張國慶

張國慶在1992年創辦的君安證券公司，作為一個新銳券商，在張國慶的領導下，成為國內最具創新意識的券商，一時領風氣之先。 “君安證券”在中國股市最早引入價值投資理念，推動上市公司的併購與重組，成為利用資本運作推動企業跳躍式發展的典範和重要推手。

在發跡於1996年至1997年的大牛市中，君安頻頻得手，尤其在長虹一戰中大獲全勝，攫取了超過40億元真金白銀的進項，君安也一度執市場之牛耳。

1998年，一名被君安證券有限公司開除的職員向有關部門告狀，將君安證券有限公司董事長兼總經理張國慶等人悄悄進行的MBO捅破，由此引發了一場“君安震蕩”。恰好公司財務部門發現有10億元人民幣公款不知去向，於是，引起監管部門注意。在君安事件中，原君安領導層的一項主要罪名就是侵吞國有資產，將國有資產變相轉入私人名下，張國慶也因為“虛假注資”和“非法逃匯”等罪名入獄。

出生於1956年的湖北人張國慶，器宇軒昂，行事為人一派軍人氣象。他自部隊複員后，就進入銀行系統，1992年8月，時任深圳人民銀行證券管理處副處長的他下海創辦君安證券，擔任董事長兼總經理。因他的部隊經歷，君安的神秘背景便一直在坊間引起種種猜測。

君安證券設立之初，由包括軍隊企業在內的5家國有企業投資，註冊資本五千萬元。君安創辦后，中國股市牛氣衝天，張國慶靠他的神秘背景及強勢手腕迅速崛起。

萬科董事長王石在自傳《道路與夢想》中曾透露一個細節：君安曾經幫助萬科的一個股東出售過一部分的法人股。法人股的銷售在當時是明文禁止的，必須經最高證券管理機構批准才可能“例外執行”。張國慶竟能搞定，可見法眼通天，他因此收了50％的手續費。這一筆1.1億元的股權買賣，君安就賺走了5500萬元。

君安的輝煌時期，正是《證券法》出台的前夜，證券商可以任意縱橫，操縱股價，將遊戲規則玩弄於股掌之間。在深圳股市中，張國慶一人獨大，儼然是南中國最強悍的大鱷。

1993年至1998年間，君安共為一百多家企業承擔A股、B股上市及配股業務，籌資總額近三百億人民幣。君安在國內下轄六十多家證券營業部，其交易量一直在深交所居第一、二位，在上交所亦在前六名之列，其國債交易量也居全國前十名。到1997年底，君安的總資產達175億元，利潤7.1億元，名列全國第一。

此時之君安如日中天，業界甚至將中國股市的這段時期稱為“君安時代”，張國慶與萬國的管金生、申銀的闞治東並稱股市“三大教父”。

張國慶第一次成為全國新聞人物是他與萬科王石的那一仗。

1994年3月30日上午10點30分，張國慶來到王石的辦公室，他只坐了5分鐘就離開了。王石被告知，君安已經聯絡了部分萬科的股東，準備對萬科的經營戰略提不信任票，並建議改組董事會，新聞發布會將在2個半小時后召開。

君安於1993年承銷萬科B股，成本在每股12元，結果推銷不力，股票上市價每股只有9元，他手中壓了一千萬股。按王石的揣測，張國慶此次襲擊萬科，就是為了炒作改組新聞，拉抬股價，然後乘機出貨減虧。

這是中國企業史上，股民與董事會的第一次直接對抗，因此它被稱為“君萬事件”。被逼到了牆角的王石自非等閑之輩，他當即動用一切關係和手段，先是穩住一部分參與倡議的股東，然後向深交所提出緊急懇請，以“防止人為操縱股價異動”為理由，要求停牌萬科。

在之後的幾天內，張國慶與王石各施伎倆，隔空交戰，媒體一時沸騰，而股票卻硬是被停牌了整整四天。王石還查出，君安高層在暗中建“老鼠倉”，總計購買了二千萬元的萬科股票，想通過炒作套利，這一發現讓君安發難的正當性受到了質疑。最終，北京的證監會站到了王石一邊，試圖靠襲擊戰而牟利的張國慶見大勢已去，只好向證監會的南下代表承諾：“既然是你們發話了，就是一盤臭狗屎讓我吃，我也把它咽下去。”

自“君萬事件”后，張國慶再沒有染指萬科。

1998年，君安因股權變革而引人矚目，王石偶爾獲悉有人可能要舉報張國慶，或許出於惺惺相惜，他通過渠道暗示張國慶小心，張國慶大咧咧地回復說，這是不可能的事。一個月後，王石上班，辦公室門口有一個花籃，秘書說是一個“張總”派人送來的。王石脫口道，“張國慶果然要出事了。”

張國慶出事，是因為他試圖通過MBO——經營層股權回購——的方式將君安私營化。他是第一個在中國嘗試MBO的企業家。

在事業到達巔峰之際，張國慶開始考慮君安的股權改造。他設想用國際通行的MBO(Management Buy-out )方式來完成君安股權的改造，也就是經營層以回購的方式獲得公司股份，最終實現對企業的控制權。

張國慶此時既是公司的總經理，又是董事會的主席，身兼經理人和資本代表的兩重角色，自然有制訂規則、雙手互套的便利，然而，此時的君安已經陡然坐大，經營層回購所需資金非一筆小數目。

於是，張國慶等君安高管便展示了令人眼花繚亂的“財技”，到1997年，君安增資擴股到7億。經過巧妙安排，君安職工持股會變成君安證券的實際控股股東，持股比例達77%，其餘的國營股東們最大的一家股權也被降低到7％左右，君安職工持股會的兩大股東分別是“新長英”和“泰東”，為張國慶團隊所控制的兩個投資公司。

這位“君安教父”用一年半的時間，就把中國最大的證券公司改造成了一家由私人佔大股的證券公司，國有公司仍在君安擁有股份並分得紅利，但其權益早已被大大稀釋。

張國慶的大膽舉措，很快在證券界引發轟動，幾乎所有的證券公司都蠢蠢欲動，紛紛試圖起而效之。對於每一個經營者來說，如果張國慶的MBO路徑是被認同為合法的話，那麼，他們都可以吹著口哨，在一夜之間把公司據為己有。而如果，張國慶的方案只為君安所獨有，那麼，他無疑成了“好處佔過頭”的眾矢之的。那個時代，所有的“因果報應”都是利益分配的結果，而與是非無關。

從公開的資料看，張國慶的落馬是緣於君安內訌。當時一位分管財務的副總經理，因不滿自己在公司內部的失勢，遂將MBO方案及公司全部帳目拿到紀檢監察部門舉報。災難由此降臨。

很快，證券監管部門和審計機構派出工作組，進駐君安。1998年7月，審計結果查明，張國慶等人“賬外違法經營隱瞞轉移收入”的總額在12.3億元左右，張先後動用5.2億元，獲得君安約77%的權益。有關部門認定，張國慶涉嫌“侵吞國有資產，將國有資產變相轉入私人名下”，1998年9月，他以“虛假注資”和“非法逃匯”等罪名獲刑四年。

有媒體在一則評論中意蘊複雜地說，“假如張國慶的MBO晚個兩三年，他或許不但不會有如此下場，反而成為競相歌頌的英雄也未可知。試問，從這個世紀初開始的MBO熱潮，讓多少國有企業的經營者一夜之間搖身一變，成為坐擁億萬的富豪，同時還享盡殊榮美譽。”

就在張國慶被判刑的前一年，萬國的管金生因“327國債事件”被判刑17年，申銀的闞治東則因“操縱陸家嘴股價”被撤職，並處5年市場禁入。二十世紀九十年代的中國股市三大教父無一倖免。張國慶被拘后，君安證券被安排與上海的一家證券公司國泰合併為國泰君安，其合併后的註冊資本達37.3億元，總資產300億元，成為當時國內最大的證券公司。

2002年，張國慶出獄后重現江湖。由君安舊部組成的華林證券掛牌經營，據稱他的“人腦和電腦都來自君安”，因而被稱為“小君安”，張國慶則籌建深圳市九夷投資有限責任公司，以大股東的身份在幕後操作。然而，此時的“小君安”一無“神秘背景”，二無時運相濟，張國慶要重演舊日彪悍又如何可得。此後數年，張國慶在“華立控股”、 “南天信息”等多家股票上有資本運作，卻勝負各半，難有爆發，星轉斗移，失去光環的“教父”終於隕入茫茫凡塵。

十年過去了，法院的判決和君安的解散至今仍驅散不了君安舊部的“君安情結”。

“撇開MBO這件事，單從企業經營和內部管理來說，我認為張國慶是成功的。”一位原君安的員工向記者表示。

他說，正是由於張國慶賦予了文化和靈魂，當年的君安有自己獨到的經營理念和創新精神，就像是為培養人才搭建的平台。當年他所感受到的企業凝聚力和蒸蒸日上的勁頭，後來竟然一直無緣再遇。

君安的經營理念自始至終以“做人”為宗旨，注重培養具備個性的投資管理人才。1996年開始，君安中層以上輪流脫產培訓英語，而後陸續被派至華爾街金融機構進修。君安操盤理念也因此出類拔萃，被稱為“麾下二千三百員將帥，個個能征善戰”,以至於君安被稱為中國證券業的“黃埔軍校”。

即使在張國慶時代曾受排擠，一位老君安高層人士也坦稱：老君安為員工打造了一個非常優秀的平台，至今還沒有哪個券商能超越。

另一位老員工則表示，中國的證券業發展還不到20年，任何一個券商都談不上有什麼特有的文化，包括君安，所謂的“君安文化”只不過是張國慶的“個人文化”。

從1996年起，君安開始大力發展投資銀行業的購併顧問、海外融資等業務。張國慶的一位舊識說，張國慶的眼光在那時就已經投向海外資本市場，這是很多人根本就想不到也不敢想的。不管怎麼說，有一點必須要承認，在當時，張國慶的企業經營戰略和膽識是明顯高人一籌的。

舊部的忠心追隨可能也有另一個原因，那就是張國慶對手下十分慷慨。君安人拿錢拿得多、也拿在明處，是業內知名的：大的營業部總經理一級的年收入(工資＋業績獎勵＋補貼)有時能拿80萬元到100萬元。據證券界的一位老人透露，當年，君安的年終紅包相當豐厚，公司高管最低也是數百萬。國泰君安確定公司董事長的月薪僅為5000元，相比之下真是天壤之別。

1999年8月18日，原國泰證券有限公司和原君安證券有限責任公司通過新設合併、增資擴股組建成為國泰君安證券股份有限公司。成立至今，君安的影子漸漸消退，原君安人已經寥寥可數了。

據稱，2002年，張國慶重現江湖，籌建深圳市九夷投資有限責任公司。張國慶唯一的公開露面也是以九夷的身份，據媒體報道,2003年1月18日，在上海興國賓館一場由新疆國投主辦的研討會上，原君安證券總裁張國慶在研討會上低調出場。儘管張現在的身份僅僅是一項信託計劃的風險控制委員會委員，但張的出現仍引起會場轟動。

據了解，九夷投資2003年初在“華立控股”、“南天信息(000948,股吧)”等多家股票上有資本運作，不過並未引起大的震動。

在九夷投資，我們可以看見一些君安舊臣的身影。深圳九夷董事長刁雋桓是原君安證券蘭州營業部總經理，也曾擔任君安實業投資部總經理；九夷董事葉友良在原君安證券擔任投行部副總經理；九夷總經理周正康則在原君安證券歷任資產管理部、兼并收購部總經理等職。

但當記者撥通深圳九夷投資的電話時，卻被告知這是私人住宅電話；找到九夷投資租用的辦公地點，得知公司早已不知去向；此外，公司在當地的114台也沒有登記。看來，九夷投資和張國慶一樣神秘。

不過，原君安絕大多數人仍然從事著證券工作。

2003年，被稱為”小君安”的華林證券掛牌成立，時任總裁的高洪星和兩名副總楊扶平、張軍都出自君安證券。

曾在君安事件中遭到拘傳的總經理楊駿和副總康曉陽，離開君安后自立門戶，分別組建“今日投資公司”和“曉楊投資公司”，兩家公司都在深圳。當記者提出採訪要求時，二人的秘書均表示，兩位老總從不接受任何形式任何內容的採訪。至於老領導張國慶的近況，他們均稱不清楚。

無論是其舊部還是舊識，對張國慶的近況要麼稱“消失”要麼表示不知。記者多方探尋，終於從一位從業15年以上的證券業資深人士處獲悉，張國慶現依舊在深圳，與他的舊團隊一起，從事股票、期貨、外匯、股權投資等等，行事十分低調。不過一番風雨迎來人生頓悟，上海露面后張國慶就由明轉暗，從當年的鬥士變成了現在的隱士。

1992年，5家背景強大的國有公司作為投資人，共同投資5000萬元創辦了君安證券公司。公司名稱中的“君”字即為“軍”字的諧音，表明當時的某些股東具有軍隊背景，其最大股東合能房地產開發有限公司，就是當時廣州軍區司令部第二部（情報處）的下屬公司。1992年8月，經中國人民銀行深圳特區分行批准，深圳君安證券公司正式成立。

經推薦和選舉，由合能房地產開發有限公司委派的黃盛業（原廣州軍區司令部第二部軍官）出任公司董事長，深圳新技術創業有限公司總經理吳大生、香港國君有限公司總經理陳湧泉分別出任副董事長。經任命，前中國人民銀行深圳特區分行證券管理處長張國慶出任總裁，張漢生出任副總裁。

君安證券成立之後，以創新的精神和靈活的機制，成為一家作風強悍、很有個性的證券公司，在中國證券市場上迅猛發展，取得了很好的業績。

在一級股票發行市場上，從1993年到1998年，君安共為100多家企業承擔A股、B股上市和配股業務，籌資總額近300億元。

在股票交易代理業務方面，君安在國內首推投資襄理制度，其下轄的60多家證券營業部，交易量一直在深圳證券交易所居第一、二位，在上海證券交易所也在前6名之列，總交易量超過某擁有120個營業部的證券公司。

在股票交易自營業務方面，君安的表現也非常活躍，市場傳聞多隻股票的莊家均為君安，如1995年的蘇常柴、川老窖，1996年的發展、長虹、粵電力、連大冷，1997年的鄭百文、神馬、申華、大飛以及1998年的武鳳凰、民族化工、海信等。

在研究發展方面，君安的理念是“資訊研究先行”，其證券研究所是全國證券公司中被公認為規模最大、水平最高的。

在資產管理方面，創立了中國最早的基金之一——君安受益，並且推動了中國最早的一次公司購併——君安萬科之爭。

在員工激勵機制方面，雖然君安屬於國有控股企業，但公司的分配體系和激勵機制（針對高級經理層以下職員）非常靈活。當時，國有企業基本上還執行國家統一的工資分配製度，而君安業績獎勵制度給職員帶來的高收入在行業內已是眾所周知。例如，一個較大規模的營業部經理的年收入可達80～100萬元，而某些從事自營二級市場股票交易的人員，在為公司實現高利潤的同時，年收入最高可以達到500萬元以上。

在公司盈利及股東收益方面，1997年凈利潤達到創紀錄的7.11億元，在全國證券商中是最高的（有傳聞說實際的盈利水平遠高於此）。1997年年底，公司的總資產已達到175億元，僱員超過2 300名。

1996年11月，君安證券公司增資擴股的申請獲中國人民銀行批准，註冊資本從5 000萬元擴大到7億元人民幣，並由深圳新長英投資發展有限公司和深圳泰東實業有限公司控股。增資擴股后，原股東中國農業銀行深圳信託投資公司、中信實業銀行深圳分行退出。

1992年8月，時任深圳人民銀行證券管理處副處長的他下海創辦君安證券，擔任董事長兼總經理。君安證券設立之初，由包括軍隊企業在內的5家國有企業投資，註冊資本5000萬元。君安創辦后，中國股市牛氣衝天，張國慶靠他的神秘背景及強勢手腕迅速崛起。

君安的輝煌時期，正是《證券法》出台的前夜，證券商可以任意縱橫，操縱股價，將遊戲規則玩弄於股掌之間。在深圳股市中，張國慶一人獨大，儼然是南中國最強悍的大鱷。1993年至1998年間，君安共為100多家企業承擔A股、B股上市及配股業務，籌資總額近300億人民幣。君安在國內下轄60多家證券營業部，其交易量一直在深交所居第一、二位，在上交所也在前六名之列，其國債交易量也居全國前十名。到1997年底，君安的總資產達175億元，利潤7.1億元，名列全國第一。

此時之君安如日中天，業界甚至將中國股市的這段時期稱為“君安時代”，張國慶與萬國的管金生、申銀的闞治東並稱股市“三大教父”。在事業到達巔峰之際，張國慶開始考慮君安的股權改造。他設想用國際通行的MBO方式來完成君安股權的改造，也就是經營層以回購的方式獲得公司股份，最終實現對企業的控制權。張國慶此時既是公司的總經理，又是董事會的主席，身兼經理人和資本代表的兩重角色，自然有制訂規則、雙手互套的便利。然而，此時的君安已經陡然坐大，經營層回購所需資金非一筆小數目。於是，張國慶等君安高管便展示了令人眼花繚亂的“財技”，到1997年，君安增資擴股到7億。經過巧妙安排，君安職工持股會變成君安證券的實際控股股東，持股比例達77%，其餘的國營股東們最大的一家股權也被降低到7%左右，君安職工持股會的兩大股東分別是“新長英”和“泰東”，為張國慶團隊所控制的兩個投資公司。這位“君安教父”用一年半的時間，就把中國最大的證券公司改造成了一家由私人佔大股的證券公司，國有公司仍在君安擁有股份並分得紅利，但其權益早已被大大稀釋。

一名被君安開除的職員向有關部門告狀而引發了一場“君安震蕩”，這大概也是張國慶等人所始料不及的。

1998年當時是一封舉報信將張國慶等人悄悄進行的MBO捅破的，由此引發了一場“君安震蕩”。恰好公司財務部門發現有10億元人民幣公款不知去向，於是，引起監管部門注意。《財經》雜誌早前著手“君安事件”的報道稱，國家審計署對君安的審計在1998年9月間結束，君安事件的謎底就此揭開。原來，當初張國慶是靠調用一筆賬外收入在外註冊自己控制的公司，輾轉獲得君安的大部分股權。審計署查明張國慶等人“賬外違法經營隱瞞轉移收入”的總額在12.3億元左右，其中約2.3億元已在查處前夕返還公司。張先後動用5.2億元，獲得君安約77％的權益。張國慶等君安高管在處理產權方面無疑展示了令人眼花繚亂的“財技”，雖然在今天這種MBO財技在中國企業已進行得如火如荼，甚至顯得平淡無奇，但在當時卻是君安首開先河的大膽創新。

君安證券在1997年進行增資擴股到7億。張國慶等高管藉機進行一系列巧妙設計。經過安排，君安職工持股會變成君安證券的實際控股股東，持股比例達77％，原大股東合能集團持股僅7.71％，成為第二大股東。君安職工持股會的兩大股東分別是“新長英”和“泰東”，分別為當時君安董事長張國慶和總經理楊駿控制的兩個投資公司。

君安在過去十八個月中其實已成為一家私人佔大股的證券公司。國有公司仍在君安擁有股份並分得紅利，但其權益早已被大大稀釋。在君安事件中，原君安領導層的一項主要罪名就是侵吞國有資產，將國有資產變相轉入私人名下，張國慶也因為“虛假注資”和“非法逃匯”等罪名入獄。

92年，君安證券創辦。包括5家國有企業投資，註冊資本5000萬。

93-98年，為百家企業承擔A股、B股上市及配股業務，籌資近300億。

國內下轄60多家證券營業部，其交易量居深交所第1、2位。

97年，增資擴股到7億。經安排，君安職工持股會變成實際控股股東，持股達77%，其餘最大股權降到7%。

職工持股會兩大股東是新長英和泰東。分別為董事長張國慶和總經理楊駿控制。一年半內，最大證券公司變成由私人佔大股的證券公司。

一名被君安開除職員向有關部門告狀引發一場“君安震蕩”。恰好，財務部門發現10億公款不知去向。

1998年9月審計署對君安審計，張國慶調用賬外收入外註冊自己控制公司，輾轉獲得君安大部分股權。總額12.3億，其中2.3億在查處前返還。