企業理財

企業理財包括三個最基本的方面：融資活動、投資活動、收益分配；

三個內容的相互關係：融資的數量、結構與成本會影響到投資的規模、組合與效益；投資的規模最終影響企業最終受益。

現代市場經濟中，商品生產和交換所形成的錯綜複雜的經濟關係，均以資金為載體，資金運動成為各種經濟關係的體現。企業理財圍繞資金運動而展開。

企業資金運動的具體形態與類型

現金是企業資金運動的開始形態，也是企業資金每次循環的終結形態。現金運動是企業資金運動的動態表現。

企業資金運動有三種類型：

（1）經營性現金流動（Operating cash flows）:指同企業產品的生產與銷售和服務提供相聯繫的交易形成的現金流入與流出。

（2）投資性現金流動（Investment cash flows）:指同企業固定資產與長期證券的購進與出售相聯繫的交易形成的現金流入與流出。

（3）籌（融）資性現金流動（Financing cash flows）:指同企業股東權益、長期債務籌資與短期債務融資相聯繫的交易形成的現金流入與流出。

國內為企業提供理財服務的服務商主要是證券公司。證券公司為企業提供包括承銷各類股票、債券等融資服務。

企業理財具有三大特點：開放性、動態性、綜合性。

1．現代市場經濟以金融市場為主導，金融市場作為企業資金融通的場所和聯結企業資金供求雙方的紐帶，對企業財務行為的社會化具有決定性影響。金融市場體系的開放性決定了企業財務行為的開放性。

2．企業理財以資金運動為對象，而資金運動是對企業經營過程一般的與本質的抽象，是對企業再生產運行過程的全面再現。於是，以資金管理為中心的企業理財活動是一個動態管理系統。

3．企業理財圍繞資金運動展開。資金運動作為企業生產經營主要過程和主要方面的綜合表現，具有最大的綜合性。掌握了資金運動，猶如牽住了企業生產經營的“牛鼻子”，“牽一髮而動全身”。綜合性是理財的重要特徵。

企業理財目標，是企業經營目標在財務上的集中和概括，是企業一切理財活動的出發點和歸宿，企業理財目標是股東財富最大化。

這一目標下，公司財務經理只要通過發行股票並將所得現金投資於國庫券，便能使利潤呈現持續增長的趨勢；但對大多數公司而言，這種作法將導致所有者股份單位利潤的下降，即每股收益的下降。

關於公司目標幾種觀點的比較

（1）利潤最大化（Profit maximization）：即公司的稅後收益（Earnings after taxes，EAT）最大化。每股收益（Earnings per share，EPS）最大化：稅後收益（EAT）除以流通在外的普通股股數。

利潤最大化的不足之處

（1）沒有確定預期回報發生的時點或期間；

（2）沒有考慮風險問題；

（3）沒有考慮股利政策對股票每股市價的影響。

（2）股東財富最大化──具體化為普通股每股市價最大化。

股東財富的最大化，並不能免除公司對社會所負的責任。考察公司經營目標、財務目標實現與否，不能僅局限於公司本身，還須於企業所屬的更大社會系統所定的規範和目標去考察。合法經營、公平競爭、維護社會公眾利益，是公司經營的前提。

• 整體最優法

• 動態平衡法

• 本量利分析法

• 成本效益分析法

• 貨幣時間價值法

• 經濟數學模型法

應用數學模型法的意義

（1）藉助於數學模型對所研究的對象進行定量描述，可顯示出其特有的精確性和嚴密性，避免文字描述的含混不清或模稜兩可。

（2）藉助於模型掌握有關變數之間的相關性，可據以了解其運動變化的趨勢，預測在一定條件下可能出現的情況和問題，可提高預見性，減少盲目性。

（3）模型和最優化方法（技術）相結合，進而確定有關變數在一定條件下的最優數量關係，可以為企業生產經營的最滿意決策提供客觀的、科學的依據。

理財不應被理解為僅僅局限於企業內部的封閉式的財務管理。理財本身試圖從微觀角度分析企業財務問題，卻與宏觀經濟有著千絲萬縷的聯繫。

1．商業環境：現代市場存在四種基本的商業組織形式

（1）獨資企業（Sole proprietorship）、合夥企業（Partnership）；

（2）股份有限公司（Corporation）與有限責任公司（Limited liability company,LLCs）

2．稅收環境：包括公司所得稅和個人所得稅；

稅收直接或間接地影響企業的大多數決策。通過徵稅，政府對企業及其所有者的行為產生深刻的影響。不涉及稅收時很英明的一項決策，在考慮稅收后，可能被證明是一個很糟糕的決策（有時則剛剛相反）。

從理財活動在現代企業經營中的地位及其自身的職能考慮。

財務專家應具備的素質

（一）綜合素質要求

經濟環境，尤其是金融市場瞬息萬變，日趨複雜，要達成企業內部條件、外部環境和企業目標的動態平衡，向財務專家應具備的素質提出了越來越高的要求。

（二）現代理財觀念

1）競爭觀念

市場經濟充滿競爭，優勝劣汰原則貫穿始終。外部競爭對企業形成競爭，亦為企業創造種種機遇。競爭力只有在競爭中才能形成。

2）風險觀念

3）貨幣時間價值觀念

貨幣時間價值是貨幣隨著時間的推移而形成的增值，是一項重要的經濟槓桿。要求佔用一元的資金提供一元的效果，佔用一天的資金提供一天的效果，不能白白佔用資金而不提供任何效果。資金使用者須精打細算，努力提高資金使用的經濟效益。

4）信息觀念

現代市場經濟是信息化、金融化和全球化的經濟。一切經濟活動均須以快、准、全的信息為導向，而不可盲目地進行。因此，現代市場經濟中的財務專家必須牢固樹立信息觀念，從全面、準確、迅速地收集、分析信息入手，進行財務決策和資金運籌。

（三）基本指導原則

1）環境適應原則

2）整體優化原則

3）盈利與風險對應原則

（四）財務專家應具備的素質

財務專家須是高智能、高創造力的人才；要有戰略頭腦、開闊的思路、高瞻遠矚的謀略；善於從企業整體發展的戰略高度來認識和處理問題；要有競爭意識，搏擊市場，抓住機遇，大膽決策；敢於面對風險、駕馭風險，提高風險決策能力。

（1）科學的投資決策，確定最佳投資方向和流量，以期獲得最佳的投資效益──籌資決策的基礎。

（2）科學的籌資決策，合理選擇籌資方式、規模和結構，對比分析預期籌資效益與籌資成本，以期既優化企業的資本結構，又提高企業的盈利水平。

（3）科學的收益分配決策，正確確定企業利潤留存與分配的比例和合理的股利政策。

企業理財的目標

企業理財目標，是企業經營目標在財務上的集中和概括，是企業一切理財活動的出發點和歸宿，企業理財目標是股東財富最大化。

這一目標下，公司財務經理只要通過發行股票並將所得現金投資於國庫券，便能使利潤呈現持續增長的趨勢；但對大多數公司而言，這種作法將導致所有者股份單位利潤的下降，即每股收益的下降。

關於公司目標幾種觀點的比較

1）利潤最大化（Profit maximization）：即公司的稅後收益（Earnings after taxes，EAT）最大化。每股收益（Earnings per share，EPS）最大化：稅後收益（EAT）除以流通在外的普通股股數。

利潤最大化的不足之處

（1）沒有確定預期回報發生的時點或期間；

（2）沒有考慮風險問題；

（3）沒有考慮股利政策對股票每股市價的影響。

2）股東財富最大化──具體化為普通股每股市價最大化。

股東財富的最大化，並不能免除公司對社會所負的責任。考察公司經營目標、財務目標實現與否，不能僅局限於公司本身，還須於企業所屬的更大社會系統所定的規範和目標去考察。合法經營、公平競爭、維護社會公眾利益，是公司經營的前提。

理財決策、生產決策和營銷決策，三足鼎立，共同構成了現代公司生存與發展的三大決策支柱。