內含增長率

內含增長率

所謂內含增長率(internal growth rate)是指在公司完全不對外融資的情況下,其預測增長率的最高水平。由於公司的成長必須伴隨額外資金的注入,因此從內含增長率可以看出:僅利用留存收益來支付所需增加的資產時,公司最多能有多大的成長空間。

公式


內含增長率 = ROA*b
ROA =總資產收益率或總資產凈利率
b =留存收益比率 = 1-股利發放率
銷售額增加引起的資金需求增長,有三種途徑來滿足:
一是內部保留盈餘的增加;
二是外部融資(包括借款和股權融資,不包括負債的自然增長);
三是動用金融資產。
如果不能或不打算從外部融資,則只能靠內部積累,從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率,稱為“內含增長率”。
這種方法是將外部融資銷售增長比設為零,通過外部融資銷售增長比的計算公式來計算內含增長率。
即:
1.不存在可動用資產:
0=資產銷售百分比-負債銷售百分比-計劃銷售凈利率*[(1+增長率)/增長率]*(1-股利支付率
2.存在可動用資產:
0=資產銷售百分比-負債銷售百分比-可動用金融資產/(基期收入*銷售增長率)-計劃銷售凈利率*[(1+增長率)/增長率]*(1-股利支付率)
通過這個公式計算出的增長率就是內含增長率
1.預期增長率=內涵增長率,外部融資=0
2.預期增長率>內涵增長率,外部融資>0(追加外部資金)
3.預期增長率<內涵增長率,外部融資<0(資金剩餘)

與可持續增長率


內含增長率與可持續增長率的聯繫:
(1)都是銷售增長率;
(2)都不發行新股,即都是通過留存收益增加權益資金。
內含增長率與可持續增長率的區別:
(1)資本結構不同
可持續增長率的前提是維持目標資本結構即資本結構不變,即可從從外部增加債務,外部融資額不一定為零,但資產負債率不變;內含增長率是經營負債會自然增加,留存收益也增加,但兩者增加沒有必然規律,所以資產負債率可能下降、可能提高、可能不變。
(2)負債不同
可持續增長率可以從外部增加金融負債;內含增長率是外部融資為0。
(3)假設條件不同
可持續增長率要遵循5個假設條件(即銷售凈利率不變,總資產周轉次數不變,權益乘數不變,不增發新股);內含增長率遵循的是3個假設條件(即經營資產、經營負債與收入比不變,不增發新股,不從外部融資)。