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- 格雷厄姆的價值投資理論
- 證券投資方式
- 機械工業出版社出版的同名書籍
- 毛羽著證券圖書
價值投資
證券投資方式
價值投資就是實業投資思維在股市上的應用。以此獲取企業發展、擴大促使股票上漲所產生的收益。價值投資要求投資者必須認清股票的本質概念,買賣股票是買賣公司的股權而不是虛無縹緲的東西,正確地理解這個概念很重要。隨著公司不斷創造利潤價值的過程中投資者享受其成果。
價值投資要求投資者以合適的價格去持有合適的公司股票從而達到某個確定的盈利目的。它通常要求投資者低價買入或者合理的價格買入,不能以過於高估的價格買入,否則會遭遇高風險的境地以及吃不上多少肉的低收益的窘境。價值投資是講求性價比和確定性的,不談估值的投資都不是價值投資,正確地學會如何評估公司的價值是價值投資裡面重中之重的一環。它有別於通過買賣價差獲取投資收益的投資方式,但價值投資也能低買高賣。一般要求投資者較長期地耐心持有或堅忍定投股票,這裡的長期是指5-10年的股票持有期。價值投資要求回到初心,強調股票投資和實業投資的一致性。股票投資、股權投資、風險投資、天使投資等投資方式的內核都是一致的。
這種投資戰略最早可以追溯到20世紀30年代,由哥倫比亞大學的本傑明·格雷厄姆創立,經過伯克希爾·哈撒威公司的CEO沃倫·巴菲特的使用和發揚光大,價值投資戰略在20世紀70到80年代的美國受到推崇。和價值投資法所對應的是趨勢投資法。其重點是透過基本分析中的概念,例如高股息收益率、低市盈率和低股價/帳面比率,去尋找並投資於一些股價被低估了的股票。
該理論認為:股票價格圍繞“內在價值”上下波動,而內在價值可以用一定方法測定;股票價格長期來看有向“內在價值”回歸的趨勢;當股票價格低於內在價值時,就出現了投資機會。打個比方,價值投資就是拿五角錢購買一元錢人民幣。
格雷厄姆在其代表作《證券分析》中指出:“投資是基於詳盡的分析,本金的安全和滿意回報有保證的操作。不符合這一標準的操作就是投機。”他在這裡所說的“投資”就是後來人們所稱的“價值投資”。
價值投資有三大基本概念,也是價值投資的基石,即正確的態度和內在價值。
格雷厄姆注重以財務報表和安全邊際為核心的定量分析,是購買廉價證券的“雪茄煙蒂投資方法”;而另一位投資大師菲利普·費雪,重視企業業務類型和管理能力的定性分析,是關注潛力股的先驅,他以增長為導向的投資方法,比格氏價值投資更進一步。傳奇基金經理彼得林奇也更接近於菲利普費雪。
簡單說,格雷厄姆要的是好價格下的好公司,安全第一;費雪和彼得林奇更看重好公司配好價格,更喜歡潛力股。特別是彼得林奇,他的書里動不動就是“十倍股”這樣的詞,格雷厄姆要是看了他的書得驚訝死。
而巴菲特是集大成者,他把定量分析和定性分析有機地結合起來,形成了價值潛力投資法,把價值投資帶進了另一個新階段。巴菲特說:“我現在要比20年前更願意為好的行業和好的管理多支付一些錢。本傾向於單獨地看統計數據。而我越來越看重的,是那些無形的東西。巴菲特說,他的血液里是85%的格雷厄姆,15%的費雪,但是沒有費雪,他根本不會掙這麼多錢。
價值投資的精髓是:以踏踏實實辦事業的心態投資。
對於一個真正的價值投資者來說,買入股票就成了公司的股東,和高管、基層員工一起扎紮實實辦公司、創造財富、造福社會。隨著公司愈加健康、盈利能力愈強,股東自然獲得豐厚回報。
在這個過程中使用了一些手段,如:安全邊際、多樣化、公司調研、市場耳語法……
所謂具體招法隨機而變、千變萬化,而心法不變。價值投資,就是以紮實進取的心,踏踏實實創造財富,並把公益和私利結合在一起。義利合一、商以載道。
價值投資的精華不在於具體的選股方法,而是在於指出股票投資和實業投資的一致性。必須把辦實業的精神用於股票的投資。買股票不是買彩票更不是賭博。買股票和辦實業是一樣的道理,必須擁有遠大的理想。股票投資家和實業家在本質上是一致的。買股票就是要當股東,還要當長期股東。做價值投資就是要回到初心。
除價值投資外的其他很多股票方法,基本是著眼於短期獲取利潤。而價值投資要求向前看,擁有廣闊的胸懷。有點像金庸在天龍八部借掃地僧之口提出的觀點,即要修鍊少林絕技就要有相應的佛學修為為之化解,當投資者有了廣闊的胸懷就不會在乎短期的利潤,就會獲得真正長期的良好收益,但是真正達到這個境界對於賺多少錢已經不再在意了。
故一個投資者只要是熱衷於短期賺一把快錢的那他就不屬於價值投資。而5年以內的投資計劃都屬於短期投資計劃。價值投資真正的精華在於講究共贏,擁有關心他人的能力。價值投資是個正和遊戲。
除價值投資外的其他炒股方法基本是玩一個零和遊戲,技術分析也好,短線追漲殺跌也好,內幕消息也好,莊家操縱也好等等都是如此。這些方法不能提高社會作為一個整體的財富,所以從根本上說是無效的。
一。競爭優勢原則
尋找管理層正直誠信、有能力的公司,也就是中國人說的德才兼備
二。現金流量原則
考察公司的時候注意現金流,這是識破造假的關鍵
三.“市場先生”原則
利用市場而不是被市場利用。
四。安全邊際原則
無論再好的公司,都不要為之出價過高,做一個“吝嗇鬼”
五。集中投資原則
本質是只投資熟悉的公司,股票多了以後,沒有足夠的精力顧得過來
六。長期持有原則
買股票不是為了賣出,是為了踏踏實實創造財富
七。買入原則
以低於價值的價格買入
證券只是一張紙,沒什麼好分析的;證券分析,實際上應該稱為公司分析。
當我們對一家公司愈加了解,就更清楚地知道它值多少錢,就不會被賣家矇騙。下面將以實際例子說明公司分析。
如有一家快餐連鎖公司,我們考慮收購這家公司。對方喊價100億。我們通過各種方式進行前期調研考察。
1.看財報:毋庸多說
2.實地考察:跑到該公司多吃幾次飯,看看顧客多嗎
3.網路調研:在網上搜集資料
4.和高管交流問詢,尋找行業專家的意見
5.其他
最後經過充分考證,我們認為這家公司只值30~50億,對方要價100億顯然屬於“忽悠”。所以我們將會和對方討價還價。
可以說,價值投資的核心工作就是公司分析,像偵探一樣對目標公司了如指掌。一旦發現價格大大低於價值,投資的大好機會就降臨了。