外直接投資的當期增加額減去當期減少額，也就是國際收支平衡表中的我國在外直接投資差額的相反數；我國在外證券投資凈增加額等於我國在外證券投資的當期增加額減去當期減少額，也就是國際收支平衡表中證券投資項目下的資產差額的相反數；我國在外其他投資凈增加額等於我國在外其他投資的當期增加額減去當期減少額，也就是國際收支平衡表中其他投資項目下的資產差額相反數。我國在外投資凈增加額及其構成反映了我國在外投資的規模及其構成情況。表和圖給出了1982—1999年我國在外投資凈增加額及其構成資料。

表 我國在外投資凈增加額及其構成 單位：百萬美元

註：本表數據取自《2000中國國際收支統汁年報》。

從表和圖中可以看出，我國在外直接投資凈增加額和證券投資凈增加額較小，且變化幅度也不大。證券投資凈增加額只是在1984和1985年略有起伏，1998和1999年表現出較為明顯的上升趨勢。直接投資凈增加額90年代高於80年代，其中1992和1993年上升的幅度略大些。相對來說，其他投資凈增加額大些，且表現出明顯的波動性，特別是1997—1999年，其他投資凈增加額明顯增大，並表現為1997年陡升和連續兩年明顯下降這種大起大落的狀況。我國在外投資凈增加額的變動狀態受在外其他投資的影響較大。1997—1999年其他投資凈增加額較大和表現出的波動性主要是這期間我國對外短期貿易信貸和對外短期貸款的大幅度增加及其變化引起的。