多倫多證券交易所

多倫多證券交易所（Toronto Stock Exchange---TSE）是加拿大最大、北美洲第三大、世界第六大的證券交易所，由多倫多證券交易所集團（TSE Group，TSE）擁有及管理。在該交易所上市的公司種類繁多，主要來自加拿大和美國。交易所的總部設於多倫多，在加拿大其他主要城市如溫哥華、蒙特利爾、溫尼伯及卡爾加里均設有辦事處。

在TSX上市的公司來自全球各種不同領域，包括礦業、石油、天然氣、林木產品及採礦等資源公司，工業、生物科技、交通運輸業、通訊、原材料及金融服務類公司。在TSX上市可為公司帶來一系列的益處，例如易取得資本、流通性強、透明度高及分析員提供全面的研究分析。

2013年，加拿大主要有兩間交易所，分別為：多倫多證券交易所（位於加拿大多倫多市）與加拿大創業交易所（位於加拿大溫哥華市），兩間交易所分工為：大型企業（高級股票）在多倫多交易所交易，中小型企業（初級股票）在加拿大創業交易所交易。

多倫多位於加拿大東部，是安大略省首府，也是加拿大第一大城市、重要港口，全國金融、商業、工業、文化中心。多倫多證券交易所於1852年成立的，至今已有一百多年的歷史。多倫多股票交易所是加拿大的最主要股票交易所（主板），規模位居加拿大第一，在北美地區是僅次於紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克（NASDAQ）的第三大證券交易所，也是世界上成交量最大的10家證券交易所之一

交易所的總部設於多倫多，在加拿大其他主要城市如溫哥華、蒙特利爾、溫尼伯及卡爾加里均設有辦事處其主要為成熟大企業提供股票上市交易的場所。

多倫多股票交易所作為一家全球性的證交所，由於它重視風險性，運行規範，因此倍受北美、歐洲、亞洲以及拉丁美洲的投資者的重視。

上市最低要求

上市標準被設計為指導準則，交易所保留對上市申請的最終決定權。這個決定權可能帶來對某一特定申請的特殊考慮，使上市申請得以批准或否決（儘管有公布的上市標準）。交易所也會考慮申請者的狀況是否與其他法規機構的要求相符。

申請上市的公司被分為如下三類：工業（綜合）、礦業、石油和天然氣。其他特別實體如收入信託、投資基金和有限合夥公司均屬於工業（綜合）類。如果一個企業本源形態無法清楚地歸類，交易所在瀏覽公司財務報表和其他文件後會指定一個類別，這三類公司中的每一類都有特定的最低上市條件。

管理層要求

在考慮了所有有關公司管理層的因素后，交易所有權做出是否接納公司上市的決定。交易所根據有關法律法規規則做出儘可能合理的判斷：

①要求所有遞交給交易所的文件都是完整的、真實的、清晰披露的。

②評定管理者、董事、推廣者、大股東或任何其他人或公司（這些人持有公司大量股票，足可以影響公司的控股權），以確保他們能夠在公正而且保護股東和投資者的最大權益的前提下，指導公司的業務發展，同時遵守交易所和其它權力機構的規則和條例。

保薦人要求

一家公司要在交易所掛牌必須要滿足一定的財務條件。公司的管理層也是影響公司能否上市的一項重要因素。所有申請上市的公司都需要交易所的參與機構提供的保薦人，也作為交易所評估時的一個重大因素。在任何個例中保薦人的份量取決於申請者的財務和管理層的實力，而在一些例子中甚至是決定性因素。交易所認為保薦人有責任評估並以書面形式提供以下內容：

①公司達到所有有關上市的標準。

②上市申請書和所有支持文件的可靠性和完整性。

③申請公司的所有相關事宜以及給交易所披露文件的完整性。

④公司的財務形勢、發展歷史、商業計劃、管理專業技術、所有的有形交易、所有的商業從屬關係或合夥關係，以及所有開發項目可能的未來收益性。

⑤所有遞交給交易所以支持公司上市的預測、計劃、資金支出預算、和獨立的技術報告及假定條件。

⑥公司在過去12個月內的新聞稿和財務披露，以此評定公司是否達到適當的披露標準。

⑦公司管理者、董事、推廣者、大股東過去的行為，以此確保公司的業務指導是公正的，以股東和投資者的最大權益為準則，並遵守交易所和其他權力機構的規則和條例。保薦人要特別注意確認：

A、公司能準備和公布所有交易所要求披露的信息。

B、公司董事能夠承擔作為一家上市公司董事的責任。

C、董事，管理者，員工和公司的內情人能遵守安大略證券會制訂的“內情人交易”準則。

⑧有關礦業和石油天然氣公司的特殊規定。

⑨所有保薦人認為相關的因素。

交易所也考慮到保薦人的責任，包括作為申請公司信息的來源、向申請公司提供顧問協助、以及協助公司的股票在市場上進行積極而有序的交易。

發起人的股票和鎖定期的要求

交易所對首次公開發行之前，公司所發行的股票有一些特殊的規定。

受限股票

當一家公司申請掛牌一類股票時，這類股票：

①不具投票權

②有投票權，但公司有另一類具投票權股票

③具投票權，但有特殊條文限制

對這類限制性股票，交易所有特別條文。

流通期權和員工激勵計劃

股票期權，股票期權計劃和員工股票購買計劃必須滿足交易所對上市公司的相關要求。

正式申請

上市申請書中列出了所需要的支持文件。在一家公司計劃通過招股說明書來申請股票上市時，這家公司可以在申報上市申請書之前，要求交易所有條件地同意股票在向公眾發行之前掛牌。35份初步招股說明書和個人信息表，按交易所要求申報。如果是一家自然資源公司，還需提交工程師或地質學者完成的報告。

申請的核准基於初步招股說明書應符合下列條件：

①披露在初步招股說明書中的信息在最終申請書中沒有實質性的改變。

②所有其他申請文件和股票分佈情況的完整描述應按交易所的要求在90天內提交，或者在交易所規定的日期內提交。

申請費用必須跟隨上市申請書或者初步招股說明書交付。如果申請通過，那麼申請費用就劃歸在最初的上市費用中。掛牌股票的數量必須等同於實際的股票發行和流通的數量，和因其他特殊用途已被批准發行的股票。

上市申請程序

收到上市申請書後，交易所將通知知情者以確認是否所有需要完成評定的文件都已經遞交，並且按交易所指定的格式提交。申請者將有75天的時間來遞交任何缺失文件。75天期限內不遞交將會導致其申請的退回，再申請時還需交納申請費。

交易所將盡最大的努力評定申請書，並在所有文件收到的60天內給予決定。交易所也將盡最大的努力調節申請者的時間安排，使之完成招股說明書和股票的發行。在評估的任何時候，交易所都有可能要求額外信息或文件，這有可能延長評估時間。

完成評估后，交易所將決定：

①給予有條件的批准。上市申請有條件的批准基於在90天期限內達到指定的條件。

②延期。上市申請由於對特定事宜的解決而被延期。如果在90天內特定事宜的解決達不到交易所的要求，申請將被拒絕。

③拒絕。上市申請被拒絕，在6個月內交易所不再考慮申請。

上市協議

每家上市公司都要簽署上市協議，要求其遵守交易所的規則和政策。

批准股票上市和掛牌

當交易所通過了對申請文件的審核，申請書就被提交到由證券行業人員組成的交易所上市公司委員會。在交易所上市是一項榮譽而不是特權。舉例來說，上市公司委員會可能認為一家公司不應享受上市的榮譽，儘管它已達到了規定的最低上市要求。如果上市公司委員會同意公司的股票上市，交易所就會選一個指定的券商來擔任股票的做市商。這個被指定的做市商有責任協助維持一個有序的證券交易市場。選任一個指定的做市商通常要用2-3星期時間。

一旦上市申請通過，短期內股票就可以開始交易，但一般規定，不能超過上市申請批准后的90天。如果上市股票發行給公眾，在公司要求下，股票也可以在發行結束之前先行掛牌交易。

①股票代號。交易所的工作人員將給新的上市公司分配一個股票代號。股票代號是一個公司名字的縮寫，不超過三個字母。代號後有一個後綴，以確定優先股，配股，認購權，或特別股。

當申請上市時，公司可以要求交易所提供一個特定的交易代號。每個要求都會受理，但不保證會有滿意結果。

多倫多股票交易所分配的股票代號是惟一的，適用於加拿大所有交易所的交易。如果一家公司已經在其他加拿大交易所掛牌，那它在多倫多股票交易所進行股票交易時仍用原有的代號。

②掛牌日的安排。公司將被邀請參加交易所舉辦的慶祝公司股票在TSE上市的慶典。公司的高層人員將有機會會見交易所的人員。交易所也會安排一個攝影師來為公司攝錄這一事件。

上市聲明

交易所根據上市申請書和公司的財務報表編輯整理出一份上市聲明，但不是招股說明書。上市聲明的發布是為參與機構、與證券業有關聯的政府機構、新聞媒體、財務協會以及其他公眾投資者提供信息。有興趣的人可以訂閱，其副本由交易所保存，為公眾查閱。交易所負責上市聲明的印刷，但印刷費用由上市公司承擔。

文件的公開性

上市申請書最終審核通過後，所有支持文件應當向公眾公開，如果交易所認為有必要，此類文件可以公開發行。

只要交易所認為文件披露了隱秘的財務信息、個人信息和其他信息，不適合給公眾檢查的應避免公開，交易所就可以一直持有這類文件而不向公眾公開。所有上市公司都由安大略證券會命名為“申報發行者”，必須遵守證券法的規定進行披露。

上市優勢

堅持的加拿大貨幣

財政預算盈餘

穩定的並且可預測的外國投資審批程序

逐漸減小的納稅負擔

堅強的投資者信心

開展業務的成本低廉

與美國整合一體的經濟

可進入美國資本市場

加拿大地理概況、機場和港口

至2010年，加中兩國計劃將雙邊貿易額翻番

加拿大擁有巨大的華裔人口，尤其是溫哥華和多倫多

TSX-V前身以及發展歷程

加拿大創業交易所是由溫哥華證券交易所（VSE）、亞伯塔證交所（ASE）於1999年11月合併而成，於1999年11月29日正式更名為加拿大創業交易所（CDNX），此次合併的目的和意義在於，建立一個規模更大、效率更高、競爭力更強的加拿大證券交易市場，方便投資者並進一步提高加拿大證券交易所在國際上的地位和競爭能力。

加拿大創業證券交易所是世界上唯一一家真正意義上的風險資本股票市場，其主要前身是溫哥華證券交易所（VSE），有著悠久的集資歷史，成立於1907年。溫哥華市是國際間重要的金融中心之一，地理位置十分優越。溫哥華又是華人相對集中的地區，所以那裡的商業社會熟悉亞太地區各金融中心，如香港、中國大陸、台北等的商業語言以及需求。

CDNX同其他交易所相比，其優勢在於門檻最低。擬上市企業不需要有公司業績、盈利要求，只需一個好的點子和一點點種子資本即可通過CPC（創業資本庫）形式在CDNX上市，因而特別適合於IT等高新技術企業。CPC集中體現了一種理念，即在一個有成長前景的公司中，高素質的領導層是重要的資產。他們知道如何找到所需要的人，整合公司所擁有的資源，將創新的技術、構思轉化為生產力，並以此吸引到風險資本的投入。為了體現以人為本，交易所對董事會成員的組成有嚴格的規定，要求必須包含經營專家、專業金融人士、證券法律師、會計師以及出資者，因而其對於中國民營企業的融資及規範化經營意義深遠。

因為門檻底，CDNX的另一個職能是向其他幾家交易所輸送新生力量。每年都有一些在CDNX上市的公司“畢業”到規模更大的股票交易所。CDNX已為上市公司提供了70億加元的資金，並為數十家中國內地和香港的企業籌集到所需資金。

2002年下半年，CDNX市場被多倫多證交所正式收購，成為了多倫多證交所的創業板塊，並更名為TSX—V，其交易量在北美僅次於紐約（NYSE）、納斯達克（NASDAQ）、多倫多主板（TSX），位居第四。

加拿大創業交易所是公司上市的起點，是培育初級股票（Junior Share）的證券市場，最適合中小型企業上市。在TSX—V上市可以為快速升入NASDAQ及其他高級證券市場奠定基礎。

上市的優勢

（1）融資額從50萬到2000萬加元。

（2）2000年，加拿大創業交易所的上市公司融集資金為23。7億加元。

（3）加拿大創業交易所為初始階段的企業的需求提供專門的產品和服務。

（4）處於發展階段的企業可以通過加拿大創業交易所獲得全面的曝光率。

（5）企業不僅融資，而且得到一次學習的機會，在轉入高級市場前學會如何在上市公司的規則和管理結構下運作公司。企業成長壯大，可轉向高級市場，藉助在創業交易所初始階段的融資，公司得以進入TSX或NASDAQ掛牌。

上市方式

（1）初始上市發行（IPO）

（2）資本庫公司（CPC）

（3）反向收購（RTO）

多倫多證券交易所與倫敦證券交易所尋求合併

多倫多證券交易所集團2011年2月8日晚宣布將和倫敦證券交易所集團尋求合併可能。如果合併成功，新證交所將成為全球最大的證券交易所運營商之一。

多倫多證交所集團發布消息稱，根據雙方擬議的合併方案，該交易結構為對等合併。交易中換股比例將接近雙方市值。多倫多證交所集團市值為29。9億加元（1加元約合1。006美元）；倫敦證交所集團價值略高，為32。5億加元。這宗總值超過60億加元的合併案中，多倫多證交所集團將佔45%的股份，倫敦證交所集團佔55%的股份。合併后的新證交所將在多倫多和倫敦分別設立總部，受英國和加拿大兩國金融當局監管。

新證交所集團管理層將由兩集團的高層管理人員組成。倫敦證交所行政長官羅睿鐸將擔任首席執行官，多倫多證交所集團首席執行官托馬斯·克洛伊特將任總裁。

多倫多證交所集團和倫敦證交所集團是世界兩大礦業能源股交易所。如果交易成功，新證交所將成為全球最大的礦業和能源公司上市平台。合併也讓在這兩家交易所上市的世界大型礦業公司受益，其中包括在倫敦證交所上市的力拓、必和必拓，以及在多倫多上市的巴里克黃金、泰克資源。合併后的證券交易所上市企業將超過6300家。

加拿大最大金礦商——金諾斯黃金公司行政總裁塔伊·伯特說：“股市合併是全球資本市場的自然規律。這宗交易把世界兩大礦業資本市場合併在一起，增加加拿大礦業公司對歐洲投資商的吸引力，對加拿大乃至全球的礦業市場有積極的影響。”

國際證券交易市場在過去10年掀起了合併熱潮。許多國家政府為讓股票市場更加全球化，允許證券運營商同規模更大的公司合併。法國、荷蘭和比利時的主要股市與紐約證交所結盟，成為紐約－泛歐交易所的一部分。美國納斯達克擁有許多北歐國家的證券交易所。澳大利亞也在討論是否允許其股市運營商與新加坡股市運營商合併。

證券運營商自身也在尋找併購機會，通過擴大規模來提高投資能力，獲得更多證券交易的市場份額，為公共企業提供服務。

在兼并熱潮中，加拿大金融市場的核心多倫多證交所集團一直是旁觀者。該集團運營範圍涉及加拿大全國多個省份。其下屬的多倫多證交所和位於卡爾加里省的多倫多證交所創業板負責全加拿大超過70%的股票交易。集團過去十年擴展經營範圍，在阿爾伯達省和魁北克省分別設立了能源交易市場和負責衍生品業務的蒙特利爾交易所。但業內人士稱，多倫多證交所集團發展進入瓶頸期，受來自國內外股票運營商的衝擊，丟失了一些市場份額，而倫敦證交所集團也面臨同樣的困境。這是促使兩交易所尋求合併的主要動因。

這宗交易被業內人士看好，但最終能否實現要取決於加拿大各級政府的態度。加拿大聯邦工業部長托尼·克萊門特8日發表聲明稱，政府將審查交易的所有資料。聲明稱：“多倫多證交所集團宣布就合併一事與倫敦證交所集團進行深入討論。如果這些討論意味著具體的投資提案，政府將運用加拿大投資法對交易進行審查。”

加拿大政府2010年秋根據加拿大投資法，以不符合加拿大凈利益為由，拒絕了澳大利亞必和必拓公司對薩斯喀徹溫省鉀肥公司的收購。該決定在加拿大國內引發了海外公司併購加拿大本土公司是否有固定統一標準的爭議。

此外，交易所涉及的安大略和魁北克兩省政府的決定也可能左右此次交易，因為省政府對公司的關鍵市場進行監管，任何單一投資者購買超過公司股份10%的交易，都要經過省政府的批准。

多倫多證交所所在的安大略省財政部9日對有關兩證交所尋求合併的消息發布回應稱，省政府對交易可能引發的倫敦證交所將佔主導權的結果表示擔憂。