隨機遊走模型。測試時選擇一隻股票，以當天為基準日，建立一個日收益率序列以前一天為基準日建立該股票的日收益率序列; 計算這兩個數列的相關係數;，與此同時，如果相關係數接近零，說明前後兩天的股價無關，即股價是隨機遊走的，市場達到弱式有效。測試時兩個收益率的時間滯後天數也可以是2 天或N 天，日收益率也可換成周收益率、月收益率等，測試數列的時間長度應包括多種不同時長(N年)，選擇的股票種類應足夠多。
隨機遊走模型假設各時期的收益率是獨立的，並且不同時期的收益率的分佈是相同的。
為了更形象的理解
隨機遊走模型，想想
輪盤賭的轉盤上表明了各種不同的收益率，每一期轉動輪盤，就可以會根據輪盤上的標註獲得下一期相應的收益。但每次轉動輪盤的結果間是沒有聯繫的，所以過去的收益率和未來的收益率是不相關的。但是由於每次轉動的輪盤是相同的，所以各輪的收益率都服從相同的分佈。
隨機遊走模型比公平博弈模型要求更加嚴格：在公平博弈模型中並沒有要求各期的收益率要服從相同的分佈，也沒有要求各收益率見保持
相互獨立。舉例來說，一家公司可以在連續數期內通過不斷增加
負債進而增大風險使得
期望收益率和
實際收益率不斷增長。在此例中，我們可以觀察到
收益序列具有相關性，也就是歷史收益率可以被用來對未來收益率作出預測。但是，由於期望收益率的提高是源於
證券風險的增加，因而這樣的信息並不能用來獲取超額收益。如果隨機遊走模型假說成立，那麼弱型
有效市場假說也一定成立，即支持隨機遊走模型的證據同樣可以用來支持對歷史收益率的市場有效性的檢驗。