貨幣市場基金

貨幣市場共同基金（Money Market Mutual Funds，簡稱MMMFs）是將眾多的小額投資者的資金集合起來，由專門的經理人進行市場運作，賺取收益后按一定的期限及持有的份額進行分配的一種金融組織形式。而對於主要在貨幣市場上進行運作的共同基金，則稱為貨幣市場共同基金。貨幣市場共同基金是一種特殊類型的共同基金，是美國20世紀70年代以來出現的一種新型投資理財工具。購買者按固定價格（通常為1美元）購入若干個基金股份，貨幣市場共同基金的管理者就利用這些資金投資於可獲利的短期貨幣市場工具（例如國庫券和商業票據等）。此外，購買者還能對其在基金中以股份形式持有的資金簽發支票。

貨幣市場基金除具有收益穩定、流動性強、購買限額低、資本安全性高等特點外，還有其它一些優點，比如可以用基金賬戶簽發支票、支付消費賬單；通常被作為進行新的投資之前暫時存放現金的場所，這些現金可以獲得高於活期存款的收益，並可隨時 撤回用於投資。一些投資人大量認購貨幣市場基金，然後逐步贖回用以投資股票、債券或其他類型的基金。許多投資人還將以備應急之需的現金以貨幣市場基金的形式持有。有的貨幣市場基金甚至允許投資人直接通過自動取款機抽取資金。

1．貨幣市場基金與其它投資於股票的基金最主要的不同在於基金單位的資產凈值是固定不變的，通常是每個基金單位1元。投資該基金后，投資者可利用收益再投資，投資收益就不斷累積，增加投資者所擁有的基金份額。比如某投資者以100元投資於某貨幣市場基金，可擁有 100個基金單位，l年後，若投資報酬是8%，那麼該投資者就多8個基金單位，總共108個基金單位，價值108元。

2、衡量貨幣市場基金錶現好壞的標準是收益率，這與其它基金以凈資產價值增值獲利不同。

3．流動性好、資本安全性高。這些特點主要源於貨幣市場是一個低風險、流動性高的市場。同時，投資者可以不受到期日限制，隨時可根據需要轉讓基金單位。

4．風險性低。貨幣市場工具的到期日通常很短，貨幣市場基金投資組合的平均期限一般為4～6個月，因此風險較低，其價格通常只受市場利率的影響。

5．投資成本低。貨幣市場基金通常不收取贖回費用，並且其管理費用也較低，貨幣市場基金的年管理費用大約為基金資產凈值的0．25%～1%，比傳統的基金年管理費率1%～2．5%低。

6．貨幣市場基金均為開放式基金。貨幣市場基金通常被視為無風險或低風險投資工具，適合資本短期投資生息以備不時之需，特別是在利率高、通貨膨脹率高、證券流動性下降，可信度降低時，可使本金免遭損失。

顧名思義，貨幣市場基金是以貨幣市場工具為投資對象的基金。貨幣市場基金的投資範圍主要包括：

現金

剩餘期限在397天以內（含397天）的債券

剩餘期限在397天以內（含397天）的資產支持證券

銀行背書的商業匯票

銀行承兌匯票

一年以內（含1年）的銀行定存、大額存單

大額可轉讓存單

期限在1年以內（含1年）的中央銀行票據

期限在一年以內（含1年）的債券回購等貨幣市場工具

實際上，上述這些貨幣市場基金投資的範圍都是一些高安全係數和穩定收益的品種，所以對於很多希望迴避證券市場風險的企業和個人來說，貨幣市場基金是一個天然的避風港，在通常情況下既能獲得高於銀行存款利息的收益，又保障了本金的安全。

貨幣市場共同基金首先是基金中的一種，同時，它又是專門投資貨幣市場工具的基金，與一般的基金相比，除了具有一般基金的專家理財、分散投資等特點外，貨幣市場共同基金還具有如下一些投資特徵：

1．貨幣市場共同基金投資於貨幣市場中高質量的證券組合。

2．貨幣市場共同基金提供一種有限制的存款賬戶。

3．貨幣市場共同基金所受到的法規限制相對較少

美國第一家貨幣市場共同基金作為銀行存款的一個替代物創建於1972年，是在市場變化環境下金融創新的一個最好例子。20世紀70年代初美國對商業銀行與儲蓄銀行提供的大部分存款利率均進行管制出台了《Q項條例》，而貨幣市場工具則是浮動利率，但許多中小投資者無法進入貨幣市場（因有最低交易額規定），貨幣市場共同基金利用這一事實，將許多投資者的小額資金集合起來，有專家操作，這也表明追求利潤的企業家能夠發現設計不嚴密的政府法規的漏洞。但由於當時市場利率處於存款機構規定能支付的利率上限以下，貨幣市場共同基金因其收益並不高於銀行存款利率而難以發展，總股份在幾年中非常有限。

1973年僅有4家基金，資產總額只有1億美元。但到了70年代末，由於連續幾年的通貨膨脹導致市場利率劇增，貨幣市場工具如國庫券和商業票據的收益率超過了10%，遠遠高於銀行與儲蓄機構為儲蓄存款和定期存款所支付的5.5%的利率上限。隨著儲蓄機構的客戶不斷地從儲蓄存款和定期存款中抽出資金投向收益更高的貨幣市場共同基金，貨幣市場共同基金的總資產迅速擴大，從1977年的不足40億美元急增到1982年有200多家基金持有2400億美元的資產，並在總資產上超過了股票和債券共同基金。因此，貨幣市場共同基金的迅速發展是市場利率超過銀行和其它存款機構管制利率的產物。同時貨幣市場共同基金能迅速發展並且能保持活力的原因還在於管制較少，貨幣市場共同基金沒有法定的利率上限，而且對提前取款也沒有罰款。

貨幣市場共同基金迅速發展，引起了商業銀行和儲蓄機構的強烈反應，他們要求國會對貨幣市場共同基金附加儲備要求和其它限制，國會最終雖然沒有批准存款機構的要求，但給予商業銀行和儲蓄機構發行一種新型的金融工具即貨幣市場存款賬戶（MMDAS），它與貨幣市場共同基金相似，也提供有限的支票簽發而且沒儲備要求，而且收益率幾乎與貨幣市場共同基金一樣高。

在銀行和其它存款機構以超級NOW賬戶和MMDAS的反擊下，1982年末和1983年初，貨幣市場共同基金的總資產開始下降。商業銀行和存款機構的這些創新金融工具暫時阻止了資金從銀行向貨幣市場共同基金的流動。但商業銀行與存款機構無法承受提供高收益的成本，不久以後，降低了MMDAS的利率。其結果是貨幣市場共同基金再次迅速發展，80年代末和90年代創造了極大的收益。1987年美國股市大崩潰，導致大量的資金流入貨幣市場共同基金，其資產總額突破3000億美元。1989年和1990年的儲蓄和貸款協會危機引起商業銀行突然增加他們的存款保險，來保護他們的存款，同時監管當局更加關注存款機構已經出現的高利率。所有這些變化都有利於貨幣市場共同基金的快速發展，其資產在1991年達到5000億美元。1996年大約有650家應稅基金，250家免稅基金，總資產大約為7500億美元，80%以上為納稅的資產。其股份大約佔所有金融中介資產的4%，而且在所有共同基金（股票基金、債券基金、貨幣市場共同基金）總資產中佔25%以上。1997年達到1萬億美元。

在當前的金融危機中，流動性已經成為一個大問題。即使金融工具，例如信用良好的銀行發行的存單（一般也是完全流動的），已經變得很難交易了 - 事實上，這一市場有時甚至停業了。在美國，聯邦儲備委員會曾宣布，第2a-7（國債式）貨幣市場基金提供流動性以達到現金流出額，特別是如果這些現金額是異常大的。英國央行也致力於提供類似的設施和歐洲央行可能會做同樣的事情。進一步的計劃，以支持資金是要建立一個類似的散戶投資者，銀行存款的存款保險計劃。

作為一種防禦性的舉動，在2008年9月下旬，大部分基金增加了他們的隔夜流動資金（在英鎊基金中，其範圍大概是在200億到300億英鎊之間，或者300億到450億美元之間），這更打亂了銀行同業拆借市場，加劇了隔夜利率和倫敦銀行同業拆借利率之間的差距。不過，這種方式是以基金錶現為代價的，特別是對於那些有較高比例的流動性較差的流動證券基金，例如浮動利率的債券和商業票據，其管理經理因此會認為，在在發生隔夜拆借利率崩潰時，他們管理的基金在隔夜投資中不得不佔有更大比例。

到目前為止，英鎊貨幣市場基金和歐元貨幣市場基金似乎已經經受住了暴風雨的考驗，但後期不同基金的表現差距已經遠遠大於往常的差距，因為各種基金都有各自基準。這是一個值得探索的領域，因為它可以告訴你很多關於如何管理基金以及出現了什麼問題的信息。了解基金如何抵對全球利率低迷時期，將會是十分有趣的。通常情況下，在利率下降情況下，基金是處於最有競爭力的狀態。

很顯然，無論是美國的還是歐洲的監管機構都將被審查是否，以及應該如何對貨幣市場基金應進行具體管理。但是在關注這方面的同時，預計會更謹慎地管理和經營基金。