宏觀經濟指標

• 國內生產總值

國內生產總值是指一個國家在某一段時期（通常為一年）內所生產的所有最終產品和服務的價值總和。國內生產總值是衡量一個國家經濟運行規模的最重要指標。我們通常用支出法來衡量國內生產總值。所謂支出法就是通過計算在一定時期內整個社會購買最終產品的總支出來計量國內生產總值。在現實生活中，對最終產品的需求包括四個部分：居民消費支出、企業投資、政府支出和凈出口。

• 通貨膨脹

通貨膨脹是指用某種價格指數衡量的物價水平的持續、普遍、明顯地上漲。我們通常用消費物價指數來反映通貨膨脹水平。消費物價指數是反映一定時期內城鄉居民所購買的生活消費品價格和服務項目價格變動趨勢和程度的相對數，一般是用當年某一時期的價格水平跟過去一年同一時期的價格水平相比較獲得的，該指數用來分析消費品的零售價格和服務價格變動對城鄉居民實際生活費用支出的影響程度。通貨膨脹不但影響到居民的生活，還會影響個人的投資。

• 通貨緊縮

通貨緊縮與通貨膨脹相反，是指在現行物價水平下，一般商品和勞務的供 給量超過需求量，貨幣數量比商品和勞務少，物價水平下降。通貨緊縮通常與經濟衰退相伴，表現為投資機會減少，投資收益下降，信貸增長乏力，企業開工不足，消費需求減少，居民收入增加速度緩慢等跡象。

• 國際收支

國際收支是指一個國家在一定時期從國外收進的全部貨幣資金和向國外支付的全部貨幣資金之間的對比關係。收支相等稱為國際收支平衡，收入大於支出稱為國際收支順差，支出大於收入稱為國際收支逆差。一個國家保持國際收支平衡是一個國家經濟狀況穩定的表現。

• 投資指標

投資指標是指固定資產投資額，是以貨幣表示的建造和購置固定資產活動的工作量，它是反映一定時期內固定資產投資規模、速度、比例關係和投資方向的綜合性指標。按照管理渠道，全社會固定資產 投資總額分為基礎建設投資、更新改造投資、房地產開發投資和其他固定資產投資四個部分。

• 社會消費品零售總額

社會消費品零售總額所計量的是各種經濟類型的企業銷售給居民用於生活消費的商品；銷售給機關、團體、部隊、學校、企業和事業單位的用做非生產經營性的消費品的總和。它是研究居民生活、社會消費品購買力和貨幣流通等問題的重要指標。

• 城鄉居民儲蓄存款餘額

它是指某一時間點城鄉居民存入銀行和農村信用社的儲蓄金額。

• 金融指標

金融指標包括利率、匯率、貨幣供應量、金融機構存貸款餘額、金融資產總量等。

• 財政指標

財政指標包括財政收入和財政支出。財政收支平衡是最佳狀況，所謂平衡就是收支相抵，略有節餘。如果國家財政支出大於財政收入，我們稱之為財政赤字。中央政府一般通過發行公債（國債）的方式來彌補財政赤字。

GDP是最受關注的宏觀經濟統計數據，是衡量國民經濟發展情況的重要指標。GDP增速越快表明經濟發展越快，增速越慢表明經濟發展越慢，GDP負增長表明經濟陷入衰退。

社會消費品零售總額反映國內消費支出情況，對判斷國民經濟現狀和前景具有重要的指導作用。社會消費品零售總額提升，表明消費支出增加，經濟情況較好；社會消費品零售總額下降，表明經濟景氣趨緩或不佳。

對外貿易佔中國GDP比重達到60%以上，對中國經濟影響巨大。歐美日經濟危機持續時間越長，對中國實體經濟出口量的衝擊越大。

作為拉動經濟發展的三駕馬車，在消費、出口受經濟危機影響較大的情況下，加大投資成為重要的政策選擇。2008年11月中央政府出台了四萬億投資計劃以刺激經濟，並於2009年3月兩會政府工作報告中強調“大規模增加政府投資，實施總額4萬億元的兩年投資計劃”。

CPI是反映與居民生活有關的產品及勞務價格變動的綜合指標，通常作為觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標。與貨幣供應量等其他指標數據相結合，能夠更準確的判斷通貨膨脹或緊縮狀況。

PPI主要用于衡量各種商品在不同生產階段的價格變化情況，與CPI一樣，是觀察通貨膨脹或緊縮的重要指標。一般認為，PPI對CPI具有一定的傳導作用。

原材料、燃料和動力購進價格指數反映工業企業從物資交易市場和能源、原材料生產企業購買原材料、燃料和動力產品時所支付價格水平的變動趨勢和程度。該指標對PPI具有一定的傳導作用。

宏觀經濟出現較大波動時，貨幣供應量的變化備受關注。2008年10月起廣義貨幣（M2）供應量增長較快，2009年3月末已達53.1萬億元，表明適度寬鬆貨幣政策已連續實施。

利率體現了信用關係中，債務人支付給債權人的資金借用報酬。利率的變化，直接反映出市場中資金供求關係的變化。在市場繁榮之時，資金供不應求，利率上升；市場疲軟之時，資金供過於求，利率下降。從另一個角度看，利率上升，抑制資金需求，經濟發展降溫；利率下降，刺激資金需求，經濟發展回暖。利率的變化反作用於資金供求，從而作用於經濟發展，因此成為一項重要的貨幣政策工具。7.金融機構貸款餘額

2008年以來金融機構本外幣貸款餘額逐月穩步增加，進入2009年後新增貸款增長較快，第一季度三個月分別新增貸款1.6萬億，1.04萬億、1.92萬億。

根據中國人民銀行《金融機構本外幣信貸收支表》，2008年以來各項存款餘額合計數逐月提高，2009年3月已達53.6萬億，其中儲蓄存款餘額增至24.7萬億。儲蓄存款餘額占各項存款餘額合計數的比例由2008年5月的43.8%增至2009年1月的47.9%，2009年2月、3月分別下降至47.2%、46%。

儲蓄率指個人可支配收入總額中儲蓄所佔的百分比，是分析居民儲蓄的另一個角度。我國儲蓄率在全球排名第一，一直維持較高水平。高儲蓄率為經濟發展提供了重要的資金來源，同時也導致了內需不足、銀行系統性風險增加等問題。造成我國高儲蓄率的主要原因是養老、醫療、住房、教育等社會保障和福利不到位，以及居民對未來風險和收入不確定性的擔憂。隨著2009年3月兩會確定的各項社會保障改革措施逐步落實，高儲蓄率將逐步回落，但這可能需要較長時期。

匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，是一種貨幣用另一種貨幣表示出來的價格。

匯率變動受到經濟、政治等多種因素影響，其中的經濟因素集中到一點，就是國家的經濟實力。如果國內經濟結構合理，財政收支狀況良好，物價穩定，經濟實力強，商品在國際市場具有競爭力，出口貿易增長，其貨幣匯率堅挺；反之，則貨幣匯率疲軟，面臨貶值壓力。匯率的變動也會對經濟、政治等多方面產生重大影響。本幣貶值，可以刺激出口，抑制進口，也會導致資金外流，影響一國國際收支平衡。

採購經理指數是一套綜合性指標體系，因所選指標具有先導性，成為經濟運行監測的先行指標。

製造業PMI體系包括PMI綜合指數和其他擴散指數，PMI綜合指數由生產、新訂單、產成品庫存、從業人員、供應商配送時間等五個主要擴散指數加權而成，其他擴散指數包括採購量、積壓訂單、新出口訂單、進口、購進價格、原材料庫存等。PMI綜合指數高於50%表示比上月增長，低於50%表示比上月下降，與50%的距離表示增長或下降的程度。

非製造業PMI由商務活動、新訂單、新出口訂單、積壓訂單、存貨、中間投入價格、收費價格、從業人員、供應商配送時間、業務活動預期十項擴散指數構成。由於沒有合成指數，國際上通常用商務活動指數來反映非製造業經濟發展的總體情況，一般來說該指數達到50%以上反映非製造業經濟上升或增長；低於50%反映非製造業經濟下降或回落。

全社會貨運量從貨物運輸層面反映經濟運行情況。

國家統計局公布的消費者信心指數由2008年7月的94.5連續下降至2009年3月的86.0，該指數未見反彈，顯示出消費信心不足。

國家統計局發布的宏觀經濟景氣指數預警指數由10個指標構成，包括工業生產指數、固定資產投資、消費品零售總額、進出口總額、財政收入、工業企業利潤、居民可支配收入、金融機構各項貸款、貨幣供應M2、居民消費價格指數等。預警指數把經濟運行狀態分為5個級別，100為理想水平，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。

宏觀經濟指標-對股市的影響通過對國民經濟形勢的綜合分析，可以基本了解經濟發展的速度與質量，大致把握經濟運行的主要方面，但是它對於經濟周期的轉變，特別是轉變的轉折點卻力有未及。因此，為研究分析經濟周期變化的過程，預測其轉變的方向與時機，需要運用景氣分析方法。

宏觀經濟景氣分析是一種經濟周期分析方法，它主要是指通過分析一些主要宏觀經濟指標的變動，研究經濟周期變化的客觀規律性，預測經濟波動的趨勢及其影響，為企業經營和宏觀經濟調控提供決策依據。如前所述，經濟波動分為繁榮、衰退、蕭條、復甦四個階段，它的變化是有一定規律性的，而且必然會通過一定的經濟指標的變化反映出來。這些指標稱為敏感性指標，通常按周期循環的時間性區分為三類，即領先指標、一致同步指標與滯后指標。

領先指標是指相對於國民經濟周期波動，在指標的時間上領先，例如某指標走上高峰或跌入低谷比國民經濟周期早若干個月，那麼就稱這些指標為領先指標。這些指標對即將到來的年份里的經濟情況可以提供預兆。我國一般採用以下這些指標作為領先指標：輕工業總產值、一次能源生產總量、鋼產量、鐵礦石產量、10種有色金屬產量、國內工業品純購進、國內鋼材庫存、國內水泥庫存、新開工項目數、基建貸款、海關出口額、經貿部出口成交額、狹義貨幣M1、工業貸款、工資和對個人其他支出、農產品採購支出、現金支出、商品銷售收入等共18項。

是指代表國民經濟周期波動特徵的指標，這些指標的轉折點大致與國民經濟周期的轉變同時發生，它們並不預示將來的變遷，而是表示國民經濟正在發生的情況。

我國常採用如下指標作為一致同步指標：工業總產值、全民工業總產值、預算內工業企業銷售收入、社會商品零售額、國內商品純購進、國內商品純銷售、海關進口額、貨幣流通量、廣義貨幣M2、銀行現金收入等共10項。

滯后指標是指相對於國民經濟周期波動，在指標的時間上落後，例如某指標的高峰或谷底均比國民經濟周期的高峰或谷底落後若干個月，則稱該指標為滯后指標。我國主要有：全民固定資產投資、商業貸款、財政收支、零售物價總指數、消費品價格指數、集市貿易價格指數等共6項。

衡量的一般價格水平持續上漲，則形成通貨膨脹；反之，則易發生通貨緊縮。 1. GDP指標在宏觀經濟分析中佔有重要地位。當國內生產總值持續、穩定地增長，社會總需求與總供給協調增長，則經濟發展勢頭良好，企業盈利水平持續上升，人們生活水平改善，股票的內在含金量以及投資者對股票的需求增加，促使股票價格上漲，股市走牛。

過度的通貨膨脹（幅度接近或超過10%），反映社會經濟發展失衡，居民收入下降，經濟環境惡化，對股票市場不利；而通貨緊縮時，物價持續走低，需求無法啟動，企業經營困難，居民對未來預期不樂觀，這時股票市場同樣具有很大的負面影響。

的變動與國民經濟形勢基本同步。失業率低，也就是就業率高，居民生活穩定，消費、投資慾望強，對股市起強有利。過高的失業率不僅影響個人投資意願，而且會影響社會整體情緒，引發一系列社會問題，股市因此震蕩走低。

升降與股價的變化呈反向關係：當利率上升，公司財務費用上升，公司預期盈利下降，而投資者要求的必要收益率上漲，資金流向銀行儲蓄和債券，股票價格相應下調；反之，股票價格就會上漲。從1996年5月~1999年6月，中國人民銀行先後7次降低金融機構存、貸款利率，從前6次降息消息出台時股市的表現看，均不同程度地出現沖高回落的現象，這有利好見報前大市已經急速沖高的因素，也有國內股市一些深層次的矛盾尚未解決原因，不能簡單理解為利率與股價的反向關係不存在。在經過7次降息后，利率水平下降很大，對刺激企業生產和居民投資傾向將起到深遠的影響，也為動作規範，業績穩步增長的上市公司股價上揚構成實質性的支撐作用。

與股票價格有著密切的聯繫。一般來說，如果一個國家的貨幣穩中有升，吸引外資流入，經濟形勢穩步發展，股價就會上漲，一旦其貨幣貶值，股價隨之下跌。1997年亞洲金融危機，起始於泰銖貶值，外資抽離，股市狂瀉，並迅速在周邊國家引起連鎖反應，最終引至全球股市的大幅波動。

現階段我國股市、匯市僅保持適度有限的開放，在亞洲金融危機中受到的衝擊相對較小。但在世界經濟一體化的今天，獨善其身是很難做到的。亞洲金融危機對我國外貿出口和吸引外資帶來很大負面影響，紡織、外貿、開發區建設行業的上市公司業績、股價隨之出現滑落，如凱地絲綢、廈門國貿，赫赫有名的浦東“四大天王”中的陸家嘴、外高橋、浦東金橋，主營業務受到極大衝擊。

關係對社會供求的總平衡發生影響，進而對經濟產生影響。財政收大於支出為財政盈餘，採用結餘政策和壓縮財政支出，可以減少社會總需求，給過熱的經濟降溫，股市應呈現下跌的趨勢；財政收不抵支出為財政赤字，具有擴張社會需求，拉動經濟的功效，股市會隨著經濟增長呈現強勢。

1、2010年經濟增速與2009年基本持平。

對於2010年的我國經濟，一方面，在世界經濟持續低迷的負面環境下，儘管我國的刺激性財政貨幣政策還將繼續，但力度會有所減弱，政策有所減弱，企業收益下滑帶來的居民消費力增速下降也將逐漸顯現，2009年內需強勁增長的勢頭將有所降低。與內需相反，2010年外需對我國經濟增長的拉動作用將由負轉正，會部分彌補內需減弱的影響，但其拉動作用不會太大。預計2010年我國經濟增速將維持2009年的水平，在8.5%～9.0%左右。

2、工業生產平穩運行。

2010年，隨著物價水平的逐漸復甦，企業經營效益繼續改善，工業生產將繼續保持平穩增長態勢。但由於全球經濟復甦力度不大，企業的謹慎性預期加重，擴大再生產投資難以全面啟動，預計2010年工業企業增加值增速在11%左右。

3、固定資產投資保持快速增長。

由於2009年新開工項目和在建項目較多，投資增長慣性較強，2010年投資仍將保持快速增長。在4萬億的投資計劃中，中央財政負擔1.18萬億，其中2008年四季度下達1040億元，2009年為4875億元，2010年為5915億元，2010年一年的比重就佔49.87%。儘管政府投資增量仍然較大，但由於新增垡規模不會出現2009年的調整增長，以及政府對投資取向和結構的調節，預計2010年固定資產投資增速在30%～31.5%之間。

4、社會消費品零售總額實際增幅下降。

得益於2009年出台的家電下鄉、家電和汽車以舊換新等擴大消費政策，2009年社會消費品零售總額實際增速一直在過熱的“紅燈區”內運行，三季度以來，社會消費品零售總額名義增速平穩提高，但由於物價水平逐步回升，社會消費品零售總額實際增速在2009年7月份達到18.2%的高值后開始緩慢下滑，至11月份，實際增速已下降至15.8%。

隨著城鄉居民收入穩步增長能讓社會保障制度的完善，未來一段時間，居民消費仍將保持穩步增長。但是隨著政府刺激政策效應逐漸遞減，2009年消費房市、車市都將有所降溫，物價水平由負轉正也會降低居民實際購買能力。因此，預讀010年社會消費品零售總額名義增速比2009年略高，在16%17%之間，剔除物價因素后的實際增長為14%15%，比2009年下降1到2個百分點。

5、對外貿易小幅改善。

2009年9月份以來，我國的對外貿易出現大幅好轉的趨勢，2009年11月份，出口總額累計下降18.7%，11月份下降1.1%，降幅比10月縮小12.5個百分點；進口總額前11個月累計下降16%，11月份同比增長26.6%。儘管外貿出口同比增速提高很大程度上由於基數較低，但進入9月份以來，我國的月度出口總額連續超過1100億美元，11月份進出口總額首次出現2009年的正增長，表明外貿形勢確實出現了明顯的改善。

2010年，世界經濟增長由負轉正，將會帶動我國出口的增長，但是發達國家失業率提高，貿易保護政策盛行，仍將會給我國外貿帶來較大的負面影響。因此，2010年，我國對外貿易會出現正增長，但增長幅度不會太大，預計出口將增長10%11%左右，進口增長14%～15%，

6、特價水平將繼續小幅回升。

CPI在2009年6月份下跌到此輪周期的谷底后，呈現平穩回升態勢，11月份已實現同比正增長（0.6%）。與CPI相比，PPI下降的幅度深，回調的時間晚，2009年7月PPI下降8.2%，8月份開始降幅逐月收窄。111月，CPI和PPI分別下降0.9%和6.0%。2010年，物價水平將繼續保持小幅回升的態勢，預計CPI增速在2%～2.5%之間，PPI的增速在4%～5%之間。

最新統計顯示，2010年二季度中國國內生產總值(GDP)同比增長10.3%，較一季度的11.9%明顯放慢。此次，國家統計局仍未公布環比數據。

6月及二季度的宏觀經濟指標，基本符合此前先行指標所示方向及市場預期。與財新傳媒7月上旬進行的經濟學家調查相比，6月工業生產增速回落及居民消費價格指數漲幅趨緩，均超出多數人士預計。

宏觀經濟指標作為宏觀經濟調控的依據。2010年7月16日，溫家寶總理提出，2010年下半年，宏觀調控的主基調是保持政策的穩定，核心是處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者之間的關係。要保持政策的連續性和穩定性，繼續實行積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策。同時，提高宏觀調控的水平，增強政策的針對性和靈活性。總的來說，我們要在保持經濟平穩較快發展的前提下，進一步提高經濟增長的內生動力，進一步加強結構調整和節能減排，進一步推進改革開放，形成可持續發展的機制和體制，進一步改善民生，保持社會和諧穩定。