增長期權

凈現值法（NPV）在過去的很長一段時間被人們用作項目投資決策的主要方法，但NPV方法近年來一直受到學者的批評。他們認為這一方法的應用暗含如下假設：第一、項目投資不能推遲，所有投資在期初或某一時刻必然發生；第二、只要投資已實際發生，項目在投資期內就將持續運行，不存在中途發生變化或退出的可能。這些假設的最大缺陷是未考慮到管理決策的靈活性，因而折現現金流方法也就無從反映靈活性所具有的價值。而實物期權理論的提出便是彌補這種傳統方法的局限，以顯示出管理的靈活性。實物期權是金融期權理論對以實物（非金融資產）作為標的的期權的延展，該理論主要提出的有增長期權理論以及放棄期權理論。

所謂項目中包含的企業增長期權，是指該項目與其它有價值的項目之間構成了一個價值鏈，因此該項目的實施可能為企業今後的發展創造更加廣闊的空間和機會。因此，企業增長期權是從戰略的高度對項目價值的理解。一般來說，企業的許多先行投資項目(如R&D、戰略性兼并等)中，都包含了企業的增長期權。這些項目具有以下特點，即項目的價值並不取決於其本身所產生的現金流大小，而是表現在其為企業所提供的未來成長機會，如提供新一代的產品、充足的資源儲備、進入新市場的通道、企業核心能力的加略地位的提高等。對於那些高技術企業、產品多樣化企業，以及從事國際化經營的跨國公司，企業增長期權的概念顯得尤為重要。而增長期權價值是指公司在將來進行項目投資的權利的價值。如果在項目實施過程中，發現市場比原來預期得大，則可以考慮加速或擴大投資計劃的決定。把企業所擁有的這種根據項目實際進展情況適當擴大投資規模的能力稱為擴張期權，擴張期權是增長期權中的一種類型。