股票認購證

股票認購證是中國證券市場發展初期發行股票採用的主要發行方式，充分體現了當時新股發行的公開、公平、公正的原則。由於發行成本高、周期長，后被無紙化發行所取代。股票認購證和當時發行的實物股票是中國證券市場的縮影。

它們採用了當代最先進的高科技防偽技術，如：熒光、水印、暗記、碳印、羊毛紙、金屬細絲，並打有流水號，每張認購證都是唯一的，這使得投資者的利益受到了保護。由於證券市場在我國經濟中的地位越來越重要，因此有些股票認購證和上市公司股票實物被中國革命博物館定為國家珍貴文物。股票認購發行有效期很短（多為十天、半月），除了中籤號（定額存單）外不需要留檔保存，發行結束之後無效的認購證大多被廢棄了，正是由於廣大投資者的忽視，使這個曾經無限量發行的東西變得非常有限，從1998年起，中國革命博物館還未收集齊一套完整的股票認購證和上市公司股票實物。(剖析主流資金真實目的，發現最佳獲利機會！)

認購證從1996年下半年上海、江蘇一帶就有人開始收集，此後南方、北方、沿海一帶、香港、台灣等地均一直有大資金在悄悄地吸貨，市場上流通的資源越來越少，市場已經露出了啟動的徵兆，一些珍稀股證價格已經向上突破盤局，它們的價格向其國家珍貴文物應有的價值回歸已是必然。

存世量超過百萬的只有哈天鵝、大連商場，其他超過百萬數的品種恐怕比大家預想的要少得多。這些品種的價值在1毛錢以內，有七八十個品種的存世量在幾萬幾十萬之間，價位在幾毛幾十元之間，有三四十個品種存世量在百枚至幾千枚之間，價位在百元至幾千元之間。這樣的存世量、這樣的價位，與市場持續上漲的貴妃醉酒彩金幣、IC卡、千山錯卡相比，認購證的上升空間將是十分廣闊。

股票認購證，最早出現在1992年的上海，當時上海證券交易所成立后的1年多時間內，“老八股”在唱獨角戲，且因股票供不應求，形成了粥少僧多的有價無市局面，因此市場擴容成了當務之急。記得“興業房產”發行新股時，發售地的上海江灣體育場已出現提前2天排隊的情況，而發行時差點鬧出人命的混亂秩序，也同樣給管理層敲響了警鐘。面對1992年尚有10多個新股要發行的現狀，當時主管股票市場的人民銀行想出了一個現在看來完全能載入史冊的主意—先發認購證，憑認購證搖號中籤認購，於是中國的股票認購證應運而生。 1992年上海股票認購證發行結束后不到2個月，消息靈通者得悉當年的股票發行個數將增至50個，中籤率遠沒有想象的那麼低，於是黑市出現了爆炒認購證，其中最高價居然暴漲至1萬元。事實上，每百張連號的認購證在後面的實際收益應該在50萬元左右，但錯過機會的人們，也只能夠眼睜睜地看著本來輕而易舉到手的財富流逝，1992～1993年初股票認購證成為了許多失去機遇的投資者心中之痛楚。

此後股票認購證在各地發行新股時被廣泛採用，也由此壯大了股票認購證家族。不過隨著電腦網際網路發展，早期那種通過認購證發行股票的方式，因成本高、效益低，逐漸被淘汰。1995年後股票發行改用全電腦上網定價發行方式，股票發行也實行了無紙化，從此股票認購證成了絕版的“斷代現代文物”。

根據我國股票發行中出現的股票認購證，其包括以下種類：認購證、認購申請表、抽籤表、號碼單、定額定期存單、預繳款憑證等，形式有單聯、橫三聯、小本三聯、小本冊、大版張等，種類與品種繁多。但屬於正規的認購證約170餘種，這些股票認購證均採用現代最先進的高科技防偽技術，如熒光、水印、暗記、碳印、金屬細絲、羊毛紙等，每張認購證都像人民幣一樣列印有流水編號，形成唯一特徵。

集藏者可以發現認購證是股證收藏大家庭中最豐富的一族，不僅種類多，而且還存在著錯、特、漏、奇等現象，加上組號、中籤單、非中籤單、使用、非使用、配營業部磁卡、配上市公告書、配票樣、配債券、集名人、集公司、集題詞等等形式，其趣味性與集藏性比股票實物券還要多姿多彩，賞玩其中樂趣無窮。

股票認購證自上個世紀90年代中期就有人在收集，儘管上個世紀末一度出現熱點，但直到2003年底尚未在藏市中形成氣候，影響力也極為有限。但是2005年以來，股票認購證的集藏價值開始受到不少有識之士的重視，國內的許多博物館開始重視這類現代文物的收集。如中國革命博物館就從本世紀初收藏股票認購證和上市公司股票實物，不過迄今為止該館尚未收集到一套完整的股票認購證和上市公司股票實物，由此可見股票認購證的收集難度並不小。為什麼股票認購證的集藏難度不小呢？這是因為股票認購證發行的有效使用期較短，一般在7～15天之內，除中籤號與定額存單外，絕大多數股票認購證是不會留檔保存。而且股票認購證在發行結束后，大量的未中籤認購證被廢棄，而廣大投資者也不會保留，由此真正留傳下來的認購證並不多，形成了發行初無限量的東西最終變得極為有限的有趣現象。股票認購證之所以被藏界越來越看好，主要是其本身所具備的不拘一格優勢造成，折射出不同凡響的潛力。那麼股票認購證具有哪些不同尋常的優勢呢。

其一是獨特的歷史價值。股票認購證的出現，本身就記載了新中國改革開放以來滬深股市發行原始股票中的歷程，記錄了滬深股市從小到大的新中國股市發展與壯大的歷史，也反映出股市發展初期階段的變化，同時也記述了新中國廣大股民從謹慎購買到大膽投資股票的認知過程。其二是印製十分精美。股票認購證在印刷製版工藝上，基本上採用了有價證券的印製技術，不少認購證本身就是由印鈔廠印製，可以與美輪美奐的人民幣媲美。從被確認的170餘種股票認購證看，其極大部分採用人民幣印刷製版工藝，造型美觀、工藝考究，並有熒光及水印防偽文字和圖案，與人民幣有異曲同工之處，有著有價證券收藏品的內涵特徵。其三是存世量較有限。自發行股票認購證以來，滬深股市共發行了170多種各類股票認購證，在發行中既有限量發行的，也有無限量發行的，但其發行和認購結束后，發行商即將多餘的認購證銷毀，認購者大都也將認購證或毀掉、或當廢品處理掉，所以時隔10多年後股票認購證存世量已相當少，個別品種可以說難以見到，尋覓的難度可想而知。其四是價廉物美宜上手。鑒於股票認購證收藏溫度尚不高，在藏市中仍然處於襁褓狀態，因此除了少數特別稀缺的品種價格在數百元至上千元外，大多數股票認購證的市場交換價格並不高，一些存量較大的品種價格不足0.1元，中檔品種也僅在5～15元之間，大多數高檔品種的價格均不足百元。股票認購證如此低廉的市場價格，折射出後市蘊藏著巨大的收藏和增值潛力，至少這個板塊上手並不貴，體現出藏品初期階段價廉物美的特徵。

股票認購證的投資群體出現，是建築在集藏群體的發展基礎上的。隨著不少有價證券收藏者關注股票認購證的價值，經過有識之士的挖掘、整理和宣傳，自2006年以來市場上也出現了小規模的投資群體。儘管這個群體仍然勢單力薄，尚無法從根本上影響股票認購證市場的崛起，但作為一種先入為主的投資意識，其對今後市場發展的影響力就不容小覷。事實上，不少在2005年價格不足1元的股票認購證，經過1年多的換手之後，市場價格都已揚升到5～10元之間，收益並不差。如“蘇常柴”股票認購證的價格在近一年中即出現了3倍的漲幅，市價從原來的3元不到，上漲至12元附近，市場表現並不弱。必須指出的是，股票認購證種類繁多，市場上存在著一些未發行的品種，這些品種尚未得到藏界的蓋棺定論。因此集藏者首先應該收藏那些已經被市場認同的品種，對於尚未認定的股票認購證，則需要通過仔細的考證來確定其真實性，畢竟我國證券市場發展初期，出現了一些未經批准而發行的股票，也同樣存在著一些所謂的認購證，這類品種作為趣味品收藏未嘗不可，但由於其屬於違規範疇，納入收藏就需要斟酌。而投資者就必須更加的小心謹慎，一旦無法獲得市場人同，無疑形同廢紙一張，至於投資一些臆造品，其結果自然是賠了夫人又折兵。

窩輪是買入或賣出相關資產的權利，買入的權利稱為“認購證”（call），賣出的權利稱為“認沽證”（put）。

如果投資者看好相關資產的後市表現，應買入認購證。當相關資產的市場價格高於行使價時，理論上投資者可以用行使價買入相關資產，然後在市場上以市價賣出以賺取差價。由於窩輪均以現金結算，投資者將收取結算價與行使價之間的現金差額。反之，如果相關資產的市場價格低於行使價，窩輪便沒有價值，投資者將損失其購買窩輪的成本。

如果投資者看淡相關資產的後市表現，便應買入認沽證。當相關資產的市場價格低於行使價時，理論上投資者可以從市場上買入相關資產，然後以行使價賣給發行人，從中賺取差價。在實際交易中，投資者將收取行使價與結算價之間的現金差額。但如果相關資產價格高於行使價，投資者將損失其購買窩輪的成本。

以上的獲利模式是假設投資者持有窩輪至到期日。此外，投資者還可以通過低買高賣來獲利，這點與買賣股票沒有太大分別。