歐洲證券交易所

歐洲交易所（Euronext N.V.）是歐洲首家跨國交易所、歐洲第一大證券交易所、世界第二大衍生產品交易所。2007年3月底，歐洲證券交易所與紐約證券交易所合併組成紐約-泛歐交易所（NYSE Euronext），並於2007年4月4日在紐交所和歐交所同時掛牌上市。在歐洲5個國家和美國運營、員工共計1437名、客戶遍布全球160多個國家。歐洲交易所以歐元區為龐大經濟後盾，具有強大的融資能力，2004年融資總額達到4450.49億美元，位居歐洲第一，全球第三；歐洲交易所的中央證券交易簿處理的交易量均居歐洲第一、世界第二；截至2004年底，在歐洲交易所上市的公司有1333個，總市值據歐洲第二、世界第五。

發展

Euronext歐洲交易所於2000年9月，由法國的巴黎證券交易所、荷蘭的阿姆斯特丹證券交易所、比利時的布魯塞爾證券交易所合併而成；2002年初，Euronext歐洲交易所又收購了葡萄牙里斯本證券交易所和倫敦國際金融期交所（LIFF）。目前的歐洲已經形成了Euronext歐洲交易所、倫敦交易所和德國交易所三足鼎立的局面。

歐洲的證券交易機構整合是在歐洲經濟一體化進程的大背景下展開的，2002年歐元的出現進一步加快了歐洲金融證券業徠兼并整合的步伐。金融證券業的併購目的在於：通過合併降低經營成本，提高服務效率，實現規模經濟，只有具備更強的資金實力才能在激烈的競爭中生存下來。實際上，歐洲交易所整合乃大勢所趨，歐洲證券業走上聯合之路已勢不可擋。投資人早已不堪忍受必須在幾十個交易所中分別買賣不同的金融產品。廣大交易商要求調低各項收費的呼聲越來越高，再加上各個市場的交易量止步不前，全都逼迫歐洲各國的股票交易所積極尋找擴大業務和降低成本的最佳路徑。因此，Euronext以其總融資額、總市值、交易量均居歐洲和世界前列。並在全球證券業併購整合進程中將扮演一個舉足輕重的角色，引領著歐洲金融市場整合的風向和潮流。

Euronext歐洲交易所目前由歐洲交易所有限公司（Euronext N.V.）負責運營，Euronext N.V.依照荷蘭的法律成立於荷蘭阿姆斯特丹，公司執行管理委員會和監督委員會雙重管理的體制。Euronext N.V.於2001年7月公司在歐洲交易所掛牌上市，並成為交易所中一隻交易活躍的股票。截至2005年9月，其市值為40億歐元。

特點

歐洲交易所有限公司（Euronext N.V.）是歐洲第一個實現跨國界證券交易所整合的公司，它集合了比利時、法國、荷蘭、葡萄牙四國的證券交易所，以及四國和英國的衍生產品市場。歐洲交易所搭建了一個可同時進行證券和衍生產品買賣的交易平台，客戶只需一次登陸即可完成任意產品的交易。歐洲交易所中央證券交易簿上的證券交易量在歐洲各大證券市場中居領先地位。中央證券交易簿的設計注重市場流動性以期使證券買賣雙方獲得最佳交易價格。

利用其完全整合的市場模式和交易平台，歐洲交易所為客戶提供一站式交易服務。它是唯一一家提供在歐洲多個市場上進行多種金融工具交易服務的交易所，可供交易的品種包括：股票、衍生產品（包括期貨、期權、股票權證等）。

公司債券及國債、投資基金及開放式指數型基金。歐洲交易所的客戶包括：1300多家掛牌並進行融資的上市公司；可直接進場交易的證券從業人員及金融機構，其中包括歐盟14國所有主要全球操盤手；全球15家使用歐洲交易所先進交易技術和服務的同業；遍布世界160個國家的金融信息及市場數據用戶。

Euronext歐洲交易所提供的是一個按照統一規則進行交易的開放、有效和具有競爭力的證券市場。因其覆蓋範圍廣、流動性高和成本低廉的特性，以及遍布全球的客戶，領先的技術以及大量的金融資訊，使得Euronext歐洲交易所成為公司上市融資和投資者進行證券交易的上乘之選。

多元化

Euronext歐洲交易所由Euronext歐洲交易所證券產品 交易市場、Euronext歐洲交易所衍生產品市場——Euronext.liffe構成，為來自世界各地不同層次的投資人提供了多元化的選擇。

Euronext歐洲交易所證券產品交易市場

歐洲交易所為全球客戶提供了一個統一的證券產品交易平台，交易品種包括股票、債券、開放式指數型基金以及權證。所有證券都按照統一的規則在同一個電子交易平台（NSC）上完成交易，並通過同一個系統進行清算（該清算系統由LCH.Clearnet負責運營）。

歐洲交易所的證券交易無論以中央證券交易簿處理的交易數量還是交易金額計算均名列歐洲第一位。2004年，交易所全年交易量為1.345億股，交易金額 1.543萬億歐元。其下屬的阿姆斯特丹、布魯塞爾、里斯本和巴黎交易所共計1333家上市公司截至2004年底的市值共計1.796億歐元。這些上市公司中有25%為境外公司，其中1/3以上的註冊地在歐元區範圍之外。

Euronext歐洲交易所衍生產品市場——Euronext.Liffe

按照日交易額計算，Euronext.liffe是世界上第二大衍生產品市場。利用其獨到的LIFFE CONNECT?系統， Euronext.liffe為全球29個國家的客戶提供了品種繁多的衍生產品實時電子交易平台。

證券從業人員可以通過LIFFE CONNECT進行450多種衍生產品交易。該交易平台目前日均交易量為350萬單（據截至2005年8月的成交記錄）。

高度適應性

Euronext歐洲交易所證券產品交易市場由主板Eurolist、和創業板-Alternext組成，為來自歐洲和全球的各種類型的、不同規模、不同發展程度的企業上市融資募集發展資金提供了範圍廣闊的選擇。

Euronext歐洲交易所主板-Eurolist

歐洲交易所主板市場Eurolist於2005年初正式啟動，歐洲交易所的主板Eurolist由阿姆斯特丹、布魯塞爾、里斯本和巴黎交易所組成，它的成立取代了比利時、法國、荷蘭和葡萄牙四國11個受監管的市場，為國際公司提供了通往歐盟的通道。歐盟是世界上最大的經濟區，國內生產總值高於美國和日本。歐盟也是世界上最大的貿易區，貿易額佔全世界貿易額的20%。歐盟有4.53億消費者，並且擁有世界上最大的投資資本庫之一。

歐盟地區擁有大量高素質的投資專業人士和投資者，在歐洲交易所上市的公司可以獲得投資界的廣泛了解。

Eurolist的主旨是為上市公司創造一個統一規範的、透明的、符合歐洲法律法規的證券交易市場。

同時，Eurolist的成立還為在歐洲交易所上市的中小企業創造了更多的認知度，進一步推動中小企業板塊的發展。

Euronext歐洲交易所創業板-Alternext

Alternext是歐洲交易所特別為中小企業上市和發展創立的初級市場。Alternext成立於2005年5月。Alternext為中小企業上市和發展提供了一個規範、便捷、上市標準低、維護費用低廉的融資平台。通過Alternext，歐洲交易所為富有潛力的中小企業在歐元區上市融資提供了一個新的上市途徑。任何國家任何行業的企業，只要連續運營兩年以上，都可以申請在Alternext上市。在Alternext上市的兩種方法：上市的同時進行公開發售，出售原有股票或發售新股；掛牌上市而不進行任何公開發售。

強大的融資能力和高度的流動性

Euronext歐洲交易所的成立將當今金融市場帶入了 一個嶄新的時代。通過跨國交易所的整合，歐洲交易所為上市公司開闢了一條獨特的進入歐盟經濟區的通道，即獲得與4.53億消費者，以及管理4.2萬億歐元的歐洲投資基金面對面的機會。

2004年，Euronext歐洲交易所的融資額超過了歐洲任何一家其它的證券交易所，以4450.49億美元的業績，位居歐洲第一，全球第三，僅排在紐約證券交易所、納斯達克證券交易所之後。在這一年中，有52家公司在Euronext歐洲交易所成功上市，共融資94億歐元，佔全歐洲當年融資總額的31%。其中電信公司Belgacom的IPO位居歐洲當年之最。

Euronext歐洲交易所因其充分的流動性（歐洲最大的中央證券登記簿）、多元化的市場和全面的產品而備受投資人的青睞。它所提供的一套完整的泛歐產品以及超過1300家上市公司的股票交易服務以及頗具競爭力的定價體系、先進的技術、簡化的管理程序和統一的交易平台，使歐洲交易所成為全球投資人不容忽視的市場。

上市流程

公司在歐洲交易所掛牌上市需要經過以下幾個關鍵步驟：

指定一個上市保薦人

申請上市的公司必須指定一個保薦人。保薦人在上市過程中扮演非常關鍵的角色，一方面要向申請公司提供諮詢服務，另一方面與歐洲交易所及監管機構聯絡，而且還要與其他顧問機構協調。保薦人通常是一家投資銀行，且必須是歐交所證券市場的成員。

準備必要的財務報告

報告必須符合歐交所認可的會計準則或國際會計準則（ IFRS）

申請掛牌上市和監管機構的許可（通過上市代理）

在歐交所上市必須得到以下機構的許可：

歐洲交易所（Euronext）: 批准申請公司的證券在交易所進行交易。歐交所將在規定期限內（對於初次申請者，在收到完整申請文件后最多90天；其他情況最多30天）儘快做出批准掛牌的決定。

相關監管機構：批准公司證券在列入交易所掛牌名單（歐交所的Eurolist）以及批准相關上市文件。

申請公司須在進行公開招股之時或獲准在規範市場進行交易之時發布招股說明書。該招股說明書應呈送至相關監管機構備案並得到其批准。

以上批准步驟可同時進行，一旦獲得兩方面的批准，公司證券即可正式在Eurolist上掛牌交易。

上市要求

股票上市的主要要求如下：

至少25%的股票為公眾持股

基本規則規定上市公司需要有足夠數量的股票為公眾所持，而此比例一般應不低於公司總發行股數的25%。如果向公眾發售的股票的數量相當多，則低於25% 的比例也可以被接受。但是在任何情況下，向公眾發售的股票不應少於總股數的 5%且向公眾發售的股票的總價格不得低於5百萬歐元。歐交所對於上市公司的總市值沒有最低限額的要求。如果上市公司已在其他證券市場掛牌，此規則會將原有的公眾持股量考慮進去。

三年的營運記錄

獲准掛牌時，上市公司必須已經發布或提交 了前三年的審計報表或模擬合併報表（如適用）。如果財務年度在掛牌上市之前的 9個月已經結束，則該公司必須公布或提交經審計的半年財務報表。

在符合上市公司或投資人的利益的前提下，歐交所也可能免除此項要求。但在這種情況下歐交所會在公司上市時對於公司市值、所有者權益等方面提出 更多的要求或設定股票禁售期等其他特別的條件。

被認可的會計標準或IFRS

財務報表必須根據上市公司註冊地所在國的會計準則或根據國際會計準則（IFRS）或其他任何在該財務信息所涵蓋的期間內由國家監管機構認可的會計標準製作。

如果上市公司的總部設在歐盟之外，歐交所會要求公司的財務報告根據被相關歐交所市場監管機構（在歐洲招股規則中所列）所接受的通用會計準則或IFRS進行調整。

上市後續義務

所有在歐交所上市的公司都必須履行一系列上市後續義務：

財務報告義務

上市公司必須在規定的期限內準備並公布經過審計的年度報告和會計報表、半年度報告，在某些情況下還需要公布季度周轉數據。

披露義務

上市公司必須按照規定及時向市場披露所有可能影響股票價格的有關公司或其金融工具的信息。

中小企業板上市要求

歐交所於2005年5月推出了中小企業板（Alternext），一個新的由交易所監管的為中小企業量身定做的市場，為優秀的中小型企業提供更容易、更簡便的資本市場融資平台。中小企業板（Alternext）的規則相對其它受監管市場來說比較寬鬆，其上市要求和後續義務都根據中小企業的特點進行了調整。

簡單的說，任何公司，只要有至少兩年的運營記錄，無論行業和所在的國家，都可以申請在歐洲交易所的中小企業板掛牌上市。

在歐洲交易所創業板，有兩種上市的方式：

1.上市同時公開發行股票；

2.掛牌上市但不公開發行股票。

上市后持續條件

歐洲交易所簡化了中小型企業上市后的持續申報要求和財務要求。

上市公司提供的服務

歐洲交易所為在其市場上市的公司在上市過程中及其上市后的整個歷程中提供廣泛的服務：

在上市過程中的支持

路演支持保證上市股票和其他證券的有序交易

積極協助提高個股流動性

高效地保證上市公司信息及時傳遞至市場參與者

維護市場指數

進入股權衍生產品市場（Euronext.liffe – 世界第二大衍生產品市場）

可為每一上市公司提供在線網路工具以查閱股東信息及其證券的市場交易情況

支持公司行為的順利實施

積極支持投資人關係的維護並提供培訓課程

歐洲交易所的監管體系仍然是由各交易所所在國家的監管機構組成。各國監管機構的權力和職責有所不同，但同樣擔負著保護投資者權益和規範市場運作的使命。歐洲交易所的有關規則和運作必須得到各國監管機構的批准。各國監管機構有協議共同協調有關市場的規則和監管。

證券發行人、交易所成員公司和投資者所在的國家決定所適用的監管機構。

阿姆斯特丹：The Authoriteit Financiele Markten （AFM）

布魯塞爾：The Commission Bancaire et Financiere （CBF）

里斯本：The Comisao de Mercado de Valores Mobiliarios or the Portuguese Securities Market Commission （CMVM）

巴黎：Autorite des Marches Financiers AMF （由Conseil des Marches Financier or CMF 和the Commission des Operations de Bourse or COB合併而成）。

從監管的角度，發行人若選擇通過巴黎上市，就受巴黎監管機構的監管。上市的審批由歐洲交易所執行。