外匯期權交易

平價、折價和溢價期權

平價期權是指執行價格與個人外匯買賣實時價格相同的期權。折價期權是指執行價格高於個人外匯買賣實時價格的看漲期權，或執行價格低於個人外匯買賣實時價格的看跌期權。溢價期權是指執行價格低於個人外匯買賣實時價格的看漲期權，或執行價格高於個人外匯買賣實時價格的看跌期權。目前國內開辦的個人外匯期權均為平價期權和折價期權，暫不辦理溢價期權。因此，國內只對平價期權和折價期權進行報價，僅在買入期權平盤時才對溢價期權進行報價。

執行價格

是指個人外匯期權到期日，客戶如選擇執行外匯期權時與銀行的外匯買賣交易價格。執行價格為外匯期權合同簽訂是銀行公布的個人外匯買賣實時價格或實時價格加/減一定的點數。

參考價格

是指判斷客戶是否執行期權的依據，是指期權到期日北京時間下午14：00國際外匯市場價格，統一採用路透報價系統TKFE、AUDH=和CADH=頁碼各幣種報價的中間價。如果參考價格優於執行價格即客戶執行期權有盈利，銀行代客戶執行該外匯期權，並將客戶收益存入指定賬戶。

匯期權的平盤與執行

在期權到期日前，客戶均可在銀行任意一個營業日向銀行櫃檯詢價賣出持有的期權。到期日客戶無須再辦理資金交割。

客戶在申請辦理個人外匯期權時，須委託銀行在外匯期權到期時有收益的情況下，由銀行代為執行外匯期權，並進行軋差交割。到期的外匯期權的有效執行時間為外匯期權最後一個工作日，截止時間為北京時間下午14：00。客戶在此時點必須在指定的活期存摺賬戶上存入足額的期權賣出貨幣，否則視為自動放棄執行權利。

銀行默認的客戶買入期權交割方式為軋差交割，如客戶（期權買方）選擇按照期權合約進行交割，須向銀行書面提示。

註：軋差交割即由銀行代理進行外匯期權的交割，並按照市場價格北京時間14：00路透報價系統TKFE、AUDH=和CADH=頁面公布的各幣種中間價）再做一筆反向的交易，所得盈利直接存入客戶指定的賬戶。

1982年12月，外匯期權交易在美國費城股票交易所首先進行，其後芝加哥商品交易所、阿姆斯特丹的歐洲期權交易所和加拿大的蒙特利爾交易所、倫敦國際金融期貨交易所等都先後開辦了外匯期權交易。美國費城股票交易所和芝加哥期權交易所是世界上具有 代表性的外匯期權市場，經營的外匯期權種類包括英鎊、瑞士法郎、西德馬克、加拿大元、法國法郎等。

外匯期權不同於遠期外匯合約，後者有義務在到期日執行買賣外匯合約，外匯期權合約則隨合約持有人意願選擇執行或不執行合約。合約的終止日稱為期滿日。每個期權合約具體規定交易外幣的數量、期滿日、執行價格和期權價格（保險費）。按合約的可執行日期，期權交易分美國式期權和歐洲式期權。如果期權能夠在期滿日之前執行，稱為美國式期權；若只能在期滿日執行，稱歐洲期權。外匯期權持有人在期滿日或之前執行買或賣期權時的商定匯率稱執行價格（excercise price）或協定價格（strike price）。執行價格（匯率）是經選擇后才預定的，這同遠期匯率不同，遠期貼水或升水是由買賣外匯的銀行決定。購買外匯期權者向出售者支付一筆費用，稱期權價格（option price），或保險費（premium）。

對於外匯期貨期權市場的風險治理，國際清算銀行巴塞爾銀行監督委員會、國際證券監督機構組織(IOSCO)、國際貨幣基金組織(IMF)以及民間組織三十人集團均提出了積極有效的建議，指出在建立和實施風險治理構架過程中，至少應包括如下步驟：

——明確自身所能承受的風險程度。從客觀實際出發(包括財力和心理等因素)，設定可承受的風險範圍，過大輕易導致經營危機；過小則不利於充分利用企業資產進行保值和增值。

——明晰每一治理層的權力和責任。做到權責利對等，激發進取，防範過激冒險行為，通過治理層次和治理幅度實現最優化經營。

——制定風險治理治理結構。具體包括：風險識別、風險衡量、選擇風險治理方法、風險控制、風險監察和風險報告與評估等環節。

——確保有足夠的信息反饋和公眾監督系統。信息社會需要相應的信息系統，而對於高風險的期貨市場來說更是這樣。只有高效的信息反饋，才有可能滿足市場有效前提的存在，促進投資者的合理流動，實現現貨市場和期貨市場的互動。同時，市場治理的公正與否，也需要公眾的社會監督。

——密切關注國際市場的動態。國際市場上有7萬億美元遊資和16萬億美元政府債券在快速流動，實行風險治理應密切關注大量資金對高風險衍生產品的集中性。全球大約90%的衍生產品業務把握在少數幾家美國商業銀行手中，如摩根銀行公司、花旗銀行、美洲銀行和大通曼哈頓銀行等。隨著表外業務的增多，每日衍生產品交易與實物物品貿易有關聯的不超過2%，由此可見其風險的高度集中。

根據外匯交易和期權交易的特點，可以把外匯期權交易分為現匯期權交易和外匯期貨期權交易。

現匯期權交易(options on spot exchange)是指期權買方有權在期權到期日或以前以協定匯價購入一定數量的某種外匯現貨，稱為買進選擇權（call option），或售出一定數量的某種外匯現貨，稱為賣出選擇權（put option）。經營國際現匯期權的主要是美國的費城證券交易所。芝加哥國際貨幣市場和英國的倫敦國際金融期貨交易所。

外匯期貨期權交易是指期權買方有權在到期日或之前，以協定的匯價購入或售出一定數量的某種外匯期貨，即買入延買期權可使期權買方按協定價取得外匯期貨的多頭地位；買入延賣期權可使期權賣方按協定價建立外匯期貨的空頭地位。買方行使期貨期權后的交割同於外匯期貨交割，而與現匯期權不同的是，外匯期貨期權的行使有效期均為美國式，即可以在到期日前任何時候行使。經營外匯期貨期權主要有芝加哥的國際貨幣市場和倫敦的國際金融期貨交易所兩家。

分類　期權按行使權力的時限可分為兩類：即歐式期權和美式期權。歐式期權是指期權的買方只能在期權到期日前的第二個工作日，方能行使是否按約定的匯率買賣某種貨幣的權力；而美式期權的靈活性較大，因而費用價格也高一些。

外匯期權對於買方而言 , 其主要作用是通過購買期權增強交易的靈活性 , 即可以有權選擇有利於自己的匯率進行外匯買賣 , 消除匯率變動帶來的損失、謀取匯率變動帶來的收益。

1.對於有外匯收付需要的客戶在匯率變動中既可以獲利也可避免損失。對進出口商和其他有外匯收付需要的客戶而言 , 當他們對匯率未來走勢沒有把握時 ,可參與外匯期權交易。這樣既可防止匯率發生不利變動帶來的損失 , 又可獲取匯率有利變動的利益。例如 , 有一美國進口商,3 個月後需要支付一筆英鎊貨款 , 他不能肯定英鎊匯率是上升還是下降 , 這時他就可購入英鎊買進期權。如果 3 個月後 , 英鎊匯率上升、美元匯率下降 , 他就可以按照 3 個月前簽訂的合約 , 即按約定匯價和約定數量行使買的權利; 如果 3 個月後 , 英鎊貶值、美元升值，這時他就可讓期權過期作廢，即行使不買的權利，按照當時即期匯率從現匯市場上購入英鎊，從中取得英鎊匯率下跌的好處。再比如，有一美國出口商 ,3 個月後要收到一筆英鎊貨款，他能肯定英鎊匯率會大幅度變動，但不能肯定英鎊匯率的變動趨勢，若不在遠期外匯市場賣出，他擔心到交割時英鎊匯率下跌而蒙受損失，使其出口利潤降低甚至變為虧損。若在遠期外匯市場賣出 , 他又擔心到交割時英鎊匯率上升了，而喪失掉英鎊升值帶來的利潤。所以最好的選擇是參與外匯期權交易，即買入外匯賣出期權。這樣既能保障匯率下跌不受損失 , 又能獲得匯率上升帶來的利潤，當然要付出支付期權費的代價，關於外匯期權交易的更多介紹，可以通過福匯環球金匯進行了解。

2.可以控制投機失誤的損失。對於投機者而言，他們參與外匯期權交易的目的就是給他們的外匯投機進行保險，控制投機失敗帶來的損失。如果他們預測某種匯率會上升，但又不能十分肯定，他們就可購入買進外匯期權，即做“多頭”投機交易。如果到交割日匯率果然上升了，他們就行使買的權利；如果匯率下跌，他們就行使不買的權利，僅損失權費。因此他們為預測不準所付出的代價僅僅是數額很小的期權費用。如果他們預測某種匯率會下降，但沒有足夠的把握，他們就可購入賣出外匯期權，即做“空頭”投機交易，同樣能避免匯率預測不準確帶來的巨大損失。

一般認為，外匯期權交易控制和降低了外匯交易的風險，但在實踐中由於期權交易控制風險的作用，使投機者進行投機的膽量越來越大、規模也越來越大，使金融風險大大提高。

外匯期權對於買方而言 , 其主要作用是通過購買期權增強交易的靈活性 , 即可以有權選擇有利於自己的匯率進行外匯買賣, 消除匯率變動帶來的損失、謀取匯率變動帶來的收益。

1.對於有外匯收付需要的客戶在匯率變動中既可以獲利也可避免損失。對進出口商和其他有外匯收付需要的客戶而言 , 當他們對匯率未來走勢沒有把握時 ,可參與外匯期權交易。這樣既可防止匯率發生不利變動帶來的損失, 又可獲取匯率有利變動的利益。例如 , 有一美國進口商 ,3 個月後需要支付一筆英鎊貨款 , 他不能肯定英鎊匯率是上升還是下降 , 這時他就可購入英鎊買進期權。如果 3 個月後 , 英鎊匯率上升、美元匯率下降 , 他就可以按照 3 個月前簽訂的合約 , 即按約定匯價和約定數量行使買的權利 ; 如果 3 個月後 , 英鎊貶值、美元升值，這時他就可讓期權過期作廢，即行使不買的權利，按照當時即期匯率從現匯市場上購入英鎊，從中取得英鎊匯率下跌的好處。再比如，有一美國出口商 ,3 個月後要收到一筆英鎊貨款，他能肯定英鎊匯率會大幅度變動，但不能肯定英鎊匯率的變動趨勢，若不在遠期外匯市場賣出，他擔心到交割時英鎊匯率下跌而蒙受損失，使其出口利潤降低甚至變為虧損。若在遠期外匯市場賣出 , 他又擔心到交割時英鎊匯率上升了，而喪失掉英鎊升值帶來的利潤。所以最好的選擇是參與外匯期權交易，即買入外匯賣出期權。這樣既能保障匯率下跌不受損失, 又能獲得匯率上升帶來的利潤，當然要付出支付期權費的代價。

2.可以控制投機失誤的損失。對於投機者而言，他們參與外匯期權交易的目的就是給他們的外匯投機進行保險，控制投機失敗帶來的損失。如果他們預測某種匯率會上升，但又不能十分肯定，他們就可購入買進外匯期權，即做“多頭”投機交易。如果到交割日匯率果然上升了，他們就行使買的權利；如果匯率下跌，他們就行使不買的權利，僅損失權費。因此他們為預測不準所付出的代價僅僅是數額很小的期權費用。如果他們預測某種匯率會下降，但沒有足夠的把握，他們就可購入賣出外匯期權，即做“空頭”投機交易，同樣能避免匯率預測不準確帶來的巨大損失。

一般認為，外匯期權交易控制和降低了外匯交易的風險，但在實踐中由於期權交易控制風險的作用，使投機者進行投機的膽量越來越大、規模也越來越大，使金融風險大大提高。

目前我國尚未開放期權，也沒有實體的期權交易所。但是老百姓可以通過兩種渠道進行期權投資。

1、銀行渠道，銀行里可以買賣期權。像交通銀行、民生銀行等銀行都有期權交易。

2、國外渠道，可以通過國外一些期權交易平台來進行期權交易。

人民幣對外匯期權交易

國家外匯管理局（下稱外管局）發布了《關於人民幣對外匯期權交易有關問題的通知》（匯發[2011]8號，以下簡稱《通知》），《通知》自2011年4月1日起施行。

外管局表示，此舉旨在進一步豐富外匯市場交易品種，為企業和銀行提供更多的匯率避險保值工具，日前，外管局已批准中國外匯交易中心在銀行間外匯市場組織開展人民幣對外匯期權交易。

《通知》主要內容包括：一是明確產品類型為普通歐式期權。二是規定客戶辦理期權業務應符合實需原則。三是對銀行開辦期權業務實行備案管理，不設置非市場化的准入條件。四是將銀行期權交易的Delta頭寸納入結售匯綜合頭寸統一管理。

《通知》的發布，有利於形成完整的期權市場結構，完善國內外匯市場人民幣對外匯衍生產品體系，進一步便利企業、銀行等市場主體規避匯率風險，有利於不斷推進國內外匯市場發展，充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用。

提及市場風險，外管局相關負責人表示，外管局會同有關部門，主要採取四方面的措施控制期權業務的市場風險。

第一，市場發展初期將產品類型限於到期才能交割的普通歐式期權。普通歐式期權的結構較為簡單，對銀行定價和風險控制的要求相對容易，也便於客戶理解，總體風險可控。

第二，不允許客戶賣出期權。考慮到國內企業的風險識別和控制能力仍處於成長階段，為避免過度承擔交易風險，市場發展初期僅允許企業買入期權，禁止賣出期權。從國際經驗來看，限制企業“裸賣”期權是新興市場經濟體的普遍做法。

第三，堅持實需原則。與現有的遠期結售匯業務相一致，為防止大規模的純粹投機交易，企業開展期權交易必須有貿易、投資等真實交易背景。

第四，加強對銀行辦理期權交易的監管。一是嚴格市場准入管理，要求銀行必須具備三年以上的遠期交易資格，確保參與銀行具備必要的交易經驗和風險管理能力。二是將銀行辦理期權業務納入銀行執行外匯管理政策情況考核範圍，全方位加強監管。三是加強市場監測和業務指導，定期監測銀行辦理期權業務的風險狀況。

當您看中一套當前標價100萬元的房子，想買但擔心房價會下跌，再等等吧，又怕房價繼續漲。如果房產商同意您以付2萬元為條件，無論未來房價如何上漲，在3個月後您有權按100萬元購買這套房，這就是期權。

如果3個月後的房價為120萬元，您可以100萬元的價格買入，120萬元的市價賣出，扣除2萬元的支出，凈賺18萬元；如果3個月後房價跌到95萬元，您可以按95萬元的市價買入，加上2萬元的費用，總支出97萬元，比當初花100萬元買更合算。

因此，期權是指期權合約的買方具有在未來某一特定日期或未來一段時間內，以約定的價格向期權合約的賣方購買或出售約定數量的特定標的物的權利。買方擁有的是權利而不是義務，他可以履行或不履行合約所賦予的權利。

在上例中，您擁有的是“購買”房產的權利，這就是看漲期權。如果您在支付了2萬元后，允許您在3個月後以100萬元“賣出”房產，這樣的權利則是看跌期權。

在金融市場中，以外匯匯率為標的資產的期權合約成為外匯期權合約。與上述例子相似，價值100萬元的房產，類似外匯期權中的標的匯率；約定房產購買價格為100萬元，在外匯期權中稱為執行價格；為獲取購買的權利所付的2萬元，在外匯期權中稱為期權費；支付2萬元后擁有的按約定價格購買房產的權利，在外匯期權中稱為看漲期權；購買的權利能在3個月後行使，在外匯期權中稱為到期日。

1982年，美國費城股票交易所(PHLX)成交了第一筆的外匯期權合約。從那以後，伴隨著金融衍生品交易的不斷成長，期權交易也進入了一個爆炸性的增長階段。美國期貨業協會的統計數據表明，1973年期權交易創始之初，其年成交量還不足1億張，2005年已擴大發展為59.38億張。

許多外匯交易者利用市場活動（如：美國失業率數字或歐盟主權債務進展）以增加他們交易的成功率。原因很簡單：越多的交易者集中在一個具體的市場活動周圍，就有越多的交易動力可以成功地推動價格回升。從這樣的新聞事件中獲利的最有效的方式之一就是小時外匯期權交易。每小時到期的外匯期權，提供一種更簡單，更具收益性和可控風險管理的交易方式。

因為一些關鍵優勢所在，使用小時外匯期權交易市場活動增加了成功交易的機率。

它的最大優點就是簡便。交易者所需要做的就是判斷資產的市場走勢。交易會在每小時結束時自動平倉，如果到期為價內期權可以獲得高達85%的收益。即使交易失敗，在線期權仍然可以返還一定金額，並且請記住交易成功的機率大於50%（因為市場活動大大增加了50%以上成功的機率）。因此，大部分交易者會同意此觀點：在短短几分鐘內就可以獲得85%的收益並且成功率超過50%以上是一個相當好的交易。

小時外匯期權能夠獲得最高85%的固定回報，即使你在正確方向上只有1個點的漲幅或跌幅，你也是獲利的。因此利用那些不期望產生較大波動的新聞發布來進行在線期權交易更具優勢。

小時外匯期權的第二個優勢是你無需在交易中使用槓桿，交易者很難想象在不使用任何槓桿的情況下，僅僅在十幾分鐘內就可以獲得85%的收益；

小時外匯期權的另一優點就是自動管理期權風險。提供高達10%的價外期權支出，不用設置止損。而最重要的是，外匯期權風險管理比止損更可靠，因為他們不會因為波動而被震蕩出局。這是真正的一勞永逸型交易。

交易者會發現在簡化了的在線期權交易環境下進行交易是件非常輕鬆的事。對按小時計算的在線期權交易來說，所有的交易參數是固定的：無需止損操作，無需計算槓桿和風險回報率。它是一種簡單，直接的交易方式。

利用市場活動交易的高級外匯交易者，已經越來越多的開始使用小時外匯期權作為交易工具。試想恰在宣布美元失業率這一市場新聞之後，你對EUR/USD下單。你認為你確定價格走向將上升，並且在這個方向上投入1000美元買入看漲期權。但是僅僅幾分鐘后，上升趨勢漸漸消退。在線期權的優勢在這裡就體現了，如果市場上升趨勢消退，但只要到期有一個點的價格變動，你仍然可以在交易中獲得85%的收益，因為標的資產只要有微毫價格差別就能成為價內期權。

第一，趨勢是朋友也是敵人。因為趨勢具有穩定性，容易使我們放鬆警惕，因此要千萬牢記，趨勢運行時間越長，離趨勢被打破的時間就越近。

第二，聽到消息時買進(賣出)，消息被證實時賣出(買進)。不要去追究消息的真假，而是應該順著消息引發的波動方向果斷操作，好消息買進，壞消息拋出。一旦消息明朗，不管是真消息還是假消息，一律反向操作，獲利了結。千萬不要因為確認是真消息而捨不得了結，因為消息被證實之時，就是市場逆轉之際。

第三，買漲不買跌，賣跌不賣漲。分析師分析說，在趨勢上漲時，出錯的可能只有一次，就是正好買在最高價。在趨勢下跌時，只有買在最低點是正確的，但可能你的資金已經在前面的操作中用光了。

第四，“金字塔”加碼。貨幣匯率上升，應當遵循“每次加碼的數量比上次少”的原則，因為價格越高，接近上漲頂峰的可能性越大，危險也越大。

第五，不要在賠錢時加碼。在買入或賣出一種貨幣后，遇市場突然反方向急進，有些人會加碼再做，這是很危險的。如果匯價總不回頭，那麼結果無疑是惡性虧損。

第六，在盤局突破時建倉。如果盤局屬於長期牛皮，突破盤局時所建立的頭寸獲大利的機會更大。

第七，不要盲目追求整數點。本來可以平盤收錢，但是礙於原來的目標，在等待中錯過了最好的價位，坐失良機。

第八，不參與不明朗的市場活動。當感到匯市走勢不夠明朗，自己又缺乏信心時，以不入場交易為宜，否則很容易做出錯誤的判斷。

1.不論是履行外匯交易的合約還是放棄履行外匯交易的合約，外匯期權買方支付的期權交易費都不能收回。

2、外匯期權交易的協定匯率都是以美元為報價貨幣。

3、外匯期權交易一般採用設計化合同。

4、外匯期權交易的買賣雙方權利和義務是不對等的，即期權的買方擁有選擇的權利，期權的賣方承擔被選擇的權利，不得拒絕接受。

5、外匯期權交易的買賣雙方的收益和風險是不對稱的，對期權的買方而言，其成本是固定的，而收益是無限的；對期權的賣方而言，其最大收益是期權費，損失是無限的。