大非減持

中國證監會2005年9月4日頒布的“上市公司股權分置改革管理辦法”規定，改革后公司原非流通股股份的出售，自改革方案實施之日起，在十二個月內不得上市交易或者轉讓；持有上市公司股份總數百分之五以上的原非流通股股東，在前項規定期滿后，通過證券交易所掛牌交易出售原非流通股股份，出售數量占該公司股份總數的比例在十二個月內不得超過百分之五，在二十四個月內不得超過百分之十。這意味著持股在5%以下的非流通股份在股改方案實施后12個月即可上市流通，因此，“小非”是指持股量在5%以下的非流通股東所持股份，這就是“小非”的由來。與“小非”相對應，“大非”則是指持股量5%以上非流通股東所持股份。

解禁就是非流通股票已獲得上市流通的權力。減持就是大股東在2級市場拋售一部分可以上市流通的股份，增加了市場的流通量，有人賣就要有人買，需要資金去承接，一般來說算是利空，短時間內供過於求，使股價下跌。當然如果大股東不減持就不算利空，反而有可能刺激股價上漲。

滬深證券交易所昨日分別發布《上海證券交易所會員客戶證券交易行為管理實施細則》(以下簡稱“《交易行為管理細則》”)和《深圳證券交易所限制交易實施細則》(以下簡稱《限制交易實施細則》)。分析人士認為，兩交易所出台的這兩個細則，均是針對當前市場新情況對證券交易的制度性修訂。對於目前備受市場關注的“大小非”減持行為，兩個細則均予以重點關注，可以看作是針對證監會日前發布的《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》在交易所層面的具體操作細則。

深交所同時還特別發布了《關於做好客戶解除限售股份減持行為規範工作有關事項的通知》(以下簡稱“《通知》”)，為進一步貫徹落實證監會《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》，加強客戶交易行為管理，規範解除限售存量股份減持行為，做出具體規範。

上證所有關負責人表示，《交易行為管理細則》，旨在貫徹落實《證券公司監督管理條例》、《證券公司風險處置條例》，充分發揮會員自律管理作用，加強會員客戶交易行為管理，促進證券市場健康發展。

這位負責人強調，根據市場需要，《交易行為管理細則》將持有解除限售存量股份的股東在一個月內通過競價系統賣出解除限售存量股份數量接近上市公司總股本的1%、通過大宗交易系統賣出解除限售存量股份的客戶與其交易對手方存在明顯關聯關係這兩類行為，列入了上證所會員應當重點監控的範圍。在監督這些交易行為時，會員發現客戶涉嫌違法違規交易且無法及時制止的，應當及時以書面形式報告上證所。

《交易行為管理細則》規定，上證所會員應當建立、完善有效的證券交易和資金監控系統，在監控系統中設置相關預警指標，重點關注包括上述“大小非”減持等十三種情形。此外，被上證所列為限制交易賬戶、在最近一季度被上證所列為監管關注賬戶以及其他需要重點監控的賬戶的交易行為，均應當進行重點監控。

《交易行為管理細則》還對規範上證所會員客戶的證券交易行為規範做出詳細的一般性規定。

深交所《限制交易實施細則》則規定，將根據需要，對出現重大異常交易情況的證券賬戶採取限制買賣的措施。投資者證券賬戶出現重大異常交易情況的，深交所可視情況採取限制交易措施。

深交所同時發布的《通知》，要求深交所會員應當抓緊對本公司託管的解除限售股份情況進行梳理，摸清持有解除限售股份比例超過上市公司總股本1%的客戶明細，包括客戶姓名、賬戶、持有股份數量及託管營業部等情況。

《通知》說，深交所自今日起定期將有關股東持股信息通過“會員業務專區——監管信息——解除限售股份查詢”欄目發送給相應的會員單位，供查閱與參考。

《通知》還稱，會員應當在摸清客戶情況的基礎上，聯絡持有解除限售股份比例超過上市公司總股本1%的客戶，做好相關制度的宣傳解釋工作，要求其嚴格遵守證監會發布的《指導意見》。

深交所要求會員組織員工認真學習《指導意見》和深交所《交易規則》，安排人員引導和幫助相關客戶減持行為通過大宗交易進行；並採取措施，積極為有大宗減持意願的投資者提供配售服務。

《通知》表示，深交所會員應當在櫃檯系統採取有效措施，對持有解除限售股份比例超過上市公司總股本1%的客戶、特別是被深交所提醒重點關注的客戶的交易委託實施嚴密監控，及時提醒、警示異常交易，有效防範和制止違規減持行為，發現異常情況及時向深交所報告。深交所將對會員的執行情況進行專項檢查，對於沒有按照本通知要求採取有效措施致使投資者違規減持的會員，深交所將視情況採取監管措施或者紀律處分措施。

通過統計今年以來上市公司減持公告可以發現，隨著滬深股市的不斷反彈，大非減持規模也呈現出逐漸升高的態勢。

今年1—4月，上證指數在1900—2500點區間震蕩走高，在此期間大非減持規模較小。1月份，7家公司大股東減持股份1.28億股，減持市值約6.62億元；2月份，11家公司大股東減持股份8756.45萬股，減持市值約9.15億元；3月份，15家公司大股東減持股份9309.14萬股，減持市值約5.59億元；4月份，6家公司大股東減持股份5520.48股，減持市值約4.78億元。

5月份以來，上證指數從2500點起步，不斷攀升。與此同時，大非減持規模也呈現出突然增大的特點。5月份，23家公司大股東減持股份1.48億股，減持市值約10.53億元。6月以後，在大盤藍籌股的帶動下，滬深股市加速上漲。統計顯示，6月份21家公司大股東減持股份2.16億股，減持市值約17億元。

雖然7月份還沒結束，但是在大盤頻創新高的影響下，大非減持蔚然成風，公告減持市值已經超過了20億元，創下了今年以來的新高。

當然，因為上市公司披露具有一定的延遲性，公告的減持行為不一定發生在當月。不過從公告的頻率和規模來看，大非減持升溫是毋庸置疑的。