粉單市場

粉單市場(Pink Sheet)原名National Quotation Bureau，簡稱NQB（全國報價局），在1913年成立，為一私人企業，因最初是把報價印刷在粉紅色的單子上而得名。1963年NQB被出版業大財團買下，使得NQB仍以印刷的方式出書寄提供信 息，1997年NQB更換新經營團隊，以電子揭示看板的新技術提供客 戶櫃檯買賣中心的交易信息。2000年6月，NQB改名Pink Sheets LLC(Liability Limited Company)。

今天粉單交易市場，已納入納斯達克最底層的一級報價系統，是美國櫃檯交易(OTC)的初級報價形式。廣義的美國OTC市場包括NASDAQ、OTCBB和粉單市場，按其上市報價要求高低依次為：NASDAQ→OTCBB→粉單。

粉單市場的功能就是為那些選擇不在美國證券交易所或NASDAQ掛牌上市、或者不滿足掛牌上市條件的股票提供交易流通的報價服務。

在美國證券交易實務中，粉單市場里交易的股票，大多是因公司本身無法定期提出財務報告或重大事項報告，而被強制下市或下櫃。因此，投資人通常稱這種公司為“空頭”或“空殼”公司，該類股票為“垃圾股票”。上市沒有特別要求，而且粉單市場沒有連續公布財務等信息的要求。值得一提的是公司在粉單市場交易是不需要交費的。

美國粉紅單市場(american pink sheet market)創建於1904年，由美國國家報價機構（National Quotation Bureau）設立。在沒有創立OTCBB市場之前，絕大多數場外交易的證券都在粉紅單市場進行報價。該市場對訂閱用戶定期製作刊物，發布場外交易的各種證券的報價信息，在每天交易結束後向所有客戶提供證券報價，使證券經紀商能夠方便的獲取市場報價信息，並由此將分散在全國的做市商聯繫起來。粉紅單市場的創立有效地促進了早期小額股票市場的規範化，提高了市場效率，解決了長期困擾小額股票市場的信息分散問題。

它是美國唯一一家對上市既沒有財務要求，也不需要發行人進行定期和不定期的信息披露的證券交易機構。在粉紅單市場上交易的股票沒有任何財務要求和信息披露要求。也是美國唯一一家不需要進行財務信息披露的證券交易機構。

1990年OTCBB市場設立之後，一部分粉紅單市場的優質股票轉到了OTCBB市場。1999年美國證券交易委員會要求OTCBB 市場掛牌的公司定期提供財務報告以後，又有一部分OTCBB市場的股票重新回到了粉紅單市場上進行交易。到目前為止，在粉紅單市場上交易的股票已超過 4100隻。

結構特點

粉紅單市場是美國櫃檯交易(OTC)的初級報價形式，廣義的美國OTC市場包括NASDAQ、OTCBB和粉紅單市場，按其上市報價要求高低依次為：NASDAQ→OTCBB→粉紅單。粉紅單市場既不是在SEC註冊的股票交易所，也不是NASDAQ系統的OTC，而是隸屬於一家獨立的私人機構 (Pinksheets LLC)，有自己獨立的自動報價系統—OTCQX。粉紅單市場的功能就是為那些選擇不在交易所或NASDAQ掛牌上市、或者不滿足掛牌上市條件的股票提供交易流通的報價服務。在粉紅單市場報價的是那些“未上市證券(Unlisted Securities)”，具體包括：

一、由於已經不再滿足上市標準而從NASDAQ股票市場或者從交易所退市的證券；

二、為避免成為“報告公司”而從OTCBB退到粉紅單市場的證券；

三、其它的至少有一家做市商願意為其報價的證券。

粉紅單市場與其他OTC市場一樣，採用做市商交易制度。只有經SEC註冊作為NASDAQ會員的做市商才能為粉紅單市場上的股票報價造市。報價系統與股票發行人之間無直接聯繫，證券發行人不用在粉紅單市場申請上市和報價，而是通過做市商進行報價。做市商不了解或不經發行人同意也可以在粉紅單市場上報價。

在粉紅單市場報價沒有特別的上市標準要求，只要做市商填寫一份真實反映發行人當前最新狀況的211表格提交市場審核即可，並不要求審查發行人的財務狀況等。粉紅單市場是美國唯一一家對上市既沒有財務要求，也不需要發行人進行定期和不定期的信息披露的證券交易機構。如果做市商已經在另外一個市場為證券報價了，就不需要任何其他條件，做市商可以和粉紅單市場聯繫，並要求立即在粉紅單市場為其報價。即滿足其它市場上市條件的證券不用經粉紅單市場的批准就可以在這裡兼容報價了。

粉紅單市場僅僅是一個報價服務系統，不提供自動交易撮合，也不執行自動交易指令。它不是一個發行人上市掛牌交易系統，沒有上市標準。因此它不受SEC註冊要求的管制，不必向SEC上交財務信息和其它的公司常規文件，沒有信息披露的要求。證券發行者在粉紅單市場被報價無需支付費用。做市商給證券報價須每月支付很少的費用。

市場監管

粉紅單市場不是一個股票交易所，它不受證券監管當局的監管，只要每天交易結束時公布掛牌公司的報價即可。但是NASD監管當局(NASDR)和SEC會對粉紅單市場和黃單市場上證券的所有做市商進行嚴格的監管。其監管的內容包括：建立規範做市商行為的規則以管製做市商的商業行為；為證券從業人員建立資格標準；隨時檢查會員的財務及經營狀況，以及是否違反相關規則和條例；調查證券的違規行為；用相關法律約束處罰違規者；對投資者和投訴予以回應等等。

由上可知，因為粉紅單市場上市報價的條件要求很低，在這個市場上報價的許多證券都是Penny Stock(仙股)，且資料不全，信息披露不及時，投資風險很大，即為聰明的消息靈通的投資者提供了巨大的投資機會，又潛藏著極大的投資風險。粉紅單市場上主要是那些喜歡冒險的激進投資者及風險投資人。