減息

降息有兩方面：

一方面是降低存款利率，這樣可以降低銀行存款，使手中的貨幣在市場上流通，增加市場上貨幣的流動性，有利於刺激消費。

另一方面是降低貸款利率，這樣可以減少貸款人償債的負擔，使貸款人有能力歸還銀行貸款，降低造成不良貸款 的風險。同時也可以刺激增加銀行貸款額，增加貨幣流動性。加息和減息其實國家實現其宏觀調控職能的一個重要手段，它可以合理的調整國民經濟，對國民經濟的增長起到一個槓桿的作用，根據不同時期社會經濟運行中投資增長過快、貨幣信貸投放過多、外貿順差過大等矛盾適當的增加利息將會有利於引導投資和貨幣信貸的合理增長；有利於引導企業和金融機構恰當地衡量風險；有利於維護價格總水平基本穩定；有利於優化經濟結構，促進經濟增長方式的轉變，保持國民經濟平穩較快協調發展。反之就應該減輕利息。減息將推動企業貸款擴大再生產，鼓勵消費者貸款購買大件商品，鼓勵金融炒家借錢炒作促進股市繁榮，導致本國貨幣貶值，促進出口，減少進口，推動通貨膨脹，使經濟逐漸過熱；加息將使企業減少貸款減慢擴張，將使消費者減少貸款購買大件商品（或者使已經貸款的次級抵押貸款者破產，就如當今美國的情況一樣），加大金融炒家融資成本股市下降，本國貨幣升值，出口減少，進口增加，抑制通貨膨脹，使經濟降溫。

減息救市可以從間接和直接兩個方面說：

直接的：降低企業和個人的存款利率，使得原本的資金獲得的收益更少了，抬高了資金的機會成本，促使企業和個人的資金從銀行存款進入其他投資領域，譬如股市。股市獲得資金自然抬高股價，達到救市目的。但是實際從存款進入股市的資金並不是很多，很大原因是這個股市利好消息促使股價上揚。

間接的：降低利率是指同時降低存款利率和貸款利率。減低存款利率可以使更多的資金流入其他消費和投資領域，促進內需提高資金的流動效率，從而促進經濟的發展，促進上市公司的業績水平，進而提高股價救市。降低貸款利率可使更多的企業以較低的財務成本獲得經營所需資金，有利於企業擴大生產經營規模，加快產品和技術更新，提高盈利水平，進而提高企業的價值和股價，達到救市的目的

很多公司企業都是在銀行有貸款的。降低利息就等於增加收入，企業在面對危機的時候才能有資金運轉來挺過金融危機。現在很多房產公司都面臨，賣不出去房子，無法收回資金，面臨資金斷裂的險境。一般房地產公司的貸款都是千萬以上的，國家降低利息就等於無形中給予他們很多的資金注入。

中國減息

中國人民銀行決定，從2008年10月30日起下調金融機構人民幣存貸款基準利率，一年期存款基準利率由現行的3.87%下調至3.60%，下調0.27個百分點；一年期貸款基準利率由現行的6.93%下調至6.66%，下調0.27個百分點。其他各檔次存、貸款基準利率相應調整。個人住房公積金貸款利率保持不變。

（1）此次降息距離10月8日的上一次降息不到一個月時間，一月之內兩次降息頻度之高前所未有。連同9月16日首次降息，在一個多月內一年期貸款基準利率已下降0.81%，力度之大前所未有。這裡釋放出的政策信號是，在全球經濟放緩、金融體系出現危機的特殊環境下，為應對國內經濟的潛在風險，宏觀政策轉向的速度和力度都可能比預期的更為快速。（2）本次降息的背景是9月經濟增長速度下滑超出預期，同時全球主要經濟體很可能再度降息。因此，市場對於此次降息已有相當預期，之前央行票據利率超預期下滑已經給出了比較明確的降息信號。央行採取小步多調的策略為之後的貨幣政策調整定調，利率還有進一步調整的空間。（3）對債券市場的影響：明確的降息周期對債市構成利好。近日國債市場在降息預期增強時擺脫了之前的調整繼續小幅攀高。國債近一個月大幅上漲，已經反映了央行連續降息的利好效應；雖然短期漲幅較高，但債市向好環境並未改變。但值得注意的是，企業債市場未必能簡單受到降息利好刺激；隨著經濟下滑和企業經營風險加劇，企業債市場將出現更明顯的分化；高信用風險的企業債將因更高的風險溢價要求而出現價格調整。（4）對股票市場的影響：就如上次降息時的判斷，我們認為單一貨幣政策難以直接推動股市，而更多通過投資者信心來傳導；此次降息同樣應放在系列宏觀政策背景下來考慮，對股市的直接利好效應有限。從政策層面來看，在明確鬆動的貨幣政策之外，投資者或許更期待看到積極的財政政策能對實體經濟和相關行業產生推動作用。 （5）對基金策略的影響：貨幣政策轉向不超出基金策略預期，但有利於增強基金的信心，減緩看空的壓力。由於宏觀政策傳導到股市並不直接，預計基金不會因此而大幅改變操作策略。抵抗經濟下滑和尋找政策受益行業仍然是基金的兩大投資主線。全球性減息

10月8日，美聯儲、歐洲央行、英國央行、中國央行等全球主要央行聯手降息，以緩解金融危機衝擊，但從那以後，全球股市仍繼續大幅下挫。上周歐洲央行及英倫銀行議息，加上美國公布勞工部數據，兩大歐洲央行均大手減息，歐盟央行減息半厘，英倫央行更減息一厘半，是近二十七年來最大減幅，息口亦跌至五十三年來低位，而且瑞士央行亦減息，加上美國勞工市場數據仍差，令匯市頗為震蕩；上周初段時間，歐幣先見壓力，由於澳洲央行先行大幅減息，令市場意會歐洲兩大央行亦將減息，歐幣備受減息壓力下回軟，但由於周中時間，市場早作消化，在議息結果公布時，反見歐幣等先行靠穩，英倫銀行宣布大手減息一厘半，幅度較預期的大，英鎊於消息公布后，一度先插向1.57關口，但加上瑞士央行亦減息半厘，令市場氣氛曾一度好轉，歐洲股市曾見大幅反彈，反而令利差交易得到提振，英鎊亦受支持反彈上1.6關口，但升勢難以持久，減息一厘半的壓力始終不輕，其後歐洲央行亦宣布減息半厘，歐元續試日內低位，跌至1.27關口，英鎊亦反覆下沉，歐盟央行會後聲明表示曾考慮減息四份三厘，顯示將來仍有減息壓力，對匯價自然不利。

股市：有助提振市場信心

對於2008年10月8日中國央行作出的降息決定，業內人士普遍認為，將從一定程度提振市場信心，對證券市場起到正面影響，股市有望短線出現交易性機會。“此次央行的降息行動，表明刺激經濟的政策趨勢已經基本形成。”長江證券研究所分析師劉駿在接受記者採訪時指出，對證券市場而言，降息無疑是利好消息。英大證券研究所所長李大霄表示，在全球金融風暴愈演愈烈之際，全球央行果斷進行聯手降息，是史無前例的動作，比單個國家單兵救市的效果要好一些，將有利於股票市場的穩定。還有不少分析人士指出，下調存款準備金率，將直接加大社會貨幣供應量，增加貨幣流動性；而下調存貸款基準利率，將在一定程度上減低企業的財務成本，有利於刺激經濟，大大提振市場的信心。

至於對各個板塊股票的具體影響，部分業內人士預計，股市有望短線出現交易性機會。光大證券研究所宏觀策略部負責人穆啟國認為，利率下降對於公共事業等高負債率的行業來說，可能引發一些交易性機會。長江證券劉駿也認為，對房地產等負債比較高的企業是好事，而且將對券商股有刺激作用，對銀行業的影響中性略偏多。英

大證券李大霄認為，這次存貸款利率同時降低，而且大小銀行同時調整，較上一次單方向調整而言，此次力度要大，不會出現上次因為單向調整導致銀行板塊集體殺跌的現象。在市場普遍認為降息短期利好於證券市場的同時，也有不少分析人士同時指出，基本面不佳引發的中長期趨勢並沒有改變。光大證券研究所穆啟國認為，雖然全球緊急協同減息，可能使市場出現交易性機會，但不改變股市中長期的調整趨勢。“利率下降對於基本面好轉的促進仍需時日。”他還指出，基準利率下降，使得無風險利率下降，對於市盈率的估值有提升作用。聯合證券研究所分析師戴爽也表示，降息對證券市場的影響有限。雖然短線來看，增加了貨幣的流動性，但現在的根本問題，不是大家手上沒有錢，而是由於整個經濟的內在調整要求。銀行業：對資產質量是重大利好

2008年10月8日晚間，央行宣布下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；下調一年期人民幣存貸款基準利率各0.27個百分點。其他期限檔次存貸款基準利率作相應調整。對此，天相投資金融行業首席分析師石磊表示，此次全面下調存款準備金率和降息是貨幣政策全面放鬆的信號。“在外需明顯萎縮，內需不振的情況下，央行出台此項反周期政策在意料之中。”石磊表示，在商業銀行普遍存在惜貸心理的狀態下，信貸額度控制只具有象徵意義，而降息和下調存款準備金率則是一項實質性政策。對於此次下調存款準備金率和降息對商業銀行的影響，石磊認為是中性偏好。降低存款準備金率對於那些流動性不足的中小商業銀行是利好，而此次央行釋放出來的積極信號，將會降低人們對商業銀行資產質量的擔憂。石磊表示，下一步應考慮放鬆對二套房貸首付比例的限制。對於此次存貸款利率和存款準備金率“雙降”，交通銀行首席經濟學家連平表示，此次存貸款利率同步下調對商業銀行總體偏好。之前央行單邊下調了貸款基準利率，縮小了銀行的利差，而此次降息對銀行的利差並無大的影響。不過，根據各家銀行活期存款的結構，不同銀行受到的影響可能會有所不同，由於大多數銀行一半以上的存款都是活期存款，而此次降息降低了一年期存貸款基準利率，還是有可能會縮小銀行的利差。

對於存款準備金率的降低，連平認為這將有助於向銀行體系注入流動性，對於一些流動性偏緊的銀行，將有效緩解流動性壓力。連平認為，存款準備金率還有進一步下調的空間，不過要想真正使政策發揮作用，還需進一步放開信貸額度。“只有數量上的放鬆，沒有額度上的放鬆，流動性可能將會流向資金市場，並不能有效緩解當前

部分行業的流動性壓力。”此次“雙降”對銀行的資產質量是一個重大利好。“下調利率對房地產市場非常有利，這將大大減輕購房者的利息負擔，緩解目前對銀行資產質量的潛在擔憂。”對於下一步央行是否會繼續放鬆對房地產行業的信貸控制，甚至在二套房貸政策上出現鬆動，連平認為很有可能，“房地產行業關係整個宏觀經濟，不僅對商業銀行有重大影響，對整個製造業也有直接影響，因此有可能通過相關政策上的鬆動從而刺激低迷的房地產市場。”

建行研究部高級經理趙慶明分析，銀行股的下跌，是源於市場普遍擔心央行會一樣僅下調貸款利率，而此次同時下調存貸款利率對銀行應該是一個利好。“此舉透露出目前政策的意圖是保增長，有關部門著力恢復居民對金融市場和經濟前景的信心。”如果居民信心恢復，銀行的存量資產會得到保障，經濟下滑的勢頭得到遏制，而一旦銀行判斷經濟勢頭向好的方向發展，其“惜貸心理”就會在一定程度上修復，這些都會對銀行業經營產生正面影響。

央行三度降息參與全球救市

在全球金融動蕩的背景下，此舉表明中國積極參與全球救市行動，與世界主要經濟體聯手降息，同步救市，以提振金融市場信心，穩定國際金融市場。經濟學家易憲容說，溫家寶總理、周小川行長都曾表示，要與世界各主要國家一起協調行動，一起來穩定國際金融市場，一起來建立國際金融市場新秩序。因此，此次中國與世界各國央行一起聯手降息，是中國金融市場融入國際的標誌性事件。中國經濟及金融市場在國際上的地位已經發生了根本性改變，中國已經真正進入了國際大家庭。當今世界，歐風美雨，一片凄迷。作為偏重外向型經濟的中國，自然也會受到影響。中國選擇降息等系列舉措，一者提振市場信心，把自己的籬笆紮緊，讓經濟在又好又快的軌道運行，本身就是對世界經濟健康發展的貢獻；二者，與世界經濟體聯手運作，表達唇齒相依的姿態，凸顯中國作為負責任大國的形象。人們看到，由美國次貸危機引發的全球金融海嘯，致使世界各國實體經濟和虛擬經濟大受衝擊，一直堅稱“基本面尚好”的中國經濟也不能置身度外，獨善其身。觀察近來中國經濟增長乏力，股市縮水，樓市低迷，一些企業經營困頓甚至關門大吉，顯示世界金融危機已經影響到中國實體經濟的健康運行。國家統計局新聞發言人李曉超稍早表示，中國經濟總體運行良好，有抵禦此次全球性金融危機的能力、基礎和空間，亦願採取靈活審慎的宏觀調控政策，與各國積極合作，共渡此次全球金融危機難關。央行此次減息，也可以視為中國宏觀調控政策已由“防過熱防通脹”的“雙防”，轉為“保增長控物價”的“一保一控”，再轉至“保經濟增長為主”的變奏。儘管眼下還不能排除通脹壓力抬頭，但中國經濟面臨的主要問題還是經濟不景氣、增長率的下滑，這就需要在信貸政策上進一步放鬆。分析人士指，央行三度降息，貨幣政策的目標在於使流動性增加、企業能夠獲得更多的資金進行貸款、投資，有利於企業減輕負擔、增加盈利。此外，降息對拉動內需和股市、樓市帶來的直接利好作用雖然有限，但可向市場傳遞刺激經濟的信號，穩定預期，恢複信心。當然，僅靠貨幣政策不能實現保持經濟增長的目標。在國家出台貨幣政策的同時，更需要出台更多的財政政策加以配合，這樣經濟運行將得到更為明顯的效果。當前中國經濟運行中尚存一些不確定因素，也不是央行的降息單一舉措就可包治百病，還需相關宏觀調控政策配套。可以預期的是，在稍後召開的中央經濟工作會議上，決策層還會在財政和貨幣政策上明確調控力度和方向，使中國經濟繼續沿著又好又快的路向前行。