閩發鋁業

公司作為國家標準GB5237《鋁合金建築型材》的主編單位和試驗研製基地，中心實驗室通過國家實驗室認可，被省經貿委認定“福建省企業技術中心”，所有產品均採用國際標準組織生產，各項性能指標等同於日本JIS和美國AA標準。企業先後通過ISO9001產品質量和質量管理體系雙認證、ISO14001環境管理體系認證、ISO10012-2003測量管理體系認證，通過國家標準化良好行為企業確認；被省科委評為省“高新技術企業”；被福建省科技廳批准為“福建省鋁型材星火行業技術創新中心” ；經省外經貿廳批准，獲得“自營進出口企業”資格；被評為福建省“用戶滿意企業”、泉州市“重合同守信用”單位和泉州市“先進出口企業”。 “閩發牌”鋁型材是我公司的主導產品，先後榮獲“福建省名牌產品” 、“全國用戶滿意產品” 、“福建省著名商標” 、“國家免檢產品” 、“福建省重點培育與發展出口名牌” 、“中國馳名商標” 、“中國有色金屬產品實物質量金杯獎”等榮譽稱號，是國內多家權威機構指定的“推薦使用的建築用材”。產品已覆蓋全國主要大中城市，並出口到東南亞、澳大利亞、美國、南美洲、歐盟、非洲等三十餘個國家或地區，成為業內人士公認的名優產品。

公司主要產品有鋁合金建築及工業型材二大類，建築鋁型材質量躋身國內同行前列，工業鋁型材更是獨樹一幟，現已開發出100多個系列、10000多種規格的產品，先後獲得40多個國家專利。產品主要品種和表面處理方式有氧化著色、電泳塗裝、粉末噴塗、氟碳噴漆、斷橋隔熱、木紋轉印、拋光染色、鋼丸噴砂等，能最大地滿足客戶需求。公司研發中心可根據客戶要求，承接各種合金牌號和各種特異型材的研發、設計和加工業務及各種顏色鋁型材的表面處理；精工車間可承接各類門窗幕牆的設計安裝及各種鋁型材精（深）加工等業務。

公司前身為成立於1993年3月的福建省南安縣閩發鋁廠,2003年1月由黃天火等4名自然人共同出資設立有限責任公司,2007年12月整體變更為股份有限公司。公司自創建以來一直專註於建築鋁型材和工業鋁型材的生產和銷售，現已開發出100多個系列、10,000多種規格產品，銷售區域覆蓋華東、華北、華南，並出口到歐盟、南美洲、東南亞等30餘個國家和地區。

經過近20年的發展，公司已成為海西板塊的鋁型材龍頭企業，是福建省唯一獲得“福建省鋁型材星火行業技術創新中心”稱號的企業，是我國鋁型材國家標準的主編單位之一、是擬發布的《軌道列車車輛結構用鋁合金擠壓型材》國家標準起草單位之一、全國僅有的四家國標建築鋁型材試驗研製基地之一，國家火炬計劃重點高新技術企業。公司先後參加國際、國家、行業標準修訂35項，擁有國家級中心實驗室和省級企業技術中心，被全國有色金屬標準化技術委員會授予“GB5237《鋁合金建築材料》試驗研製基地”稱號，在技術研發、產品品質和生產工藝等方面均處於行業領先水平，並形成了較高的品牌知名度，公司“閩發牌”鋁型材被評為“中國馳名商標”,並先後獲得中國有色金屬工業協會頒發的“有色金屬產品實物質量金杯獎”、國家質檢總局頒發的“產品質量免檢證書”等獎項或認證。 2009年5月6日，國務院發布《關於支持福建省加快建設海峽西岸經濟區的若干意見》,標誌著海峽西岸經濟區發展從地方戰略上升為國家戰略，為公司的快速發展提供了重大歷史機遇。同時，國家產業政策也為公司調整產品結構、擴寬融資渠道提供了有利環境,2009年5月11日，國務院辦公廳發布《有色金屬產業調整和振興規劃》,提出國家將重點支持有色金屬技術改造、研發，加強高性能專用鋁材生產工藝的研發；支持技術含量和附加值高的深加工產品出口；加大對有色金屬骨幹企業的融資支持力度，對符合產業政策與環保、土地法律法規以及投資管理規定的項目，以及實施“走出去”和技術改造的企業,在發行股票、企業債券、公司債以及銀行貸款等方面給予支持。公司將抓住有利的發展機遇，利用自身的技術優勢和質量優勢進一步開拓市場，優化產品結構，保持持續、快速增長。

2011年3月16日，主要從事鋁型材產品生產和銷售的福建省閩發鋁業股份有限公司將衝刺IPO，該公司擬發行4300萬股，發行后總股本17180萬股。

據上市招股說明書顯示，閩發鋁業前身為“紅帽子”企業，報告期內，公司負債率常年居高不下，財務費用“吞噬”營業利潤，遠高於行業水平。值得關注的是，2010年3月閩發鋁業主承銷商兼保薦人海通證券全資子公司海通開元“火線”入股，“戰略投資者”身份值得商榷。

據招股書顯示，報告期內，閩發鋁業資產負債率一直處於較高水平，流動比例及速動比例均處於較低水平。公司2008年—2010 年末的資產負債率分別為59.76%、60.09%和53.00%，流動比率分別為0.70、0.75和1.43，速動比率分別為0.36、0.43和0.92.

對此，閩發鋁業解釋稱，由於公司處於快速成長期，固定資產投資增長和生產規模的擴張導致公司資金需求較大，公司資產負債率高於行業平均水平。更令市場擔憂的是，閩發鋁業不堪高負債率和高額財務費用，將部分銀行借款調整為3 年期的長期借款，截至2010年12月31 日，公司長期借款餘額為13000萬元。

據招股書顯示，截至2010年末，閩發鋁業流動負債15482.51萬元，較上年末減少15480.41萬元。截至2010年12月31日，公司資產負債率已從2009年末的60.09%下降至53.00%。

股票代碼 002578

股票簡稱 閩發鋁業

申購代碼 002578

發行價格（元／股） 15.18

發行市盈率 54.21

網上發行日期 2011-04-20

網上發行股數（股） 34,420,000

申購數量上限（股） 34000

中籤號公告日 2011-04-25

募集資金總額（億元） 6.53

行業分析師在提示公司風險時，認為公司的應收賬款風險和因鋁錠價格波動而導致的存貨跌價風險。

閩發鋁業公布的財務數據顯示，公司在資產結構當中，流動資產佔40%以上，而在流動資產當中，佔比最高的是應收賬款和存貨。2008年、2009年、2010年公司的應收賬款和存貨占當期資產總額的比例分別為30.23%、26.80%、22.79%。

閩發鋁業公司存貨主要由原材料、自製半成品、庫存商品構成，三者合計近三年占存貨餘額比重均在92%左右。

上述行業分析師表示，由於公司存貨絕對金額較高，若未來存貨市場尤其是原材料市場價格出現大幅回落，公司將面臨一定的存貨跌價風險。

高資產負債率在弱化公司風險邊際的同時，還意味著公司每年要拿出大筆的利潤用以支付巨額的財務費用支出。

根據公司所公布的2008年、2009年、2010年財務數據顯示，公司在這三年間的負債主要為流動負債，佔比分別為99.40%、99.65%、53.45%，而在流動負債當中，主要是短期借款和應付票據，比例遠高於公司的預收賬款和應付賬款項目。

這意味著，閩發鋁業報告期內，公司融資方式主要是通過短期借貸以及票據貼現方式獲得。

大量的短期借貸和票據貼現，導致的最直接後果是公司必須為此支付巨額的財務費用。2008年—2010年公司財務費用分別為1073萬元、1273萬元、1313萬元，分別佔到公司當期營業利潤的40%、31%和23%。

值得關注的是，2010年閩發鋁業財務費用大大減低並非公司業績上升，而是公司將部分銀行借款調整為3年期的長期借款，截至2010年12月31日，公司長期借款餘額為13000 萬元。