相機抉擇貨幣政策

理論基礎 在凱恩斯學派興起之前，西方經濟理論界基本上信奉“薩伊定律”，即供給（生產）會自行創造需求，市場機制能使經濟均衡發展，失業只是“摩擦性”和“自願的”，不存在非自願的失業。J.M.凱恩斯則認為，市場機制不能完全保證經濟均衡發展，市場經濟在其運行過程中會導致有效需求不足，從而產生危機與失業。要避免危機與失業，國家必須干預經濟。干預的基本方式是需求管理，即通過財政政策與貨幣政策調節社會需求，使社會總需求與社會總供給均衡，保證經濟均衡發展。

原則 當社會總需求小於社會總供給，即總需求低於充分就業產量，失業擴大時，政府就實行擴張性財政政策，減少財政收入，增加財政支出，擴大財政赤字；或者實行擴張性貨幣政策，即增加貨幣供應量以降低利率的廉價貨幣政策；或者同時實行這兩種政策，以刺激社會需求，特別是刺激投資需求，使需求與供給均衡，消除失業。當社會總需求大於社會總供給，即總需求高於充分就業產量發生通貨膨脹時，政府就實行緊縮性財政政策，增加財政收入，壓縮財政支出，減少財政赤字；或者實行緊縮性貨幣政策，減少貨幣供應以提高利率；或者同時實行這兩種政策，以抑制社會需求，使需求與供給均衡，消除通貨膨脹。

在反危機的政策措施中，凱恩斯比較重視財政政策的作用。主要原因是，凱恩斯認為當利率低到一定水平時，人們會無限呆藏貨幣，而不用於投資或消費，即所謂流動性陷阱。因此，在一定條件下，增加供應的貨幣量會被貨幣流通速度降低所抵消，不導致社會有效需求的相應擴大。而財政支出多直接用於投資，由於投資乘數效應，它具有較強的刺激有效需求的作用。

評價 凱恩斯主義曾長期在西方經濟學界居統治地位，西方國家貨幣當局亦多採用相機抉擇貨幣政策即權衡性貨幣政策。為了實現這一政策，採用了眾多的政策工具。凱恩斯學派認為，權衡性貨幣政策是有效的，是正確的貨幣政策，它優於單一規則的貨幣政策。但是,20世紀60年代末，西方國家開始出現失業與通貨膨脹並存的滯脹局面。對於這一現象，凱恩斯學派缺乏深刻的理論分析，也未提出有力的解決措施，從而引起其他學派對相機抉擇貨幣政策的批評，指出：“相機抉擇”具有很大的主觀隨意性，由於貨幣政策時滯長而且不穩定，往往導致過頭的政策行為，加深對經濟的干擾，況且貨幣政策目標之間存在矛盾，難以兼顧。有的學者甚至還認為，60年代末開始出現的滯脹，就是由於實行相機抉擇貨幣政策造成的。但是，多數國家仍實行權衡性貨幣政策，有少數國家在治理通貨膨脹時則主要實行穩定貨幣增長率的政策。

參考書目

劉鴻儒：《漫談中央銀行和貨幣政策》，中國金融出版社，北京，1986。

饒餘慶：《現代貨幣銀行學》，中國社會科學出版社，北京，1983。