夏草

夏草從2001年銀廣廈事件發生之後，夏草將自己的研究方向放在了上市公司的財務舞弊上面，2001年夏草因在和訊發表《通化金馬：又一個銀廣夏》出名，並推出《2005年度十大報表粉飾嫌疑上市公司》、《2007年度十大報表粉飾嫌疑上市公司》、《深市中小板十大涉嫌偷漏稅過會公司》、《滬市2007年報涉嫌報表粉飾公司》四大排行榜，引發了社會各界對上市公司財務造假行為的高度關注。

夏草最初筆名為飛草，01年組建了“申草”團隊，后該團隊解散，06年，因到廈門讀書，改名夏草。

說起夏草，不能不提到申草。申草並不是一個人的名字，而是一個群體：上海國家會計學院財務舞弊研究中心。該團體成員都使用申草的筆名，將研究成果即對有財務舞弊之嫌的上市公司的質疑公之於眾。而該團體的核心人員，叫做“飛草”。“飛草”即現在的"夏草"的前身。

2006年，財務舞弊研究中心因各種原因解散，其他成員相繼離開，但飛草選擇了獨自堅守。後來改名為夏草，目前，夏草是廈門大學會計學專業的博士，是上海國家會計學院的一名講師。

夏草說，選擇留守，原因一半出於自己的研究興趣，一半是出於無奈。據了解，2001年，夏草還是一個會計專業的研究生，在銀廣夏造假事件的刺激下，在媒體發表了第一篇揭黑的文章，質疑某上市公司是"又一個銀廣夏"。後來夏草將這篇文章發到和訊博客上，引起很大反響。後來他發現揭黑並不需要多大的技術含量，只要找到規律，很快就會發現有些公司存在財務欺詐的嫌疑。當時的感覺是“這麼做有一些意思，也比較刺激”。“財務揭黑苦旅”就此開始。

為什麼一直堅持到現在？夏草說，簡單的原因是普通話不好，上課不是強項，因此選擇做一些研究。而研究人士分為兩種，一種走的是康庄大道，專門發現價值；一類走的是旁門左道，專門挑錯。自己走了一條“旁門左道”。他也曾想過轉行走康庄大道，但在與目前學院的合同即將到期，他向一些證券公司和投行投送了簡歷，都石沉大海。

2008年5月3日，上海國家會計學院著名財經學者夏草在其博客發表《滬市2007年報涉嫌報表粉飾公司》兩篇博文，列出了包括鄂爾多斯、東盛科技在內的10家涉嫌粉飾年報的滬市上市公司。

對於公布的這10家涉嫌報表粉飾的上市公司，夏草主要懷疑其資產有虛假成分。如曾被市場喻為“妖股”、在去年12月大盤一路下跌仍能逆勢上漲近一倍的綜藝股份，夏草發現該公司年報中“其它應收款”從年初的5.41億元降至年末的0.72億元，“短期借款”從3.77億元降至1.24億元，而貨幣資金從2.25億元增加至4.27億元，夏草懷疑4.27億元貨幣資金可能是虛構。

夏草的博客文章發表之後，華夏建工、凱諾科技、東盛科技、北人股份發表了澄清聲明和相關公告，否認了夏草的質疑，聲稱自己公司的年報是真實可信的。夏草對此表示：“如果我覺得公司的澄清是成立的，那麼我就停止質疑了。”而被夏草質疑巨額資金流向不明的江蘇陽光和東方通信的工作人員，在此前接受媒體採訪時稱，他們近期會發表公告進行澄清。

1、鄂爾多斯審計師：普華永道中天

夏草質疑：

懷疑該公司最重要控股子公司電力治金公司出資不實導致基建規模虛增。

此外還質疑羊絨存貨：一是羊絨業競爭過於劇烈，利潤空間非常有限，資本市場僅有的從事羊絨行業其它三家上市公司都沒有好下場，筆者懷疑鄂爾多斯歷年羊絨業盈餘有誇大成分，少轉成本之可能；二是羊絨存貨一直是高位盤整；三是羊絨貨款懷疑被抽走建設電力治金項目。

公司回應：

公司董秘的回復：他（夏草）所有的懷疑都是從他個人主觀上進行的，我們覺得他的分析相當業餘的，得出的是不正確的結論，完全和事實不相符。

他的質疑點主要是在我們的存貨上，我們的羊絨產業有一個季節性因素，原料儲備是要超過一年的。我們的羊絨是在每年的二季度收購，產品銷售主要在四季度和一季度，而我們的生產是全年均衡生產，客觀上就造成我們的存貨比較多。

另外可以透露的是，我們的存貨現場核查率都在80%以上，很少有企業能做到這麼多，因為我們是普華永道的審計，審計得非常認真。而且我們的1600多家銷售終端他也沒有去調查。所以他的判斷是虛妄的，他的這個說法是很不負責的。

2、東盛科技審計師：中和正信

夏草質疑：

該司仍存在三大財務隱患：一是以資抵債注水7億元；二是隱瞞占資5億元；三是會計差錯，包括前期會計差錯及報告期會計差錯，涉及商譽、預計負債及所得稅會計等。

公司回應：

公司證券代表稱公司已澄清公告，以下摘取部分澄清公告以供讀者參閱。

一、關於“詐騙7億元占資”問題

公司履行了嚴格的審核程序以及信息披露義務，由於資金的持續緊張，雖然導致“以資抵債”公司沒有完成評估機構確認的盈利預測，但是，公司不存在作者所言的“詐騙7億元占資問題”。

二、關於“隱瞞5億元占資”問題

(一)公司預付的擬收購其通過資產置換從潛江製藥獲得的等額醫藥資產的款項，在2007年度報告中已經詳細披露。

(二)截至2006年12月31日構成情況分析

1.應收賬款：14686萬元，全部為應收各級經銷商的貨款。

2.其他應收款：159911萬元，主要構成如下：

3.預付賬款：3609萬元

以上事項公司在2007年度報告中均作了詳細披露，公司不存在作者所言的“隱瞞5億元占資問題”。

3、江蘇陽光 審計師：江蘇公證

夏草質疑：

公司20億資金流向不明，今年四月初筆者再度指控該公司巨額資金流向不明，包括2007年末5億的貨幣資金、10億的預付賬款、2億的其它應收款及4億的其它流動資產，都懷疑涉嫌虛假列報，且懷疑這可能是一起銀行、公司及審計師三方聯手進行財務串通的大案要案。

公司回應：

公司公開電話要麼佔線要麼無人接聽，記者一直未能聯繫到。公司也沒有相應的澄清聲明。

4、綜藝股份 審計師：立信

夏草質疑：

流動資產大都可能是泡沫資產，貨幣資金、應收賬款、預付賬款及存貨大部分是虛構的，而其它應收款也實為大股東及關聯方占款，亦即，綜藝股份10億流動資產中大部分資金去向不明，而且其主營收入及凈利真實性也非常可疑。

公司回應：

證券代表稱，“我們不接受電話採訪。”接著掛斷了電話。

5、魯北化工審計師：萬隆

夏草質疑：

懷疑該司應收款項及貨幣資金背後藏有違規占資且隱瞞巨額負債。

公司回應：

該公司證券部以及財務部的電話均無人接聽，辦公室一位工作人員告訴記者，她不知道此事。

6、凱諾科技審計師：江蘇天衡

夏草質疑：

懷疑公司盈餘質量不行，存在巨額的泡沫資產，多年可能虛盈實虧。其判斷，海瀾集團近年來多元化擴張迅速，需要的資金至少數十億，凱諾科技如今之低的負債率令人感覺很異常，並懷疑該公司也有隱瞞負債及擔保嫌疑，凱諾科技有被海瀾集團掏空之嫌。

公司回應本報：

該公司工作人員稱，他們上周六發布了一個澄清公告。

附：凱諾科技股份有限公司澄清公告

近日，某網路博客上刊登題為《滬市2007年報十大涉嫌報表粉飾上市公司》與《凱諾科技蹊蹺易主，海瀾隱現資金危機》兩篇文章，署名人：夏草，文中對本公司涉嫌粉飾年報、公司第一大股東海瀾集團有限公司（以下簡稱“海瀾集團”）將持有的本公司41413904股股份通過質押的形式託管給公司第二大股東江陰第三精毛紡有限公司（以下簡稱“三精紡”）事宜以及海瀾集團控股的海瀾之家服飾股份有限公司（以下簡稱“海瀾之家”）的經營活動等提出質疑，現說明、澄清如下：

一、關於本公司涉嫌粉飾年報的說明

1、本公司利用在毛紡領域的優勢不斷深化服裝產業鏈，生產的職業服在國內職業服領域處於領先地位，採取“以銷定產”的經營模式，主要目標市場相對集中於國內金融、證券、郵電、水利、公安、檢察院、法院、保險等集團消費群體，貨款的回收及存貨的管理能夠得到有效地控制，保證了公司盈利能力的穩定性。

2、本公司近年來貨幣資金數額較大的情況，主要是公司預收賬款、留存的未分配利潤以及尚未投入的剩餘募集資金所致。

3、本公司與海瀾集團等關聯方之間的資金往來均為經營性往來，不存在本公司資金被關聯方佔用等情況，詳見公司2008年4月26日刊登上海證券交易所網站的《關於凱諾科技股份有限公司2007年度非經營性資金佔用及其他關聯資金往來情況的專項說明》。

4、截止2007年末，本公司對外擔保總額為零；本公司的控股子公司對外擔保總額為零。

5、公司歷年財務報告均由江蘇天衡會計師事務所有限公司進行審計，且均出具了標準無保留意見的審計報告。公司不存在任何應披露而未披露的信息，公司保證定期報告中所披露的信息真實、準確、完整，不存在任何虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏。

二、關於海瀾集團將持有的本公司股份託管給三精紡事宜的說明

海瀾集團與三精紡之間的股份託管事宜，是在獲得雙方董事會同意之後進行的，並簽訂了《股份託管及禁售期屆滿後轉讓協議》；上海新蘭德證券投資諮詢顧問有限公司對此出具了《關於凱諾科技股份有限公司權益變動之財務顧問報告》以及《關於江陰第三精毛紡有限公司誠信記錄、收購資金來源合法性、履行相關承諾的能力等情況的核查意見》，託管事宜符合《公司法》、《證券法》以及《上市公司收購管理辦法》的有關規定。

三、關於海瀾之家有關情況的說明

1、經向海瀾集團了解，海瀾之家是經中華人民共和國商務部批複成立的外商投資股份有限公司，對海瀾之家的資產處置，由海瀾之家的全體股東決定。

2、根據《商業特許經營管理條例》（中華人民共和國國務院令第485號）的有關規定，海瀾之家的特許經營活動以及所有與加盟商簽定的特許經營合同均已在國家商務部備案。

公司鄭重提醒廣大投資者，公司指定《上海證券報》和上海證券交易所網站為刊登公司公告和其他需要披露信息的媒體，請廣大投資者理性投資，注意風險。

特此公告

凱諾科技股份有限公司董事會

二○○八年五月九日

7、北人股份 審計師：信永中和

夏草質疑：

懷疑該公司流動資產質量差，存貨、應收賬款高企，懷疑隱瞞占資。

公司回應本報：

該公司證券部門代表稱，他們上周六發布了一個2007年年度報告的補充說明，雖然這個說明不是專門針對夏草的質疑，但是對於財務問題的解釋都在裡面了。

附：北人印刷機械股份有限公司關於2007年年報補充公告

公司應上海證券交易所的要求，就2007年年報有關事項，補充說明如下：

一、關於公司存貨問題的說明

公司2007年存貨餘額為68,333.56萬元，2006年為71,019.63萬元，存貨的結構主要為原材料、在產品及產成品，都為公司實際生產經營過程所需物資，公司認為存貨餘額確實偏高，公司積極採取措施，一方面系統梳理庫存結構，壓縮生產周期，制定最低庫存與最高庫存限定管理辦法。另一方面，公司對2007年以前年度積壓存貨進行清理，共處置積壓存貨原值6,910萬元。

通過努力，公司2007年合併報表存貨比2006年減少了2,686.07萬元，其中母公司減少了6,839.88萬元。主要是公司對已提減值準備的庫存積壓進行了積極處理，存貨質量比2006年有較大的改善。

二、關於存貨減值準備問題的說明

公司07年資產減值損失比上年減少78.44%的主要原因，已在2007年5月公布的2006年報補充公告及2007年財務報告中提到，由於2005、2006兩年印機市場需求下滑，公司未能正確預測市場變化，及為進一步開拓市場，加快產品研發速度，造成產品積壓，產品性能或質量出現問題，存在退貨等因素，2006年公司對上述產品計提資產減值準備，並於2007年集中精力處理積壓產品。

2007年度，公司共轉出存貨跌價準備3,388.6萬元，情況如下：

①2007年對以前年度積壓存貨進行清理，共處置積壓存貨原值6,910萬元，處置轉出存貨跌價準備3,234.34萬元，處置收入3,720.42萬元，形成處置凈收益44.08萬元，對本期凈利潤影響為44.08萬元。

②2007年將部分存貨轉為固定資產自用，主要用於產品展示及用戶培訓等。轉固原值636.73萬元，存貨跌價準備轉出154.26萬元，固定資產以轉入存貨凈值反映。

三、關於應收賬款問題的說明

公司應收賬款2007年比2006年增加了4,465.93萬元，主要是:①公司銷售收入2007年比2006年增長了9,319.32萬元，使應收賬款比年初有所增長；②公司產品銷售結構發生了變化，公司多色機、印報機銷量增加，其分期付款期都在1年以上；③2007年以來公司加大對應收賬款的催收力度，使逾期賬款比例下降，規避公司經營風險。

四、關於更換會計師事務所的說明

1、主要由於德勤會計師事務所業務繁忙，公司考慮其內部可用資源的原因，更換了會計師事務所。

2、公司出於對節約成本費用考慮，聘任國內會計師事務所可以給公司較上一年度節約65%的審計費用。信永中和會計師事務所在國內享有較高聲譽，是投資者可以充分信任的會計師事務所。

公司更換會計師事務所已於2007年12月5日召開的2007年第一次臨時股東大會審議通過，更換會計師事務所的程序合法合規。

修改後的2007年年報全文見上海證券交易所網站

特此公告。

北人印刷機械股份有限公司董事會

2008年5月9日

8.東方通信審計師：華寅

夏草質疑：

懷疑該司存在嚴重的隱瞞關聯交易、不當轉移巨額費用的行為。

公司回應本報：

東方通信董秘稱“各個行業都不樣，我們代工業務的利潤比較薄，管理費用比較低，這幾年來一直都這樣，不是去年才這樣，他(指夏草)寫的比較籠統，過幾天公司會有澄清公告出來。到時你看公告就知道了。”

9、國能集團審計師：遼寧天健

夏草質疑：

該司去年因巨額的預付賬款及在建工程款曾被媒體質疑，儘管作了澄清說明，其認為澄清不詳，且監管部門發現該司有0.27億元在建工程竟然沒有原始單據等。

公司回應本報：

證券代表稱上周六已經發布澄清聲明，讓記者看公告。

附：遼寧國能集團（控股）股份有限公司澄清公告

本公司及董事會全體成員保證公告內容的真實、準確和完整，沒有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏。

一、傳聞簡述

1、近期和訊網等網路媒體刊載了夏草和訊個人博客《滬市2007年報十大涉嫌報表粉飾上市公司》，其內容如下：

國能集團審計師：遼寧天健

該司去年因巨額的預付賬款及在建工程款曾被媒體質疑，儘管作了澄清說明，但筆者認為澄清不力，且監管部門發現該司有0.27億元在建工程竟然沒有原始單據。筆者瀏覽了該公司07年報，發現預付賬款及在建工程問題在年報截止日甚至到2008年第一報末並沒有中得到解決，但年報稱預付本溪鋼鐵板材有限公司餘額為1.63億元在報告報出日已結清。筆者不清楚本溪鋼鐵板材有限公司是不是就是本鋼旗下的本鋼板材，可這是一家股份公司，不是有限公司。儘管年報稱預付賬款已收回，但玩科目遊戲的人大有人在，前手收回預付款，後手轉入在建工程或其它科目，甚至直接虛構現金.

該公司名稱帶有很大的欺騙性，號稱”國能集團”,以為是一家以能源為主業的國家級企業集團，實際上該公司主業是鋼材物流，說白了就是倒鋼材的，且一年倒的量也不大就5個多億,毛利率只有3%,筆者甚至懷疑該司從事鋼材交易代理或物流業務，只能將3%毛利部分確認為收入，其餘的是代收代支，不能確認為收入。當然，去年倒鋼材比開高科技公司來錢要容易多了。可是該司巨額資金到08年第一季末仍下落不明，其實公司從報表上看除了債權債務外，沒什麼實物資產(除存貨有一些外),很象一家“皮包”公司，當然如今流行“皮包”公司模式，美名“輕資產”模式，但該公司一直想從“輕資產”轉向“重資產”模式，欲投入巨資搞鋼鐵物流基地，可別借搞物流基地之名行轉現金之實。

公司影響力：一般；審計師影響力：一般；報表粉飾可能性：百分之百；報表粉飾性質：舞弊；報表粉飾金額：億元級。

二、澄清聲明

2006 年公司在建工程年末餘額中有0.27 億元為預付工程款，按照“新會計準則”，公司在2007 年年報中將其調整到預付賬款項下。本溪鋼鐵板材有限公司與本鋼旗下的本鋼板材不是一家公司。其中本鋼板材是隸屬本溪鋼鐵(集團)有限責任公司的本鋼板材股份有限公司。這兩家公司都是我公司的供應商。

公司股票1997 年在上海證券交易所上市，原業務為機械製造，股票名稱為“精工集團”；1998 年實際控制人變為“中國節能投資公司”，公司業務變更為能源電力投資，公司股票名稱變更為“國能集團”；2006 年公司實際控制人變更為百科實業集團有限公司，公司經營範圍增加了“鋼鐵物流”業務，股票名稱沒有變更，對此公司在以往的定期和臨時報告中已經進行了充分披露。

公司作為一家主營鋼鐵物流業務的企業，始終按照有關法規和制度正常開展業務結算活動，不存在代收代支情形，更不存在虛構現金的情況。

公司現在主營業務是鋼鐵物流，正在建設“瀋陽鋼鐵物流加工中心”項目建成后，公司將增加倉儲、加工、運輸、配送等收入，屆時公司的盈利能力將進一步增強。目前，該項目，已基本完成土建工程的建設，現正在抓緊進行配套工程的實施。其中，土地轉讓事宜已經得到了公司股東大會批准，土地使用權過戶手續正在辦理中。

公司目前生產經營一切正常，公司董事會不存在任何應披露而未披露的信息。公司董事會再次提醒投資者，公司指定信息披露媒體為《中國證券報》、《上海證券報》及上海證券交易所網站。本公司將嚴格按照《上海交易所上市規則》等相關法律法規的規定和要求，及時做好信息披露工作。

敬請廣大投資者理性決策，注意投資風險！

特此公告。

遼寧國能集團（控股）股份有限公司董事會

2008年5月9日

10、華夏建通審計師：中喜

夏草質疑：

該司截止07年末資產總額高達6.16億元，其中包括預付賬款0.6億元、其它應收款0.7億元、股權投資3.15億元、無形資產1.27億元，筆者嚴重懷疑這些資產背後是隱瞞巨額占資。

公司回應：

公司董秘稱已經發布澄清公告，讓記者看澄清公告。

附：華夏建通科技開發股份有限公司澄清公告

本公司關注到近日和訊網上刊登的夏草和訊個人博客，該博客排出其個人視角的滬市2007 年報十大涉嫌報表粉飾上市公司排行榜，並將本公司列入其中，鑒於該博客對本公司的不實分析，已誤導了廣大投資者，並給本公司帶來了不良影響，本公司澄清如下：

一、關於固定資產：

本公司自2006 年底資產重組以來，公司主營業務以控股方式對控股子公司和參股公司進行控制和管理，固定資產下降主要原因是將原邢台分公司的固定資產出售所致，該事項已經公司2006 年第一次臨時股東大會審議通過， 2007 年報所反映的固定資產為本公司母公司管理總部的固定資產，不包括下屬參股公司的固定資產，因此固定資產原值較小屬於合理範圍。

本公司2007 年報所述的主營業務為社區大屏幕系統、多媒體系統，主要由子公司世信科技經營，該公司主要以軟體開發為主，且軟體為以前年度已開發完成，該公司目前的經營模式主要是簽定銷售合同后，再另行採購硬體，並安裝軟體后出售，採購硬體設備在會計科目上從預付賬款反映，並不增加本公司固定資產，即使採購的設備未能及時銷售，按會計準則的規定，應計入存貨而不是固定資產，因此公司固定資產原值低不影響公司業務的開展。

二、關於支付職工薪酬：

由於本公司主要為控股及參股方式對子公司及參股公司進行管理，因此嚴格控制員工人數，從而控制管理成本，2007 年報所指職工薪酬185 萬元是合併報表數據，不包括參股公司員工，而2007 年報所指員工人數包括參股公司華夏通的員工人數，因此不能用185 萬元來簡單對應員工人數，以上兩處數據並無勾稽關係。

三、關於資產總額：

本公司2007 年報披露資產總額6.16 億元，主要包括貨幣資金462.51 萬元，應收賬款686.86 萬元，預付賬款6,042.01 萬元，其它應收款6,958.78 萬元，存貨2,627.24 萬元，股權投資31,487.12 萬元，無形資產12,714.91 萬元。

本公司2007 年報披露預付賬款6,042 萬元，其中5,426.50 萬元為子公司世信科技採購液晶顯示屏的設備採購預付款。

本公司2007 年報披露其它應收款6,958.78 萬元，其中4,000 萬元為公司收購中寰衛星導航通信有限公司39%股權的預付款，由於該筆股權投資尚未交易完成，因此計入其它應收款進行會計核算，另有1,041.96 萬元為與參股公司華夏通的往來款。

本公司2007 年報披露股權投資31,487.12 萬元，其中對益民基金的股權投資為1,874.29 萬元，對鐵通華夏的股權投資為25,469.54 萬元，對華夏通的股權投資為4,143.28萬元。

本公司2007 年報披露無形資產12,714.91 萬元，主要為棕櫚藤、益智產權（5007）畝，

2007 年報已披露以1.3 億元價格轉讓給大股東海南中誼，該事項已於2008 年4 月10 日經本公司2008 年第二次臨時股東大會審議通過。

上述事項在本公司2007 年度報告及會計報表附註中均已作詳細披露，本公司將嚴格按照《公司法》、《會計法》、中國證監會、上海證券交易所《股票上市規則》、本公司《章程》

及其它相關法律、法規的規定進行信息披露。欲了解本公司信息，請投資者登錄本公司指定

信息披露網站：上海證券交易所網站或本公司指定信息披露報刊：中國證

券報，查看本公司公告信息，有關本公司的信息以公司公告為準，請廣大投資者理性投資，

注意風險。

特此公告。

華夏建通科技開發股份有限公司董事會

二OO 八年五月八日

中國證券業協會副會長林義相：“這對於我們這個市場的一個規範化的建設，對於推動這個市場的公開、公平與公正都是有積極意義的，那麼這件事情的當事人，我個人認為是需要很大勇氣的，因為他對媒體披露了這麼一些情況，他有可能會面臨著有關當事人對他的一種追究，甚至起訴，他是需要冒很大風險的。”

”對監管部門來說應當積極支持和鼓勵這種行為，那麼最大的支持我認為就是根據他提供的線索對相關的上市公司和中介機構進行嚴格的審查。”

中央財經大學會計學院副院長，中國會計協會審計委員會委員李曉慧：“我認為像夏草這樣的監督是必要的，在中國的資本市場，可以說投資者眾多，許多投資者並不擁有相應的會計或者經濟方面的知識，我認為只要在資本市場上有人提出質疑，那麼上市公司和相應的會計師事務所都要積極的去應對，這一個方面是他們自身風險防範措施的一個方面，另外一個方面也是對社會公眾負責。”