金融市場學

金融市場是辦理各種票據、有價證券、外匯和金融衍生品買賣，以及同業之間進行貨幣借貸的場所。

1、金融市場主體：即金融市場的交易者。

2、金融市場客體：是指金融市場的交易對象和交易的標的物，也就是通常所說的金融工具。實質是貨幣，只是有的要藉助一些書面載體來完成。如：票據、債券和股票等。

3、金融市場媒體：是指那些在金融市場上充當交易媒介，促使交易完並收取一定的傭金為目的機構和個人。媒體有可分為兩類：一類是金融市場商人。另一類是機構媒體。他們參與金融活動主要是為賺取傭金。

4、金融市場價格：不同的金融工具具有不同的價格，同金融工具的實際收益密切相關。影響因素較多，比較複雜。

1、按期限劃分為貨幣市場和資本市場；

2、按交付方式分為現貨市場、期貨市場和期權市場；

3、按證券的交易方式和次數可分為初級市場和次級市場；

4、按成交與定價方式可分為公開市場、議價市場、店頭市場和第四市場；

5、按金融工具的屬性可分為基礎型金融市場和金融衍生品市場；

6、按交易雙方在地理上的距離劃分為地方性的、全國性的、區域性金融市場和國際金融市場。

1、轉化儲蓄為投資的功能；

2、改善社會經濟福利的功能；

3、提供多種金融工具並加速流動，使中短期資金凝結為長期資金的功能；

4、提高經濟金融體系競爭性和效率型的功能；

5、引導資金流向的功能。

1、金融市場監督管理的必要性

1）金融市場的參與者成分複雜，為了維護公平、公正、公開、健康的市場秩序，使金融市場在規範的軌道上運行，既要防止可能出現的欺詐、壟斷和不合程序的內幕交易，保護投資者合法權益和公平競爭，排除、抵禦市場波動風險。

2）金融市場作為市場機制，帶有一定的自發性和盲目性。能否具有較高的效率，需要進行監督和管理，需要進行必要的引導、干預和調控。

3）金融市場的監督管理也是政府調節和管理國民經濟的重要內容之一。

2、金融市場監督管理的目標

從宏觀經濟角度看，是為了保證金融市場機制，進而保證整個國民經濟秩序的正常運轉，以高效、發達的金融制度推動經濟的穩定發展。從金融市場本身來看，是為了限制和消除一切不利於市場運行的因素，諸如各種非法交易、投機活動、欺詐手段黨的存在和發展，保障市場參與者的正當權益，保證市場在具有足夠的深度、廣度、彈性基礎上穩步運行。

3、金融市場監督管理的原則

合法性的原則、公平的原則、公開的原則、自願的原則

4、金融市場監督管理的主要內容

金融市場監督管理包括金融市場監督和金融市場管理兩層含義。金融市場管理一般是指國家根據有關金融市場法律，如票據法、證券法、銀行法，規範金融市場交易行為，以達到引導金融市場健康有序運營、穩定發展的目的。金融市場監督是指為了實現此目的，而對金融市場進行全面監測、分析，發現問題並及時校址，是市場運行恪守國家法令及規定，嚴格遵循市場管理的過程。

金融市場監管的具體內容，因國家經濟金融體制不同而各有差異，但總的來說，主要是對金融市場要素構成的監管。

1）對金融市場主體即交易者的監管

2）對金融市場客體即交易工具的監管

3）對金融市場媒體的監督管理

4）對金融市場價格監管

政府對金融市場實施監管要通過一定的專門機構進行，這些機構一般有三類，即主要監管機構、輔助監管機構和自律性監管機構。

主要監管機構是對金融市場的監督管理負有主要職責並進行全面監管的機構，一般都是由中央銀行充任。

輔助監管機構是指部分具有對金融市場監管的職責和主要監管金融市場中某一個或幾個子市場的機構和部門。如證券管理委員會

自律性監管機構是自我監管的機構，是通過自願方式，以行會、協會形式組合而成的監管機構，通過制定共同遵守的行為準則和自律規章，以約束會員的市場行為。如證券同業公會、證券交易所。

1）主要監管機構是中國人民銀行。

2）輔助監管機構主要有：中國證券監督管理委員會、中國保險監督管理委員會、中國銀行監督委員會。

3）自律性監管機構主要有：中國證券業協會、上海、深圳兩家證券交易所。

金融市場監督管理機構通常使用兩類手段實施監管，即法律手段和經濟手段。我國過去主要運用行政手段；隨著市場經濟、金融市場發展、深化，調控方式由直接向間接轉變，調控手段也有行政手段向法律手段和經濟手段過渡。

企業在金融市場上的重要地位

企業是金融市場的主體，企業是一個國家的經濟活動的中心，因而也決定了企業是金融市場運行的基礎。從法律形態看，企業主要有三種組織形式：獨資企業、合夥企業、公司(有限責任公司、股份有限公司)。獨資企業和合夥企業是傳統的企業形式，公司是現代企業形式。不論哪一種企業，其生產經營過程都會發生資金餘缺的情況，金融市場因此成為滿足各類企業資金需求及投資的場所。不僅如此，作為現代企業形式的公司，還應其組成方式的特點同金融市場有著天然的緊密聯繫。公司的重要特徵是投資主體多元化，歸根結底是“資本聯合”的一種形式。這個“資本聯合”的過程，必須通過金融市場才能實現，如股份公司發行股票、有限責任公司發行債券等。由此可見，企業資本來源的多樣性和投資主體的多元化，使企業成為金融市場上證券發行的主體，成為決定初級市場規模的主要因素。

政府在金融市場上的雙重身份

政府除了是金融市場上最大的資金需求者和交易的主體之外，還是重要的監管者和協調者，因而在金融市場上的身份是雙重的。

政府對金融市場的監管雖然主要是授權給監管機構，如中央銀行、財政部門，但也經常自己出面向金融市場施加壓力。另一方面，還通過財政政策施加影響，尤其是國債管理和國債交易，就是在金融市場上同中央銀行的貨幣政策的協調配合發生作用的。

金融機構在金融市場上的特殊地位

一般來說，凡專門從事各種金融活動的組織，均稱金融機構。本章所指金融機構是資金餘缺雙方進行金融交易的中介人，又是資金的供給者與需求者，這類金融機構包括創造存款貨幣的商業銀行、創造貨幣能力較低或無創造貨幣能力的銀行及其他一些非銀行中介機構。

在金融市場上，金融機構的作用是極其特殊的。首先，它是金融市場上最重要的中介機構，是儲蓄轉化為投資的傳遞者和導向者。其次，金融機構還是金融市場上資金的供給者和需求者。總而言之，金融機構由於在金融市場上的特殊地位，使其在金融體系中起著關鍵作用。它既發行和創造金融工具，也在市場上購買各類金融工具，既是金融市場的中介人，也是金融市場的投資者、貨幣政策的傳遞者和承受者，這是其它任何部門也不能替代的。

機構投資者在金融市場上的作用與方式

機構投資者是指在金融市場上從事交易的是一些大的機構，諸如保險公司、投資信託公司以及養老金基金等。這些機構是金融市場上重要的投資者，不僅身份特殊，而且作用巨大。

機構投資者主要活躍在資本市場，通常主要是買賣公司證券，如股票和公司債券。有時也購買一定的金融債券。

機構投資者由於交易數額較大，因此對市場價格有較大影響。

機構投資者同家庭部門一樣，是金融市場上主要的資金供給者。在一定時期內，兩部門在資本市場上的地位互為消長。

家庭在金融市場中的地位和作用

家庭部門又稱個人部門，在任何國家和地區，家庭部門都是金融市場上最重要的資金供給者，是金融工具的主要認購者和投資者。一般情況下，家庭部門的收入總是大於支出，原因不外節儉和預防不測。

家庭部門應其收入的多元化和分散性特點而在金融市場上成為一貫的投資者和資金供給制。

家庭部門正是因為投資的分散性和多樣化特徵，才使金融市場具有了廣泛的參與性和積聚長期資金的功能。可以這樣說，如果沒有家庭部門作為主體，金融市場便缺乏迷人的魅力，在國民經濟中的重要性也要大打折扣。

選美論是由英國著名經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯（John Maynard Keynes）創立的關於金融市場投資的理論。凱恩斯用“選美論”來解釋股價波動的機理，認為金融投資如同選美，投資人買入自己認為最有價值的股票並非至關重要，只有正確地預測其他投資者的可能動向，才能在投機市場中穩操勝券，並以類似擊鼓傳花的遊戲來形容股市投資中的風險。

1959年，奧斯本（M.F.M Osborne）提出了隨機漫步理論，認為股票交易中買方與賣方同樣聰明機智，現今的股價已基本反映了供求關係；股票價格的變化類似於化學中的分子“布朗運動”，具有隨機漫步的特點，其變動路徑沒有任何規律可循。因此，股價波動是不可預測的，根據技術圖表預知未來股價走勢的說法，實際上是一派胡言。

1952年，美國經濟學家馬可維茨（Harry M.Markowit）在他的學術論文《資產選擇：有效的多樣化》中，首次應用資產組合報酬的均值和方差這兩個數學概念，從數學上明確地定義了投資者偏好，並以數學化的方式解釋投資分散化原理，系統地闡述了資產組合和選擇問題，標誌著現代資產組合理論（Modern Portfolio Theory，簡稱MPT）的開端。該理論認為，投資組合能降低非系統性風險，一個投資組合是由組成的各證券及其權重所確定，選擇不相關的證券應是構建投資組合的目標。它在傳統投資回報的基礎上第一次提出了風險的概念，認為風險而不是回報，是整個投資過程的重心，並提出了投資組合的優化方法，馬可維茨因此而獲得了1990年諾貝爾經濟學獎。

1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪（Eugene Fama），發表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）。有效市場假說有一個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、準確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。

有效市場假說提出后，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。儘管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然佔據重要地位。

2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣布授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發展趨勢採用了新方法。

瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家“為資產價值的認知奠定了基礎”。幾乎沒什麼方法能準確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。

“這些看起來令人驚訝且矛盾的發現，正是今年諾獎得主分析作出的工作”，瑞典皇家科學院說。

值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而後者則堅信市場存在缺陷，這也從另一個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規律的距離，仍然非常遙遠！

1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡納曼（Daniel Kahneman）等人發表了題為《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成為行為金融學發展史上的一個里程碑。

行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應的一種學說，主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。

由於卡納曼等人開創了“展望理論”（Prospect Theory）的分析範式，成為二十世紀80年代之後行為金融學的早期開拓者，瑞典皇家科學院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰其綜合運用經濟學和心理學理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻。

現今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。

大致可以認為，到1980年，經典投資理論的大廈已基本完成。在此之後，世界各國學者所做的只是一些修補和改進工作。例如，對影響證券收益率的因素進行進一步研究，對各種市場“異相”進行實證和理論分析，將期權定價的假設進行修改等等。

書名：金融市場學

作者：謝百三

出版社：北京大學出版社

出版時間：2009-11-1

ISBN：9787301145203

開本：16開

定價：46.00元

內容簡介

本書在第一版基礎上，更新了數據，增加了學科最新進展，配備了教學課件，更加適應課堂教學與學生自學。適用於高等院校金融學、經濟學、財政學、管理學等專業本科生及MBA學生，也適合工商從業人員學習和參考。

·出版社：高等教育出版社

·頁碼：369 頁

·出版日期：2008年03月

·ISBN：9787040231335

·開本：16

·叢書名：面向21世紀課程教材

內容簡介

《金融市場學》分為四個部分，共14章，系統介紹了國內外金融市場的產品、機制以及相關理論。第一部分介紹了金融市場的主要類型，如貨幣市場、資本市場和外匯市場；第二部分介紹了金融市場的主要產品，如債券、股票、遠期、期貨、期權、抵押性資產等；第三部分介紹了金融市場的主要理論，如投資組合理論、CAPM理論等；最後一部分則對金融市場理論的發展進行了總結和歸納。

作者簡介

張亦春，1933年出生，福建連江人。榮譽博士，中國著名經濟金融學家，廈門大學金融系教授、博導，廈門大學金融研究所所長、廈門大學國家級金融重點學科學術總帶頭人，中國金融學會學術顧問，中國國際金融學會常務理事，被多所大學和研究機構聘為客座教授或兼職教授和特約研究員。迄今，出版著作38部，發表論文250多篇。曾任廈門大學財金系主任、經濟學院院長，1992年起享受國務院頒發的政府特殊津貼，2001年和2006年兩次獲得教育部高等教育國家級教學成果一等獎。

目錄

第一章金融市場概論

第二章 貨幣市場

第三章 資本市場

第四章 外匯市場

第五章 債券價值分析

第六章 普通股價值分析

第七章 金融遠期、期貨和晏換

第八章 期權和權證

第九章 抵押和證券化資產

第十章 利率

第十一章效率市場假說

第十二章 投資組合理論

第十三章資產定價理論

第十四章 現代金融市場理論的發展

書名：金融市場學（21世紀高等院校教材）

ISBN：703013015

作者：馮晉

出版社：科學出版社

定價：30

頁數：0

出版日期：2005-3-1

版次：1

開本：16

包裝：平裝

簡介：本書充分吸收了國內外金融市場理論研究和實踐的最新成果，形成了一個具有較強可操作性的金融市場體系。本書將金融市場的定性分析和定量分析結合在一起，整個體系比較完整。本書全面系統地介紹了金融市場的功能及其發展趨勢，貨幣市場、股票市場、債券市場、投資基金市場、外匯市場、期貨市場、黃金市場的基本知識和基本原理，普通股價值分析方法，金融市場風險與監管的基本理論與方法以及廣泛適用於各金融市場行情分析的技術分析方法。此外，針對我國股票市場的發展現狀，對股票上網定價發行方式和公司分拆上市進行了案例分析。

本書可作為高等院校財經專業、管理專業本科生教材和MBA教學參考教材，也可作為金融工作者和自學人員的參考書。

目錄：

第一章 金融市場概論

第一節 金融市場的構成

第二節 金融市場的分類

第三節 金融市場的功能

第四節 金融市場的形成與發展

第二章 貨幣市場

第一節 貨幣市場概述

第二節 同業拆借市場

第三節 短期政府債券市場

第四節 商業票據與銀行承兌匯票市場

第五節 大額可轉讓定期存單市場及貨幣市場共同基金市場

第六節 回購市場

第三章 股票市場

第一節 股票特徵與類型

第二節 股票價值與價格

第三節 股票的發行

第四節 股票的交易

第四章 債券市場

第一節 債券市場概述

第二節 債券發行市場

第三節 債券流通市場

第四節 政府債券市場

第五節 公司債券

第六節 國際債券市場

第七節 債券價值及投資收益率分析

第五章 投資基金市場

第一節 投資基金概述

第二節 投資基金市場的構成

第三節 投資基金的運作

第四節 投資基金的費用與收益分配

第六章 外匯市場

第一節 外匯市場概述

第二節 外匯市場的交易活動

第三節 外匯風險及其管理

第四節 世界主要的外匯市場介紹

第七章 期貨市場

第一節 期貨市場概述

第二節 商品期貨市場

第三節 金融期貨市場

第四節 金融期權市場

第八章 黃金市場

第一節 黃金市場概述

第二節 黃金交易市場

第三節 世界主要國際黃金市場

第九章 技術分析

第一節 技術分析概述

第二節 道氏理論

第三節 K線理論

第四節 趨勢線理論

第五節 黃金分割率理論

第六節 波浪理論

第七節 量價關係理論

第八節 移動平均線分析

第九節 技術指標分析

第十章 普通股價值分析

第一節 股息貼現模型

第二節 普通股價值的市盈率模型

第十一章 金融市場風險與監管

第一節 金融市場風險

第二節 金融市場監管

第三節 金融市場監管模式

第四節 國外金融市場監管

第五節 中國金融市場監管

主要參考文獻

書名：金融市場學（首經貿社）

圖書編號：1648011

出版社：北京經院

定價：35.0

ISBN：756381124

作者：張維

出版日期：2004-08-19

版次：1

開本：16

簡介：

“金融市場學”是一門以經濟學和貨幣銀行學等學科理論為基礎，同時又相對獨立的現代金融實務課。它對金融市場中的各種要素如票據、股票、債券等的發行和流通，以及由此而形成的市場金融機制進行深入研究，是市場經濟條件下各宏觀經濟和微觀經濟部門、經濟理論工作者和實際工作者以至社會大眾都應學習和掌握的必要金融專業知識。

本書內容涉及金融活動的基本規律和常識，以及金融市場活動的基本操作技能，我國有關金融工作和金融市場管理的基本方針、政策和做法，尤其介紹了國際有關金融市場的概況和先進方法。從主體內容上涉及金融學、貨幣銀行學、國際結算、證券學、財政學等各學科的基本理論。

目錄：

1 導論

1.1 金融系統在經濟運作中的作用

1.2 金融資產

1.3 金融市場

1.4 金融市場的參與者

1.5 金融監管的理論與實踐

2 金融機構概論

2.1 金融機構擔當的角色

2.2 為什麼需要金融機構

2.3 金融機構能提供哪些服務

2.4 金融市場上有哪些金融機構

3 中央很行

3.1 貸幣發行服務

3.2 貸幣政策

3.3 金融服務職能

3.4 中國人民很行的資產負債分析

4 商業很行

4.1 商業很行在金融體系中的角色

4.2 商業很行的資產負債特性

4.3 商業很行的表外業務

4.4 商業很行的資產負債管理

5 保險公司

5.1 保險公司基本特徵

5.2 保險公司基本經濟功能

5.3 保險公司的組織形式與組織機構

5.4 保險公司職能與保險服務

6 證券機構

6.1 證券機構概念

6.2 證券機構的基本功能

6.3 證券機構的業務性質及融資渠道

6.4 證券機構的業務運營

7 信託機構

7.1 信託的基本經濟職能

7.2 信託機構的基本信託業務

7.3 信託業的監管

8 證券投資基金

8.1 證券投資基金的經濟職能

8.2 證券投資基金的基本要素

8.3 證券投資基金的監管

9 金融體系中的利率

9.1 利率在經濟與金融體系中所起的作用

9.2 利率的決定理論

9.3 中國利率市場化

10 金融體系中的匯率

10.1 匯率的作用及其影響因素

10.2 匯率的決定理論

10.3 外匯風險

11 金融資產的定價

11.1 金融資產的定價一論

11.2 股票的定價

11.3 債券的定價

11.4 其他金融資產的定價

12 市場組織與結構

12.1 市場組織與結構概述

12.2 初級市場

12.3 次級市場

13 貸幣市場

13.1 貸幣市場概述

13.2 同業拆借市場

13.3 票據市場

13.4 短期債券回購市場

13.5 外匯市場

14 債券市場

……

15 股票市場

16 衍生工具市場

17 金融風險及其管理

18 金融機構的風險管理

19 政府對金融市場的監管

常用辭彙中英文對照

作者：張亦春

頁數：447

出版社：高等教育出版社

裝幀：平裝

ISBN：9787040122558

出版日期：2003年09月

類別：經濟管理

標價：￥38.00

內容簡介

《金融市場學》力求全面反映國際範圍金融市場的最新發展，全面系統地介紹有關金融市場的基礎知識，深入闡述各種金融工具的定價模型，並從微觀主體和宏觀主體的角度，探討了投資管理和金融市場監管的問題。

目錄

第1章 金融市場概覽

第2章 現代金融市場理論

第3章 債務證券市場

第4章 權益證券市場

第5章 衍生證券市場

第6章 國際金融市場

第7章 金融市場監管

第8章 金融全球化與金融市場創新

參考文獻

圖書編號：2714472

ISBN：9787500570479 [十位：7500570473]

作/譯者：王廣謙

出版社：中國財政經濟出版社

出版日期：2004年03月 頁數：587 重量：0.490Kg

定價：￥23.40

全國高等教育自學考試指定教材

金融專業（獨立本科段）