量化基金

介紹量化投資策略籍包括：

（）《量化投資—策略與技術》，（丁鵬著/電子工業出版社/2012年01月），全書用60多個案例，介紹了各種量化策略的細節和公式以及實現方法。

（）《頻交易》，（（）奧奇著，談效俊譯//械業版社），闡述頻交易、系統

（3）《積極投資組合管理》，（（美）格里納爾德，（美）卡恩著，廖理譯/2008-05-01/清華大學出版社），主要介紹如何構建一個積極的投資組合來戰勝市場的方法

（4）《解讀量化投資》，（忻海著/機械工業出版社/2010年01月），是一本輕鬆有趣的，介紹量化投資大師西蒙斯和他的大獎章基金的書籍。

（1）選股依靠數據指標進行股票詳細調查、對股票設定預期指標檢驗其潛力。

（2）通過具體的經濟模型對經濟復甦行業評估並進行行業權重配置、將基金經理的投資理念與分析相互結合。

（3）這類量化基金360度的全市場掃描，可以起到避免基金經理個人偏見、精力不足造成選擇範圍局限。

（4）通過精細化的投資運作掌握細微的結構性投資機會。

對公司進行估值是公司基本面分析的重要方法，在“價值投資”的邏輯下，可以通過對公司的估值判斷二級市場股票價格的扭曲程度，繼而找出價值被低估或高估的股票，作為投資決策的參考。對上市公司的估值包括相對估值法和絕對估值法，相對估值法主要採用乘數方法，如PE估值法、PB估值法、PS估值法、PEG估值法、PSG估值法、EV/EBITDA估值法等。隨著全流通時代的到來和國內證券市場的快速發展，絕對估值法正逐漸受到重視。

在當前品種繁多的資本市場中，從浩瀚複雜的數據背後選出適合自己投資風格的股票變得越加困難。在基本面研究的基礎上結合量化分析的手段就可以構建數量化選股策略，主流的選股方法如下：基本面選股：通過對上市公司財務指標的分析，找出影響股價的重要因子，如：滬深300中的價值型、成長型、價值成長型等三種選股方法；統計模型是用統計方法提取出近似線性無關的因子建立模型，這種建模方法因不需先驗知識且可以檢驗模型的有效性，被眾多經濟學家推崇，包括主成分法、極大似然法等。

所選的因子有統計意義上或市場意義上的顯著性，一般可從動量、波動性、成長性、規模、價值、活躍性及收益性等方面選擇指標來解釋股票的收益率。

1、量化基金開始加速發展

早在2004年國內市場就推出了首隻採用量化策略的基金———光大保德信量化核心基金，但量化基金真正為國內投資者所關注還是2008年金融危機期間。當時大部分基金都虧損嚴重，但部分採用量化策略的基金卻獲得了非常好的收益。從1989年到2008年，詹姆斯·西蒙斯管理的大獎章(Medallion)基金的年均凈回報率高達35%，比巴菲特、索羅斯等投資大師同期的年均回報率要高出10個百分點，比同期標準普爾500指數的年均回報率更高出20多個百分點。

而國內量化基金的表現則不盡如人意。像光大保德信量化核心基金早期業績波動很大，特別是2007年、2008年間業績對比懸殊，當然這與其高倉位有關，但也影響了基民對量化投資的興趣。早幾年國內量化基金陣營擴張緩慢，2009年以來有加速跡象，嘉實、中海、華商、富國、長盛、長信、華富、大摩華鑫等均推出基於量化策略的基金，今年以來加上本月中旬開始發行的諾安多策略基金及即將發行的紐銀新動向也不到15隻。

2、有助於避免盲點控制風險

越來越多的基金公司傾向於推出量化策略的基金有一個不可忽視的背景，即中國證券市場的深度和廣度都與前幾年不可同日而語了。“現在市場上有兩千多家上市公司，我們公司基金經理加研究員再加賣方，能把握和持續跟蹤的公司也不過幾百家，藉助電腦可以幫助我們避免一些盲點的出現。”一位中小規模基金公司的基金經理這樣表示。

諾安多策略擬任基金經理、諾安金融工程部總監王永宏則認為，市場有自己的運行規律，誰能把握這一規律就能賺到錢。當前國內市場上的基金在投資中採用的方法多種多樣，有價值投資、成長投資，也有主題投資、風格投資等。

但A股市場波動較大，只堅持一種策略很難在不同市場環境中取勝。王永宏表示，諾安多策略就是在分析大量歷史數據的基礎上，綜合考慮多種投資方法，藉助計算機和數據統計，開發出適合當前市場情況的投資模型，並依據模型輸出的結果做出投資決策。

紐銀新動向雖然未強調其量化特性，但據了解，其在投資策略中就引進紐約梅隆集團的iFlow（資金風向標）對A股市場風格轉換的預判，為股票與債券比例的調整提供參考。

而紫石投資的掌舵人張超在接受新快報記者採訪時也表示，之所以在眾多基金均折戟沉沙的上半年能夠取得不俗的業績，主要歸功於公司的二部組合投資策略，所謂的二部組合策略就是價值投資+量化投資。其核心就是通過數量化投資策略去進行風險控制，再加上主動投資的策略就可以在風險可控的情況下，獲取市場的超額收益。

3、量化模型也需應時而變

不過，對於量化策略，業內仍存在爭議。使用這種策略的成功案例大獎章基金雖然取得了可觀的業績，但同樣採取這種策略的美國長期資本管理公司卻出現巨虧而破產，最後被接管。

國內量化基金方面，業績表現也有較大差異，像上投摩根阿爾法這樣持續跑贏業績比較基準的還是少數，像嘉實量化阿爾法、華泰柏瑞量化先行等波動就比較大。

德聖基金研究中心首席分析師江賽春就認為，目前國內還比較缺乏對相應模型進行研發的人才，國外的數量化模型是否適合國內市場也有待時間去進行驗證，而且，國內市場環境複雜多變，對模型的升級維護也是一大挑戰，數量化方法即使在過去可行，在未來也未必有用。

一位券商的基金研究員也向記者表示，使用計算機模型並不意味著你擁有了一部會印鈔票的機器，你必須有一支研究隊伍不斷挖掘新的信息並添加到你的模型當中去，否則要麼是一些新的風險因素不能被模型所識別，要麼就是白白錯過了一些獲利的機會。另外，規模的變化也會對量化基金的表現有影響。像Medallion基金已經有十幾年不對外部投資人開放投資了，傳聞其每季度的盈利必須強制贖回，或許就是出於控制規模的考慮。

量化投資技術幾乎覆蓋了投資的全過程，包括量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、統計套利、演演算法交易，資產配置，風險控制等。

1、量化選股

量化選股就是採用數量的方法判斷某個公司是否值得買入的行為。根據某個方法，如果該公司滿足了該方法的條件，則放入股票池，如果不滿足，則從股票池中剔除。量化選股的方法有很多種，總的來說，可以分為公司估值法、趨勢法和資金法三大類

2、量化擇時

股市的可預測性問題與有效市場假說密切相關。如果有效市場理論或有效市場假說成立，股票價格充分反映了所有相關的信息，價格變化服從隨機遊走，股票價格的預測則毫無意義。眾多的研究發現我國股市的指數收益中，存在經典線性相關之外的非線性相關，從而拒絕了隨機遊走的假設，指出股價的波動不是完全隨機的，它貌似隨機、雜亂，但在其複雜表面的背後，卻隱藏著確定性的機制，因此存在可預測成分。

3、股指期貨套利

股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現貨市場交易，或者同時進行不同期限，不同(但相近)類別股票指數合約交易，以賺取差價的行為，股指期貨套利主要分為期現套利和跨期套利兩種。股指期貨套利的研究主要包括現貨構建、套利定價、保證金管理、衝擊成本、成分股調整等內容。

4、商品期貨套利

商品期貨套利盈利的邏輯原理是基於以下幾個方面：(1)相關商品在不同地點、不同時間對應都有一個合理的價格差價。(2)由於價格的波動性，價格差價經常出現不合理。(3)不合理必然要回到合理。(4)不合理回到合理的這部分價格區間就是盈利區間。

5、統計套利

有別於無風險套利，統計套利是利用證券價格的歷史統計規律進行套利，是一種風險套利，其風險在於這種歷史統計規律在未來一段時間內是否繼續存在。統計套利在方法上可以分為兩類，一類是利用股票的收益率序列建模，目標是在組合的β值等於零的前提下實現alpha 收益，我們稱之為β中性策略；另一類是利用股票的價格序列的協整關係建模，我們稱之為協整策略。

6、期權套利

期權套利交易是指同時買進賣出同一相關期貨但不同敲定價格或不同到期月份的看漲或看跌期權合約，希望在日後對沖交易部位或履約時獲利的交易。期權套利的交易策略和方式多種多樣，是多種相關期權交易的組合，具體包括：水平套利、垂直套利、轉換套利、反向轉換套利、跨式套利、蝶式套利、飛鷹式套利等。

7、演演算法交易

演演算法交易又被稱為自動交易、黑盒交易或者機器交易，它指的是通過使用計算機程序來發出交易指令。在交易中，程序可以決定的範圍包括交易時間的選擇、交易的價格、甚至可以包括最後需要成交的證券數量。根據各個演演算法交易中演演算法的主動程度不同，可以把不同演演算法交易分為被動型演演算法交易、主動型演演算法交易、綜合型演演算法交易三大類。

8、資產配置

資產配置是指資產類別選擇，投資組合中各類資產的適當配置以及對這些混合資產進行實時管理。量化投資管理將傳統投資組合理論與量化分析技術的結合，極大地豐富了資產配置的內涵，形成了現代資產配置理論的基本框架。它突破了傳統積極型投資和指數型投資的局限，將投資方法建立在對各種資產類股票公開數據的統計分析上，通過比較不同資產類的統計特徵，建立數學模型，進而確定組合資產的配置目標和分配比例。