內部收益率法

（1）計算年金現值係數(p/A，FIRR，n)=K/R；

（2）查年金現值係數表，找到與上述年金現值係數相鄰的兩個係數(p/A，i1，n)和(p/A，i2，n)以及對應的i1、i2，滿足(p/A，il，n) >K/R>(p/A，i2，n)；

（3）用插值法計算FIRR：

（FIRR-I）/（i1—i2）=[K/R-(p/A，i1，n) ]/[(p/A，i2，n)—(p/A，il，n)]

若建設項目現金流量為一般常規現金流量，則財務內部收益率的計算過程為：

（1）首先根據經驗確定一個初始折現率ic。

（2）根據投資方案的現金流量計算財務凈現值FNpV(i0)。

（3）若FNpV(io)=0，則FIRR=io；

若FNpV(io)>0，則繼續增大io；

若FNpV(io)<0，則繼續減小io。

（4）重複步驟（3），直到找到這樣兩個折現率i1和i2，滿足FNpV(i1) >0，FNpV (i2)<0，其中i2-il一般不超過2%-5%。

（5）利用線性插值公式近似計算財務內部收益率FIRR。其計算公式為：

（FIRR- i1）/ （i2-i1）= NpVl/ （NpV1-NpV2）

(1)在計算凈現值的基礎上，如果凈現值是正值，就要採用這個凈現值計算中更高的折現率來測算，直到測算的凈現值正值近於零。

(2)再繼續提高折現率，直到測算出一個凈現值為負值。如果負值過大，就降低折現率后再測算到接近於零的負值。

(3)根據接近於零的相鄰正負兩個凈現值的折現率，用線性插值法求得內部收益率。

內部收益率，是一項投資可望達到的報酬率，是能使投資項目凈現值等於零時的折現率。就是在考慮了時間價值的情況下，使一項投資在未來產生的現金流量現值，剛好等於投資成本時的收益率，而不是你所想的“不論高低凈現值都是零，所以高低都無所謂”，這是一個本末倒置的想法了。因為計算內部收益率的前提本來就是使凈現值等於零。

說得通俗點，內部收益率越高，說明你投入的成本相對地少，但獲得的收益卻相對地多。比如A、 B兩項投資，成本都是10萬，經營期都是5年，A每年可獲凈現金流量3萬，B可獲4萬，通過計算，可以得出A的內部收益率約等於15% ，B的約等於28% ，這些，其實通過年金現值係數表就可以看得出來的。

內部收益率法的優點是能夠把項目壽命期內的收益與其投資總額聯繫起來，指出這個項目的收益率，便於將它同行業基準投資收益率對比，確定這個項目是否值得建設。使用借款進行建設，在借款條件（主要是利率）還不很明確時，內部收益率法可以避開借款條件，先求得內部收益率，作為可以接受借款利率的高限。但內部收益率表現的是比率，不是絕對值，一個內部收益率較低的方案，可能由於其規模較大而有較大的凈現值，因而更值得建設。所以在各個方案選比時，必須將內部收益率與凈現值結合起來考慮。

凈現值法和內部收益率法都是對投資方案未來現金流量計算現值的方法。

運用凈現值法進行投資決策時，其決策準則是：NPV為正數，（投資的實際報酬率高於資本成本或最低的投資報酬率）方案可行；NPV為負數，（投資的實際報酬率低於資本成本或最低的投資報酬率）方案不可行；如果是相同投資的多方案比較，則NPV越大，投資效益越好。凈現值法的優點是考慮了投資方案的最低報酬水平和資金時間價值的分析；缺點是NPV為絕對數，不能考慮投資獲利的能力。所以，凈現值法不能用於投資總額不同的方案的比較。

運用內部收益率法進行投資決策時，其決策準則是：IRR大於公司所要求的最低投資報酬率或資本成本，方案可行；IRR小於公司所要求的最低投資報酬率，方案不可行；如果是多個互斥方案的比較選擇，內部報酬率越高，投資效益越好。內部報酬率法的優點是考慮了投資方案的真實報酬率水平和資金時間價值；缺點是計算過程比較複雜、繁瑣。

在一般情況下，對同一個投資方案或彼此獨立的投資方案而言，使用兩種方法得出的結論是相同的。但在不同而且互斥的投資方案時，使用這兩種方法可能會得出相互矛盾的結論。造成不一致的最基本的原因是對投資方案每年的現金流入量再投資的報酬率的假設不同。凈現值法是假設每年的現金流入以資本成本為標準再投資；內部報酬率法是假設現金流入以其計算所得的內部報酬率為標準再投資。

資本成本是更現實的再投資率，因此，在無資本限量的情況下，凈現值法優於內部報酬率法。