風險價值

又稱風險收益，是投資者通過投機風險進行投資而獲得的額外報酬。

風險價值是指在一定的持有期和給定的置信水平下，利率、匯率等市場風險要素髮生變化時可能對某項資金頭寸、資產組合或機構造成的潛在最大損失。例如，在持有期為1天、置信水平為99%的情況下，若所計算的風險價值為1萬美元，則表明該銀行的資產組合在1天中的損失有99%的可能性不會超過1萬美元。風險價值通常是由銀行的市場風險內部定量管理模型來估算。常用的風險價值模型技術主要有三種：方差-協方差法(Variance-Covariance Method)、歷史模擬法(Historical Simulation Method)和蒙特卡洛法(Monte Carlo Simulation Method)。風險價值已成為計量市場風險的主要指標，也是銀行採用內部模型計算市場風險資本要求的主要依據。

市場風險內部模型的技術方法、假設前提和參數設置可以有多種選擇，在進行內部風險管理時，銀行通常都根據本行的發展戰略、風險管理目標和業務複雜程度自行設定。只是對於市場風險監管資本的計算，巴塞爾委員會和大多數監管當局才做出了一些統一規定，目的是使不同銀行所計算的市場風險監管資本具有一致性和可比性，同時從審慎監管的角度出發，對一些參數，如持有期做出了相對保守的規定。巴塞爾委員會在1996年的《資本協議市場風險補充規定》中對市場風險內部模型主要提出了以下定量要求：置信水平採用99%的單尾置信區間；持有期為10個營業日；市場風險要素價格的歷史觀測期至少為一年；至少每三個月更新一次數據。但是，在模型技術方面，巴塞爾委員會和各國監管當局均未做出硬性要求，允許銀行自行選擇三種常用模型技術中的任何一種。即使是對VaR模型參數設置做出的定量規定，也僅限於在計算市場風險監管資本時遵循，商業銀行實施內部風險管理完全可以選用不同的參數值。如巴塞爾委員會要求計算監管資本應採用99%的置信水平，而不少銀行在內部管理時卻選用95%、97.5%的置信水平。此外，考慮到市場風險內部模型本身存在的一些缺陷，巴塞爾委員會要求在計算市場風險監管資本時，必須將計算出來的風險價值乘以一個乘數因子(multiplication factor),使所得出的資本數額足以抵禦市場發生不利變化可能對銀行造成的損失。乘數因子一般由各國監管當局根據其對銀行風險管理體系質量的評估自行確定，巴塞爾委員會規定該值不得低於3。

市場風險內部模型已成為市場風險的主要計量方法。與缺口分析、久期分析等傳統的市場風險計量方法相比，市場風險內部模型的主要優點是可以將不同業務、不同類別的市場風險用一個確切的數值(VaR值)表示出來，是一種能在不同業務和風險類別之間進行比較和匯總的市場風險計量方法，而且將隱性風險顯性化之後，有利於進行風險的監測、管理和控制。同時，由於風險價值具有高度的概括性，簡明易懂，也適宜董事會和高級管理層了解本行市場風險的總體水平。但是，市場風險內部模型法也存在一定的局限性。第一，市場風險內部模型計算的風險水平高度概括，不能反映資產組合的構成及其對價格波動的敏感性，因此對具體的風險管理過程作用有限，需要輔之以敏感性分析、情景分析等非統計類方法。第二，市場風險內部模型方法未涵蓋價格劇烈波動等可能會對銀行造成重大損失的突發性小概率事件，因此需要採用壓力測試對其進行補充。第三，大多數市場風險內部模型只能計量交易業務中的市場風險，不能計量非交易業務中的市場風險。因此，使用市場風險內部模型的銀行應當充分認識其局限性，恰當理解和運用模型的計算結果。

在實際工作中，儘管“標準離差”能夠反映投資項目所冒風險的程度，但不便於與其他方案比較，故需計算”標準離差率”。

1.確定投資項目未來的各種預計收益(用xi表示)及其可能出現的概率(用pi表示)，並計算出未來收益的“預期價值”(用\bar{e}v表示)，計算公式：未來收益的預期價值

2.計算“標準離差”(用σ表示)與“標準離差率”(用r表示)。

3.投資風險價值計算公式：標準離差率

4.確定“風險係數”(用f表示)：一般應根據該行業全體投資者對風險反感的態度來確定，通常是風險程度的函數。

5.導入風險係數，計算該項投資方案預期的投資風險價值。

投資風險價值計算公式：

預期的風險報酬率(rpr)=風險係數×標準離差率=f

預期的風險報酬額(rp)=未來收益的預期價值×預期風險報酬率/(貨幣時間價值+預期風險報酬率

將預期的投資風險價值與企業要求的投資風險價值進行比較：

若預期的投資風險價值>要求的投資風險價值，說明該投資方案所冒的風險大，得到的報酬率小，方案不可行。若預期的投資風險價值<要求的投資風險價值，說明該投資方案所冒的風險小，得到的報酬率大，方案可行。

要求的投資風險價值的計算：

要求的投資報酬率=貨幣時間價值+要求的風險報酬率

要求的風險報酬率=要求的投資報酬率-貨幣時間價值

要求的風險報酬額=未來收益的預期價值×要求的風險報酬率/(貨幣時間價值+要求的風險報酬率)。