托賓Q理論

例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超過市場價值的平均收購溢價是50%，最後的購買價格將是0.6乘以1.5，相當於公司重置成本的90%.因此，平均資產收購價格仍然比當時的重置成本低十個百分點。

托賓q是指資本的市場價值與其重置成本之比。這一比例兼有理論性和實踐的可操作性，溝通了虛擬經濟和實體經濟,在貨幣政策、企業價值等方面有著重要的應用。在貨幣政策中的應用主要表現在將資本市場與實業經濟聯繫起來，揭示了貨幣經由資本市場而作用於投資的一種可能。在未來，我國貨幣政策如果開始考慮股票市場的因素，則托賓q將會成為政策研究與政策制定的重要工具。托賓q值常常被用來作為衡量公司業績表現或公司成長性的重要指標。儘管由於資本市場發展的不完善，托賓q理論在我國的應用還很有局限性，但它依然給我們提供了分析問題的一種思路。

托賓的Q比率是公司市場價值對其資產重置成本的比率。反映的是一個企業兩種不同價值估計的比值。分子上的價值是金融市場上所說的公司值多少錢，分母中的價值是企業的“基本價值”—重置成本。公司的金融市場價值包括公司股票的市值和債務資本的市場價值。重置成本是指今天要用多少錢才能買下所有上市公司的資產，也就是指如果我們不得不從零開始再來一遍，創建該公司需要花費多少錢。

其計算公式為：

Q比率=公司的市場價值/資產重置成本

當Q>1時，購買新生產的資本產品更有利，這會增加投資的需求；

當Q<1時，購買現成的資本產品比新生成的資本產品更便宜，這樣就會減少資本需求。

所以，只要企業的資產負債的市場價值相對於其重置成本來說有所提高，那麼，已計劃資本的形成就會有所增加。

托賓的Q理論提供了一種有關股票價格和投資支出相互關聯的理論。如果Q高，那麼企業的市場價值要高於資本的重置成本，新廠房設備的資本要低於企業的市場價值。這種情況下，公司可發行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會增加。如果Q低，即公司市場價值低於資本的重置成本，廠商將不會購買新的投資品。如果公司想獲得資本，它將購買其他較便宜的企業而獲得舊的資本品，這樣投資支出將會降低。反映在貨幣政策上的影響就是：當貨幣供應量上升，股票價格上升，托賓的Q上升，企業投資擴張，從而國民收入也擴張。根據托賓Q理論的貨幣政策傳導機制為：

貨幣供應↑ → 股票價格↑ → Q↑ → 投資支出↑ →總產出↑

影響貨幣政策效果的原因之一，被定義為一項資產的市場價值與其重置價值之比。它也可以用來衡量一項資產的市場價值是否被高估或低估。托賓q值是使托賓（詹姆斯·托賓，1981年諾貝爾經濟學獎獲得者）出名的一個很重要的因素，現在的耶魯大學里仍有托賓的崇拜者穿有印有字母“q”的文化衫。此外，以其名字命名的經濟學名詞還有“托賓稅”、“蒙代爾-托賓效應”、“托賓分析”等。

托賓的Q: 企業市價(股價)/企業的重置成本

1.當Q<1時，即企業市價小於企業重置成本，經營者將傾向也通過收購來建立企業實現企業擴張。廠商不會購買新的投資品,因此投資支出便降低.

2.當Q>1時，棄舊置新。企業市價高於企業的重置成本，企業發行較少的股票而買到較多的投資品，投資支出便會增加.

3.當Q=1時，企業投資和資本成本達到動態(邊際)均衡.