四度空間

股票市場、期貨市場，同樣存在商品市場上所表現出的經濟規律，價格和價值這一對既有聯繫又有區別的概念，構成了市場變化的基礎。作為投資者，如何把握市場經濟規律，是一個難題。

1984年彼得·史泰米亞（J.Peter Steidlmayer）總結了它30餘年證券期貨市場的成功經驗，創造了一整套的分析證券、期貨市場價格變化的理論--市場輪廓理論，又名四度空間。1986年，史泰米亞與奇雲郭合著的《市場與市場邏輯》介紹了這一理論。

四度空間，英文Market Profile, 直譯中文應該是"市場輪廓"。香港著名的圖表分析專家和波浪理論大師許沂光先生大膽創新，許沂光將其介紹在《香港經濟日報》上。四度空間理論在香港及內地的推廣應用，許先生功不可沒。

四度空間的分析方法，指出價格與價值永遠出現分歧，在股票市場上，兩者在大部分時間都處於不相等的地位。每日每時的股價上下浮動，都說明價格與價值的不一致性，作為一個精明的買家，最好等到價格低於價值時才買入。

從股票市場整體來分析，以上證綜合指數為例，多少點是正常的，多少點是非正常的，並不是人們經常性的主觀預測，而是客觀規律在起作用。股票市場大部分股票價值被低估時，自然綜合指數就會處於低位，如300多點，500多點時。反之，如果大部分股票價值被高估時，綜合指數就會處於高位。隨著國家宏觀經濟政策的調整，上市公司的整體盈利水平的提高，在若干年後，可能上證綜合指數1500點只能算相對低位了，3000點是肯定能夠看到的。

從個股的價格來分析，價格多少為偏高，多少為偏低，其標準如何判定，仔細分析一下就會明白，例如：深市的深發展（000001）股票從1996年的6元上升到 1998年的49元，而馬鋼股份為什麼就不能漲到49元呢？歸根到底，是股票的內在價值回歸。當然深發展49元也偏離了當時價值，自然從49元又回到十幾元錢（除權以後的價格）。

綜上所述，可以得出一個結論，股票整體市場趨勢，是以全部股票的綜合價值為中心而上下波動的，個股的趨勢，是以該股票內在價值為中心而上下移動的，當價格高於價值時，股價自然下跌，當價格低於價值時，股價自然上漲。作為某一隻具體的股票，如果價格低於價值，可能早漲，也可能晚漲，但肯定會漲，這就是股價運行的規律。

四度空間理論核心，就是指出價格與價值永遠出現分歧，而只有價格與價值出現分歧，才能讓投資者捕捉到價格低於價值的時間和空間，去低價買入股票。

當然，價值不是一成不變的，一個上市公司這段時間業績好，並不等於下一段時間業績也好。原來虧損的企業經過資產重組，也可能從醜小鴨變白天鵝。

對於股票市場來說，高拋低吸是每位股民（尤其是在二級市場上）熱盼的。但是什麼時候高拋，什麼時候低吸，對此股民一直把握不好。影響股價的因素有許多，比如政策面、資金面、宏觀經濟、企業效益等，它們作用於股價，便形成圍繞價值上下波動的價格。而四度空間恰恰根據市場本身發出的資訊極鮮明地顯示了價值所在，在價值以上拋出，價值以下買進，從而真正做到了高拋低吸。

價格+時間=價值，這樣一個簡單的公式是可以經受長時間的考驗，放諸四海而皆準。

四度空間公式中的"時間"，有幾種含義，第一，"時間"是一個常數，說明其只有通過單位時間的交易才能維持市場的正常運轉，此時的時間沒有特別的意義；第二，："時間"是買賣的重要方面，也就是說，處於低於價值的價格的時間，不會太久，因此把握買入的時間，是十分重要的，可以說真正在低位的時間，是先知先覺者大膽入市的良機。對於處於相對高位價格的時間，更是極短的時間，稍一疏忽，就過去了；第三，："時間"是一種等待，即要等待價格低於價值時間的來臨，方可買入，以要等待價格高於價值的時刻而拋出，從某種意義上來說，在股市中心須學會等待，空倉中等待買入良機，滿倉時等待拋出時刻。

四度空間公式中的"價格"是經常變化的，在單位時間內，價格是一變化區間，在更長的時間範圍內，價格變化的區間也隨之變寬，那麼成交量較大的價格區間形成了價值中樞，所以四度空間的理論已經在找出價值的同時又找出了成交量較大的部分，換言之，時間+價格=成交量（價值），同時又等於價值。

四度空間公式中的"價值"，是四度空間理論的核心，是解決股市、期貨市場中高拋低吸的標準。高拋低吸以價值為中心，是對期貨、股市的傳統分析方法的一次革命。

四度空間公式中的價值。從實戰的角度來分析，有兩重含義，投資理念的"價值"和投機理念的"價值"。

投資理念的"價值"，是指數股票市場中具體某隻股票的內在價值，這個內在價值從四度空間的圖形上是看不到的，它是基本分析範圍的價值，例如：某一隻股票的每股收益很高，但它的價格較低。投資者認為它值20元，而此時的股價卻只有10元左右，如深發展，6元左右的價格是低估了，當時第一波漲到18元左右。另一種情況是預期某一隻股票發展前景廣闊，潛力很大，而此時價格相對較低，科技含量高的股票常常是見高價又有高價，道理就在於內在價值被低估了。

具體某一隻股票的四度空間圖表，最寬的部分即是價值區域，那麼，每周的四度空間圖表所顯示出的價值區域的價值如果低於上面所講的內在價值，那麼，這個價值也是投資理念的價值，當股價上升，超過價值，這時在內在價值之上出現的四度空間圖所顯示的價值就具有投機的概念了。用投資理念的"價值"去選擇股票，那麼具體如何選擇呢？從兩個方面考慮：第一是績優股，如某股票年報每股收益為0.50元，按照當時市場認可的平均市盈率來計算，如30倍市盈率。

0.50元x30=15元

也就是說，其內在因在因素髮生變化。

投機理論的"價值"具體有兩個意義一個是在內在價值之下，四度空間圖所表示出的價值，按照這個價值去高拋低吸；另一個是在內在價值之上，四度空間圖所表示出的價值，由於已經超出了內在價值，所以是投機理念的價值了。

所以，我們提倡用投資理念去選擇股票，而在投機理念的價值出現時，拋掉股票，也就是用投機理念的價值去具體操作。

時間一個常數，而價格則是變數，度量變數的時間必須依據常數，即以時間作為工具。很簡單，長時間內出現的價格，表示該價格交投活躍，被市場接受，可以視為價值。換言之，時間加價格等於成交量，同時亦等於價值。

明白上面的公式之後，利用四度空間圖自然可以找重疊價值所。然後以價值為基礎實行高拋低吸的策略從中取。

利用投資理念的"價值"去選擇股票，那麼具體如何選擇呢？從兩個方面考慮：第一是績優股，如某股票年報每股收益為0.50元，按照當時市場認可的平均市盈率來計算，如30倍市盈率。0.50元x30=15元也就是說，此股的內在價值是15元。如果此時其價格在15元之下，就可以低位吸納，當然，按此方法只是大概去估計；第二是資產重組股票，或是其內在因素髮生變化，這種股票，就不能簡單地用市盈率去計算，而是要根據其內在因素去考慮，也就是有實質的內在因素去考慮。

四度空間的"何時"，是指時間。每一個單位時間以30分鐘為一段，也可以日為一段，並無硬性規定。

四度空間的"何價"，是指單位時間內發生的價格，只考慮高低價格的區間，不考慮開盤價及收盤價。這個價格有兩個含義：一是低於價值的價格；二是高於價值的價格。

四度空間的"何人"，是指長線買賣者只與短線買賣者成交，長線買家與長線賣家不會直接見面。在中國股市中，長線買賣者和機構投資者、莊家有千絲萬縷的聯繫，甚至長線買賣者就是莊家。

四度空間的"何時"，是指時間。每一個單位時間以30分鐘為一段，也可以以日為一段，並無硬性規定。筆者根據中國股市聽具體情況，尤其是中小股民並不都有具備個人電腦的這種情況，認為每日為一時間段就完全可以應付市場，從中贏利了。

所以，尋找價格低於價值的時間，是十分重要的。因為，真正遠遠地低於價值的價格，平常所說的最低價或低價圈，一般來說，其停留的時間是較短的，先知先覺的投資者一定傳統捷足先登。

四度空間的"何價"，是指單位時間內發生的價格，只考慮高低價格的區間，不考慮開盤價及收盤價。這個價格有兩個含義：一是低於價值的價格；二是高於價值的價格。

四度空間的"何人"，是指長線買賣者只與短線買賣者成交，長線買家與長線賣家不會直接見面。在中國股市中，長線買賣者和機構投資者、莊家有千絲萬縷的聯繫，甚至長線買賣者就是莊家。

長線買賣者一般不會在乎短線產品的漲跌，具體可分為以上兩種情情況：

第一種，結合四度空間圖選擇價格低於價值的股票買入，這個價值是股票的內在價值，一旦買入，不到真正價值決不拋出。具體如何選擇，將在後面文章中另有詳述。

例如：1996年初的深發展（0001）和四川長虹（600839），當時的坐被子嚴重低估，價格和價值背離，從而使用權一些長線買家大量吸貨，展開了長達一年多向價值回歸的上升行情。

第二種，純粹根據四度空間圖來選擇股票。從四度空間圖中可以看出，當一隻股票出現價值中樞橫移不再向下移動時，而後又出現價值中樞的時候，說明價值被低估，股價開始向上運動，向價值回歸。

例如邯鄲鋼鐵，邯鄲鋼鐵四度空間圖在1999年2月1-5日，四度空間圖價值中樞在7.50元---7.55元;2月8-9日由於春節休假只有兩個交易日，此圖意義不大，但在3月1-5日，價值中樞在7.45元探底成功之後，在3月8-12日，價值中樞明顯上移到7.70元之後展開了一輪升勢，注意圖中單個A字。在3月8日的A字母代表長線買家出場，而使價值中樞上移。

在平衡市中，獲利機會不多時長線買賣者懶於出動，市場的成交額可能低於是10%,但當市勢出現變化時，長線買賣者自然轉向積極，活躍程度大增，成交額可能上升至總額的60%,這也就是平常所說的有增量資金進場。

長線買賣者因為做的是長線，所以，他們可以從容地了解基本面的變化，有充分時間去分析股市，他們不在乎短的波動，只有在各方面都具備了條件，才在低於價值的價格上重拳出擊，而一旦買入股票后，他們會耐心等待高點的到來，從容拋出。所以長線買賣者是股市的先知先覺者。如果中小散戶掌握了長線買賣者的蹤跡，則無疑是佔據了主動，彌補了信息不足及研究的深度和廣度。長線買賣者，從時間上來看分為兩個層次：一個是戰略投資者，這一類投資者往往看重的是較長時間的投資，一年、兩年或者更長時間，像美國的巴菲特，投資一個企業會很長時間，再一個層次是貼近市場的階段投資者，他們往往在市場中有明顯的吸籌、拉升、派發三個階段的蹤跡，在四度空間圖中，此類的長線投資者的買賣行為會暴露無遺。

短線買賣者一般是經常進出者，他們不去深入研究股票價格的內涵，而只是順著市場走，追漲殺跌。短線買賣者是稍有賺點就拋出，價格低了點就買進，整日里買進賣出。

短線買賣者只能使價值在較窄的幅度內波動，價值波動較大幅度的變化肯定是長線買賣家所為。因此，主要掌握長線買賣家的動向，則可順風搭車，謀取較大的利潤。

四度空間的"何事"，是指主動性買賣盤和被動性買賣盤，被動性買賣盤只是認為股價偏高或偏低而做出的反映，只有主動性買賣盤才是使價值移動的根本動力。可以看出，主動性買賣盤是長線買賣者所為，而被動性買賣盤是短線買賣者的具體體現。

主動性買賣盤，是指買入或賣出都是有計劃的，事先有進出的策略，只有價格低於價值時，主動性買盤才會露面，當價格高於價值時，主動性賣盤必然出場，因此，主動性買賣盤是價值變化的真正動力，當主動性買盤進場后，價值區域自然上移，而當主動性賣盤出現以後，價值區域必然下降。掌握主動性買賣盤，就等於掌握了長線買賣者的脈搏，自然搭順風船贏利就會較大。