一籃子貨幣

中國人民銀行宣布，經國務院批准，自2005年7月21日起，中 國開始實行以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。

人民幣從原本緊盯美元的匯率制度，改為參考一籃子貨幣。

所謂參考一籃子貨幣，是指某一個國家根據貿易與投資密切程度，選擇數種主要貨幣，不同貨幣設定不同權重后組成一籃子貨幣，設定浮動範圍，該國貨幣就根據這一籃子貨幣並在範圍內浮動。

另一方面上來看的話，中國國內經濟發展水平並不會受到穩定的實際有效匯率太大的影響。從國際金融市場上來看的話，美元的升值會造成全球貨幣流動性的縮減，這會對一些新興的經濟體造成很大的影響，甚至很有可能會導致金融危機的到來。不僅如此，美元的持續強勢，會壓力美元的通脹率，對美國經濟的增長造成比較大的影響。

國際上現行的匯率制度大約五種，包括以其他國家貨幣作為本國法償貨幣的“美元化”制度；將本國貨幣與某一主要國際貨幣維持固定兌換關係的“聯繫匯率制度”；將本國貨幣匯率釘住某一特定貨幣或一籃貨幣，並定期檢討國內外經濟金融情勢變化，重新訂定固定匯率目標的“可調整釘住匯率制度”；央行可適當進場干預的“管理的浮動匯率制度”；以及日元、美元、歐元區貨幣等“完全浮動匯率制度”。

2013年以來，中國一直強調人民幣匯率應該參考一籃子貨幣。2005年匯改，2010年在國際金融危機緩和後繼續推進匯改，2015年8月完善人民幣匯率中間價，2015年11月推出三大人民幣匯率指數，都是按照這一既定的思路步步推進，使參考一籃子貨幣更加透明、規則和可預期。

2016年11月27日，中國人民銀行副行長易綱針對人民幣匯率表態，人民幣在全球貨幣體系中仍表現出穩定強勢貨幣特徵。易綱表示，近期人民幣對美元有所貶值，但幅度相對大多數非美貨幣還是比較小的。10月份以來人民幣相對一些主要貨幣是顯著升值的。他強調，觀察人民幣匯率要採用一籃子貨幣視角，“人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿易品的國際比價，改回去單一盯住美元會使人民幣匯率陷入僵化和超調的困境，並不可持續。”

2016年11月28日，人民幣中間價終結三連跌，上調126點，報6.9042。在“在參考一籃子貨幣”原則下，美元對人民幣中間價一定有下行壓力。事實上，受到美國總統大選“爆冷”和美聯儲加息預期影響，美元指數近期快速上漲，包括人民幣在內的全球其他貨幣幾乎都出現了一定程度的下跌，尤其是一些新興市場國家的貨幣。相比之下，在堅持參考一籃子貨幣后，人民幣匯率指數走勢已略顯“硬氣”。

一籃子貨幣是將現有的一組貨幣按照一定方法組合而成的複合貨幣。一籃子貨幣不是現實的貨幣，只是一種記賬單位和計價標準。它被一些國家用於匯率管理，如將本國貨幣盯住已有的或構造出的一籃子貨幣，或者在Et常匯率管理中參考一籃子貨幣。

從技術層面看，構造一籃子貨幣包括四個步驟：

1.選擇貨幣籃子的幣種構成。按照與本國經貿關係的密切程度進行選擇，為了避免匯率和利率計算複雜化帶來的實際操作問題，貨幣籃子所包含的幣種宜少不宜多。

2.確定各種貨幣所佔的權重。權重反映對本國貨幣匯率影響的重要性。為了穩定有效匯率，大多選擇雙邊貿易作為計算權重的基礎，在此基礎上還可以根據該國在世界經濟中的地位、雙邊資本流動、直接投資等因素對權重進行調整。

3.確定最主要的籃子貨幣如美元與本國貨幣以及其他籃子貨幣的基期匯率水平。基期匯率的確定非常重要，如果基期匯率不是均衡匯率，計算出來的籃子匯率就會存在系統性偏差。

4.根據已確定的權重和基期匯率，計算出貨幣籃子中各種貨幣的數量。例如，假設本國貨幣與最主要籃子貨幣i的基期匯率是8，即1單位i貨幣等於8個單位的本國貨幣，i貨幣在貨幣籃子中的權重是40% ，則該貨幣籃子中所含i貨幣的數量為0.05(40%×1/8=0.05)。j貨幣在貨幣籃子中的權重是10% ，且匯率為li=100j，則貨幣籃子中所含j貨幣的數量為1.25(10%×1/8×100)。依此類推，可以計算出籃子貨幣的數量。

國內大多數文獻和學者有一個誤區，認為在一籃子貨幣中所含各種貨幣的權重是不變的。事實並非如此，籃子貨幣的數量是固定不變的，只有在對權重進行一次性調整時才會改變。權重的確定只是構造一籃子貨幣的一個環節，目的是用來確定籃子貨幣的數量，在運行中權重隨市場匯率的變動而變動。