去庫存化

在經濟上行周期尤其在2006年和2007年裡，中國企業因原材料商品價格上漲預期、出口形勢良好、企業盈利前景看好等各種原因，而增加了大量產成品或原材料庫存，甚至擴大投資、購進機器設備，大大擴充了產能。而在2008年下半年國際國內宏觀經濟形勢急轉直下的形勢下，這些就形成了庫存，2009年只有消化了這些庫存，企業才能重新整裝前進，經濟才能回到增長的軌道。

中金公司將庫存及去庫存化分成兩類，即狹義庫存和廣義庫存，相應地有狹義去庫存化和廣義去庫存化。中金報告指出，狹義去庫存化僅指降低產品庫存水平，譬如企業降低原材料庫存，這一點可能較快實現。但其對於經濟的影響不能過分誇大，這是因為：一是中國過去亦經歷過了狹義去庫存化，譬如2005年企業降低庫存水平，但期間並未使得經濟大幅下滑，GDP增速仍節節攀升；二是中國的庫存變動佔GDP的比重，自2000年之後發生了結構性的變化，大幅下降至2.1%左右，遠低於2000年之前1980年至1990年代6.1%的水平，反映了科技進步使得企業的存貨管理水平得到較大提高，這一趨勢也降低了去庫存化對於經濟的影響。因此，簡單的將目前的經濟下滑完全歸咎於去庫存化是不合適的。

中金報告指出，廣義去庫存化，即消化過剩產能的過程不會很快結束。中國近年來多數工業品產能擴張了數倍，且2007年至2008年的在建產能仍規模巨大，將於未來逐漸釋放，這一產能過剩的嚴重性從宏觀層面的投資與消費失衡局面就可見一斑。中國投資率（資本形成佔GDP的比重）近幾年不斷高企達到43%，不僅遠高於中國自身過去多年38%的平均水平，也遠高於其他國家的峰值水平；與此相反，中國消費率則不斷降低，從過去多年的平均水平59%降至目前的50%左右，更低於其他國家的正常水平（70%左右）。投資過度和消費不足，使得消化過剩產能要比狹義的去庫存化更長期、更痛苦。

據英國廣播公司網站1月4日報道，路透社稱，中國通過讓農民工市民化，讓他們購房消化房地產庫存的做法說明中國政府擔心10億平方米的空置住宅會帶來負面連鎖反應。報道稱，這些能夠容納1300萬戶家庭的空置住房能夠容納整個澳大利亞人口。目前中國處境艱難的房地產開發商如果發生破產會對中國已經增長放緩的經濟形成進一步衝擊。通過鼓勵農民工在二線城市購買住房以刺激需求，但是讓農民工獲得買房的資金將是個困難的事情。