國家主權信用評級

國際上流行國家主權評級，體現一國償債意願和能力，主權評級內容很廣，除了要對一個國家國內生產總值增長趨勢、對外貿易、國際收支情況、外匯儲備、外債總量及結構、財政收支、政策實施等影響國家償還能力的因素進行分析外，還要對金融體制改革、國企改革、社會保障體制改革所造成的財政負擔進行分析，最後進行評級。根據國際慣例，國家主權等級列為該國境內單位發行外幣債券的評級上限，不得超過國家主權等級。國家主權信用評級具體涉及的主權評級有：長、短期外幣債國家上限評級，長、短期外幣銀行存款國家上限評級。鑒於外幣轉移風險及國家系統風險，國家上限評級代表了外幣債務發行人所能得到的最高評級。另外還涉及政府外幣及本幣長期債券評級。主權評級標準從AAA至C。例如，在確定或調整主權信用評級及評級前景時，穆迪一般主要考察該國的宏觀經濟狀況及前景以及財政狀況及貨幣政策。其中中央政府的債務負擔(主要指外債)及償債能力是主要的考察指標，但一國的經濟增長前景對主權評級來講則顯得更為重要。穆迪2004年8月對美國主權信用年度報告中的觀點是儘管美國政府債務及支出加大，美國主權評級AAA反映了其經濟前景穩定及美元的統治地位。相信儘管未來幾年美國經常帳赤字仍將維持，但政府的債務水平相對於美國的經濟規模而言仍將與AAA主權評級相稱。

宏觀經濟指標中國際貿易收支、國際儲備、投資、失業率及通貨膨脹水平也是重要的評級依據。當然政府實施積極的經濟改革將對評級產生支持，而利率及匯率等反映金融市場穩定的指針也是評定主權評級的要素，因為通常利率大幅下降及匯率相對穩定將有助於一國政府的債融資壓力減輕。另外，國家政局穩定也是主權信用評級的重要基本因素。若政局不穩，通常也會將主權評級及前景加以調整。

國家主權信用評級具有如下幾點需要注意的：(1)國家主權評級(或前景)的調升通常會同時使該國主要銀行的存款評級及國家大型或壟斷企業的評級(或前景)上調，但銀行的財務實力評級則不受主權評級的影響。(2)由中央政府擔保的公司債的信用評級(或前景)通常與國家主權評級(或前景)一致。(3)國家行業壟斷者寡頭的信用評級(或前景)與主權評級(或前景)高度相關。

1.人均收入：人均GNP（千美元）。

2.GDP增長：年均實際GDP增長（%）。

3.通貨膨脹：年均消費價格通脹率（%）。

4.財政平衡：相對於GDP的中央財政年均盈餘（%）。

5.外部平衡：相對於GDP的資本項目年均盈餘（%）。

6.外債：相對於出口的外幣債務（%）。

7.經濟發展指標：IMF的工業化國家分類（1=工業化；0=非工業化）。

8.違約史指標：1970年以來的外幣債務違約（1=違約；0=未違約）。

9.利差變數：某國和美國相同期限的政府債務之間的利率差。

10.金融部門潛在問題資產佔GDP的百分比。

11.金融系統因政府而產生的或有負債與GDP的百分比。

12.私人部門信貸增長的變化率。

13.實際匯率變數（用購買力評價作為均衡基點）。

民族信用評級機構大公國際資信評估有限公司，於2009年5月23日期間發布國家主權信用評級方法。大公國家主權信用評級是按照一定的方法和程序，對中央政府按照契約規定在未來償還其商業性金融債務的意願和能力的評估，評級結果所反映的是作為債務人的中央政府對其債務違約的相對可能性，評級的基礎是一個國家的整體信用價值。

圖為大公國際資信評估有限公司總裁關建中。

這部評級方法所涉及的範疇包括本幣債務和外幣債務的國家主權信用評級等內容。具體來看，由於用於本外幣債務償還的收入來源不同，大公對本外幣國家主權信用風險評級的落腳點也不同。對於本幣債務的相關評級，大公將考察重點放在主權政府未來能夠獲得的與債務相匹配的財政收入能力上，即財政收入對本幣債務的保障程度。對外幣債務國家主權信用評級的考察，則重點集中在主權政府未來能夠獲得的與債務相匹配的外匯儲備的能力上，即外匯儲備對外幣債務的保障程度。

與國外評級機構的同類方法相比，大公國家主權信用評級方法更為尊重各國的經濟發展階段和特點，從整體性、系統性的角度考察各國的信用風險特徵，並注重定性分析與定量分析的結合。

中國現代關係研究院經濟安全研究中心主任江涌表示，此次金融危機證明，由一個國家的評級機構壟斷國際評級體系，在涉及國家利益時可能就會從維護本國核心利益出發，做出有損他國利益的信用風險評價，用一國信用評級標準評價各國信用風險更是世界經濟發展最大的風險。這位專家認為，要準確反映一個國家及其行業的信用風險，必須要研究其信用風險形成的特殊性，並以此為基礎研發和建立正確的評級方法和標準。

受金融危機影響，中東歐國家的經濟和金融狀況惡化引起世人關注，也引起人們對西歐特別是奧地利金融體系穩定的擔憂。奧《經濟報》整理了有關中東歐國家主權信用評級的資料，以便使讀者對有關國家有進一步的了解。

美國東部時間2011年8月5日晚間，標普表示，出於對美國預算赤字問題的擔憂，將美國主權信用評級由AAA調低至AA+。此前數十年，標普、穆迪、惠譽三大評級機構對美國主權信用均維持AAA評級。AA+評級意味著美國國債信用水平低於英國、德國、法國、加拿大等國國債的水平。

標準普爾表示，下調美國主權信用評級主要基於三方面原因，一是美國債務狀況堪憂，債務佔國內生產總值（GDP）的比例逐年上升，二是美國國會日前通過的提高債務上限法案效力不夠，三是標普對美國國會未來應對類似問題能力的信心受挫。標普表示，未來12個月到18個月內仍有下調美國信用評級的可能，“我們認為國會和政府最近達成的財政緊縮協議不足以穩定政府的中期債務狀況”。

標普評級存2萬億美元錯誤：美國財政部5日發表回應稱，標普的評級計算存在2萬億美元錯誤。美國財政部一名發言人表示，根據誤差達2萬億美元的數據得出的結論顯然不對。此前，美國政府一名高級官員對美國有線新聞網透露說，標普對美國政府財政狀況的研究遭到政府質疑。