拓展期權
拓展期權
拓展期權是指當條件有利時允許公司擴大生產，當條件不利時則允許公司緊縮生產。當經濟前景發展勢頭強勁時，拓展期權是重要的期權之一。
假設某生產商準備投資生產一種新配方的冷飲，初始投資額為300萬元，預計該新配方的冷飲每年將產生現金流量20萬元。初始評估的過程中，該項目不論從生產還是市場來看都是不經濟的，因為按預期報酬率10%貼現后，這個項目的預期凈現值為-100萬元(20÷10%-300)。
然而，營銷人員發現該冷飲對年輕消費群體很有吸引力，市場前景很好，如果銷售量急劇增長，企業現金流量將會大幅提高。但是，只有現在開始投資才可能激發起更大的市場需求。如果現在不進行初始投資的話，就會失去佔領市場的先機。假定市場在兩年後迅速擴張的概率為50%，預計第二年年末擴張后的現金流量的凈現值為1500萬元，按預期報酬率(10%)貼現后的凈現值為940萬元[1 500×(1+10%)-300]；如果接下來的兩年裡市場衰退，公司將不再投資，從而在第二年年末衰退情況下的現金流量凈現值為0。該項目的決策樹分析如下:
在該案例中，與管理期權相聯繫的凈現值為：50%×940+50%×0=470(萬元)，即為拓展期權的價值。由上述等式可得：項目的價值(370萬元)=傳統方法計算的凈現值(-100萬元)+拓展期權的價值(470萬元)。
由上可見，雖然第一次評估該項目會產生一個負的凈現值，但我們發現拓展期權的價值足以抵消這一負的凈現值。正因為該項目擁有一個有價值的期權，所以應該接受它。