贏家的詛咒

“贏家的詛咒”理論(winner's curse)首先由卡彭（Capen)、克拉普（Clapp)和坎貝爾(Campbell)提出，用於解釋為了獲得石油、天然氣而捲入投標公司的投資低回報情況。他們注意到，在任何形式的拍賣會上，拍賣物的價值是不確定的，但對所有的競標者而言結果是一樣的。高估拍賣物價值的一方，可能出價超過所有競標者從而中標。然而，贏得的項目常常總是價值被高估的那一類，不能清楚認識這種可能性的中標者，很可能會由於超額支付競標項目的實際價值而遭受懲罰。除非在競標過程中充分考慮了這些不利因素，否則將導致奪標者僅獲得低於平均水平的收益，甚至是負收益。

“贏家的詛咒”IPO折價—非季節性的新股票通常以折扣價出售。平均折價11%（Ibbotoson,1975）；

平均折價14.8%（Ritter,1987）。折價的解釋：贏家的詛咒：股市存在兩種投資者：知情者（例如公司內部人員）和不知情者（例如小投資者）；知情者只會認購有折價的IPO（首次發行股票），因此IPO越好，不知情者分攤到的股份越少；

IPO折價用以吸引更多的一般的投資者。