多元化投資

“任何在某種程度上相似但有所不同的人員 的組合”。在工作場所里，人們通常傾向於將多元化聯想到容易識別的特性，如性別或種族。

在一個專業環境里保持多元化意味著更多。它可以應用到教育、思維方式、婚姻狀況領域和幾乎任何可以在人與人之間辨認的差異。在這種前提下，我們認為多元化是有益的。

：指貨幣轉化為資本的過程。投資可分為實物投資和證券投資。前者是以貨幣投入企業，通過生產經營活動取得一定利潤。後者是以貨幣購買企業發行的股票和公司債券，間接參與企業的利潤分配。

投資這個名詞在金融和經濟方面有數個相關的意義。它涉及財產的累積以求在未來得到收益。技術上來說，這個字意味著“將某物品放入其他地方的行動”（或許最初是與人的服裝或“禮服”相關）。從金融學角度來講，相較於投機而言，投資的時間段更長一些，更趨向是為了在未來一定時間段內獲得某種比較持續穩定的現金流收益，是未來收益的累積。

多元化投資：把投資分散進行，達到增加成功的係數和降低投資風險的目的。用一般人說的就是：雞蛋不要放出一個籃子中。

其實，就是同一投資品中，概念不同的投資 策略，也可以理解為多元化投資。比如一部股票投資採用長線投資策略，一部分股票投資採用短線投資策略，也是可以理解為多元化。

比如一些組合投資象有的股票，有的期貨，有的基金。這樣的投資組合，可以理解為是一種元化的投資行為。

多元化投資的特點，就是分開投資，分頭出擊。目的是不要一次性讓風險給全部傷害。

對於任何一家媒體來講，它的資源資本總是有限的，而市場機會則是無限的。開展多元化投資，勢必分散資源資本。在企業集團中，一個或數個投資效益差的項目企業，會成為“一顆老鼠屎攪壞一鍋湯”，影響企業集團的整個資本運行態勢，導致整個企業集團經營陷入困境。這種情況在媒體多元化投資中屢見不鮮。

經營者的“投機”

中國市場是一個剛剛發展起來的潛力巨大的市場，存在很多超額利潤的領域和產業，但由於市場環境的不穩定性，必然伴隨著巨大的風險。許多媒體負責人具有很強的冒險精神，沒有分析企業自身優勢、劣勢和企業外部的機會與威脅，不深入調查和進行可行性研究，哪個領域熱，就將資源投向哪個領域，這種盲目多元化的結果往往事與願違，給企業帶來了極大的風險。

盲目無關聯地擴張，缺乏核心競爭力

原南方日報社的教訓就是一個典型例證。南方日報社曾在短短三四年內大量投資於與報業毫不相干的產業，虧損1．4億多元。如投資近5000萬元建設一家製藥公司，投資4000萬元和幾百公裡外的偏僻地區聯辦兩家水泥廠，投資近2000萬元到三水與當地鎮辦企業聯辦瓷片廠，投資上千萬元到海南搞房地產，投資300萬元到東莞聯辦食品廠……不但賺不到錢，還作為股東背上了沉重的債務。慘痛的教訓使報社負責人認識到：“作為報業的經營者，在思維定位上，一定不能離開報業這條生命線去思考發展報業經濟的問題，否則就是舍本求末，容易走上歧途。”

不顧自身整合能力而盲目做大

多元化經營使企業面臨多種產業、多個市場，因而造成部門和子公司的增多，勢必形成更為複雜的管理體系，增加了經營管理上的難度，這要求企業經營者必須具備非凡的跨行業綜合經營的知識和能力，具備駕馭大企業的領導才能。而現實中，媒體在技術、經營管理方面的人才儲備並不充足，一旦採取多元化經營時，人力資源的缺陷就成了企業發展的嚴重阻礙。另一方面，多元化經營特別是不相關的多元化經營會增加企業管理的複雜性，不易協調管理。

投資（investment)

指投資者當期投入一定數額的資金而期望在未來獲得回報，所得回報應該能補償：（1）投資資金被佔用的時間；（2）預期的通貨膨脹率；（3）未來收益的不確定性。（CFA定義）

企業的投資活動明顯地分為兩類：（1）為對內擴大再生產奠定基礎，即購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金；（2）對外擴張，即對外股權、債權支付的現金。

詞典解釋

把資金投入企業

或基本建設。葉聖陶 《壩上一天》：“﹝群眾﹞提出修建海流圖水庫的要求，不用國家投資，群眾願意集中人力物力來修建。”

投入企業或基本建設的資金

。泛指為達一定目的而投入的錢財。毛澤東 《論十大關係》二：“輕工業工廠的建設和積累一般都很快，全部投產以後，四年之內，除了收回本廠的投資以外，還可以賺回三個廠，兩個廠，一個廠，至少半個廠。”如：智力投資。

多元化投資的基本原則是：不進入沒有可能形成新優勢和不能形成新的利潤增長點的行業或產品。而應依託原有的基礎，逐步穩妥地拓展，先圍繞原有產業及相關產業拓展，逐步傳遞到其他產業，這樣，才能在每進入一個新的行業時，都形成新的優勢。多元化可以分為相關多元化和非相關多元化，前者指企業所開展的各項業務之間有明顯的有形關聯：如共同的市場、營銷渠道、生產、技術、採購、信用、人才等，相關業務之間的價值活動能夠共享；後者則更多的是一種無形關聯，主要是建立在管理、品牌、商譽等方面的共享。

近幾年，西方國家兼并浪潮又起，一個最顯著的特點就是以相關行業為主，儘可能追求業務的相關性。從國外經驗來看，企業主要是選擇與自己有關聯的業務實行多元化經營。據統計，1994年美國《財富》雜誌所列的500家美國企業中，相關多元化和不相關多元化在企業中所佔比重分別為29．2%和2．9%，這說明相關多元化是多元化經營的主要類型。

商界有一條很重要的法則，那就是“不熟不做”，只有最熟悉的事情做起來風險最小。從國內看，多元化較成功者也大都選擇相關聯企業，如海爾的多元化經營都在電器、電子領域內，娃哈哈集團始終在飲料業多元化經營。巨人集團總裁史玉柱反省其失敗的四大失誤之一，就是盲目追求多元化經營。巨人公司涉足的電腦業、房地產業、保健品業等行業跨度太大，新進入的領域並非優勢所在，卻急於鋪攤子，有限資金被牢牢套死，巨人大廈導致財務危機，幾乎拖跨了整個公司。

多元化投資的一個主要的目的就是分散風險，而要達到這一目的，要求企業多元化投資的產業中的每一產業都要在同行業中名列前茅。比如說生產汽車，在汽車這一行業中就應該是最好的；做醫藥，就應該是醫藥行業中最好的。如果做不到這一點，就根本談不上分散風險。尤其在經濟不景氣的時候，最先淘汰的是一些能力較弱、處於競爭劣勢的企業。儘管多元化投資使企業將資金分散到若干個產業上，但如果每一產業都不佔先，一旦經濟不景氣，不佔先的產業就會一個跟著一個倒，這就談不上分散風險。

通用電氣多元化投資之所以做得好，就在於堅持了“最好”的原則。它要求經營的產業必須在同行業中名列前茅，否則就要被砍掉、關閉或出售，以此來迫使每一產業都要做成同行業中最好的。因此，無論經濟景氣與否，通用電氣的多元化投資策略都能為企業帶來穩步的發展。

甘乃特公司是美國最大的報紙發行商，在美國擁有近400家報紙（其中包括發行量最大的日報《今日美國》和《華爾街日報》），在英國擁有最大的媒體——新聞探索媒體集團（NewsquestMediaGroup）有300家報紙，還有22家電視台和60家網站。

甘乃特公司起步是從地方性報刊投資開始，爾後的大量併購雖然也開始出現多樣化的特點，但是主要的併購仍然是圍繞地方性報刊這個核心媒介業務進行的，主要收入和利潤仍然來源於報刊，尤其是地方性的報刊。

經過近百年的併購，甘乃特公司的業務依然是以報刊出版為主。2002年度，報刊出版的營業收入和營業利潤分別為56．51億美元和16．16億美元，分別佔整體的的88%和84%，而電視業務的營業收入和營業利潤分別為7．71億美元和3．71億美元，與報刊出版相比差距甚遠。而網際網路等其他所有業務的營業收入只有3．46億美元。

從主營業務的收入和利潤構成來看，“甘乃特”雖然號稱自己是多樣化發展的世界性媒介巨頭，但是更多的還是像一個報業集團，而非跨媒介集團，其電視業務的總收入還比不上報刊出版的發行收入。

“甘乃特”在媒介市場已經相對成熟的美、英等國所取得的成就表明跨媒介發展和單一化媒介經營都有成功的可能，關鍵在於能否在細分市場中取得核心競爭力，而不在於是否涉足媒介領域的多少。

近年來，國內很多報業集團已經充分吸取了以前多元化發展的教訓，謹慎地投資完全非相關的領域。如南方日報報業集團近年來圍繞傳媒業務頻頻出擊，《21世紀經濟報道》、《城市畫報》、《新京報》等已經在讀者中具有一定的影響力。這些擴張基本上是對傳媒業的深度開發與拓展，沒有脫離主營業務，進一步提高了報業集團在市場中的核心競爭力。

近年來，湖南電廣傳媒沿著純粹混合多元化的道路先後投資了世界之窗、

湖南國際影視會展中心、北京鴻坤偉業房地產開發有限公司等項目，這種純粹混合多元化擴張道路令“電廣傳媒”投資重大，但是收益甚小。------世界之窗文化旅遊景區位於長沙東北郊區的例陽河畔，距市區有30分鐘車程，佔地40萬平方米，投資3億元人民幣，是迄今湖南省最大的文化旅遊項目之一，也是湖南省最大的影視拍攝基地。該項目由湖南廣播電視發展中心、香港中旅集團、深圳華僑城經濟開發總公司共同投資興建。項目投人運營后，以門票收入為主，持有49%股權的“電廣傳媒”為此擔負虧損已超過400萬元。2002年8月15日，“電廣傳媒”按股權比例為長沙世界之窗有限公司提供貸款擔保，向湖南省建設銀行申請貸款7000萬元用於景區建設，但是前景依然黯淡。

------耗資7億元的湖南國際會展中心即便是每天都承接會展，短期內也不可能收回資本，該項目也成為“電廣傳媒”的拖累。2003年初，“電廣傳媒”為控股子公司湖南國際影視會展中心向長沙市商業銀行滙豐支行申請人民幣借款6000萬元提供信用擔保，期限為2年。此時，“電廣傳媒”的財務狀況已經不佳，繼續擴大負債規模更加大了經營風險。

-----“電廣傳媒”號稱要打造“中國文化節慶第一品牌”的金鷹節也入不敷出。Z000年，“電廣傳媒”與中國電視藝術家協會、湖南廣電局正式簽署協議，斥資1000萬元買斷金鷹獎永久性的承辦權和商業經營權，另外還每年向電視藝術家協會280萬元專家評審費。但是在第二屆金鷹節的新聞發布會上，湖南廣電集團董事長魏文彬透露，總投資3500萬，賬面回收3000萬，虧空500萬元。

-------房地產項目前景存疑。2002年7月，在北京市首次採用的經濟適用房招標中，“電廣傳媒”聯合長沙金海林置業奪得該項目，並聯合了多家公司出資組建北京鴻坤偉業房地產開發有限公司負責地產的建設與開發。“電廣傳媒”為“鴻坤偉業”擔保向深圳發展銀行北京分行借款2億元。但是“電廣傳媒”此前並沒有房地產業的經驗，項目前景如何尚難預料。

針對“電廣傳媒”的混合多元化擴張所遭遇的難題，其管理層開始調整經營思路，反思高速擴張帶來的負面影響，提出以強化內部管理為手段，突出主業，優化結構，穩健經營”。目前，“世界之窗”已經委託給湖南經視文化傳播有限公司進行經營管理，按照雙方簽署的委託經營管理合同，長沙世界之窗將實行董事會領導下的託管機構負責制，由受託方全權負責世界之窗的經營工作；第四屆金鷹節的承辦權也轉手給湖南衛視操辦；內部進行重組改革：衛視獨立運行；經視、都市、生活三個頻道組建新經視，精簡人員近300人。（注2）這些措施一定程度上有利於“電廣傳媒”管理能力和財務指標的改善。

隨著媒體業的發展，媒體在跨產業、跨地域的多元化投資中，資金籌措能力、資本整合運作能力越來越強，有吸引力的市場機會也就越來越多。然而，並非所有有吸引力的市場機會都能為你所用，投資者還必須衡量自己利用機會的可能性有多少，是否能佔據有利地位。任何一個投資行為的目的都是追求效益——利潤。投資效益高，意味著資本能得到保值和增值。投資效益愈好的投資機會——項目，資本增值就愈多，資本必然會被這樣的機會——項目所吸引。一個項目是否有吸引力主要取決於是否存在有利的競爭條件和利於長期獲利能力的市場環境。

從企業自身來看，主要是企業的競爭優勢，也就是企業現有哪些因素可以保證企業能夠進入新行業並且獲勝，這包括企業可以與新行業共享的採購、技術、生產、營銷、品牌、人才、管理等因素，這些因素是企業能否多元化的決定因素，企業多元化的失敗往往就是對自身進入優勢誇大造成的。媒體多元化投資經營可分為三種類型：橫向多元化、縱向多元化、混合擴張，跨行業多元化。

指向媒介集團主導產品相近的行業或產品發展。西屋電氣公司是美國廣播電視、電氣等方面的先鋒。美國第一個獲得政府頒發營業執照的廣播電台KDKA就是由西屋電氣公司開設的。但是，該公司只將廣播作為了推銷電子設備的一個市場，一直偏重軍用電子產品和電力工程。西屋電氣公司喬丹出任董事長后，經過縝密研究，發現作為公司副業的廣播電視業前景良好。於是開始進行公司資產結構的調整，重組企業結構。按照公司的組織原則，所有調整都圍繞公司成為一個不斷創新、更加完美和更加靈活的組織，以更好地對市場需求做出反應。1994年，該公司和美國三大電視網之一的哥倫比亞廣播公司（CBS）建立了合資電視台，兩家公司所擁有的電台、電視台通向了美國1/3的家庭。1995年，兩公司終於完成了橫向兼并。

1996年，西屋公司以38億美元買下無限廣播公司。至此，公司下屬的廣播電台總數達到83家，其中69家電台集中於最大的10個城市。1997、1998年，公司又不斷地出售了原來的傳統部門。通過這些交易，以工業設備和軍用物資為主的公司轉變為了大眾傳媒的巨頭。1997年12月，公司終於坐上了收視率第一的寶座，比NBC高1個百分點，比ABC高11個百分點。

1999年，維亞康姆又以460億美元收購哥倫比亞廣播公司，此項併購基於結合兩公司電視業務產生的潛在廣告銷售增效作用，此舉生成了一家年銷售額近230億美元的公司，備受華爾街和投資者的關注。維亞康姆的併購案是少有的幾樁已證明成功且符合股東利益的案例之一。

縱向一體化戰略是指傳媒集團整合縱向產業鏈（即企業與其上游供應商、下游銷售商等共同形成的產業鏈），可以降低交易成本（交易雙方提出要求、討價商談、訂立合同、交貨檢驗等活動的成本）。從當前跨國傳媒集團的經營實踐看，它們所經營的報紙雜誌，一般都自己擁有造紙、油墨甚至印刷設備等原材料生產廠家，或對相關廠家進行控股；在產品的銷售、發行上，創辦有自己的報刊發行公司、影視音像連鎖店，以及電影院等；同時，自己牢牢掌握廣告公司，以完成信息產品的二次售賣；另外，還與銀行、保險、證券等金融機構建立聯盟關係，或者自己就擁有金融機構；通過這種方式，跨國傳媒集團將原材料供應商、銷售渠道、資本運營等價值行為縱向整合成一條完整的價值鏈，使其處於集團內部控制之下，從而方便了集團運作，降低了交易成本。在美國視聽工業里，垂直聯合是一個大趨勢。哥倫比亞公司收購了許多電影院，而且這些公司還擁有許多別的媒體產品展示形式；廣播、有線電視，錄像帶出租網路。1996年，迪斯尼公司以190億美元兼并首府/美國廣播公司，就是節目生產製作和節目傳播銷售一體化的結合，是上游和下游的連接；新聞集團1984年收購福克斯（FOX），並且構造了同名的新電視網；維亞康姆擁有PARAMOUNT和正在成熟的UPN網路，並在1999年收購了CBS；時代華納支配了有線網路，並且在1997年通過收購TNT擁有了關鍵的有線頻道。目前，中國的傳媒集團在縱向一體化方面還很欠缺，對於很多報業集團來說，經常要與原材料供應商（主要是造紙廠）和發行商（主要是郵局）討價還價，使自己的競爭壓力加大。現在，我國傳媒業的規模化程度提高，傳媒集團應利用這個契機，儘快整合相關縱向產業鏈，降低交易成本。

跨行業多元化發展。混合擴張又可以分為三種類型：跨傳媒擴張型、地域市場擴張型和純粹混合擴張。純粹的傳媒混合擴張所涉及的是傳媒產業與其它產業的擴張，雙方從事的是不相關的經營活動。人們通常所說的傳媒混合擴張大多指的是純粹的混合擴張。從傳媒混合擴張的實踐來看，跨傳媒擴張和地域市場型擴張成功率相對較高。現在西方發達國家的傳媒集團已經很少有單一的傳媒種類構成。以美國在線—時代華納集團為例，這個全球性的傳媒集團出版64種平面媒體，擁有2．68億讀者，旗下時代華納貿易公司擁有兩個出版社和書刊直郵服務。

WBTelevisionNetwork公司經營著16座電視廣播站，擁有全美電視用戶的25%。時代華納有線系統公司擁有有線用戶1280萬個，是美國最大的有線電視網，控制了全美最大的100個市場中的22個。華納兄弟國際電視公司向175個國家的電視台發行40種語言4萬個小時的電視節目及部分電影節目，華納兄弟國際影院公司在多個國家擁有1000多個電影院線。華納兄弟旗下的影音資料館TheWestWing擁有6500部電影、3．2萬個電視節目及1．35萬個動畫節目，AOL擁有2800萬顧客，華納音樂集團是全球最大的音樂內容及產品提供商之一。

當然，媒體開展多元化發展的路徑不是一成不變的，有多種思路可以借鑒。但是最根本的一點，就是以自己的主營業務為基礎，進入那些有利可圖的行業，實現1+1〉2的集團化效應。

在理論經濟學方面，投資是指購買(和因此生產) 資本貨物——不會被消耗掉而反倒是被使用在未來生產的物品。實例包括了修造鐵路，或工廠，清潔土地，或讓自己讀大學。嚴格地講，在公式GDP = C + I + G + NX里投資也是國內生產總值（GDP）的一部分。在那方面來說投資的功能被劃分成非居住性投資（譬如工廠、機械等）和居住性投資（新房）。從I = （Y, i）的關聯中可得知投資是與收入和利率有密切關係的事。收入的增加將促進更高額的投資，但是更高的利率將阻礙投資因為借錢的費用變得更加昂貴。即使企業選擇使用它自己的資金來投資，利率代表著所投資那些資金的機會成本而不是將資金放貸出去的利息。

投資俱樂部是以投資金錢為目的而經常聚會的團體，其投資標的通常是股票和其他公開交易的證券。近來出現了致力於這類型投資的各式網路群組，其並且在美國促成了個人投資的景氣。

在財務方面，投資意味著買證券或其它金融或紙上資產。估價是估計一項潛在的投資的價格值得與否的方法。投資的類型包括房地產、證券投資、黃金、外幣或債券或郵票。之後這些投資也許會提供未來的現金流，也許其價值會增加或減少。股市裡的投資是由證券投資者來執行。

集體投資計劃經由推銷投資的價值來鼓勵投資者購買證券。

企業多元化戰略是指企業不只生產或提供某種類的產品或服務。一般而言，只要一個企業的經營領域能夠覆蓋兩個及兩個以上的不同質的產品和市場，即可視為多元化經營企業。與多元化經營相對的概念是專業化經營。關於專業化與多元化經營的討論已曠日持久，至今沒有一個明確的結論。因此我們有必要分別對他們的利弊進行分析。

多元化可以分散風險。正如產品發展周期所分析的那樣：每一產業都有一個由幼稚期、成長期、成熟期到衰退期的生命周期。如果企業過於依賴某單一產品，企業就要面對較高的經營風險，實現多元化經營，可以使企業及時的轉向，取得一定程度的風險互補。

同時，多元化可迅速擴大企業規模。多元化發展往往是通過一系列的兼并、重組、聯合方式展開的，它能夠使企業在某一行業發展的初期，就佔得先機，獲得超額利潤。

若企業盲目搞不相關多元化，則可能喪失規模經濟和核心競爭力，非但起不到風險分散化的作用，反而會增大風險。這也是證券投資分散化選擇與企業多元化經營戰略選擇的最大的不同。

此外，過多的多元化經營，使企業的決策者進入一個陌生的新領域，隔行如隔山，由於對新產業不熟悉，在業務方向的把握上，在危機事件的處理上常常難以達到準確。

近年來民間投資正在加速啟動，在全社會投資中的份額已接近國有經濟投資，對全社會投資增長的貢獻逐步提高，國民經濟中投資的自主增長能力逐步增強。這是經濟改革、結構調整和宏觀調控政策的積極成果，也為經濟發展和宏觀經濟政策的調整創造了有利條件。同時，民間投資的成長仍然面臨不少制約因素，亟待加以解決。

（一）國有經濟改革和戰略性調整的推進，擴大了民間投資的成長空間。

1998～2001年，股份制經濟投資的增長速度分別高達40.4%、27.3%、63.9%和39.4%，在整個民間投資中的增長是最快的；股份制經濟投資在增勢迅猛的“其他經濟”投資中佔有主要份額（由1997年的30.4%上升到2001年的63.6%），整個民間投資的加速成長實際上是股份制經濟投資拉動的。目前民間投資已經遍及國民經濟十六大行業，個體經濟投資主要分佈在農業和住宅方面；集體、私營、聯營、股份制經濟投資主要分佈在批發零售貿易餐飲業、製造業和建築業。1993～1997年，民間投資在十六大行業中的投資額及占本行業全部投資的比重都有不同程度的上升，其中，增長最快的行業是建築業、批發零售貿易餐飲業和農林牧漁業，所佔比重分別上升了15.69、12.55和11.71個百分點。在一般競爭性領域，民間投資主體特別是股份制經濟已經顯示出強大的經濟實力和競爭優勢。近幾年，一些國有經濟壟斷的基礎設施領域逐步向民間投資開放，對民間投資的產業進入限制有所放寬，民間投資主體在這些領域也日益顯示著增長潛力和競爭活力。

（二）法律環境的改善激發了非公有經濟投資的積極性。

黨的十五大召開之後，憲法正式確定個體、私營等非公有制經濟是“我國社會主義市場經濟的重要組成部分”。眾多的假集體企業紛紛摘掉了“紅帽子”，恢復了其私營企業的本來面目。據有關部門對2000多家民營企業進行的隨機調查，70%的民營企業準備與其他所有制企業進行聯營或股份制改造，願意參與國有企業的改革。1999年生效的《個人獨資企業法》和實施細則，不再對個人獨資企業的僱工人數、註冊資金設置最低限制。關於非公有經濟的法規正在逐步制定，為此類投資主體的快速發展提供了一定的法律保障。

（三）西部大開發對各地區民間投資的活躍產生催化作用。

西部地區的改革開放步伐正在加快，投資環境逐步改善，為本地各類企業包括民間投資主體的發展壯大創造了有利的體制條件。同時，也吸引更多的東、中部各類企業和外商投資企業到西部投資，促進了生產要素流動和區際貿易的擴大。據中國企業家調查系統2000年11月的調查，東、中部地區有超過半數的企業已經參與或打算參與西部大開發，生產要素加快流入西部的途徑正在逐步拓寬。這不僅為西部民間投資主體帶來專門人才、資金、技術、管理經驗和信息等本地稀缺的生產要素，還帶來新的思維方式和行為方式。東、中部地區的各類企業也找到新的投資機會，擴大了配置資源的市場空間。

（四）預算內資金包括國債投資為激活民間投資創造了條件。

一方面，近幾年的巨額國債投資正在改善不少地區的基礎設施，起到間接拉動民間投資的作用。另一方面，預算內資金對民間投資主體的支持力度也有所加大。1997～2000年，預算內資金在全社會投資總額中所佔比重由2.8%上升到6.4%，用於民間投資的比重由12.1%上升到18.5%。當然，同期，在全社會投資的各項資金來源中，用於民間投資的主要是利用外資、自籌投資和其他投資，但是預算內資金對民間投資項目的直接支持也是不能忽視的。

（一）國內民間投資增幅高於國有經濟投資、外商及港澳台投資和全社會投資增幅，其中股份制經濟的投資增長最快。

1998年我國實行積極財政政策以來，在投資領域以連續發行國債拉動整個投資需求的增長，已經取得明顯成效。2001年全社會投資增長13%，高於前兩年的增幅。同時，由於國債投資集中體現了政府公共投資的意圖，主要受益者是國有經濟，人們一直擔心民間投資被擠出或增勢減弱。事實上，除1998年國有經濟的投資增幅顯著高於民間投資和全社會投資的增幅以外，1999～2001年，分別看，集體經濟、個體經濟和其他經濟的投資增幅基本上都快於國有經濟的投資增長速度，其中“其他經濟”的投資增幅連續兩年高達28%以上。在各類經濟成份中，股份制經濟的投資增長最快，1997～2001年，由1387.21億元增加到5663.49億元，5年平均增速高達32.5%；同期，外商及港澳台投資從2893.08億元增加到2998.69億元，平均增幅僅為0.7%。

國內民間投資的平均增幅不僅高於國有經濟，也高於全社會投資的增幅。1998～2001年，國有經濟投資增幅已從17.4%逐年回落為3.8%、3.5%和6.7%，而全部國內民間投資的平均增幅逐年分別高達20.4%、11.8%、22.7%和20.3%，與國有投資增幅放緩的趨勢形成鮮明對照。

（二）國內民間投資比重接近國有投資，股份制投資比重明顯上升，外商及港澳台投資比重逐年下降，全社會投資對政府直接投資的依賴程度正在降低。

近幾年，國內民間投資在全社會投資中的份額呈現不斷上升趨勢，而國有投資、外商及港澳台投資比重則逐年下降。1997～2001年，國有投資、國內民間投資、外商及港澳台投資三者比重分別由52.5%、35.9%和11.6%變為47.3%、44.6%和8.1%，目前國內民間投資在全社會投資中的份額已經接近國有經濟。

20世紀90年代以來，國有經濟在全部投資中的比重以較大幅度持續下降，2001年與1994年相比，這一比重降低了9.1個百分點。同期，集體經濟投資比重小幅度下降，降低了2個百分點；外商及港澳台投資比重下降3.1個百分點；而個體經濟投資尤其是股份制經濟投資所佔比重明顯上升，分別上升了3個和11.4個百分點。國家注入大量國債投資以來，儘管國有經濟在全社會投資中所佔比重在1998、1999年曾有小幅度回升，但是總的看仍呈下降趨勢，1998～2001年，國有經濟投資比重由54.1%下降到47.3%。同期，在國內民間投資比重的變化中，集體經濟投資所佔比重略有下降，由14.8%下降到14.2%；個體經濟投資比重由13.2%上升到14.6%；其他經濟的比重由18%上升到23.9%，其中股份制經濟的投資比重由6.9%迅速上升到15.2%。這表明，在國債投資集中投向國有經濟領域的同時，國內民間投資也漸趨活躍，尤其是股份制經濟的投資活力最為強勁，比重上升幅度最大。

通過對比近幾年政府直接投資與全社會投資的態勢，也可以看出投資自主增長能力逐步增強的趨勢。1999～2001年，國債投資（包括國債資金和全部配套資金完成的投資額）佔全社會投資的比重逐步下降，依次為8.1%、8.8%、6.5%；預算內投資資金增長率也逐步下降，依次為54.7%、13.9%、13.2%；而全社會投資增長率則逐步上升，依次為5.1%、10.3%、13%。這表明，由於國內民間投資成長勢頭逐步加強，全社會投資增長對政府直接投資的依賴程度正在降低。

（三）國內民間投資對全社會投資增長的貢獻率有所提高，接近國有經濟投資的貢獻率。

由於近年來整個非國有經濟投資的增長速度逐步加快，在全社會投資中的比重不斷上升，它們對全社會投資增長的貢獻率也逐步提高。1998年全社會投資增長13.9%，其中國有經濟的貢獻率高達7.52個百分點，而集體經濟、個體經濟和其他經濟的貢獻率分別僅為2.05、1.83和2.49個百分點。2001年全社會投資增長13%，其中國有經濟的貢獻率下降為6.17個百分點，集體經濟的貢獻率下降為1.85個百分點，個體經濟和其他經濟的貢獻率分別上升為1.9和3.12個百分點。在其他經濟中，股份制經濟對全社會投資增長的貢獻率提高得最為明顯，由1998年的0.96個百分點上升到2001年的1.98個百分點；同期，外商及港澳台投資對全社會投資增長的貢獻率則由1.46個百分點下降為1.05個百分點；而聯營經濟等投資的貢獻率基本保持在0.08個百分點。個體經濟投資的貢獻率已經略大於集體經濟。按照2001年各種經濟類型對全社會投資增長的貢獻率由高到低排序，依次是國有經濟、股份制經濟、個體經濟、集體經濟、外商及港澳台投資經濟和聯營經濟等。國內民間投資對全社會投資增長的合計貢獻率，由1998年的4.92個百分點上升到2001年的5.81個百分點，正在接近2001年國有經濟投資6.17個百分點的貢獻率。這與國有投資、外商及港澳台投資的貢獻率分別下降的趨勢也形成鮮明對照。

（四）東部民間投資已經成為本地區全社會投資的主力軍，中西部民間投資增長快於東部分地區看，民間投資在東中西三大地區都有很大增長，在本地區全部投資中的比重不斷上升。

1993～1997年，東部民間投資年均增長23%，民間投資占本地區全社會投資的比重由46%增加到53.6%，上升了7.6個百分點；中部地區民間投資年均增長32%，所佔比重則由31.7%上升到44.6%，上升12.9個百分點；西部地區民間投資年均增長27%，比重由23.5%上升到32.4%，上升8.9個百分點。這一時期整個國民經濟和全社會投資的增長速度相當高，因此東、中、西三大地區的民間投資增長勢頭也很猛，中、西部民間投資的增幅和所佔比重的上升勢頭都明顯高於東部地區。

1997～2000年，東部民間投資年均增長10%，在本地區全部投資中的比重由53.6%增加到56%，上升了2.4個百分點；2000年東部地區有5個省的這一比重超過本省56%的平均水平，分別是福建（63.4%）、浙江（62.7%）、廣東（59.9%）、海南（58.2%）、天津（58.2%）。中部民間投資年均增長11%，所佔比重由44.6%增加為45.9%，上升1.3個百分點。西部民間投資年均增長19%，所佔比重由32.4%增加到37.5%，上升5.1個百分點。這一時期由於亞洲金融危影響和國內經濟形勢的變化，三大地區民間投資的增長和所佔比重的上升幅度均有所放緩，但是在深化改革和擴大內需政策的刺激下，民間投資在不同地區仍然維持了較高的增長勢頭，尤其是西部民間投資的增幅明顯大於東部和中部。同時，在東部一些非國有經濟比較發達的省份，民間投資的主體地位進一步增強，發揮了對本地區全部投資的主要拉動作用。

第一，進一步放寬對非國有經濟特別是個體私營經濟的投資限制，降低准入門檻。根據“十五”計劃和國家計委《關於促進和引導民間投資的若干意見》，切實清理現行投資准入政策，在明確劃分鼓勵、允許、限制和禁止類政策時，應當體現國民待遇和公平競爭原則，打破所有制界限、部門壟斷和地區封鎖。凡允許外商投資和國有經濟進入的領域，都應當允許其他任何經濟類型的企業進入（國家有特殊規定的除外），在持股比例上也不應人為設限。國家應鼓勵和支持民營企業通過收購、兼并、控股參股、轉讓經營權等多種形式，參與國有經濟改革和戰略性調整，國有資本在改制企業一般不要控股。

第二，加快改革投資體制，拓寬民間投資進入渠道。改革前置審批辦法，簡化審批程序和手續，加強對民間投資的產業引導。根據基礎設施、基礎產業、傳統製造業、高新技術產業以及現代服務產業的不同行業特點，採取符合市場經濟慣例的多樣化的項目組織形式和投融資形式，例如公開招標、特許經營、知識產權入股和產業投資基金等等，鼓勵和引導民間資本進入這些領域。無論採取何種進入方式，都要確保各類投資主體之間的契約自由和公開、平等競爭，並且形成利益和風險相對應的投資風險責任機制。

第三，加大財稅政策對民間投資的引導和支持力度。預算內資金（包括必要的國債發行）應當繼續支持民間投資，以參股或補償形式投入以民間資本為主的項目；對基礎設施、基礎產業和公益性事業，要通過收費補償機制或財政補貼，吸引民間投資進入；技改貼息應當對非國有企業一視同仁。清理不公平稅負，實行結構性的減稅政策。對國家鼓勵類產業的民間投資項目，在投資的稅收抵扣和減免、成本攤提等方面應實行與國有投資和外商投資相同的優惠。對個體和私營企業要避免重複徵收所得稅。對創業階段的中小企業應當給予必要的減免稅支持。同時，嚴格治理“三亂”，解除民營企業的不合理負擔。

第四，大力發展適應民間投資需要的多層次金融體系。加快金融業對內開放步伐，積極發展非國有的地方銀行和中小金融機構。完善中小企業信貸擔保體系，普遍設立專門的貸款擔保基金。可考慮建立面向中小企業的政策性金融機構，為其提供政府優惠貸款和貼息貸款。國有商業銀行要切實發揮好其內部中小企業信貸部門的職能，建立相應的風險防範制度；通過適當下放貸款許可權，增加資金支持，擴大利率浮動範圍等，鼓勵中小金融機構擴大融資活動。在直接融資方面，應當支持符合條件的中小企業特別是民營高科技企業發行債券、股票並上市流通，適時建立二板股票市場，疏通民間資本的進入和退出通道。

第五，建立投資服務體系，幫助民間投資者提高管理和決策水平。各地政府應當把促進和引導民間投資納入本地經濟和社會發展規劃，制定落實措施，提高辦事效率。可考慮成立相應的投資服務機構（尤其應當鼓勵自律性行業組織發揮投資服務職能），向民間投資者發布行業投資信息、提供政策法規諮詢和技術服務等等。同時，在規範和整頓經濟鑒證類中介機構的基礎上，充分發揮中介服務機構的職能，為民間投資者提供法律、財會、市場信息、企業診斷和投資諮詢等方面的服務。

1、不要低估對財富的需求

人生需要3套房

大部分人都低估了自己對財富的需求，其實人的一生至少需要準備3套房子的財富，才能分別滿足自己的居住、孩子的教育以及退休生活的需要，你是否已經有充足的準備了呢？

2、只有投資才能抵禦通貨膨脹對財富的侵蝕

誰偷走了我的錢？

乘一部下行的自動扶梯，只有以高於扶梯下行的速度向上走，才能走得上去；考慮到通賬，財富其實也在乘一部下行的自動扶梯，只有財富的增值速度超越通脹，財富才能得到保障

3、投資要有計劃，需要聽取專家的建議

每年15元（1.5%），坐享2000小時的專家服務

你是否會為裝修房子而辭去工作、特地去學建築設計然後親自動手？不會，大部分人會找一個值得信賴的設計師，讓他幫助制定出最好最適合自己的裝修計劃。投資也是一樣，專業人士的建議會讓你坐享其成。

4、投資越早，時間越長，回報越多

晚7年出發，要追一輩子？

1626年，印地安人24美圓就賣了曼哈頓島，如果當時他們把這筆錢用於投資，以每年7.2%的收益率成長，到2005年這筆錢將變成6.67萬億美圓，買回曼哈頓島綽綽有餘，時間對投資結果的改變是驚人的。

5、養成定期投資的習慣

100元能做什麼？

每天練習500次三分投籃，曾經讓一名天賦並不十分出色的小夥子成為美國籃球史上最出色的三分球投手。一個好的習慣，可能會改變你的一生。養成定期投資的好習慣，小錢也能變成大錢，

6、敢於承擔適度的風險，才可能獲得更高的回報

3個點的差異，100萬的差距

在高速公路上也只敢開到30KM時速的車手，一定會比同時出發的人落後一大截，投資也是一樣，避開了風險就等於避開了可能的高回報，更何況收益率的毫釐之差最終會讓財富差之千里。

7、不同的人生階段，應有不同的投資組合

投資組合，跟著年齡走

隨著年齡的增長，曾經的足球健將也不得不轉向高爾夫等對體能要求不高的運動，投資也是一樣，由於對風險的承受能力會隨著時間的推移而下降，在不同的人生階段應有不同的投資組合

8、適度分散是對投資最好的保護

把雞蛋放在不同的籃子里？

釣魚時將魚餌放在幾根釣竿上，這樣即便一處魚餌沒被咬鉤，還有另外幾處可讓你有所收穫，投資也是一樣，適度的分散可以有效降低投資的風險。

9、不要選時，也不要追逐熱點

10年造就不一樣的未來

開長途車時遇到了交通堵塞，這時看到騎自行車的人從旁邊呼嘯而過，會因為羨慕騎自行車的靈便而當場把轎車賣掉（而且價格低得可笑）然後買一輛自行車，繼續你的旅程嗎？相信你不會這麼瘋狂，長期投資計劃也要從長計議，選時、追新等投資操作只會弄巧成拙，讓你付出更大代價

10、注投資品種的內在價值

新比舊好？（或曰：凈值低的（便宜？）基金比凈值高的（貴的？好？）

在冰淇淋銷售試驗中，大部分人選了一杯看似量多而實際量少的冰淇淋，在我們的日常投資中，投資人也常被表象迷惑，忽略了我們真正應當關注的是投資品種的內在價值

投資者2010年該怎麼投資?

年近30，無車無房，我屬於激進型投資者。

所以，2009年投資的主要方向是股市和現金，七成股票三成錢。

老子《道德經》中有“反者道之動，弱者道之用”一句。意思是，萬物總是向著自己的對立面發展，“守弱”是“道”的運用或功用。經歷了A股市場從最高點超過了70%的最大跌幅后，現在股市具備了長期走勢的巨大的“回歸”壓力，正是“守弱”的部分。從這個角度看，2009年股市重新具備了戰略性的投資機會，而年初如此強勢的走勢正是這一趨勢的顯現。

不過，投資股市首先要把握好幾個要素：第一是資金量，第二是風險控制，第三是資金是中長期還是短期的。在綜合對比了自己的財政狀況之後，我決定用七成資金投資股市，保留三成的現金流以進行靈活的投資。在實際操作過程中，將進行適度的比例調整來控制風險。

七成投資於股市的錢，也將一部分投資於ETF基金。作為被動型投資基金，ETF最能反映市場的漲跌。身為記者，一直站在最靠近股市的地方，所以最適合投資波動性比較強的投資標的。除了適當進行波段操作外，我還打算選擇具有成長性的優質股票或者ETF基金進行“定投”式投資，把自己每個月的工資的一部分選擇部分股票或者ETF基金進行長期投資，以平滑成本。一般在股市在大漲之後會有回調，在回調時投資個股，收益會更好。

投資的本質就是對於未來不確定性的賭博。在2007年，可能最樂觀的分析師也沒有預測到市場能走牛到這種程度，在2008年，可能最悲觀的分析師也無法預計如此“斷崖式”慘烈局面。市場的魅力就在於它出其不意，雖然目前市場是在向上，但是何時掉頭向下誰也無法預測，客觀而言，在目前全球遭遇金融危機的大背景下，中國的股指要特別紅火也許只是一廂情願的夢想。

投資不能光抱著發財為最終目的，這是人生一個經歷，過程中的喜怒哀樂都是一種財富。所以，在其他方面投資，我並不打算選擇目前比較熱門的黃金理財產品、信託貸款類理財產品。不過，在條件成熟時可能會進行房產投資。

個人投資規模成長

個人資產的多少，決定著投資方式

從門檻兒的低到高，基金，外匯，股票，紙黃金，期貨，房地產，企業買賣，股權交易，開發，風險投資等等資金的運用都經歷著不斷的考驗，與投資者的智慧也密不可分。

創業投資（venture capital investment）是以權益資本（equity capital）的方式存在的一種私募股權投資（private equity investment）形式，其投資運作方式是投資公司（investor）投資於創業企業(venture companies)或高成長型企業（growth orientated enterprises），佔有被投資公司（investee）的股份，並在恰當的時候增值套現（cash out）。

創業投資公司只投資於還沒有公開上市的企業，他們的興趣不在於擁有和經營創業企業，其興趣在於最後退出並實現投資收益。由於創業投資的資本叫公共股票市場投資資本流通性要低，所以其追求的回報率也相對高一些。大部分創業投資公司為了減少風險，不謀求在企業的控股地位，只有在投資公司謀求控制被投資公司的經營方向時才會刻意追求成為最大股東；投資公司管理人員一般也不參與被投資企業的日常管理，主要依賴於在投資前用一套詳細的項目可行性審查程序，評估投資的成功的可能性。分紅不是創業投資家經營運作追求的目標，創業投資公司的唯一目的就是希望通過被投資企業的快速發展，來帶動它的投資增值，並在恰當的時候套現退出。退出的方式可以是公開上市（IPO）、出售股權給第三方（trade sale）、創業企業家回購（buy back）、或清盤結算（liquidation）。