虛擬資本

馬克思的虛 擬資本理論認為虛擬資本是信用制度和貨幣資本化的產物。虛擬資本與信用制度密切聯繫，商業信用和銀行信用是資本主義信用制度的兩種基本形式，商業信用是這樣一種經濟關係：“商品不是為取得貨幣而賣，而是為取得定期支付的憑據而賣”，而這種支付憑據作為商業信用的工具即商業貨幣進入流通，它已包含虛擬資本的成分。在商業信用的基礎上，出現了銀行信用和銀行券。在無黃金保證作為準備金時發行的銀行券所追加資本，具有虛擬經濟資本形式。他在《資本論》第25章《信用和虛擬資本》中指出：“真正的信用貨幣不是以貨幣流通（不管是金屬貨幣還是國家紙幣）為基礎，而是以匯票流通為基礎。”

虛擬資本是商業和銀行信用過度膨脹，或者信用被使用到驚人的程度的結果。同時，虛擬資本是伴隨貨幣資本化的過程而出現的，是生息資本的派生形式。生息資本的產生導致資本所有權與使用權的分離，造成了法律上的所有者與經濟上的所有者的分離，並創造出一種特定的市場即金融市場，創造出一種特殊形式的資本，造成一種“資本化”的假象，一方面每一個確定的有規則的貨幣收入都表現為一定資本的利息，而不管這種收入是否是由資本主義產生；另一方面有了生息資本，每一個價值額只要不是當作收入花費掉，都會表現為資本。馬克思指出：“人們把虛擬資本的形成叫做資本化，人們把每一個有規則的會反覆取得的收入按平均利息率來計算。把它算做按這個利息率貸出的資本會提供的收入，這就把這個收入資本化了。”

虛擬資本形成后，一部分貨幣就會專門投放在這種生息的有價證券上，以獲取利息。虛擬資本雖有價格，並能帶來一定的收入，但並不是現實的資本，而是幻想的、虛擬的資本。如資本主義國家發行的公債，就是一種非生產信用，一般用於非生產性開支。它的利息是靠稅收來支付的。股票雖與此有所不同。代表著投入企業的現實資本，但它本身並不是現實資本。不能在企業中發生作用，只是有權索取這個資本所生產的一部分剩餘價值的證書。虛擬資本只能間接地反映現實資本的運動，是“現實資本的紙制複本”（《馬克思恩格斯全集》第25卷，第540頁），它跟現實資本不僅有質上的區別。而且在量上也是不同的。虛擬資本的數量等於各種有價證券的價格總額，它的變動取決於各種有價證券的發行量及其價格水平。在一般情況下。虛擬資本的價格總額，總是大於現實資本的價值總量。虛擬資本的價格或者完全不代表現實資本，或者雖代表現實資本，但並不能反映現實資本的價值變化。這種價格的獨立化運動和獨特決定方法。使它獨立於現實資本運動之外。虛擬資本的價格漲落，對於在企業中發揮作用的現實資本並無影響。

構成虛擬資本的有價證券，本身並沒有任何價值，它們只是代表獲得收入的權利，是一種所有權證書。有了這種證書，在法律上就有權索取這個資本應獲得的一部分剩餘價值。有價證券可以在證券市場上進行買賣。它們的價格是按照利息資本化的原則決定的。例如，股票的價格就是由股息的多少和銀行利息率的高低來決定的。如股票面額為100元，年股息率為10%,每年可得股息10元，銀行年平均利息率為5%，那麼，這張面額為100元的股票就可以賣200元（10元÷5%=200元）。由此可見。股票價格與股息的多少成正比，與利息率的高低成反比。此外，股票的價格還受到股票供求狀況的影響，因而它還會隨著產業周期的變動而變動。公債券的價格決定方法，同股票相類似，但又有其特點。這是因為，公債券的利息是固定的，所以公債券的市場價格，主要是隨著銀行利息率的變動而變動。例如，公債券面額為100元，支付年利6元，銀行年平均利息率為5%,那麼，面額為100元的公債券，就可以按120元的價格出售。

虛擬資本雖不是現實的社會財富，但它會促進社會財富的集中。通過股票的發行和公司債券的出賣，可以把社會資本集中到大型股份公司手中。促進大規模的社會生產的發展。但是在資本主義的發展過程中，虛擬資本有日益膨脹的趨勢。虛擬資本的迅速增長，表明資本所有權與資本職能的進一步分離，加劇了投資、欺詐和掠奪，反映了資本主義寄生性的加深。日益膨脹的虛擬資本與現實資本的矛盾，只有在經濟危機中才能得到暫時的、強制性的解決。這種解決是災難性的。有價證券急劇貶值，甚至成為一錢不值的廢紙，交易所和股份公司紛紛倒閉，投機性的空頭公司大批破產。這一切都加劇了經濟危機帶來的社會震動。

根據馬克思關於虛擬資本的論述，虛擬資本有狹義和廣義兩種含義。狹義的虛擬資本一般指專門用於債券和股票等有價證券的價格，它是最一般的虛擬資本。在論及國債時指出：“不管這種交易反覆進行多少次，國債的資本仍然是純粹的虛擬資本；一旦債券賣不出去，這個資本的假象就會消失。”

廣義的虛擬資本是指銀行的借貸信用（期票、匯票、存款貨幣等）、有價證券（股票和債券等）、名義存款準備金以及由投機票據等形成的資本的總稱。“銀行家資本的最大部分純粹是虛擬的” 。不僅如此，“銀行券兌現的這種保證也是幻想的”。可見，馬克思所指出虛擬資本的含義既包括著有價證券所代表的資本價值的不確定性，也包含著所有權歸屬的不確定性，前者以有價證券作為載體，後者以運用資本的權利作為載體。

馬克思側重從狹義的角度論述虛擬資本。他在分析商品資本代表可能貨幣資本的那種特性時指出：“虛擬資本，生息證券，在它們本身是作為貨幣資本而在證券交易所內流通的時候，也是如此”。在這裡，馬克思明確指出了虛擬資本是“生息的證券”。

虛擬資本是以實體資本為基礎的。首先，沒有實體資本或實體經濟，就沒有虛擬資本。即如沒有股份制企業，沒有發行債券和其他有價證券的經濟實體，股票和債券等有價證券就不可能出現，虛擬資本也就不可能產生。其次，實體資本是虛擬資本的利潤源泉。虛擬資本雖然可能比較容易獲得利潤甚至大額利潤，但它不能創造價值，它的利潤的價值最終來源於實體經濟。虛擬資本能否實現價值增值，必須以企業實體資本運作的有效性為前提。

虛擬資本獨立於實體資本。虛擬資本雖產生於並必須藉助於實體資本，但又是從實體資本獨立出來的另一套資本。以上市股票為例投入股份制企業的資本實體，以勞動力、廠房、機器原料、成品等形式處於生產和經營過程，不斷創造新價值和利潤，發揮著資本的作用。而與此同時，這些股票中有的又在資本市場流通轉讓，頻繁交易，被用於獲取交易(價差)利潤。充作同實體經濟相對立的另一套資本的載體。如果考慮到在有價證券基礎上產生出來的金融衍生工具，則同實體資本相對立的就可能是幾套資本。一套資本變為幾套資本，前一套資本是實體資本，后一套或幾套資本就成為虛擬資本。

作為 虛擬資本載體的有價證券成為商品能夠流通，不是因為它們作為商品創造出來的，而是因為流通使它們成為商品。有價證券不是勞動生產物，本身不凝結著無差別的人類勞動。因而無價值，但它是所有權證書；能夠帶來收益。收益便成為其“市場價值”的內容。在信用制度發達的條件下，人們把憑藉所有權帶來的定期收益，以市場利息率為尺度，就能計算出收益是相當於多少資本帶來的。

虛擬資本市場價值的變動及其決定方法有其獨特的運動形式，其獨特的運動形式是：（1）它的市場價值是由證券的定期收益和利率決定的，不隨職能資本價值的變動而變動；（2）一般說來，它的市場價值與定期收益的多少成正比，與利率的高低成反比；（3）其價格波動，既決定於有價證券的供求，也決定於貨幣的供求。

馬克思曾指出：“在貨幣市場緊迫的時候，這種有價證券的價格會雙重的跌落：第一，是因為利息率提高；第二，是因為這種有價證券大量投入市場。以便實現貨幣。”這表明虛擬資本價格的漲落。取決於有價證券與貨幣這兩種資產它們相互替代程度，而導致它們相互替代程度的因素，是人們資產的選擇。

（1）擴大貨幣資本的積累。信用制度的發展促進了股份制度的產生，

而股份制度的產生為股票的發行創造了條件。股票作為現實資本的紙制複本，

是未來收益的憑證，代表對未來收益的索取權，股票的發行為擴大貨幣資本積累創造條件；

（2）促進資本的集中，虛擬資本的物質承擔者在有價證券的價格波動，

使一部分人有條件以此作為貨幣財富的集中手段，

同時以有價證券形成的資本又為企業的兼并、重組提供了條件；

（3）加速資本周轉，這主要體現在銀行超過價值準備發行銀行券進行貼現方面。

（4）虛擬資本運動有利於提高社會經濟運行效率。

（5）虛擬資本的發展，促進了新的社會經濟部門的形成與發展。

（1）有價證券買賣能夠成為投機的工具，造成虛假繁榮，導致經濟危機的爆發；

（2）經濟危機的爆發。不僅商品難以轉化為貨幣。有價證券也難以轉化為貨幣。

這必將大大縮小整個社會的支付能力；

（3）在虛擬資本的積累快於現實資本積累的情況下。

生息的貨幣資本不僅不反映現實貨幣資本的積累，而且自我擴張，

這樣，就導致了現實資本供求和生息貨幣資本的供求出現明顯的差別，

生息貨幣的過剩或不足，不反映或不完全反映現實資本的過剩或不足，

增大了調控宏觀經濟的難度。