雙邊報價

為滿足銀行間債券市場發展需要，全國銀行間同業拆借中心在多次調研和對路透社、BLOOMBERG的交易系統和信息系統進行考察的基礎上，經過三個多月的緊張開發，擬於3月6日向市場推出現券買賣的雙邊報價功能，即在交易系統原有現券單邊報價的基礎上增加雙邊報價的錄入和顯示功能。

為了促進債券的流動性和方便投資人交易，經中央結算公司同意，發債機構可推薦結算成員成為雙邊報價結算成員。

1、保證在交割日有足額債券辦理債券交割和足額資金辦理資金支付，不得買空賣空債券。

2、按一定的價格差幅區間提供真實買賣雙邊報價。

在回購交易中，年利率雙邊報價差幅區間不大於1%；在現貨交易中，按百元面值債券的買賣雙邊報價差幅區間不大於2元人民幣。

3、雙邊報價結算成員在每一營業日內應在報出雙邊價格的同時，等量報出該券種的買入和賣出數量，但兩者合計不得小於該券種託管總量的1%。雙邊報價結算成員可享受費用方面的優惠，其過戶費減半，中介信息服務費免收。

該功能以交易系統原有的詢價交易方式為基礎，在原交易主界面的交易指令菜單中新增“現券買賣雙邊報價發送”、“現券買賣雙邊報價查詢”兩個交易指令，並以兩個交易指令為介面，將現券買賣的雙邊報價功能附加到交易系統中，通過三個界面，可以實現現券買賣雙邊報價發送、現券買賣雙邊報價查詢、最優現券買賣雙邊報價查詢三類功能。

現券買賣雙邊報價功能界面設計簡潔、操作便捷，可以便利市場成員的雙邊報價操作、報價信息查詢和報價管理，提高交易效率。

在該功能推出以前，市場成員通過債券交易系統也可以進行雙邊報價，但買入價和賣出價只能分別錄入和發送，查詢報價也只能分別單個進行，操作起來不方便，也在一定程度上影響到交易的效率。有了該功能以後，市場成員可以一次性批量錄入併發送多個債券的買入價和賣出價以及相應的意願成交數量，還可以對報價進行修改和刪除，並可按多種要求對本方或其它市場成員的雙邊報價進行查詢，如可以實現按全部市場成員和單個市場成員、全部券種和單個券種、買入價和賣出價等進行排序查詢，還可以列出全部券種的最優買入價和最優賣出價、單個券種的所有買價和賣價的排序等，大大便利市場成員的雙邊報價操作。那些不進行雙邊報價的市場成員也可以利用該功能，方便地進行單邊報價、查詢本方或其它市場成員的報價情況，為做出合適的報價定價策略提供參考，也有利於對自己的報價情況進行有效管理。

雙邊報價功能可以為做市行為提供便利，對提高整個市場的運作效率有一定幫助作用。做市商制度是場外形式的債券市場的基本組織制度之一。做市商發揮著連接並集中原本分散進行的債券交易，從而活躍市場，增加市場的統一性與透明度的作用，並且可以成為中央銀行進行公開市場操作的交易對手，在提高貨幣政策傳導機制的效率中起到重要作用。做市行為具有三個基本特徵，即雙邊報價、連續報價和保證按所報價格成交。因此，儘管雙邊報價並不必然是做市，但是做市行為的有效進行離不開雙邊報價這一基本的形式。對以顯性的報價驅動為特徵的銀行間債券市場而言，債券交易系統的雙邊報價功能的推出可以為做市商開展業務提供便利的操作工具。做市商利用該功能可以報出包括數量在內的所有交易要素。一旦成交，交易系統自動對報價數量進行扣減，直至所報數量全部成交。這樣，可以大大簡化做市商的做市操作程序，尤其在交易頻繁時可以提高效率。如果做市商不願這樣做，那麼可以在雙邊報價中不報出數量，則一旦有對手方回應報價，報價方可以進入對話報價界面，與對手方通過交談確認成交。

自1998年10月份以來，以南京商業銀行為代表的一些城市商業銀行陸續在銀行間債券市場上推出了融資代理業務，該業務的發展已經導致了雙邊報價的產生，一些商業銀行的市場行為已經初步具備做市商的特徵。中國銀行總行也已推出現券的雙邊報價業務。因此，債券交易系統推出雙邊報價功能是市場發展的需求。

中國人民銀行已經把發展債券市場列入了貨幣市場建設的重點，債券市場的發展需要相應的做市商制度。總之，市場發展和政策導向都對在銀行間債券交易系統推出雙邊報價功能提出了迫切要求。

全國銀行間同業拆借中心在深入調查研究並廣泛聽取市場成員需求的基礎上新推出雙邊報價功能，是近一、兩年來一直倡導的不斷強化服務和市場意識，努力提高服務水準，不斷開拓新業務的需要，更重要的是有三個方面的意義：一是增加系統功能，提高系統運作效率，努力提供優質高效服務，充分滿足債券市場活躍的市場成員對現券雙邊報價的實際業務需求，促進市場成員現券買賣業務的發展；二是完善銀行間債券市場現券買賣的價格發現機制，活躍現券市場；三是有利於推動培育銀行間債券市場做市做市商群體，從而為銀行間債券市場向縱深發展奠定良好基礎。總之，債券交易系統雙邊報價功能的推出，將對培育銀行間市場做市商群體、進一步活躍銀行間債券市場交易、促進貨幣市場發展起到推動作用。